A evolução das moedas estáveis: uma perspectiva histórica do setor bancário para o seu desenvolvimento futuro
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e troca, já foi amplamente adotada por milhões de usuários, com um volume de transações que atinge trilhões de dólares. No entanto, ainda há ambiguidade na definição e compreensão da moeda estável.
Moeda estável geralmente está atrelada ao dólar, mas não precisa ser assim. Em apenas 5 anos de desenvolvimento, a moeda estável passou por uma evolução de não totalmente colateralizada para supercolateralizada, de centralizada para descentralizada. Essa evolução ajuda-nos a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar os mal-entendidos do mercado sobre ela.
Como inovação de pagamento, a moeda estável simplificou a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional. Seu volume de transações anual já ultrapassou até as principais redes de pagamento.
Se quisermos entender as limitações e a escalabilidade do design das moedas estáveis, podemos consultar a história do desenvolvimento do setor bancário. Assim como muitos produtos no campo das criptomoedas, as moedas estáveis podem replicar o caminho de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos e notas simples, e progressivamente implementando créditos mais complexos para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário dos Estados Unidos. Primeiro, revisaremos o desenvolvimento recente das moedas estáveis, e depois faremos uma comparação com a história do setor bancário dos EUA, a fim de realizar uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Durante este processo, discutiremos três novas formas de moedas estáveis: moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, moedas estáveis suportadas por ativos e dólares sintéticos suportados por estratégias, para prever o futuro.
Um. A evolução das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já apresentou provas suficientes sobre quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os primeiros utilizadores utilizavam principalmente moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária para transferências e poupanças. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados sobrecolateralizados também sejam úteis, a demanda real é limitada. Até agora, os utilizadores demonstraram uma preferência clara por moedas estáveis denominadas em dólares, em vez de outras denominações.
Alguns tipos de moeda estável já falharam, como as moedas estáveis descentralizadas e de baixa taxa de garantia, como a Luna-Terra, que acabaram em desastre. Outros tipos, como as moedas estáveis que geram rendimento, ainda estão sendo observados, podendo enfrentar obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação das moedas estáveis, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, o dólar sintético suportado por estratégias como Ethena é uma nova categoria de produtos que ainda não atingiu os padrões de segurança das moedas estáveis com suporte legal, sendo atualmente adotado principalmente por usuários de DeFi para obter rendimentos mais elevados.
Nós também testemunhamos a rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são muito apreciadas por sua simplicidade e segurança. Em comparação, a adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é relativamente lenta, apesar de esses ativos ocuparem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
A análise das moedas estáveis através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar essas tendências.
II. História do desenvolvimento bancário nos Estados Unidos: depósitos bancários e moeda americana
Compreender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a entender como as moedas estáveis atuais imitam o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco e valores reais distintos.
O valor "real" dos bilhetes bancários (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar bastante, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Nesse período, um dólar não era igual a um dólar. Isso porque os bancos enfrentavam a contradição entre manter a rentabilidade dos investimentos das deposições e garantir a segurança das deposições. Para alcançar a rentabilidade dos investimentos das deposições, os bancos precisavam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; mas para garantir a segurança das deposições, os bancos precisavam gerenciar riscos e manter posições.
Até a promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, em sua maioria, um dólar só era equivalente a um dólar.
Hoje, os bancos usam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar de estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a regra Volcker. A regra Volcker visa limitar as atividades de negociação proprietária de alto risco dos bancos, reduzindo a especulação em bancos de varejo para diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que os seus depósitos estão muito seguros, a verdade não é bem assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023, devido a uma má alocação de fundos que levou à falta de liquidez, soou o alarme no mercado.
Os bancos ganham lucro com a diferença de juros, emprestando depósitos investidos ( e equilibrando lucros e riscos nos bastidores. A maioria dos usuários não compreende como os bancos lidam com os seus depósitos, embora durante períodos de turbulência, os bancos basicamente possam garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante dos serviços bancários e é uma forma de os bancos aumentarem a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. No entanto, devido à regulamentação federal, à proteção dos consumidores, à ampla adoção e à melhoria da gestão de riscos, os consumidores podem considerar os depósitos como um saldo unificado relativamente sem risco.
A moeda estável oferece aos usuários muitas experiências semelhantes às de depósitos bancários e títulos - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas adota uma forma "auto-hospedada" não vinculada. A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários e títulos simples, mas à medida que os protocolos de empréstimo descentralizado em blockchain amadurecem, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Três, do ponto de vista dos depósitos bancários, veja a moeda estável
Com base neste contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável do ponto de vista dos bancos de retalho -- moeda estável suportada por moeda fiduciária, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégias.
