O reajuste silencioso do risco no DeFi pós-CeFi | Opinião

O DeFi costumava estar associado à especulação e à velocidade, mas hoje está bem distante de seus predecessores. Uma vez caracterizado por incentivos de tokens virais e altos rendimentos, o espaço mudou para estabilidade e governança após as implosões de intermediários de finanças centralizadas em 2023/24 e uma série de falhas de contratos inteligentes.

Resumo

• O DeFi passou de incentivos especulativos de alto rendimento para um foco em estabilidade, governança e utilidade após os colapsos do CeFi e falhas de contratos inteligentes exporem os limites do crescimento prioritário em rendimento.
• Os investidores agora priorizam a gestão de risco, transparência, segurança e operações verificáveis, direcionando capital para protocolos orientados para a utilidade que oferecem serviços reais como disponibilidade de dados, liquidação e coordenação entre cadeias.
• A “reavaliação de utilidade” do mercado marca a maturação do DeFi: APRs chamativas são substituídas por atividade econômica duradoura, retenção de liquidez e retornos enraizados no desempenho genuíno do protocolo — não em emissões de tokens especulativos.

O tempo de buscar rendimento acabou, à medida que a era de avaliar a utilidade se inicia. Um recente relatório do Conselho Europeu de Risco Sistémico sobre a intermediação financeira não bancária constatou que os desajustes em liquidez e maturidade agora refletem os dos sistemas tradicionais de shadow banking, expondo os limites do crescimento focado no rendimento.

Em conjunto, as pesquisas institucionais mostram que a alocação de capital continua cautelosa, apesar do aumento da adoção de DeFi, uma vez que os métricas de risco ainda ficam atrás dos retornos sobre o investimento. Juntas, essas pesquisas iluminam o próximo passo para DeFi, onde o risco é reavaliado em vez de abandonado.

Os protocolos que geram utilidade verificável, focam na acessibilidade de dados, orquestração de computação e soluções de liquidação real eficientes sobreviverão; APRs especulativas não.

O fim da ilusão de rendimento

Nos primeiros dias do DeFi, a participação equivalia a lucro, com empréstimos relâmpago, derivados de staking, retornos inflacionados e mineração de liquidez. Ao mesmo tempo, fraquezas estruturais estavam escondidas à vista de todos em código, enquanto os usuários ganhavam recompensas frequentemente denominadas em tokens voláteis com valor a longo prazo incerto.

CeFi foi efetivamente um reflexo desses mesmos padrões, com plataformas de empréstimo prometendo altos rendimentos com pouca transparência sobre como. Quando essas estruturas desmoronaram, o capital fugiu tanto do CeFi quanto dos elementos especulativos do DeFi após a queda.

O rendimento não é gratuito: essa é a lição aprendida com esses colapsos estruturais, e saber que cada ponto percentual traz um risco correspondente, seja de liquidez, governança ou tecnológico. No final da ilusão do rendimento, o capital irá rotacionar continuamente de volta para sistemas mais seguros, e assim o fez, mudando de volta para sistemas on-chain. Mas desta vez, os investidores perguntaram: “Quem governa este protocolo? O que acontece quando XYZ falha? Como são geridas as dependências do Oracle?”

Estas questões marcaram efetivamente o início da fase de maturidade para DeFi, uma vez que a gestão de risco, a utilidade do protocolo e a transparência se tornaram indicadores chave para o valor e a sustentabilidade. As respostas vieram na forma de projetos sendo avaliados com base nos seus trilhos de auditoria de código, mecânicas de sustentabilidade económica e na qualidade da governação. O capital, tanto de instituições como de retalho, começou a favorecer sistemas que pudessem demonstrar estas qualidades e resiliência operacional em detrimento de altos retornos.

O re-preço da utilidade

A mudança de perspetiva e mentalidade levou a que os protocolos oferecessem um valor mais claro e orientado para o serviço aos seus utilizadores e investidores. Elementos como a disponibilidade de dados, a coordenação entre cadeias e a velocidade agora atraem pools de liquidez mais concentrados que permanecem

DeFi claramente ultrapassou as manchetes de marketing e os mecanismos de recompensa em direção a casos de uso reais para suportar uma maior retenção de usuários e capital em suas plataformas. Os retornos, que antes eram extraordinários ( e instáveis ), agora refletem o verdadeiro fluxo econômico e números e estabilidade semelhantes aos que a CeFi oferece através de canais regulados.

A reavaliação do risco é o que trouxe valor genuíno de volta a construtores e investidores, priorizando a segurança e a profundidade de liquidez sustentada em vez de esquemas de incentivos de tokens chamativos. A noção de ‘valor total bloqueado’ está agora a dar lugar ao valor total realmente mantido, onde os fundos gravitacionalmente se dirigem para contratos transparentes e operações verificáveis.

A ascensão de protocolos focados na utilidade transforma o que antes eram cassinos em complexos mercados para trocas de valor, dados e computação. A devida diligência é agora o centro das atenções quando se trata de considerar a resiliência de um protocolo e as implicações do mundo real versus APRs teóricos.

Apesar dos números de ROI mais altos estarem a desvanecer-se nas margens do DeFi, este impulso não é um resultado negativo para o espaço; antes, é uma maturidade do mercado. À medida que o potencial de rendimento se alinha com a utilidade correspondente, o DeFi agora se assemelha a uma fundação mais forte e estável para as finanças programáveis. Agora, os retornos são obtidos através da transparência, confiança e desempenho que se mantém quando as coisas ficam difíceis, e não o contrário.

Blake Jeong

Blake Jeong é Co-CEO da IOST, construindo infraestrutura de blockchain nativa RWA para adoção institucional, com um forte foco em conformidade, escalabilidade e adoção. Blake tem um histórico comprovado de sucesso, tendo sido um dos membros fundadores de uma startup bem conhecida apoiada pela SoftBank e IMM, onde gerenciou com sucesso três equipes e aumentou as vendas das equipes em dez vezes em menos de dois anos. Na IOST, Blake já demonstrou suas habilidades de liderança ao construir uma equipe internacional sólida e formar parcerias bem-sucedidas.