O Google está a apoiar $3.2B para o acordo de alojamento HPC da TeraWulf com a Fluidstack e pode acabar por possuir ~14% da empresa. Mais hyperscalers se voltarão para os mineradores de Bitcoin para suas necessidades de energia e infraestrutura?
O Novo Acordo HPC da TeraWulf
O seguinte post de convidado vem de Bitcoinminingstock.io, o centro único para tudo relacionado aações de mineração de bitcoin, ferramentas educacionais e insights da indústria. Publicado originalmente em 22 de agosto de 2025, foi escrito pela autora do Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Outro grande negócio de HPC entre mineradores de Bitcoin está agora confirmado. Assim como o acordo da Core Scientific com a CoreWeave em 2024, o recente anúncio da TeraWulf atraiu a atenção significativa dos investidores, fazendo com que seu preço das ações subisse cerca de 60%. Obviamente, a receita projetada de vários bilhões de dólares é o principal destaque, mas a participação do Google é como a cereja no topo. Neste caso, o Google garantiu $3,2 bilhões para o negócio e pode detentar até 14% da TeraWulf através de warrants. Esta é a primeira vez que um grande hyperscaler entrou em um acordo desse tipo com um minerador de Bitcoin. Embora não como cliente direto ou locatário, valida uma especulação antiga: os hyperscalers estão de olho nos mineradores de Bitcoin, reconhecendo seu acesso a energia e infraestrutura de centros de dados.
$WULFsubiu quase 60% após o anúncio do seu acordo de hospedagem de HPC.
O que torna o acordo da TeraWulf mais emocionante é que ele delineia um modelo repetível para outros mineradores públicos, uma vez que alguns pares têm até mesmo pipelines de energia e infraestrutura maiores. Neste post, vou analisar os aspectos-chave do acordo e compartilhar algumas reflexões para ajudar a avaliar futuras parcerias de hyperscaler na mineração de Bitcoin.
TeraWulf x Fluidstack: 6,7B$ em Receita Contratada com Potencial para 16B$
A TeraWulf anunciou pela primeira vez um contrato de hospedagem HPC de 10 anos com a Fluidstack em 14 de agosto de 2025. O contrato cobre mais de 200 MW de capacidade de infraestrutura na instalação da empresa em Lake Mariner, Nova Iorque. Espera-se que gere $3,7 bilhões em receita contratada durante o período inicial, com potencial para alcançar $8,7 bilhões caso as extensões do contrato sejam exercidas.
Resumo do contrato inicial de 10 anos (captura de tela daapresentação **da TeraWulf).
O acordo é estruturado como um modelo de colocation onde os clientes trazem o seu próprio hardware e a TeraWulf fornece energia escalável e espaço de centro de dados projetado para esse fim (CB-3 e CB-4). A carga crítica de TI para a Fluidstack deve estar online até meados de 2026.
No dia 18 de agosto de 2025, a Fluidstack exerceu sua opção de expandir ainda mais ao arrendar um terceiro edifício (CB-5), adicionando mais 160 MW. Isso eleva a capacidade total contratada para aproximadamente 360 MW no Lago Mariner, o que representa $6.7 bilhões em receita contratada e um potencial aumento para $16 bilhões (se os arrendamentos forem prorrogados).
Para aqueles que não estão cientes, este não é o primeiro negócio de HPC da TeraWulf. Em 2024, a empresa anunciou uma parceria com a Core42, uma subsidiária da G42, para 72,5 MW no mesmo local. Os acordos com esses dois parceiros somados totalizam mais de 420 MW de infraestrutura de HPC comprometida, o que é superior à operação de mineração de 250 MW da TeraWulf. Isso marca uma lenta transição de operações focadas em Bitcoin para provedores de infraestrutura tanto de mineração quanto de hospedagem de HPC no curto prazo.
