As três dificuldades da mineração de Bitcoin: receita, experiência do usuário e crença na descentralização, qual delas colapsará primeiro?

A rede Bitcoin agora enfrenta um problema de equilíbrio sutil. Antigamente, a mineração era um bom negócio, mas com a contínua diminuição do subsídio de bloco e o aumento dos custos de eletricidade, os mineiros foram forçados a diversificar para sobreviver - alguns voltaram-se para a hospedagem de IA, outros fizeram arbitragem de energia, e alguns se transformaram em serviços de infraestrutura.

A fala digital

Estado atual:

• O subsídio de bloco caiu para 3.125 BTC/bloco (mínimo histórico)
• A média de hash nos últimos 7 dias é de aproximadamente 1,12 ZH/s, dificuldade da rede 155 trilhões
• Nos últimos 144 blocos, a receita dos mineiros foi de cerca de 453 BTC (cerca de 4500 milhões de dólares), mas a maior parte disso veio da recompensa do bloco, com as taxas de transação a rondar apenas 0.021 BTC.
• O contrato futuro Luxor mostra: rendimento dos mineiros em outubro cerca de $43.34/PH/dia, abaixo dos $47.25 no final de setembro.

O que isso significa? O espaço de receita dos Mineiros está sendo comprimido.

A Batalha dos Custos

A nova geração de máquinas de mineração (como o Bitmain S21 e o MicroBT M66S) tem um consumo de energia de cerca de 17,5-18,5 J/TH. Com o preço médio da eletricidade nos EUA (0,05-0,07 dólares/kWh), o custo operacional é de cerca de $21-30/PH/dia.

E agora o rendimento é de $43/PH/dia — parece haver lucro, mas quase não há margem de erro. Assim que as taxas de transação caírem, as minas marginais serão desligadas diretamente.

Economia de Custos em Três Cenários

Se considerarmos as taxas de transação em três faixas (com base no preço atual de $113k BTC):

Período de calma (taxa de 0,02 BTC por bloco)

• As taxas representam 0.6% da receita dos mineiros
• Orçamento diário seguro: 452.9 BTC (cerca de 5120 milhões de dólares)
• Mineiro收益提升：$0.29/PH/dia

Ativo Moderado (taxa de 0.50 BTC por bloco)

• Os custos representam 13.8% da receita
• Orçamento de segurança diário: 522 BTC (aproximadamente 59 milhões de dólares)
• Mineiro收益提升：$7.2/PH/dia

Hora de Pico (taxa de 5.00 BTC por bloco, como durante a onda de Runes)

• Os custos representam 61,5% da receita
• Orçamento diário de segurança: 1170 BTC (cerca de 1,32 milhões de dólares)
• Mineiro rendimento aumentado: $72/PH/dia

Qual é a diferença? Um dia de atividade moderada pode permitir que as minas marginais sobrevivam, mas esses dias não são comuns. Dias de pico podem reiniciar toda a economia, mas isso é cíclico.

Quão alto é o custo de segurança

Qual é o custo de um ataque de 51%? Duas dimensões:

Limite inferior de custo de operação (assumindo o uso do hardware mais recente):

• Controlar 1.13 ZH/s requer cerca de 10.1GW de energia
• Custo de eletricidade por hora de 50 a 71 mil dólares
• Mas este é apenas um valor teórico; na realidade, é impossível alugar tanta capacidade de cálculo.

Limite de Custo de Capital (por aquisição de hardware):

• Para ter 51% da capacidade de cálculo, são necessários 2.88 milhões de máquinas de mineração S21.
• A $2460/unidade, o custo total é de aproximadamente $71 bilhões
• Além da terra, contratos de eletricidade, mão de obra… facilmente ultrapassar os cem bilhões

Taxas de transação mais altas → Renda dos mineiros mais alta → Dificuldade da rede mais alta → Custo de ataque mais alto. Este é um ciclo virtuoso. Mas se as taxas de transação dependerem apenas de tendências cíclicas (inscrições, febre de NFT), a base de segurança torna-se instável.

O salvador da camada de protocolo chegou

Bitcoin Core v28 lançou algumas novas ferramentas:

Transmissão de Pacotes Um-Pai-Um-Filho (1P1C): Permite que os mineiros empacotem transações parentais com baixas taxas (desde que acompanhadas de transações filhas com altas taxas). A vantagem é reduzir o congestionamento das transações, ativando o espaço que estava originalmente morto.

Estratégia de Negociação V3 + TRUC: oferece RBF (taxa de transação acelerada) mais flexível, especialmente benéfico para redes relâmpago e processamento em lote em exchanges. Aumentou a previsibilidade das taxas.

Ancoragem Efêmera (Ephemeral Anchors): Permite que a carteira acrescente taxas de transação posteriormente, mas não expande o conjunto UTXO. Especialmente amigável para pagamentos de baixo valor.

A beleza dessas melhorias está no fato de que: elas não criam demanda, mas tornam os aumentos de taxas confiáveis e eficazes. Quando as exchanges e as aplicações L2 padronizarem os processos, as taxas naturalmente estabelecerão um limite mais alto.

O que ver a seguir

Sinal a curto prazo (próximas semanas):

• Luxor futuros estabilizados vs aumento do preço da eletricidade no inverno = a taxa de hash pode estagnar (a menos que as taxas de transação aumentem)
• Estratégia de modelo de pool de mineração: se mais pools de mineração empacotarem transações abaixo de 1sat/vB, a taxa mínima diminuirá, compensando a melhoria do protocolo.
• Os dados reais de dificuldade de rede e taxa de hash são os melhores indicadores

Perspectiva de médio prazo:

• Se conseguirmos estabilizar a taxa média de transação em 0,5 BTC/bloco, o orçamento diário seguro aumentará para 522 BTC (cerca de 5200 milhões de dólares @$101k BTC)
• Isso é suficiente para sustentar a sobrevivência das minas marginais, enquanto as melhorias do protocolo se espalham nas carteiras e nos pools de mineração.

Pergunta Final

A segurança da rede Bitcoin pode mudar de uma onda especulativa periódica para um design de protocolo sustentável? A resposta atual é: ainda estamos em um período de transição. Os protocolos e ferramentas estão prontos, mas a aplicação prática leva tempo. Durante esse período, os mineiros dependem principalmente de:

1. Atualização de hardware e otimização de eficiência
2. Diversificação de rendimento (cúmplice de IA e outros negócios secundários)
3. Que a próxima onda chegue logo

A pior situação? Se as taxas de transação continuarem baixas, a potência de hash cairá, mas não entrará em colapso de forma agressiva (pois há uma recompensa fixa de bloco para suportar). A experiência piorará (as confirmações ficarão mais lentas). E os idealistas enfrentarão uma verdade feia: um livro-razão descentralizado precisa de custos centralizados.