Muitas pessoas ainda usam a lógica do ciclo antigo para negociar criptomoedas — observando os halvings, seguindo o sentimento, ganhando dinheiro rápido. Mas, honestamente, esse método já não funciona mais.

Nas três últimas fases de halving (2013, 2017, 2021), a razão pela qual desencadearam ciclos de alta precisos foi simples: o mercado era dominado por investidores de varejo, e o sentimento era o preço. O evento do halving era uma espécie de código, todos estavam otimistas, comprando em massa, e o ciclo começava. Mas agora, tudo mudou.

Qual é a mudança mais importante? **O sistema de compradores mudou.** Após a aprovação do ETF de Bitcoin à vista pela SEC dos EUA em 2024, fundos de pensão, fundos de seguro e outros "dinheiro de longo prazo" entraram oficialmente no mercado. O fundo de aposentadoria de funcionários da Califórnia levou seis meses para fazer due diligence e, por fim, decidiu alocar 0,3% de seus ativos. A lógica de decisão dessas instituições não é o sentimento, mas a análise atuarial — eles avaliam o retorno ajustado ao risco, a volatilidade histórica, o valor de hedge contra a inflação.

O resultado é que o poder de precificação passou das mãos do varejo para as instituições.

Há um número que explica ainda melhor a situação. O valor de mercado do Bitcoin cresceu de 10 bilhões de dólares em 2013 para 2,3 trilhões de dólares em 2025. Um aumento de mais de 2000 vezes. O que isso significa? **A força de oferta e demanda foi completamente invertida.** A entrada diária de fluxo na IBIT da BlackRock pode atingir 3,2 bilhões de dólares, enquanto a nova oferta de Bitcoin gerada pelo halving é de pouco mais de 40 milhões de dólares. Um é o volume de capital, o outro é a oferta física. Entende? O halving deixou de ser uma "variável decisiva" e passou a ser um "fator marginal" que pode ser ignorado.

Ainda mais impactante é a ligação com a liquidez macroeconômica. Dados mostram que, em 2025, a correlação entre o preço do Bitcoin e o balanço do Federal Reserve atingiu 0,93 — o que isso significa? Antes de 2020, essa correlação era de apenas 0,32. Triplicou, pelo menos. E o que isso indica? **O Bitcoin agora acompanha quase totalmente a política do Federal Reserve.** Quando o Fed inunda o mercado de dinheiro, o preço do Bitcoin sobe; quando aperta, o preço cai. A antiga lógica de "código impulsionador" está completamente obsoleta.

Então, qual é o motor agora? É a dança entre instituições e capitais soberanos. As instituições criaram uma "tríplice de foguete": o ETF se tornou uma via de conformidade (o tamanho do ETF de Bitcoin à vista global já ultrapassa 120 bilhões de dólares, sendo que a BlackRock IBIT sozinha responde por 80 bilhões), os ativos de empresas estão sendo alocados de forma rotineira (Microsoft possui 200 mil bitcoins, Tesla alocou 1,8 bilhão de dólares em Bitcoin para hedge contra a inflação), e a infraestrutura financeira também está sendo atualizada.

Resumindo, o ciclo antigo acabou. Um novo superciclo já começou.