A Reserva Federal dos EUA resiste firmemente a baixar as taxas de juro, escondendo um jogo obscuro por trás de 38 biliões de dólares em dívida pública norte-americana? A posição de 700 mil milhões de dólares detida pela China torna-se o ponto crucial da disputa.

A recusa da Fed em cortar taxas de juro não se prende apenas com a meta de inflação de 2%. Trump já pressionou publicamente, mas sem efeito; o verdadeiro tabuleiro está escondido no fundo do mercado de dívida norte-americana. Atualmente, o total da dívida pública dos EUA ultrapassa os 38 biliões de dólares, enquanto o poder de absorção externo continua a divergir, tornando a estabilidade dos principais detentores de dívida uma prioridade máxima. A posição de 700 mil milhões de dólares detida pela China está precisamente no centro deste jogo.

O padrão global de detenção já deu sinais claros: o Japão, apesar de ter aumentado as suas posições por nove meses consecutivos e reforçado em 8,9 mil milhões de dólares só em setembro, mostra-se incapaz perante o peso da dívida; a limitação de fôlego é evidente. Por outro lado, o Reino Unido fez uma retirada significativa, com uma redução de 39,3 mil milhões de dólares só em setembro, baixando o total detido para 865 mil milhões de dólares. Com a diminuição da força de absorção externa, a auto-compra de dívida por parte da Reserva Federal tornou-se uma via de recurso importante.

A Reserva Federal já tinha anunciado anteriormente que terminaria a redução do seu balanço a 1 de dezembro; os reembolsos de principal de valores mobiliários hipotecários passarão a ser totalmente reinvestidos em obrigações do Tesouro a curto prazo. Esta medida já transmitiu um sinal claro — trata-se, essencialmente, de preparar munições para absorver a dívida norte-americana. Ao manter taxas de juro elevadas, por um lado, evita-se a desvalorização do dólar durante a fase de absorção, o que reduziria o valor dos ativos; por outro, aguarda-se pacientemente por uma janela de mercado, reduzindo o custo da absorção. O cálculo é meticuloso.

Este jogo global de ativos já aqueceu silenciosamente: a China reduziu as suas posições em dívida norte-americana pela quinta vez este ano, promovendo ativamente a diversificação de ativos e aumentando as reservas de ouro para dispersar o risco, afastando-se gradualmente do vínculo à dívida dos EUA; a Reserva Federal, sob o pretexto de “esperar para ver”, mantém as taxas estáveis para reforçar a base de absorção e, ao mesmo tempo, disputa a direção dos fluxos de capitais globais. O confronto discreto entre as duas maiores economias encerra uma reconfiguração estratégica dos ativos globais, em que cada passo é seguido atentamente pelos mercados.