O caminho de Powell para os cortes de juros não tem sido fácil.

Na última reunião do ano sobre política monetária, o mercado prevê de forma generalizada mais um corte de 25 pontos base — será o terceiro corte do ano. Mas não te deixes enganar pela aparente unanimidade; as fissuras internas estão a aumentar. Prevê-se que mais três membros votem contra.

Ainda mais interessante são os dados por trás disto: se em dezembro houver mesmo três votos contra, serão quatro reuniões consecutivas com dissidências. O número total de votos contra acumulados neste período chegará a 8, igualando o total dos 47 encontros anteriores. O que isto significa? Que as divergências dos últimos meses equivalem às de vários anos passados.

O centro da controvérsia continua a ser a velha questão — onde deve ser fixada a taxa neutra de juro? Dentro do comité, não há consenso nenhum sobre este valor. Powell tem tentado angariar mais apoios, mas com pouco sucesso.

O momento é ainda mais delicado porque Trump está prestes a nomear o novo presidente da Fed. Se o nome apontado, Hassett, assumir mesmo o cargo, terá de lidar com colegas que estão, no mínimo, cépticos quanto à linha actual. Votações frequentes contra poderão tornar-se a nova norma.

Por isso, mesmo que o corte de juros aconteça esta semana, o discurso deverá ser mais hawkish. Afinal, com tanta desunião interna, é preciso transmitir uma nota de cautela ao exterior.