A notícia de hoje pode fazer com que muitos despertem do sonho.

O diretor de pesquisa da CoinShares declarou recentemente em público: a bolha das empresas de reservas de ativos digitais (DAT) já rebentou completamente.

Parece técnico? Na verdade, refere-se àqueles projetos que, no último ano, prosperaram com a “acumulação de moedas e histórias”, vendo as suas avaliações disparar para três, cinco ou dez vezes o valor líquido dos ativos de mercado (mNAV), mas que agora estão a colapsar em massa. Muitos nem conseguem manter-se a 1 vez.

Mas não é só a avaliação que está a descer.
É o colapso sincronizado de três camadas lógicas:

Primeira camada: Modelo de negócio sustentado pelo tesouro
Segunda camada: Modelo de avaliação baseado em histórias sobre a capitalização de mercado
Terceira camada: Modelo operacional que depende de investidores de retalho para aguentar o mercado

O rebentar da bolha nem sempre é uma coisa má. Significa que o mercado começou realmente a liquidar aquelas narrativas inflacionadas e insustentáveis.

De seguida, vou dissecar para ti toda a trajetória desta bolha.

**Como é que a bolha das DAT foi insuflada? O segredo está num só truque: transformar o tesouro no motor de crescimento**

Provavelmente já viste projetos assim:

- Ativos em tesouro de 500 milhões
- Capitalização de mercado dos tokens de 5 mil milhões
- mNAV puxado diretamente para 10 vezes
- Toda a comunicação centrada em “fortes reservas”