$ETH Os dados da semana passada foram impressionantes: o instrumento de liquidez de emergência da Fed (SRF) foi usado para 84 mil milhões de dólares em sete dias. Os bancos estão a trocar furiosamente títulos garantidos por hipotecas (MBS), que não são fáceis de converter em dinheiro, por liquidez — este cenário, já se viu antes da turbulência de 2019.

As reservas de liquidez do sistema bancário estão em risco, ao ponto de terem de mexer nos ativos mais escondidos.

Entretanto, outra notícia também merece reflexão: o ex-presidente referiu publicamente, recentemente, que um economista conhecido por “defender ativamente cortes nas taxas de juro” pode assumir a liderança da Fed em 2026.

O que acontece se juntarmos estes dois factos?
Quanto maior for a tensão da liquidez agora → maior será o apelo por cortes das taxas pela Fed → e quem poderá liderar no futuro é precisamente quem mais está disposto a “abrir as torneiras”.

A história não se repete, mas rima. Sempre que o sistema bancário grita por liquidez, costuma ser o ponto de partida para uma festa de liquidez.

O jogo do mercado está ao rubro:
De um lado, os bancos lutam desesperadamente por liquidez, do outro, há uma estranha divergência entre ouro e prata (o ouro a cair, a prata com backwardation nos futuros), e as grandes instituições estão a tapar buracos como podem.

Duas perguntas colocam-se:

1. Será que esta vaga de “crise de liquidez” vai aumentar ao máximo as expectativas de cortes das taxas?
2. Se realmente vier um presidente da Fed ainda mais “dovish”, como é que os mercados vão reagir?

Não te esqueças: quando o sistema começa a depender de “soro” para funcionar, normalmente significa que a janela para a reavaliação de valor dos ativos está a abrir-se. Cada aperto de liquidez de hoje pode ser o combustível para a tendência de amanhã.

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