#比特币对比代币化黄金 Como analisar esta recente movimentação do ouro? Três pistas para te ajudar a organizar o pensamento

O mercado do ouro tem estado bastante animado ultimamente. Sobre como operar no curto prazo e se deves ou não manter a longo prazo, na verdade só precisas de olhar para três dimensões: o que anda a fazer a Reserva Federal dos EUA, porque é que os preços internos e externos não estão sincronizados, e para onde está a fluir o dinheiro.

Começando pelo mais direto — é provável que a Reserva Federal tome uma decisão este mês. O índice PCE de inflação subjacente de dezembro caiu para 2,8%, abaixo das expectativas, e o mercado agora acredita que há uma probabilidade de 90% de um corte de 25 pontos-base nas taxas de juro no final do mês. Já não há grandes obstáculos, o que representa o maior catalisador de curto prazo. Mas há que ter atenção a dois pontos: primeiro, a Reserva Federal pode adotar uma postura de "corte hawkish" (corta a taxa, mas com discurso agressivo); segundo, os benefícios podem já estar refletidos no preço, e quando o corte efetivamente acontecer, pode haver uma correção por “comprar no rumor, vender no facto”. No entanto, se o corte vier acompanhado de um calendário claro para expansão do balanço? Nesse caso, é muito provável que o preço do ouro dispare imediatamente.

Quanto à divergência de preços. A 6 de dezembro, o ouro spot em Londres caiu ligeiramente 0,23% para 4196 dólares, enquanto o ouro T+D doméstico subiu 0,20% para 955 yuan/grama, e o preço do ouro de joalharia manteve-se estável nos 1328 yuan/grama. Porque é que o mercado interno resiste tão bem à queda? Três razões: o défice global entre oferta e procura ultrapassa as 800 toneladas, a procura interna por investimento e consumo subiu 29% em termos homólogos mas a produção mineira não acompanha; novas regras de IVA para barras de ouro fora do padrão aumentaram os custos; o Banco Central da China compra há 12 meses consecutivos e os ETF de ouro nacionais absorveram mais de 2,6 mil milhões em apenas um mês, com uma pressão de compra muito forte.

Por fim, o fluxo de capital — que é a base da lógica de longo prazo. Os ETF globais de ouro registaram seis meses consecutivos de aumento, com um total de 3932 toneladas em carteira no final de novembro; as compras adicionais em 2025 podem ultrapassar as 700 toneladas, um recorde, com a Ásia, especialmente a China, como principal compradora. Os bancos centrais compraram líquidos 634 toneladas nos primeiros três trimestres e a Goldman Sachs prevê que continuem a comprar 41 toneladas por mês; com a tendência de desdolarização, o ouro está cada vez mais valorizado como ativo monetário. Do lado da oferta? A produção mundial anual de ouro mineiro está bloqueada nas 3600 toneladas, enquanto a procura tecnológica aumentou entre 30% e 40% em termos homólogos, pelo que o desequilíbrio entre oferta e procura não será resolvido no curto prazo.

Em resumo: no curto prazo, fica atento ao que a Reserva Federal vai fazer este mês e como o vai fazer; a lógica de subida a médio e longo prazo mantém-se, e qualquer correção pode ser uma oportunidade. Segue estas três pistas e a janela de oportunidades ficará clara.