No momento da abertura do mercado na quarta-feira, todo o universo das criptomoedas parecia ter sido desligado — as principais moedas caíram 6% em apenas meia hora, os contratos estavam repletos de liquidações a vermelho, os grupos ficaram num alvoroço, com mensagens de "acabou, acabou" por todo o lado, e muitos venderam com prejuízo e fugiram.

Mas para ser sincero, depois de tantos anos a acompanhar o mercado, até acho que esta queda já estava escrita no guião há muito tempo. Não foi nenhum cisne negro, foi claramente uma "drenagem de liquidez", só que a maioria das pessoas não pensou por esse lado.

O mais agressivo veio, na verdade, do lado do Ministério das Finanças. O governo esteve quase quarenta dias encerrado, o tesouro nacional já estava praticamente vazio, e na semana passada lançaram urgentemente 163 mil milhões de dólares em dívida de curto prazo para acudir à situação. Este dinheiro todo não aparece do nada — o mercado tem mesmo de pagar. Imagina, mais de cem mil milhões em liquidez são sugados de repente, e o mercado das criptomoedas já é uma bolha sustentada por dinheiro; quando se retira a liquidez, é impossível não colapsar. É como esvaziar metade da água de um tanque de peixes de repente — achas que os peixes vão continuar a saltar?

A Reserva Federal também não ficou parada. Antes, o mercado ainda sonhava com uma descida das taxas de juro em dezembro, a probabilidade chegou aos 70%, mas bastou uma frase — "o caminho não está definido" — para deitar por terra o sonho: as expectativas de descida caíram para 45% num instante. Isto gerou pânico, os fundos de curto prazo desfizeram-se de alavancagem durante a noite, as ordens de fecho de posição caíram como chuva intensa. A liquidez já estava apertada e, com este tumulto, até moedas que deviam manter-se estáveis foram arrastadas para baixo.

Há ainda um detalhe que passou despercebido a muita gente — a "circulação de fundos" entre bancos também ficou bloqueada. O final do ano é, por si só, uma altura em que as instituições bloqueiam capital...

Portanto, esta queda acentuada não se deveu a uma falha técnica, mas sim a uma escassez de liquidez a nível macroeconómico que se transmitiu ao mercado cripto. Quem percebe disto já tinha reduzido posições e estava à espera; quem está em pânico ainda tenta comprar na baixa.