Envolvimento do Google: Apoio Financeiro e Estratégico
A razão pela qual o novo acordo de HPC da TeraWulf traz uma excitação extra é a participação do Google. O papel do gigante é tanto estratégico quanto financeiro. Através de sua parceria com a Fluidstack, o Google está garantindo $1,8 bilhão das obrigações de arrendamento iniciais de 10 anos para apoiar o financiamento da dívida relacionada ao projeto. Com o exercício de uma opção adicional de 160MW, o Google fornecerá um total de $3,2 bilhões de apoio. Curiosamente, o Google também está apoiando as obrigações de arrendamento da Fluidstack que incluem proteções contra rescisão antecipada pelos primeiros 6 anos. Todo esse apoio do Google ajuda a reduzir o risco da receita e permite que a TeraWulf consiga financiamento com mais facilidade.
Em troca, o Google irá adquirir aproximadamente um total de 73,5 milhões de ações da TeraWulf através de warrants. Se totalmente exercidos, isso daria ao Google uma participação de 14%, tornando-o um dos maiores acionistas da WULF. Embora esses warrants não sejam uma diluição imediata, eles sinalizam o alinhamento de longo prazo do Google com o potencial de valorização da TeraWulf. Se a TeraWulf executar, o Google poderá obter uma participação significativa no capital.
No geral, o envolvimento do Google oferece muito mais do que segurança de capital; envia um forte sinal ao mercado mais amplo sobre a credibilidade da empresa e o valor da infraestrutura. Ajuda a abrir a porta para futuras relações diretas com hyperscalers, um desenvolvimento que pode remodelar o panorama de hospedagem de mineradores-HPC.
Na chamada de resultados do segundo trimestre da TeraWulf, o seu CEO Paul B. Prager enfatizou a significância deste acordo a longo prazo:
“Com este novo cliente e o apoio de $1.8 bilhões do Google, o nosso perfil de crédito é significativamente melhorado, permitindo-nos buscar soluções de capital escaláveis e de baixo custo que se alinhem com a nossa trajetória de crescimento.”
Estratégia de Financiamento para a Expansão do HPC: Enxuta e Alavancada
Para construir a infraestrutura necessária para o acordo Fluidstack, a TeraWulf está a seguir um modelo leve em ativos. Os clientes são responsáveis por fornecer as suas próprias GPUs e clusters de computação, o que reduz significativamente os requisitos de capital inicial da TeraWulf para hardware caro e de rápida depreciação.
Outra fonte de financiamento vem de taxas de hospedagem pré-pagas, que oferecem suporte imediato ao fluxo de caixa durante a construção. Esta abordagem alinha-se a uma estratégia comum de financiamento de centros de dados: garantir primeiro contratos de longo prazo e, em seguida, usá-los para garantir a expansão de capital.
Para acelerar a construção e financiar necessidades de curto prazo, a TeraWulf também anunciou uma oferta de notas conversíveis logo após o acordo com a Fluidstack. A oferta inicial de notas conversíveis de $400 milhões foi aumentada para $850 milhões em 18 de agosto. De acordo com o anúncio, $743,2 milhões dos produtos financiarão principalmente a construção do CB-5 e outras infraestruturas de HPC em Lake Mariner.
Embora eu não possa lhe dizer a razão exata pela decisão da gestão de optar por conversíveis, penso que esta abordagem fornece capital de baixo custo (1.00% taxa de juros) em comparação com a dívida tradicional e preserva o fluxo de caixa enquanto financia a rápida expansão de HPC para atender ao cronograma da Fluidstack (H2 2026). As transações de capped call também mitigam o risco de diluição que protegem os acionistas, uma vez que o preço das ações da TeraWulf disparou (55% YTD, 101% ao longo de 12 meses em 19 de agosto de 2025).
Como se Compara ao Acordo da Core Scientific?
Enquanto tanto a TeraWulf como a Core Scientific conseguiram grandes contratos de alojamento de HPC, os seus modelos diferem de uma forma ou de outra.
