A subida de 79% da Newmont em seis meses é sustentável? Análise aprofundada do caso de investimento do gigante da mineração de ouro

O setor de metais preciosos tem experimentado um momentum significativo recentemente, com Newmont Corporation (NEM) liderando a dianteira entre os principais operadores de mineração de ouro. Nos últimos seis meses, as ações da NEM subiram quase 79%, superando substancialmente o avanço de 54,8% da indústria de Mineração – Ouro e o ganho de 16% do S&P 500. Para entender se essa ascensão reflete uma melhoria operacional genuína ou meramente ventos favoráveis cíclicos, torna-se essencial analisar os fundamentos da empresa.

Poder financeiro: Um balanço patrimonial de fortaleza

No núcleo do apelo de investimento da Newmont está uma posição financeira excepcionalmente robusta. Em Q3 de 2025, a empresa manteve $9,6 bilhões em liquidez total, com $5,6 bilhões em caixa e equivalentes — um cofre de guerra que excede substancialmente as obrigações de curto prazo. Ainda mais impressionante, o fluxo de caixa livre mais que dobrou ano a ano, atingindo $1,6 bilhão, enquanto o fluxo de caixa operacional líquido aumentou 40%, chegando a $2,3 bilhões.

Essa capacidade de geração de caixa permitiu um programa agressivo de retorno de capital. Nos últimos dois anos, a Newmont distribuiu mais de $5,7 bilhões aos acionistas via dividendos e recompra de ações combinados. A empresa já executou $3,3 bilhões de sua autorização de recompra de ações em 2025 alone. Simultaneamente, a gestão demonstrou disciplina na redução de endividamento, diminuindo a dívida em aproximadamente $6 bilhão no trimestre recente e alcançando uma posição de dívida líquida próxima de zero.

O rendimento de dividendos de 1,1% nas avaliações atuais, aliado a uma modesta taxa de payout de 17%, reforça a sustentabilidade. Essa distribuição conservadora deixa espaço para reinvestimento, ao mesmo tempo que mantém a confiabilidade na distribuição.

Projetos de crescimento e transformação do portfólio

A alocação estratégica de capital concentrou-se na aquisição da Newcrest Mining e na subsequente venda de ativos de menor porte. Essa reformulação do portfólio gerou sinergias anuais de $2 milhão, com a Newmont concluindo seu programa de desinvestimento de ativos não essenciais em abril de 2025, ao sair da operação Akyem em Gana e da operação Porcupine no Canadá. Além disso, a empresa realizou vendas de ações na Greatland Resources e na Discovery Silver Corp, gerando aproximadamente $500 milhão em receitas líquidas após impostos.

A estratégia de desinvestimento de 2025 deve liberar aproximadamente $470 bilhão em receitas de caixa após impostos, destinados ao fortalecimento do balanço patrimonial e às distribuições aos acionistas.

No front de crescimento orgânico, o projeto Ahafo North, em Gana, atingiu a produção comercial na recente fase, após sua primeira fundição de ouro em setembro de 2025. A produção anualizada deve variar entre 275.000 e 325.000 onças ao longo de uma vida útil de 13 anos da mina, com 50.000 onças esperadas neste ano e a ramp-up para capacidade total prevista para 2026. Iniciativas adicionais de expansão, incluindo Cadia Panel Caves e Tanami Expansion 2 na Austrália, visam estender a vida útil da mina e aumentar a capacidade de produção.

O vento favorável do preço do ouro

O desempenho excepcional de ações de mineração de ouro — com pares como Barrick Mining $3 B( subindo 104,4%, Kinross Gold )KGC( com alta de 81,7% e Agnico Eagle )AEM( com aumento de 42% no mesmo período de seis meses — reflete um benefício geral do setor devido à alta nos preços dos metais preciosos. O ouro subiu aproximadamente 60% no ano até agora, ultrapassando a marca de $4.000 por onça pela primeira vez.

Diversos fatores estruturais sustentam esse rally: a incerteza na política comercial dos EUA e anúncios de tarifas aumentaram os prêmios de risco geopolítico, enquanto bancos centrais globalmente aceleraram a acumulação de reservas de ouro. A trajetória de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, impulsionada parcialmente por preocupações com o mercado de trabalho, reforçou ainda mais o apelo do ouro como um ativo sem rendimento em um ambiente de taxas decrescentes.

Momentum técnico e trajetória de lucros

Do ponto de vista técnico, a NEM tem negociado acima de sua média móvel simples de 200 dias desde 9 de abril de 2025, com a SMA de 50 dias posicionada acima da de 200 dias após um crossover dourado em 16 de abril de 2025 — uma configuração tipicamente associada a tendências de alta sustentadas.

As estimativas de lucros corroboram esse otimismo. A estimativa de consenso da Zacks para os lucros de 2025 é de $6,06 por ação, implicando um crescimento de 74,1% ano a ano. Para 2026, o consenso espera uma expansão de lucros de 16,6%, refletindo uma moderação em relação à taxa de crescimento excepcional de 2025, mas ainda sugerindo uma expansão de lucros significativa.

Valoração em contexto

Negociando a um índice de preço-lucro futuro de 12,56X, a Newmont apresenta um desconto de 1,4% em relação à média da indústria de Mineração – Ouro, de 12,74X. Entre seus pares imediatos, a NEM negocia com prêmio em relação à Barrick e Kinross, mas com desconto em relação à Agnico Eagle. Os três pares possuem uma pontuação de Valor de B, indicando uma valoração razoável em relação aos seus perfis de crescimento.

A tese de investimento

A Newmont apresenta um caso de investimento multifacetado: um portfólio duradouro de ativos de mineração Tier 1, execução operacional demonstrada em propriedades de destaque, um balanço patrimonial de fortaleza gerando fluxo de caixa livre substancial, alocação disciplinada de capital e exposição a um mercado de ouro apoiado por ventos macroeconômicos e demanda de bancos centrais. Revisões ascendentes de lucros, combinadas com um múltiplo de avaliação atraente, sugerem que o mercado pode ainda não ter precificado totalmente a trajetória de crescimento da empresa. Para investidores que buscam alavancagem à força do preço do ouro, aliada à qualidade fundamental, as credenciais operacionais e a disciplina financeira da Newmont merecem consideração séria.