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Last week’s market performance was truly a love-hate situation. After three consecutive days of decline, the stock market finally rebounded with increased volume, but even so, half of the stocks in the market were still falling — the weekend’s cheers were clearly insufficient.

Mais doloroso ainda, o ritmo das últimas semanas parece uma programação bem ensaiada: sobe na segunda e na sexta, cai de terça a quinta. Você pensa que vai acabar, mas aí vem uma nova onda; acha que está estabilizado, e de repente despenca novamente. Com essas operações, muitos foram duramente saqueados pelo mercado.

**Dados do Banco Central chegaram, a liquidez ainda é suficiente**

Os dados mais recentes divulgados pelo Banco Central realmente revelam sinais positivos. Nos 11 meses anteriores, o aumento do volume de financiamento social acumulado foi de 33,39 trilhões de yuan, 3,99 trilhões a mais em relação ao mesmo período do ano passado; no final de novembro, o saldo de M2, a moeda ampla, era de 336,99 trilhões de yuan, um crescimento de 8% em relação ao ano anterior; nos 11 meses anteriores, os empréstimos em RMB aumentaram 15,36 trilhões de yuan.

O que esses números indicam? O crescimento de 8% do M2, combinado com o aumento de 4,9% do M1, mostra que a diferença entre eles está se ampliando, o que geralmente significa que o impulso de recuperação econômica ainda está presente. Ainda mais importante, o Banco Central injetou 1,6 trilhões de liquidez em dezembro (600 bilhões de yuan em 15 de dezembro via operações de recompra reversa de compra única + 1 trilhão de yuan em 5 de dezembro via recompra), embora 1,4 trilhões de yuan tenham vencido em dezembro, o que resultou em um saldo líquido de 200 bilhões de yuan, indicando que a liquidez realmente está sendo afrouxada.

**Sinal do Encontro de Trabalho do Sistema Financeiro Nacional**

Na semana passada, realizou-se a reunião de trabalho do sistema financeiro nacional, que destacou a continuidade da implementação de uma política monetária moderadamente acomodatícia, ao mesmo tempo em que reforçou a prevenção e resolução ordenada de riscos. Cada vez que o Banco Central injeta liquidez, o mercado costuma reagir — a lógica é simples: mais dinheiro, precisa de um destino, e os fundos naturalmente buscarão oportunidades de retorno.

**O impacto global afeta tudo**

Os três principais índices das ações dos EUA fecharam em queda recentemente: Dow caiu 0,51%, Nasdaq caiu 1,69%, S&P 500 caiu 1,07%. As ações de tecnologia tiveram uma queda generalizada, e a prata à vista despencou mais de 4% — esse ajuste amplo nos preços dos ativos afetará diretamente o humor na abertura do dia seguinte na A-Share. No entanto, pelo desempenho do FTSE A50 e das ações de empresas chinesas listadas no exterior, as quedas foram bastante limitadas, indicando que o impacto do mercado externo sobre o mercado doméstico pode não ser tão grande.

**O que a Nvidia está fazendo?**

A maior dificuldade da IA é a energia elétrica. A Nvidia realizará na próxima semana uma cúpula fechada cujo tema será resolver a escassez de energia na era da IA. O Goldman Sachs já apontou que o consumo de energia dos clusters de servidores de IA está muito além da capacidade de expansão da rede elétrica, e o fornecimento de energia provavelmente se tornará o maior gargalo na era da IA. Assim que essa tendência for confirmada, surgirão oportunidades de investimento relacionadas, como a computação espacial e a aviação comercial, que também se baseiam nesse raciocínio.

**Indicadores de sentimento de mercado a serem observados**

A alocação de fundos por fundos de private equity já atingiu uma alta de 82,98% no ano. Existe uma "maldição do 88" — quando a alocação de fundos ultrapassa 88%, o risco geralmente começa a se liberar. Ainda há uma certa distância, mas esse número continua subindo, indicando que a confiança dos participantes do mercado está se recuperando, embora o risco também esteja se acumulando.

**Reação à cadeia de aumento de preços de chips**

Devido à escassez de chips, a Dell anunciou um aumento de preços entre 10% e 30%. Assim que os preços dos componentes upstream aumentarem, toda a cadeia de produção — computadores, smartphones, eletrônicos de consumo — enfrentará pressões de aumento de preços, uma transmissão direta na cadeia industrial.

De modo geral, a liquidez do Banco Central, a volatilidade dos EUA, as novas demandas do setor de tecnologia (energia elétrica, chips) — esses fatores se entrelaçam, e o ritmo do mercado continuará relativamente tranquilo. O mais importante ainda é o fluxo de fundos — recentemente, há uma limpeza nas operações quantitativas, a volatilidade das small caps está aumentando, e é preciso agir com mais cautela ao participar.