Porque a Coca-Cola Pode Superar a Altria como Sua Ação de Dividendos em 2026

A Necessidade de Olhar Além dos Dividendos Tradicionais de Tabaco

A Altria Group continua a ser um pilar de carteiras focadas em rendimento, sustentada pela posição dominante da Marlboro no mercado de cigarros retalhistas americanos. A empresa manteve sua reputação através de aumentos consistentes de dividendos desde a cisão da Philip Morris International em 2008, atualmente oferecendo um rendimento futuro de 7,2% enquanto negocia a apenas 10 vezes os lucros futuros. No entanto, o panorama de investimento recompensa mais do que percentagens de rendimento de destaque.

A indústria do tabaco enfrenta obstáculos estruturais que poucos podem ignorar. Como frequentemente destacam analistas do setor, o consumo de cigarros por adultos na América continua a sua tendência de declínio a longo prazo. Embora a Altria tenha mudado o foco para alternativas sem fumaça, como cigarros eletrônicos e pouch de nicotina, esses esforços de transição ainda representam uma parte relativamente pequena da sua receita — 87% das vendas líquidas ainda derivadas de produtos fumáveis de crescimento lento em 2024.

Uma História de Crescimento Diferente: Diversificação como Vantagem Competitiva

A Coca-Cola, a maior empresa de bebidas do mundo, enfrentou desafios aparentemente paralelos. No entanto, a sua resposta estratégica divergiu drasticamente do caminho da Altria. Em vez de depender de produtos principais em declínio, a Coca-Cola expandiu-se sistematicamente através de aquisições e desenvolvimento: água engarrafada, sumos de fruta, chás, bebidas desportivas, energéticas, café e ofertas alcoólicas premium, que agora diluem coletivamente o peso dos refrigerantes tradicionais açucarados no seu portfólio.

Essa diversificação trouxe dividendos tangíveis. As vendas orgânicas da Coca-Cola cresceram a taxas impressionantes — 16% em 2022, 12% em 2023 e 12% em 2024 — apesar de obstáculos macroeconómicos e pressões no consumo. Em contraste, as vendas líquidas (excluindo impostos especiais de consumo) da Altria diminuíram 2% em 2022, 1% em 2023 e praticamente estabilizaram-se em 2024. A diferença numérica aumentou consideravelmente ao analisar os volumes de remessas: as remessas de produtos fumáveis da Altria caíram de 103,45 mil milhões de unidades em 2019 para apenas 70,34 mil milhões em 2024.

Eficiência do Modelo de Negócio: A Importância da Alocação de Capital

As vantagens estruturais vão além dos portfólios de produtos. A Coca-Cola opera com um modelo leve em ativos: fabrica concentrados e xaropes, delegando a produção, distribuição e vendas ao retalhista independente de engarrafadoras. Este arranjo preserva margens brutas excecionais e canaliza capital para marketing, recompra de ações e pagamento de dividendos.

A Altria fabrica os seus próprios produtos do início ao fim, assumindo toda a responsabilidade pelos custos operacionais. Apesar de a automação e as economias de escala terem reduzido os custos de produção na última década, a Altria não consegue externalizar esses encargos como faz a Coca-Cola. Esta diferença fundamental na estrutura operacional impacta diretamente a capacidade de geração de caixa e a flexibilidade financeira durante períodos desafiantes.

Trajetória de Crescimento: Os Números Falam

O consenso dos analistas prevê que o EPS ajustado da Coca-Cola cresça a uma taxa composta anual de 6% até 2027, enquanto o EPS ajustado da Altria sobe a uma CAGR de 4%. O múltiplo de avaliação da Coca-Cola de 22 vezes os lucros do próximo ano pode parecer elevado em relação ao preço da Altria, mas este prémio reflete ventos favoráveis de longo prazo, uma exposição de mercado mais ampla e uma resiliência empresarial demonstrada.

A Distinção de Rei dos Dividendos

A Coca-Cola elevou o seu pagamento de dividendos por 63 anos consecutivos — através de 11 recessões oficiais nos EUA e inúmeras perturbações de mercado. Este estatuto de Dividend King sinaliza uma fiabilidade que transcende os ciclos de mercado. Na última década, a Coca-Cola gerou retornos totais para os acionistas de 126% ao considerar os dividendos reinvestidos, em comparação com os 99% da Altria. Embora o rendimento futuro da Altria de 2,9% fique atrás dos 7,2% da Altria, o crescimento consistente dos dividendos e a valorização das ações da Coca-Cola têm historicamente proporcionado uma criação de riqueza cumulativa superior.

A Oportunidade de 2026

O contexto de mercado mais amplo reforça o argumento. O S&P 500 negocia a 31 vezes os lucros, perto de máximos históricos, sugerindo avaliações elevadas em ações. A Federal Reserve parece posicionada para implementar cortes adicionais de taxas ao longo de 2026. Este ambiente normalmente catalisa a rotação de investidores de ações de crescimento caras para blue chips estáveis, que oferecem dividendos. Tanto a Coca-Cola quanto a Altria beneficiariam desta rotação, mas o perfil de crescimento superior, a eficiência operacional e as fontes de receita diversificadas da Coca-Cola posicionam-na como o veículo mais convincente para captar esses fluxos nos próximos anos.

A escolha entre estes dois aristocratas dos dividendos, em última análise, depende da sua tolerância ao risco e horizonte temporal. Para investidores que priorizam retornos totais de longo prazo em detrimento do rendimento atual máximo, a Coca-Cola merece prioridade de consideração em 2026.