Muita gente pensa que a descida das taxas de juro equivale diretamente a uma subida dos preços, mas o impacto das operações de taxas de juro da Reserva Federal no mercado cripto não é assim tão direto.

Comecemos pela variável do dólar. Uma descida das taxas faz com que a rendibilidade dos ativos denominados em dólares baixe, pelo que o dinheiro procura naturalmente novas alternativas. Quando o dólar está fraco, os ativos cotados em dólares — o BTC é um exemplo típico — tendem a ter um bom desempenho.

Depois há a questão da liquidez. Taxas de juro baixas significam que é mais barato pedir dinheiro emprestado, há mais dinheiro no mercado e parte desse capital procura retorno em ativos de maior risco. Basta recordar a tendência de 2020 a 2021, que foi em grande parte um subproduto da política de liquidez da Reserva Federal.

Por fim, temos o fator emocional. Quando a Reserva Federal transmite sinais moderados, os investidores sentem-se mais confiantes e o capital flui dos ativos de refúgio, como obrigações e fundos de mercado monetário, para ações e criptomoedas; pelo contrário, quando há declarações mais duras, o dinheiro volta para zonas de segurança.

Estas três pistas, em conjunto, formam o seguinte percurso de transmissão: “Ajuste de política da Reserva Federal → Alterações na força do dólar/liquidez do mercado → Mudança na apetência pelo risco → Volatilidade nos preços dos ativos cripto”.

Voltando ao BTC em si. O mercado atribui-lhe atualmente dois rótulos: ou é “ouro digital”, ou é um “ativo de risco”.

Se for realmente ouro digital, deveria comportar-se como o ouro físico — valorizando-se quando o mercado colapsa, divergindo do comportamento das ações. Mas se for um ativo de risco, então deverá seguir o Nasdaq, beneficiando de períodos de liquidez abundante.

Os factos apontam mais para esta última hipótese. Dados da CME mostram que, desde 2020, a correlação do BTC com o Nasdaq 100 passou de quase zero para cerca de 0,4, tendo mesmo ultrapassado 0,7 nos picos. Portanto, nesta fase, talvez faça mais sentido encarar o BTC como um parente afastado das ações tecnológicas — pelo menos no curto prazo.