A equipa de semicondutores asiáticos do Morgan Stanley lançou recentemente um relatório de investigação de grande impacto, e a opinião do analista Charlie Chan é bastante direta: a expansão da capacidade produtiva dos TPUs da Google já não é um "plano", mas sim um "facto consumado".

Os dados estão aqui — prevê-se que o volume de expedição dos TPUs atinja os 5 milhões de unidades em 2027, e suba para 7 milhões em 2028. O total acumulado destes dois anos, 12 milhões de unidades, ultrapassa largamente a soma dos últimos quatro anos, que foi de 7,9 milhões. Com uma capacidade produtiva tão agressiva, o mercado começa a sentir algo diferente: a Google pode estar prestes a transformar o TPU de "ferramenta de uso próprio" em "produto para venda a terceiros".

Se isto realmente acontecer, qual é o potencial financeiro? O Morgan Stanley fez as contas: assumindo que se vendam 500 mil TPUs por ano, em 2027 isto já poderá trazer à Google uma receita de 13 mil milhões de dólares, acrescentando diretamente 0,4 dólares ao lucro por ação. O que é que isto significa? Que a Google vai passar de "compradora" para "vendedora" de chips de IA, entrando diretamente na luta pelo mercado.

Muitos vão dizer que o desempenho de um único TPU não bate o de uma GPU topo de gama. É verdade, mas a Google joga noutro tabuleiro — clusters em ultra larga escala + vantagem no custo-benefício, com o objetivo de desafiar o domínio da Nvidia na definição de preços. O verdadeiro campo de batalha não está no pico de capacidade de computação, mas sim no ecossistema e no modelo de negócio. A Nvidia prende os programadores ao CUDA, enquanto a Google aposta no TPU aliado ao Gemini para criar a sua própria base. Em termos de versatilidade e maturidade do ecossistema, a Nvidia está realmente à frente, mas basta que grandes clientes comecem a experimentar TPUs para que as fissuras sejam amplificadas pelos mercados financeiros.

Aproveitando, ficam aqui alguns detalhes técnicos de dois títulos relacionados com o A-share:

**SMiC (赛微电子)** — Fábrica de chips MEMS, com barreiras tecnológicas evidentes na produção de wafers MEMS de 8 polegadas. Utiliza gravação profunda de silício para criar estruturas de microespelhos, deposição em camada atómica para controlar o stress do filme, e ligação a nível de wafer para encapsulamento a vácuo ( impedindo que a resistência do ar afecte a velocidade de resposta e a vida útil dos microespelhos ). Margens de lucro elevadas refletem diretamente o grau de exigência do processo.

**Dekel (德科立)** — Substitui MEMS por uma solução de guia de onda óptico, provavelmente baseada em tecnologia PLC ou silício fotónico. Esculpe guias de onda no chip e altera o índice de refração através de efeitos termo-ópticos/eletro-ópticos para comutar os caminhos ópticos. Não existem componentes mecânicos, pelo que a velocidade de comutação ( está ao nível dos microssegundos ou mesmo nanossegundos ) e a fiabilidade ultrapassa largamente a dos MEMS, mas os desafios residem na integração, perdas por inserção e controlo de diafonia.