EUA inicia uma nova era das criptomoedas: CFTC aprova BTC, ETH e USDC como colateral no mercado de derivados

A decisão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) não é um caso isolado. Após a aprovação, na semana passada, da negociação de criptomoedas à vista em bolsas regulamentadas, este programa-piloto é uma continuação do plano de “aceleração cripto”, com o objetivo de implementar as recomendações do Grupo de Trabalho Presidencial para os Mercados de Ativos Digitais.

Este avanço regulatório ocorreu depois da aprovação do “Genius Act” e da actualização das regras federais, com a CFTC a revogar o documento orientador de 2020 que limitava a utilização de criptomoedas como garantia.

01 Marco Regulatório

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA anunciou, a 8 de dezembro de 2025, uma mudança de política com significado histórico. A presidente interina, Caroline D. Pham, anunciou oficialmente o lançamento do “Projecto-piloto de Ativos Digitais”, uma medida que permitirá a utilização de determinados ativos digitais como garantia nos mercados de derivados.

O núcleo do programa é autorizar as sociedades de corretagem de futuros a aceitarem ativos digitais, incluindo Bitcoin, Ethereum e USDC, como margem de clientes. Esta decisão baseia-se na implementação do “Genius Act” e representa um marco importante para a aplicação de ativos digitais em mercados regulamentados.

A presidente interina Pham declarou: “Os cidadãos dos EUA devem ter mercados domésticos seguros como alternativa às plataformas offshore.”

Esta declaração responde diretamente a incidentes recentes de perdas de clientes em bolsas de criptomoedas não americanas. Pham sublinhou que esta medida proporcionará aos participantes do mercado formas de utilização de capital mais seguras e eficientes.

02 Funcionamento do Programa-Piloto

O programa-piloto tem um enquadramento claro e limitações definidas. Nos primeiros três meses, as corretoras de futuros só poderão aceitar como garantia o Bitcoin, o Ethereum e o USDC.

Todos os participantes no programa devem cumprir rigorosos requisitos de reporte: apresentar semanalmente à CFTC um relatório do valor total de ativos digitais detidos em contas de clientes, discriminando por tipo de ativo e categoria de cliente.

As empresas terão também de reportar prontamente à CFTC quaisquer questões relevantes que possam afetar a utilização de ativos digitais como garantia de margem dos clientes. Estes requisitos de reporte frequente visam permitir um acompanhamento próximo por parte dos reguladores.

No mundo das criptomoedas, a garantia é o ativo que o utilizador compromete para assegurar um empréstimo ou posição, funcionando como rede de segurança para o credor ou plataforma. Se o utilizador não reembolsar o montante em dívida, a garantia é liquidada para compensar as perdas.

03 Mudança no Quadro Regulamentar

Além do programa-piloto, a CFTC publicou novas orientações sobre ativos tokenizados como garantia. Estas diretrizes sublinham que as regras da CFTC são “tecnologicamente neutras” e encorajam a análise caso a caso dos ativos tokenizados ao abrigo do quadro regulamentar existente.

Simultaneamente, o “Divisão dos Participantes de Mercado” da CFTC emitiu uma posição de não ação para as corretoras de futuros que aceitem ativos digitais não considerados valores mobiliários — incluindo stablecoins de pagamento — como margem de clientes. Este documento fornece aos participantes do mercado clareza regulatória quanto à aplicação dos requisitos de segregação e capital.

A CFTC revogou formalmente o “Staff Advisory 20-34”, que desde 2020 limitava a forma como as moedas virtuais podiam ser detidas em contas de clientes. A entidade afirmou que o desenvolvimento dos mercados digitais e a promulgação do “Genius Act” tornaram esse documento obsoleto.

04 Resposta Positiva da Indústria

A indústria cripto recebeu esta decisão com entusiasmo. Paul Grewal, diretor jurídico da Coinbase, afirmou: “A decisão da CFTC confirma o que a indústria cripto há muito reconhece: as stablecoins e os ativos digitais permitem pagamentos mais rápidos, de menor custo e com menos risco.”

Heath Tarbert, presidente da Circle, destacou: “A utilização de stablecoins de pagamento sujeitas a supervisão prudencial, em mercados regulamentados pela CFTC, protege os clientes, reduz fricções no processo de liquidação e apoia a cobertura de risco 24/7.”

Jack McDonald, vice-presidente sénior de stablecoins da Ripple, acrescentou que a ação da CFTC proporciona a clareza necessária para a integração dos ativos digitais nos mercados de derivados regulamentados, o que irá libertar maior eficiência de capital.

05 Tendência de Fusão do Sistema Financeiro

A decisão da CFTC não é um caso isolado. Em outubro deste ano, o JPMorgan anunciou planos para, até ao final do ano, permitir que clientes institucionais utilizem Bitcoin e Ether como garantia em empréstimos, marcando uma integração significativa de Wall Street no setor cripto.

Esta expansão indica que os ativos digitais estão a ser integrados na infraestrutura central do sistema financeiro a uma velocidade sem precedentes. Com a evolução do enquadramento regulatório, os grandes bancos estão a começar a incorporar mais profundamente os ativos digitais nos seus sistemas de concessão de crédito.

Enquanto plataforma líder, a Gate apoia, há muito, a utilização de múltiplos ativos como garantia em operações com margem, fornecendo aos utilizadores informações claras e parâmetros de risco. Esta prática da indústria oferece uma base realista para a evolução da política regulatória.

Ao permitir empréstimos ou operações sem necessidade de vender ativos, a garantia permite aos traders abrir posições superiores ao seu saldo e criar confiança num sistema onde as partes normalmente não se conhecem.

06 Impacto no Mercado e Perspetivas Futuras

A implementação deste programa-piloto poderá ter um impacto profundo no mercado cripto. Com a inclusão formal de ativos digitais em mercados de derivados regulamentados, a entrada de participantes institucionais será muito facilitada.

A eficiência de capital aumentará, pois os traders poderão usar os seus ativos digitais como garantia sem necessidade de os converter em moeda fiduciária ou outros ativos tradicionais. Isto poderá atrair mais liquidez para o mercado cripto.

A clareza regulatória abre caminho à inovação financeira. O quadro da CFTC não se aplica apenas a ativos puramente digitais como Bitcoin e Ethereum, mas também a ativos do mundo real tokenizados, como dívida pública dos EUA e fundos do mercado monetário.

Especialistas do setor preveem que esta medida impulsionará mais instituições financeiras tradicionais a explorar serviços relacionados com ativos digitais. Na verdade, entidades como State Street, BNY Mellon e Fidelity já oferecem serviços de custódia de criptomoedas.

Perspetivas Futuras

Na primeira fase de implementação do programa-piloto, as mesas da CFTC serão inundadas semanalmente com relatórios submetidos pelas corretoras de futuros, detalhando as suas posições em ativos digitais. Estes dados constituirão a base da perceção do risco de garantias cripto pelas autoridades reguladoras dos EUA.

Entretanto, os banqueiros do JPMorgan estão a rever os seus modelos de contrato de empréstimo, preparando-se para incluir Bitcoin e Ethereum como opções de garantia aceitáveis até ao final do ano.

Os engenheiros da Circle concentram-se na optimização dos sistemas de liquidação com stablecoins, garantindo que a liquidação de margens em tempo quase real decorra sem percalços. Esta série de ações, aparentemente isoladas, está a convergir numa tendência irreversível que impulsiona a fusão entre o setor financeiro tradicional e o universo cripto.