A razão para o fim do bull run é apenas uma: o esgotamento dos fundos de embarque. Este ciclo de mercado foi um bull institucional, ou seja, se as instituições pararem de comprar, a quantidade de fundos que entra no mercado vai diminuir drasticamente.

Em que circunstâncias os fundos se esgotariam?
Então, todos que deveriam embarcar já embarcaram, todos que podiam comprar já compraram, e quando todos ficaram sem dinheiro, começaram a sonhar com o futuro.
Pense na situação do grande bull run de 2021, onde pessoas que ganharam milhões, dezenas de milhões ou até bilhões não apenas não realizaram lucros, mas também tentaram aumentar suas posições em alta, achando que ter algum dinheiro em caixa era um desperdício. Os novos investidores entraram comprando, comprando e comprando, não se importando se o mercado caía ou subia. Quando ficaram sem dinheiro, ainda pegavam empréstimos e usavam cartões de crédito para comprar criptomoedas, sem qualquer noção de risco. Todos acreditavam que o preço só subiria, e até chegaram a um consenso de que o Bitcoin chegaria a 1 milhão, independente da intensidade das quedas; ninguém acreditava que o mercado havia terminado.
Mas o mercado não pode subir mais, porque o dinheiro que todos tinham acabou, até os cartões de crédito foram utilizados. Aqueles que venderam as suas moedas e saíram não vão comprar de volta, porque os lucros que obtiveram foram excessivos; aqueles que saíram mais cedo na última bull run ganharam centenas de vezes.