Enquanto o contrato da Core Scientific tem a vantagem de escala e capex, o acordo da TeraWulf é maior em termos de potencial de receita total. Mais importante ainda, inclui envolvimento financeiro direto da Google – um primeiro no setor. Isso pode aumentar a credibilidade entre investidores e outros potenciais clientes.
Reflexões Finais
A TeraWulf pode ter entrado no jogo de hospedagem HPC mais tarde do que alguns de seus pares, mas está rapidamente provando que ser cedo não é tudo – a execução é. Desde sua parceria inicial com a Core42 em 2024, até o acordo com a Fluidstack em 2025, a empresa passou de "apenas mais um minerador" para se tornar um parceiro de infraestrutura credível na economia de IA e HPC.
Ao contrário de algumas empresas que promovem agressivamente sua transição para a IA sem muito a mostrar, a TeraWulf tem um perfil relativamente baixo no X. No entanto, garantiu um dos maiores contratos de hospedagem de HPC entre todos os mineradores públicos até agora. Os investidores institucionais notaram: mais de 55% das ações da empresa estão nas mãos de instituições, enquanto os investidores de varejo representam apenas ~15%. Uma razão provável para isso é a comunicação. A TeraWulf tem consistentemente falado seu negócio em uma linguagem familiar para investidores tradicionais. Por exemplo, eles tratam a mineração de Bitcoin como um negócio de commodities, focados na economia unitária marginal que os investidores podem entender facilmente.
Essa clareza provavelmente ressoou não apenas com os investidores, mas também com os parceiros. No acordo da Fluidstack, o envolvimento do Google é especialmente revelador. Através de um compromisso de suporte de $3,2 bilhões e os warrants associados, o Google poderia se tornar um acionista de 14% na TeraWulf ( se totalmente exercido). Isso não é apenas um apoio financeiro. Isso é um impulso de credibilidade, tanto aos olhos de potenciais clientes quanto nos mercados de capitais.
Mais importante ainda, este acordo introduz um manual replicável para outros mineradores: garantir os parceiros certos e entregar resultados; falar numa linguagem que os players institucionais entendam; pensar cuidadosamente sobre o seu financiamento - e depois executar novamente.
A demanda por HPC é real. Aqueles que adaptarem sua infraestrutura e mensagens para atendê-la, sem prometer demais, podem muito bem conseguir a próxima grande parceria com um hyperscaler. Negócios envolvendo nomes como AWS, Microsoft, Meta ou Oracle podem não ser mais "missão impossível."
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O Acordo Multi-Bilionário de HPC da TeraWulf Apoiado pelo Google - Um Modelo para Futuros Acordos Hyperscaler
O Google está a apoiar $3.2B para o acordo de alojamento HPC da TeraWulf com a Fluidstack e pode acabar por possuir ~14% da empresa. Mais hyperscalers se voltarão para os mineradores de Bitcoin para suas necessidades de energia e infraestrutura?
O Novo Acordo HPC da TeraWulf
O seguinte post de convidado vem de Bitcoinminingstock.io, o centro único para tudo relacionado a ações de mineração de bitcoin, ferramentas educacionais e insights da indústria. Publicado originalmente em 22 de agosto de 2025, foi escrito pela autora do Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Outro grande negócio de HPC entre mineradores de Bitcoin está agora confirmado. Assim como o acordo da Core Scientific com a CoreWeave em 2024, o recente anúncio da TeraWulf atraiu a atenção significativa dos investidores, fazendo com que seu preço das ações subisse cerca de 60%. Obviamente, a receita projetada de vários bilhões de dólares é o principal destaque, mas a participação do Google é como a cereja no topo. Neste caso, o Google garantiu $3,2 bilhões para o negócio e pode detentar até 14% da TeraWulf através de warrants. Esta é a primeira vez que um grande hyperscaler entrou em um acordo desse tipo com um minerador de Bitcoin. Embora não como cliente direto ou locatário, valida uma especulação antiga: os hyperscalers estão de olho nos mineradores de Bitcoin, reconhecendo seu acesso a energia e infraestrutura de centros de dados.
