A queda da Block levanta questões difíceis: Uma análise mais aprofundada sobre se a ação fintech merece uma nova oportunidade

O setor de fintech está a testemunhar uma divergência curiosa no desempenho. Enquanto as ações da Block recuaram 28,2% até agora este ano, os concorrentes contam uma história drasticamente diferente. A Affirm conseguiu ganhos de 11,8%, e a StoneCo Ltd. disparou 86,7% no mesmo período. Esta diferença levanta uma questão importante: a queda da Block é um tropeço temporário ou um sinal de problemas mais profundos? Os investidores que enfrentam esta decisão precisam de compreender o que realmente está a impulsionar a narrativa — e o que pode mudá-la.

O Ambiente de Mercado: Quando a Força Nem Sempre é Visível

O desempenho recente da Block na Black Friday e na Cyber Monday oferece uma visão curiosa do comportamento do consumidor. Processando mais de 124 milhões de transações nas suas plataformas Square, Cash App e Afterpay — um aumento de 10% face ao ano anterior — sugere vitalidade subjacente. Os americanos estão a gastar, e estão a fazê-lo através do ecossistema da Block. Ainda assim, a ação permanece abaixo do índice composto S&P 500, uma desconexão que merece uma análise mais aprofundada.

Este paradoxo reflete uma realidade mais ampla: o impulso dos negócios e o desempenho das ações nem sempre andam de mãos dadas. A economia mais geral continua sob pressão, e os investidores recompensam alguns desempenhos de fintech enquanto penalizam outros, com base em avaliações, riscos de execução e desafios estruturais.

Obstáculos Difíceis de Ignorar

A Block opera num ambiente altamente competitivo. A PayPal mantém uma presença global formidável junto dos comerciantes, enquanto a Apple Pay e soluções emergentes de carteiras digitais estão a invadir territórios que a Block outrora dominava. No setor de finanças ao consumidor, o campo de batalha tornou-se ainda mais congestionado. Bancos tradicionais e startups fintech arrojadas competem pelos mesmos segmentos demográficos — consumidores mais jovens e digitalmente fluentes.

Para que o Cash App mantenha a sua trajetória de crescimento, a Block precisará de investimentos sustentados em inovação de produto e aquisição de utilizadores. O desafio não é se a empresa consegue executar; é se consegue fazê-lo rapidamente, sem gastar excessivamente de capital.

O Bitcoin representa outra espada de dois gumes. Embora seja parte integrante da visão de longo prazo da Block e atraia certos segmentos de utilizadores, também introduz oscilações imprevisíveis que podem mascarar ou amplificar outras tendências de negócio. Esta volatilidade acrescenta ruído à tese de investimento.

A sensibilidade macroeconómica representa mais um risco. Os padrões de gasto do consumidor mudam com o sentimento e as condições de emprego. A exposição da Block a transações discricionárias significa que desacelerações económicas podem impactar desproporcionalmente as suas taxas de crescimento, especialmente no Cash App, onde pagamentos peer-to-peer e gastos em entretenimento predominam.

O que a Block tem a seu favor

Apesar dos obstáculos, a Block construiu algo significativo. O seu modelo de duplo motor — Square a servir comerciantes e Cash App a empoderar consumidores — cria uma plataforma fintech abrangente. Esta abordagem de ecossistema é poderosa porque fideliza utilizadores através de múltiplos pontos de contacto.

A Square, a divisão voltada para negócios, continua a mostrar resiliência. As tendências de volume de pagamentos brutos e lucro bruto permanecem sólidas. Os recentes lançamentos de produtos, incluindo Square AI para análises de comerciantes e novos hardware de ponto de venda como o dispositivo Square Handheld, sinalizam inovação contínua. A expansão no Reino Unido com ofertas de adiantamentos em dinheiro e dispositivos de pagamento portáteis demonstra ambição geográfica além do mercado dos EUA.

A transformação do Cash App merece atenção especial. Evoluiu de uma simples ferramenta de pagamento peer-to-peer para uma super-app financeira. A plataforma agora abrange pagamentos, serviços bancários, capacidades de investimento e transações em criptomoedas. Novos recursos como Tap to Pay no iPhone para comerciantes, Cash App Pools para pagamentos em grupo e funcionalidades integradas de buy-now-pay-later através do Afterpay mantêm a plataforma relevante e atrativa para utilizadores mais jovens.

A estratégia de parcerias da Block também indica confiança na sua trajetória. Colaborações recentes com Blackbird Bakery, Grubhub, Caleres, Purdys Chocolatier e Uncle Sharkii Poke Bar expandem a rede de distribuição e criam mais casos de uso para a plataforma.

A Realidade Financeira

Aqui é que o caso otimista enfraquece. As estimativas de consenso para 2025 projetam apenas um aumento de 0,8% na receita ano a ano — pouco para a trajetória que se esperaria de uma fintech de alto crescimento. Ainda mais preocupante, as estimativas de lucros por ação estão a ser revistas para baixo, com expectativas de uma queda de 28,2% face ao ano anterior.

Estas revisões importam porque refletem reavaliações dos analistas sobre o ambiente de negócios e o posicionamento competitivo. Quando as estimativas tendem a diminuir ao longo do tempo, indica uma cautela crescente na comunidade de investidores.

Avaliação: Um Prémio que Precisa de Justificação

Com um P/E futuro de 12 meses de 18,33X, a Block apresenta um prémio de avaliação significativo em relação à StoneCo (7,46X). Esta diferença de preço significa que o mercado aposta na capacidade da Block de reativar o crescimento e justificar expectativas elevadas. Dadas as revisões de lucros para baixo e a orientação de crescimento de receita modesta, essa aposta parece cada vez mais especulativa.

A pontuação de Valor da empresa, de C, confirma ainda mais que a ação não está a refletir os fundamentos atuais — está a precificar a execução futura e a expansão de mercado que permanecem por provar.

O Veredicto de Investimento

A Block encontra-se numa encruzilhada. A empresa continua a inovar, expandir a sua plataforma e a captar novos segmentos de utilizadores em várias geografias. A sua abordagem de ecossistema e os investimentos tecnológicos posicionam-na bem para uma vantagem competitiva de longo prazo. No entanto, os catalisadores de curto prazo permanecem pouco claros, as avaliações estão esticadas relativamente às expectativas de desempenho atuais, e o ambiente mais amplo de fintech está a intensificar-se.

A postura prudente por agora é manter as posições existentes, permanecendo cético quanto à acumulação a preços atuais. A Block tem uma classificação Zacks Rank #3 (Hold), que reflete adequadamente este quadro mais nuançado. A empresa tem vantagens reais e desafios reais. Paciência — em vez de ações decisivas em qualquer direção — parece ser a abordagem mais sensata até surgirem evidências mais claras de crescimento acelerado ou compressão de avaliação.