#比特币流动性 O que aconteceu ao dólar em 2025? Parece que os dias do domínio desta moeda estão realmente a chegar ao fim.

O índice à vista do dólar da Bloomberg caiu quase 9% ao longo do ano — o pior desempenho anual desde 2017. Desde o pico de 110 no início do ano, tem vindo a descer continuamente, com uma queda de 10,8% no primeiro semestre, o que é o pior desde 1973. E o mais preocupante é que o mercado de opções está a emitir um alerta: o dólar em 2026 pode cair ainda mais.

Qual é o principal responsável por isto? A política de afrouxamento do Federal Reserve. Em 2025, o Fed cortou as taxas de juros três vezes, levando a taxa dos fundos federais para entre 3,50% e 3,75%, e o gráfico de pontos indica que pode haver mais uma redução de 25 pontos base em 2026. Ao mesmo tempo, o Banco Central Europeu manteve-se inalterado, e o Banco do Japão foi cauteloso ao aumentar as taxas — a divergência nas políticas das três principais instituições está a diminuir, e o diferencial de taxas foi drasticamente reduzido, o que também diminui a atratividade dos ativos denominados em dólares.

E há algo ainda pior. O défice orçamental dos EUA acumulou-se, a classificação de crédito foi rebaixada, e os bancos centrais globais começaram a vender em massa as suas reservas em dólares, que atingiram o nível mais baixo em 30 anos. A base do domínio do dólar está a ser minada, pedra por pedra.

O sentimento dos operadores de opções está a explodir. O índice de reversão de risco de um ano do dólar caiu para -27 pontos base, o nível mais pessimista desde 2011. Os traders especulativos começaram, em outubro, a fazer vendas a descoberto do dólar em massa pela primeira vez, com o euro e o dólar australiano a tornarem-se os principais instrumentos de hedge contra a depreciação do dólar. Dados de trustes de custódia e de empresas de liquidação mostram que o prémio pago para fazer hedge contra a queda do dólar tem vindo a subir — em outras palavras, o mercado está realmente a preparar-se para uma queda maior.

Para 2026, os bancos de investimento estão a soar o alarme. Mais de seis grandes bancos preveem que o índice do dólar cairá mais 3% até ao final do ano, e o Deutsche Bank foi ainda mais direto: "O mercado de alta de longo prazo do dólar está a chegar ao fim." Mesmo instituições como o Citigroup, que apostam na resiliência da economia americana, reconhecem que a própria avaliação do dólar já está em níveis históricos elevados, e se outras regiões do mundo recuperarem economicamente, a vantagem de crescimento dos EUA será naturalmente equilibrada.

Ao mesmo tempo, os bancos centrais de vários países estão a aumentar recorde de ouro, o que desvia diretamente a procura por ativos denominados em dólares.

Desde o mercado cambial até à alocação global de ativos, esta queda do dólar já está a desencadear efeitos em cadeia. A tendência de queda em 2026, impulsionada pela divergência nas políticas dos bancos centrais, pelo estouro de bolhas de avaliação e pela instabilidade do papel de reserva, pode realmente estar a redesenhar o panorama financeiro global. Para ativos criptográficos e outros ativos de refúgio, esta janela de oportunidade merece atenção.

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