Porque o Cobre Vai Exigir Preços Premium em 2026: Uma História de Escassez se Desdobra

O palco está preparado para que o cobre experimente uma pressão de preços significativa em 2026, impulsionada por um desequilíbrio crescente entre oferta e procura que não mostra sinais de amenizar. Analistas do setor esperam amplamente que os défices persistam, com operações mineiras-chave interrompidas e uma nova produção a lutar para entrar em funcionamento rapidamente o suficiente para atender à procura em rápida expansão. Esta dinâmica de escassez influenciará diretamente quanto custa uma libra de cobre, empurrando os preços para níveis sem precedentes.

Obstáculos à Produção Persistem até ao Próximo Ano

O setor de mineração de cobre enfrentou um 2025 tumultuoso, com vários incidentes críticos a remodelar as expectativas de oferta para 2026. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia enfrentou um incidente catastrófico no final de 2025, quando 800.000 toneladas métricas de material húmido inundaram o seu bloco de produção principal, resultando em sete mortes de trabalhadores e uma paragem operacional completa. A empresa indicou que a sua reabertura faseada não começará até meados de 2026, com a capacidade total a não regressar até 2027.

De forma semelhante, a operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo sofreu inundações devido a um evento sísmico em maio de 2025. Embora operações subterrâneas parciais tenham sido retomadas através do processamento de stockpiles, a empresa alertou que as reservas se esgotarão no início de 2026. Consequentemente, a Ivanhoe ajustou a sua orientação para 2026 para 380.000-420.000 toneladas métricas, ficando aquém do intervalo planeado de 500.000-540.000 toneladas para 2027.

Outra possível fonte de alívio parece limitada a curto prazo. A mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals, encerrada desde novembro de 2023 após uma disputa contratual, poderá retomar operações no final de 2025 ou início de 2026. No entanto, a recuperação para a produção total exigirá meses de operações faseadas, atrasando qualquer contribuição significativa para o mercado.

De acordo com o International Copper Study Group, a produção mineira crescerá apenas 2,3 por cento em 2026, atingindo 23,86 milhões de toneladas métricas — um aumento modesto que não consegue responder às crescentes pressões de procura.

Crescimento da Procura Continua a Acelerar

O consumo de cobre está a subir em vários setores. A transição energética global, a expansão da infraestrutura de inteligência artificial e a urbanização rápida em mercados emergentes requerem inputs substanciais de cobre. O 15º plano quinquenal da China, que abrange 2026-2031, enfatiza melhorias na rede elétrica, avanços na manufatura e desenvolvimento de energias renováveis — todos esforços intensivos em cobre que deverão compensar a fraqueza no setor imobiliário, já debilitado.

Espera-se que a economia chinesa cresça 4,8 por cento em 2026, apoiada por exportações de alta tecnologia e reformas económicas estruturais, em vez de desenvolvimento imobiliário. Segundo analistas da StoneX, a procura de cobre refinado deverá expandir 2,1 por cento para 28,73 milhões de toneladas métricas em 2026, superando a taxa de crescimento da produção, que é lenta, criando défices de oferta.

As dinâmicas de procura relacionadas com tarifas, que impulsionaram o consumo em 2025, podem normalizar em 2026, mas os fatores de procura secular subjacentes permanecem intactos e em fortalecimento.

As Matemáticas Apontam para Preços Recorde

Quando se prevê que a produção de cobre refinado aumente apenas 0,9 por cento para 28,58 milhões de toneladas métricas, face a um crescimento da procura de 2,1 por cento, o resultado é um défice estrutural. O International Copper Study Group calcula uma escassez de 150.000 toneladas métricas até ao final de 2026.

Esta crise de oferta influenciará significativamente quanto custa uma libra de cobre. Os analistas preveem que o preço médio possa subir para US$10.635 por tonelada métrica — o que equivale a aproximadamente US$4,83 por libra à taxa de câmbio atual, representando um prémio notável em relação às normas históricas. Níveis de preço mais elevados podem diminuir a procura de consumidores sensíveis ao preço, potencialmente levando à substituição por alumínio em algumas aplicações ou incentivando estratégias de compra just-in-time de fontes alternativas, como armazéns vinculados.

As diferenças regionais de preços e os prémios físicos deverão permanecer elevados, refletindo a escassez subjacente.

Olhando para o Futuro: Um Défice de Vários Anos

Novos projetos mineiros no Arizona — incluindo o desenvolvimento Cactus da Arizona Sonoran Copper Company e o projeto Resolution da joint venture Rio Tinto-BHP — continuam a anos de contribuir com volumes de oferta relevantes. Entretanto, as minas existentes estão a diminuir a qualidade do minério, reduzindo a produção das instalações operacionais.

Um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento indica que, para atender ao crescimento projetado da procura de cobre de 40 por cento até 2040, será necessário construir 80 novas minas e investir US$250 bilhões em capital. Com metade das reservas globais concentradas em apenas cinco países — Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia — as restrições geopolíticas e logísticas continuarão a dificultar os esforços de expansão.

A Wood Mackenzie prevê que a procura de cobre aumentará 24 por cento, atingindo 43 milhões de toneladas métricas por ano até 2035, sendo necessário um acréscimo de 8 milhões de toneladas métricas de nova oferta, além de 3,5 milhões de toneladas provenientes de reciclagem, para manter o equilíbrio do mercado.

Implicações para Investimento

A confluência de produção limitada, procura acelerada e soluções de oferta de curto prazo posiciona o cobre como uma oportunidade de investimento atraente para 2026. Níveis baixos de inventário, défices de minas e concentrados, e potenciais complicações tarifárias sugerem que os preços permanecerão sustentados e podem testar máximos históricos ao longo do ano.

Quarenta por cento dos participantes numa sondagem do London Metal Exchange identificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho em 2026, refletindo uma confiança generalizada no outlook da mercadoria. Para investidores que acompanham quanto é uma libra de cobre ou monitorizam a exposição a commodities industriais, o cenário de 2026 parece claramente otimista.