Recentemente, tive uma conversa bastante interessante com um alto executivo de uma das principais exchanges — à primeira vista parecia uma conversa de circunstância, mas ao analisar com mais atenção, percebi que havia ali algo mais profundo.

Estou neste sector há quase oito anos e tive a sorte de assistir ao processo completo em que as maiores plataformas do mundo passaram do crescimento desregrado para a conformidade regulamentar. Sente-se claramente que este sector está a passar de um modelo onde “quem manda é o grande líder” para um onde “quem manda são as regras”. Por mais carismática que seja a liderança, no fim, todos têm de se submeter ao quadro institucional — é o percurso inevitável de todos os mercados maduros.

E surge então a questão: será que essas plataformas líderes também seguem esta lógica?

Se dividirmos a evolução de uma exchange em 10 degraus, em qual deles estamos agora? Quando a narrativa dos heróis começa a desaparecer e o sistema institucional assume o controlo, com base em quê se define a próxima fase?

A resposta do executivo foi totalmente diferente do que eu esperava.

Ela disse que realmente há uma transição do modelo baseado em líderes carismáticos para um modelo sustentado por regras, mas que agora **apenas chegámos ao segundo degrau** — isto, de facto, surpreendeu-me.

Nas palavras dela estavam implícitas duas percepções:

**Primeira:** O sector está longe do seu ponto final. A verdadeira fusão entre finanças tradicionais e finanças cripto, a construção de um mercado de capitais on-chain, a transição sistémica para uma conformidade e transparência sólidas... Estas são questões que podem vir a reconfigurar a ordem financeira global, e estão apenas a começar. O que hoje é o número um global, daqui a dez anos pode ser apenas um ponto de partida. Por isso, a forma e as regras das plataformas terão de continuar a evoluir.

**Segunda:** Só quando uma organização global conseguir crescer e inovar sem depender de qualquer personalidade de destaque, é que terá alcançado uma vantagem competitiva verdadeiramente superior. Neste aspecto, talvez estejamos apenas no segundo degrau.

No fim, coloquei uma questão menos séria:

Se estamos apenas no segundo degrau e ainda faltam oito para subir, será que isso significa que o token da plataforma ainda pode valorizar oito vezes?

Ela não respondeu a esta pergunta. O que acham vocês?