TeraWulf x Fluidstack: 6,7B$ em Receita Contratada com Potencial para 16B$
A TeraWulf anunciou pela primeira vez um contrato de hospedagem HPC de 10 anos com a Fluidstack em 14 de agosto de 2025. O contrato cobre mais de 200 MW de capacidade de infraestrutura na instalação da empresa em Lake Mariner, Nova Iorque. Espera-se que gere $3,7 bilhões em receita contratada durante o período inicial, com potencial para alcançar $8,7 bilhões caso as extensões do contrato sejam exercidas.
No dia 18 de agosto de 2025, a Fluidstack exerceu sua opção de expandir ainda mais ao arrendar um terceiro edifício (CB-5), adicionando mais 160 MW. Isso eleva a capacidade total contratada para aproximadamente 360 MW no Lago Mariner, o que representa $6.7 bilhões em receita contratada e um potencial aumento para $16 bilhões (se os arrendamentos forem prorrogados).
Para aqueles que não estão cientes, este não é o primeiro negócio de HPC da TeraWulf. Em 2024, a empresa anunciou uma parceria com a Core42, uma subsidiária da G42, para 72,5 MW no mesmo local. Os acordos com esses dois parceiros somados totalizam mais de 420 MW de infraestrutura de HPC comprometida, o que é superior à operação de mineração de 250 MW da TeraWulf. Isso marca uma lenta transição de operações focadas em Bitcoin para provedores de infraestrutura tanto de mineração quanto de hospedagem de HPC no curto prazo.
Envolvimento do Google: Apoio Financeiro e Estratégico
A razão pela qual o novo acordo de HPC da TeraWulf traz uma excitação extra é a participação do Google. O papel do gigante é tanto estratégico quanto financeiro. Através de sua parceria com a Fluidstack, o Google está garantindo $1,8 bilhão das obrigações de arrendamento iniciais de 10 anos para apoiar o financiamento da dívida relacionada ao projeto. Com o exercício de uma opção adicional de 160MW, o Google fornecerá um total de $3,2 bilhões de apoio. Curiosamente, o Google também está apoiando as obrigações de arrendamento da Fluidstack que incluem proteções contra rescisão antecipada pelos primeiros 6 anos. Todo esse apoio do Google ajuda a reduzir o risco da receita e permite que a TeraWulf consiga financiamento com mais facilidade.
Em troca, o Google irá adquirir aproximadamente um total de 73,5 milhões de ações da TeraWulf através de warrants. Se totalmente exercidos, isso daria ao Google uma participação de 14%, tornando-o um dos maiores acionistas da WULF. Embora esses warrants não sejam uma diluição imediata, eles sinalizam o alinhamento de longo prazo do Google com o potencial de valorização da TeraWulf. Se a TeraWulf executar, o Google poderá obter uma participação significativa no capital.
No geral, o envolvimento do Google oferece muito mais do que segurança de capital; envia um forte sinal ao mercado mais amplo sobre a credibilidade da empresa e o valor da infraestrutura. Ajuda a abrir a porta para futuras relações diretas com hyperscalers, um desenvolvimento que pode remodelar o panorama de hospedagem de mineradores-HPC.
Na chamada de resultados do segundo trimestre da TeraWulf, o seu CEO Paul B. Prager enfatizou a significância deste acordo a longo prazo:
Estratégia de Financiamento para a Expansão do HPC: Enxuta e Alavancada
Para construir a infraestrutura necessária para o acordo Fluidstack, a TeraWulf está a seguir um modelo leve em ativos. Os clientes são responsáveis por fornecer as suas próprias GPUs e clusters de computação, o que reduz significativamente os requisitos de capital inicial da TeraWulf para hardware caro e de rápida depreciação.
