Compreendendo os Spreads de Crédito: O Pulso do Mercado Oculto

Sempre fui fascinado por como as partes "entediante" das finanças podem nos contar tanto sobre o que realmente está acontecendo por baixo da superfície. Os spreads de crédito são um desses indicadores furtivos que a maioria dos investidores casuais ignora, mas são como medir a temperatura do mercado enquanto todos os outros estão apenas olhando para os preços das ações.

O Que São, Realmente, os Spreads de Crédito?

Simplificando, um spread de crédito é o prémio que você exige ao emprestar a alguém duvidoso em comparação a alguém confiável. Quando eu empresto dinheiro ao meu irmão responsável em vez do meu primo viciado em jogo, vou cobrar mais ao meu primo - esse é um spread de crédito na sua forma mais básica.

Nos mercados de obrigações, é a diferença de rendimento entre os títulos do governo mais seguros e os títulos corporativos mais arriscados que vencem ao mesmo tempo. E, honestamente, esses spreads dizem-lhe mais sobre o medo do mercado do que uma dúzia de comentadores da CNBC alguma vez poderia.

Se um título do Tesouro a 10 anos rende 3% enquanto um título corporativo do mesmo prazo paga 5%, essa diferença de 2% (200 pontos base ) é essencialmente o mercado dizendo: "Precisamos de uma compensação extra porque não confiamos totalmente que você nos pagará de volta."

Psicologia do Mercado Exposta

O que acho mais revelador sobre os spreads de crédito é como eles expõem o medo coletivo. Quando os spreads estão apertados, todos se sentem confiantes sobre a economia. Quando se alargam? Esse é o dinheiro inteligente a dirigir-se silenciosamente para as saídas antes que o investidor médio perceba que algo está errado.

Estes indicadores de mercado frequentemente preveem problemas económicos antes que se tornem óbvios. As grandes empresas de trading não estão a publicitar isto - estão a posicionar-se discretamente enquanto os investidores de retalho permanecem alheios.

O que impulsiona estes spreads?

Vários fatores podem fazer os spreads de crédito oscilar de forma selvagem:

• Classificações de crédito - embora já tenha visto o suficiente para saber que as agências de rating costumam chegar tarde à festa
• Taxas de juros - que os bancos centrais manipulam mais do que jamais admitiriam
• Sentimento do mercado - frequentemente impulsionado pela mentalidade de rebanho em vez de fundamentos
• Liquidez - o assassino silencioso que ninguém nota até ser tarde demais

No Trading de Opções: Um Jogo Diferente

No mundo das opções, os spreads de crédito envolvem vender simultaneamente uma opção e comprar outra para embolsar a diferença antecipadamente. É uma estratégia que eu usei quando estou confiante sobre a direção do mercado, mas quero limitar as minhas perdas potenciais.

Por exemplo, em um bear call spread, se eu achar que uma ação não vai subir acima de $60, eu poderia:

• Vender uma opção de compra a $55, coletando $400
• Comprar uma opção de compra a $60 por $150

Isso me garante $250 upfront, independentemente do que acontecer a seguir. Meu lucro máximo é limitado a $250, mas meu risco também é limitado a $250 ( em vez de um risco potencialmente ilimitado de vender opções nuas ).

O Sistema de Aviso Oculto

Eu observei os spreads de crédito com atenção durante vários ciclos de mercado, e eles costumam ser o canário na mina de carvão. Durante os bons tempos, a diferença de rendimento entre os títulos do governo e os títulos corporativos diminui porque os investidores ficam complacentes em relação ao risco.

Mas quando nuvens de tempestade econômica se acumulam, esses spreads se ampliam à medida que os investidores buscam segurança. Na minha experiência, a ampliação dos spreads de crédito precedeu muitas correções de mercado muito antes de os meios de comunicação financeiros convencionais perceberem.

O mercado não se importa com o seu portfólio ou com o meu - ele é brutalmente eficiente na precificação do risco. É por isso que considero os spreads de crédito um dos indicadores mais honestos em uma paisagem financeira muitas vezes desonesta.

Compreender estas mecânicas não só o tornará um melhor investidor - pode ajudá-lo a ver a próxima crise a chegar antes dos seus vizinhos.