Aposta audaciosa do Aurelius Capital no Bitcoin: Por que um fundo está a apostar novamente na infraestrutura TeraWulf

Um fundo de investimento com sede em Nova Iorque fez uma aposta marcante no setor de mineração de ativos digitais. Em 13 de novembro, a Aurelius Capital Management revelou que adquiriu 450.000 ações da TeraWulf (NASDAQ: WULF) no terceiro trimestre, no valor de aproximadamente 5,1 milhões de dólares no final do trimestre. A movimentação reforça uma convicção crescente entre investidores institucionais de que a infraestrutura de mineração de criptomoedas—particularmente operações energeticamente eficientes—pode gerar retornos significativos mesmo após rallies de preço consideráveis.

O Portfólio Conta uma História

O que torna essa movimentação particularmente notável é como ela se encaixa na estratégia mais ampla do portfólio da Aurelius Capital. A firma gere 55,2 milhões de dólares em participações em ações nos EUA, distribuídas por nove posições, e a TeraWulf agora ocupa a quarta maior posição do fundo, representando 9,3% dos ativos reportáveis sob gestão (AUM).

Esta não é uma abordagem diversificada e dispersa. Em vez disso, as principais participações do fundo revelam uma tese altamente concentrada em mineração de bitcoin e infraestrutura relacionada:

• BITF (Nasdaq: BITF): $19 milhões (34,4% do AUM)
• CORZ (NASDAQ: CORZ): $8,4 milhões (15,3% do AUM)
• CIFR (NASDAQ: CIFR): $6,3 milhões (11,4% do AUM)
• WULF (NASDAQ: WULF): $5,1 milhões (9,3% do AUM)
• RIOT (NASDAQ: RIOT): $4,5 milhões (8,2% do AUM)

Quase metade do capital do fundo está concentrada em apenas duas participações, sugerindo que os gestores acreditam que a relação risco-retorno no setor mudou fundamentalmente. Em vez de diversificar apostas por setores, eles estão profundamente concentrados em operações de mineração de ativos digitais.

O Caso da TeraWulf

A convicção por trás desta participação torna-se mais clara ao analisar o desempenho recente e a trajetória de negócios da TeraWulf. Em sexta-feira, as ações WULF negociaram a $12,52, representando um impressionante 93% de valorização no último ano—um desempenho que supera em 75 pontos percentuais o retorno de 16,5% do S&P 500 no mesmo período.

Mas a história vai além do momentum do preço das ações. A TeraWulf opera instalações de mineração de bitcoin estrategicamente posicionadas em Nova Iorque e Pensilvânia, aproveitando infraestrutura proprietária para maximizar a eficiência operacional. A capitalização de mercado da empresa atingiu $5,2 bilhões, com receita dos últimos doze meses de $167,6 milhões.

Evolução do Negócio Além da Mineração Pura

O que provavelmente chamou a atenção da Aurelius Capital foi a mudança da TeraWulf de uma mineração de bitcoin de commodities para um modelo de receita mais estável, baseado em contratos. No terceiro trimestre, a empresa reportou $50,6 milhões em receita—um aumento de 87% ano a ano—impulsionada não apenas pela alta do bitcoin, mas também por receita de leasing de computação de alto desempenho, que contribuiu com $7,2 milhões em seu primeiro trimestre reportado.

A gestão garantiu mais de $17 bilhão em contratos de HPC de longo prazo, com crédito aprimorado, e assegurou mais de $5 bilhão em financiamentos de longo prazo concluídos. Essa abordagem orientada à infraestrutura suaviza a volatilidade da receita e cria fluxos de caixa previsíveis, uma mudança significativa em relação à exposição pura às flutuações do preço do bitcoin.

O balanço reforça o caso otimista: a TeraWulf possuía aproximadamente $713 milhão em caixa no final do trimestre, proporcionando uma capacidade substancial para financiar expansão e resistir à volatilidade do mercado.

A Tese de Investimento

A posição concentrada da Aurelius Capital na TeraWulf e em nomes similares de infraestrutura de mineração sinaliza confiança de que este setor pode justificar avaliações premium mesmo após sua recente forte valorização. A aposta basicamente assume que infraestrutura digital apoiada por contratos de vários anos, com crédito aprimorado, representa um investimento mais resiliente do que operações tradicionais de mineração de commodities.

Se essa convicção se concretizará depende de vários fatores: demanda sustentada por bitcoin e capacidade de computação de alto desempenho, a capacidade da empresa de executar seus planos de expansão e o ambiente regulatório mais amplo para infraestrutura de criptomoedas. Mas uma coisa é clara—o capital institucional está fluindo decisivamente para esse segmento do mercado, e a Aurelius Capital posicionou-se de acordo.