Outra fonte de financiamento vem de taxas de hospedagem pré-pagas, que oferecem suporte imediato ao fluxo de caixa durante a construção. Esta abordagem alinha-se a uma estratégia comum de financiamento de centros de dados: garantir primeiro contratos de longo prazo e, em seguida, usá-los para garantir a expansão de capital.
Para acelerar a construção e financiar necessidades de curto prazo, a TeraWulf também anunciou uma oferta de notas conversíveis logo após o acordo com a Fluidstack. A oferta inicial de notas conversíveis de $400 milhões foi aumentada para $850 milhões em 18 de agosto. De acordo com o anúncio, $743,2 milhões dos produtos financiarão principalmente a construção do CB-5 e outras infraestruturas de HPC em Lake Mariner.
Embora eu não possa lhe dizer a razão exata pela decisão da gestão de optar por conversíveis, penso que esta abordagem fornece capital de baixo custo (1.00% taxa de juros) em comparação com a dívida tradicional e preserva o fluxo de caixa enquanto financia a rápida expansão de HPC para atender ao cronograma da Fluidstack (H2 2026). As transações de capped call também mitigam o risco de diluição que protegem os acionistas, uma vez que o preço das ações da TeraWulf disparou (55% YTD, 101% ao longo de 12 meses em 19 de agosto de 2025).
Como se Compara ao Acordo da Core Scientific?
Enquanto tanto a TeraWulf como a Core Scientific conseguiram grandes contratos de alojamento de HPC, os seus modelos diferem de uma forma ou de outra.
Enquanto o contrato da Core Scientific tem a vantagem de escala e capex, o acordo da TeraWulf é maior em termos de potencial de receita total. Mais importante ainda, inclui envolvimento financeiro direto da Google – um primeiro no setor. Isso pode aumentar a credibilidade entre investidores e outros potenciais clientes.
Reflexões Finais
A TeraWulf pode ter entrado no jogo de hospedagem HPC mais tarde do que alguns de seus pares, mas está rapidamente provando que ser cedo não é tudo – a execução é. Desde sua parceria inicial com a Core42 em 2024, até o acordo com a Fluidstack em 2025, a empresa passou de "apenas mais um minerador" para se tornar um parceiro de infraestrutura credível na economia de IA e HPC.
Ao contrário de algumas empresas que promovem agressivamente sua transição para a IA sem muito a mostrar, a TeraWulf tem um perfil relativamente baixo no X. No entanto, garantiu um dos maiores contratos de hospedagem de HPC entre todos os mineradores públicos até agora. Os investidores institucionais notaram: mais de 55% das ações da empresa estão nas mãos de instituições, enquanto os investidores de varejo representam apenas ~15%. Uma razão provável para isso é a comunicação. A TeraWulf tem consistentemente falado seu negócio em uma linguagem familiar para investidores tradicionais. Por exemplo, eles tratam a mineração de Bitcoin como um negócio de commodities, focados na economia unitária marginal que os investidores podem entender facilmente.
Essa clareza provavelmente ressoou não apenas com os investidores, mas também com os parceiros. No acordo da Fluidstack, o envolvimento do Google é especialmente revelador. Através de um compromisso de suporte de $3,2 bilhões e os warrants associados, o Google poderia se tornar um acionista de 14% na TeraWulf ( se totalmente exercido). Isso não é apenas um apoio financeiro. Isso é um impulso de credibilidade, tanto aos olhos de potenciais clientes quanto nos mercados de capitais.
Mais importante ainda, este acordo introduz um manual replicável para outros mineradores: garantir os parceiros certos e entregar resultados; falar numa linguagem que os players institucionais entendam; pensar cuidadosamente sobre o seu financiamento - e depois executar novamente.
A demanda por HPC é real. Aqueles que adaptarem sua infraestrutura e mensagens para atendê-la, sem prometer demais, podem muito bem conseguir a próxima grande parceria com um hyperscaler. Negócios envolvendo nomes como AWS, Microsoft, Meta ou Oracle podem não ser mais "missão impossível."