Excesso global de açúcar surge à medida que a Índia e o Brasil aumentam a produção, levando à saída de posições de fundos

O preço do açúcar branco experimentou hoje uma recuperação significativa à medida que os fundos financeiros liquidam posições curtas antes da época festiva, quando os volumes de negociação normalmente diminuem e a liquidez do mercado seca. O contrato de açúcar de Nova York de março #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 subiu +9,00 pontos (+2,16%), refletindo este rebound técnico impulsionado pela atividade de cobertura de posições vendidas.

No entanto, esta recuperação tática oculta um desafio mais fundamental: os mercados globais de açúcar enfrentam um excedente potencialmente significativo a caminho de 2025-26, à medida que as principais nações produtoras aceleram as suas colheitas. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) reviu dramaticamente as suas perspetivas, prevendo um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025-26—uma reversão notável face ao déficit de 2,916 milhões de MT registado em 2024-25. Esta mudança sublinha a rápida transformação na dinâmica de oferta.

O aumento da produção na Índia reconfigura a dinâmica do mercado

A Índia, o segundo maior produtor mundial de açúcar, está no centro desta expansão de oferta. A Associação das Engenhos de Açúcar Indianos (ISMA) recentemente atualizou a sua previsão de produção para 2025/26 para 31 MMT, acima da estimativa anterior de 30 MMT, representando um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. Mais impressionante ainda, de 1 de outubro a 15 de dezembro, as usinas indianas já processaram açúcar a um ritmo 28% mais rápido do que no ano anterior, atingindo 7,83 MMT durante este período de três meses.

Este boom de produção sucede ao anúncio do Ministério da Alimentação da Índia de planos para permitir exportações adicionais de açúcar além da quota previamente anunciada de 1,5 MMT para a temporada de 2025/26. Ao reduzir a sua estimativa de uso de etanol de 5 MMT para apenas 3,4 MMT, a Índia está libertando uma oferta consideravelmente maior para os mercados internacionais. Analistas da indústria prevêem até uma produção ainda maior: a Federação Nacional de Fábricas Cooperativas de Açúcar da Índia estima que a produção de 2025/26 possa atingir 34,9 MMT, citando a expansão da área plantada e condições de monção favoráveis. O Departamento de Agricultura dos EUA (USDA) prevê igualmente que a produção da Índia atingirá 35,25 MMT, um aumento de 25% em relação ao ano anterior.

Isto representa uma recuperação dramática face à colheita decepcionante de 2024-25, quando a produção caiu 17,5%, atingindo apenas 26,1 MMT—o nível mais baixo em cinco anos.

Brasil e Tailândia seguem com colheitas recorde

A perspetiva do Brasil acrescenta mais uma camada de pressão na oferta. A Conab, órgão oficial de previsão de culturas do Brasil, aumentou a sua estimativa para 45 MMT em novembro, para 2025/26, enquanto os dados de acompanhamento da Unica mostram que a produção acumulada do Centro-Sul até novembro atingiu 39,904 MMT, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior. Simultaneamente, as usinas estão a alocar 51,12% da cana esmagada para produção de açúcar em comparação com 48,34% na temporada anterior, demonstrando uma mudança estratégica para maximizar a produção de açúcar.

O USDA prevê que o Brasil entregará um recorde de 44,7 MMT para 2025/26, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior, ampliando ainda mais as reservas globais.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e segundo maior exportador, também contribui para esta tendência. A Thai Sugar Millers Corp prevê um aumento de 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT para 2025/26, com o USDA a prever igualmente uma produção de 10,25 MMT.

Excesso global torna-se cada vez mais evidente

Coletivamente, estas previsões pintam um quadro de excesso substancial. O USDA projeta que o preço mundial do açúcar branco em 2025/26 e a produção total de açúcar subirão 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT. Entretanto, o consumo humano global deverá aumentar apenas modestamente, 1,4% em relação ao ano anterior, para 177,921 MMT. As stocks finais estão projetadas a diminuir marginalmente 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT, deixando inventário suficiente apesar do aumento da produção.

A Czarnikow, uma grande casa de comércio de açúcar, reviu a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT em novembro, em comparação com a previsão de setembro de 7,5 MMT. A ISO, por seu lado, expandiu significativamente a sua previsão de excedente—agora prevendo 1,625 milhões de MT de excesso de oferta para 2025-26, uma reversão completa das previsões de agosto, que apontavam para um déficit de 231.000 MT.

Pressões de preço de curto prazo permanecem intactas

Apesar do rebound técnico de hoje, estas dinâmicas de oferta continuam a pesar na perspetiva de preço do açúcar branco. A descida de sexta-feira para mínimos de cinco semanas refletiu desilusão com os anúncios de exportação da Índia, enquanto a fraqueza anterior decorreu das revisões ascendentes na produção pelo ISMA. A convergência de colheitas recorde na Índia, Brasil e Tailândia deixa pouco espaço para valorização de preços até que o equilíbrio de mercado seja atingido por meio de redução de área plantada ou aumento do consumo.

A época festiva de fim de ano normalmente traz negociações mais leves e menor participação, tornando estas movimentações de equalização de posições comuns. Contudo, os traders enfrentam uma realidade: quando o calendário virar para 2026, os fundamentos centrados no excesso de oferta global provavelmente se irão reafirmar, podendo pressionar os preços para níveis mais baixos, a menos que ocorram perturbações de produção imprevistas.