) 3.1 moeda estável suportada por moeda fiduciária
As moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos da era do National Bank ###1865-1913 (. Durante esse período, os bilhetes bancários eram títulos ao portador emitidos pelos bancos; as regulamentações federais exigiam que os clientes pudessem trocá-los por dólares ) equivalentes, como títulos especiais do governo dos EUA ( ou outras moedas fiduciárias ) "moedas" (. Portanto, embora o valor dos bilhetes bancários possa variar de acordo com a reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Eles são tokens que os usuários podem trocar diretamente por uma moeda fiduciária fácil de entender e confiável – mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam títulos anônimos que qualquer um pode trocar, os detentores podem não residir perto do banco emissor, dificultando a troca. Com o tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar alguém para negociar e, em seguida, trocar notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de stablecoins suportados por moeda fiduciária estão cada vez mais confiantes de que podem usar algum DEX, alguma plataforma de negociação ou outra bolsa para encontrar de forma confiável comerciantes de stablecoins de alta qualidade.
Atualmente, a combinação da pressão regulatória e das preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, tendo emitido mais de 150 bilhões de dólares em moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada, e é fácil imaginar que pode haver o risco de "corrida bancária" durante o resgate das moedas estáveis. Para lidar com esses riscos, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária passam por auditorias de firmas de contabilidade renomadas e obtêm licenças locais, além de atender aos requisitos de conformidade. Um emissor passa regularmente por auditorias de uma determinada firma de contabilidade. Essas auditorias visam garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou de títulos do tesouro de curto prazo para pagar qualquer resgate de curto prazo e que o emissor tenha um total de colateral fiduciário suficiente para apoiar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não houve muita adoção.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, podendo atualmente ser realizada através da segurança de transporte de conhecimento zero zkTLS), também conhecida como prova de rede ( e métodos semelhantes, embora ainda dependa de autoridades centralizadas de confiança.
A emissão descentralizada de moeda estável suportada por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável suportada por moeda fiduciária de forma descentralizada, o emissor precisa manter em cadeia títulos do tesouro dos EUA com um risco semelhante ao dos títulos do governo tradicional. Isso ainda não é possível hoje, mas facilitaria a confiança dos usuários nas moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária.
) 3.2 ativos suportados por moeda estável
Os stablecoins suportados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo em blockchain, que imitam a forma como os bancos criam nova moeda através de crédito. Um protocolo de empréstimo descentralizado com sobrecolateralização emite novos stablecoins, que são suportados por colaterais altamente líquidos na blockchain.
Para entender seu funcionamento, imagine uma conta de depósito à vista, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizada através de sistemas complexos de empréstimos, regulamentação e gestão de riscos.
Na verdade, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta de moeda M2, é criada pelos bancos através de crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais e financiamento de inventário para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo na blockchain utilizam ativos na blockchain como garantia, criando assim moedas estáveis suportadas por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é conhecido como sistema de reservas fracionárias, que teve sua verdadeira origem na Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas em 1933 com a formação da ### Corporação Federal de Seguro de Depósitos (, em 1971 quando o presidente Nixon pôs fim ao padrão-ouro ) e em 2020 quando a taxa de reservas caiu para zero (.
Com cada transformação, os consumidores e os reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema de criação de nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar de crises significativas como as de 1929 e 2008, os bancos e os reguladores têm continuamente melhorado suas práticas e processos para reduzir riscos. Ao longo de 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos Estados Unidos tem aumentado, agora representando a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Empréstimo de margem ) para ativos com mercados líquidos e práticas de liquidação rápida (;
Realizar uma análise estatística em grande escala sobre um conjunto de empréstimos ) garantidos por hipoteca (;
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ) empréstimos comerciais (.
Os protocolos de empréstimo descentralizado em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e ainda têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso e com colateral excedente é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, um protocolo emite uma moeda estável apoiada por ativos para os seguintes ativos: em cadeia, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez, fácil de vender ). O protocolo também tem regras rigorosas sobre a taxa de colateral, bem como uma governança e um protocolo de liquidação eficazes. Essas propriedades garantem que, mesmo que as condições do mercado mudem, o colateral possa ser vendido com segurança, protegendo assim o valor de resgate da moeda estável apoiada por ativos.
Os usuários podem avaliar os contratos de empréstimo com base em quatro critérios:
Transparência na governança;
Proporção, qualidade e volatilidade dos ativos que suportam moeda estável;
A segurança dos contratos inteligentes;
Capacidade de manter a razão de colateral do empréstimo em tempo real.
Assim como os fundos em uma conta de depósito à vista, as moedas estáveis apoiadas por ativos são novos fundos criados por empréstimos garantidos por ativos, mas sua prática de empréstimo é mais transparente, auditável e fácil de entender. Os usuários podem auditar as garantias das moedas estáveis apoiadas por ativos, o que é diferente do sistema bancário tradicional, que só pode confiar seus depósitos a executivos bancários para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que as leis de valores mobiliários se propõem a resolver. Isso é importante para as moedas estáveis, pois significa que os ativos que apoiam as moedas estáveis verdadeiramente descentralizadas podem estar além do alcance das leis de valores mobiliários -- essa análise pode se limitar a depender completamente de colaterais nativos digitais ( em vez de "ativos do mundo real" ) que apoiam as moedas estáveis. Isso porque esses colaterais podem ser protegidos por meio de protocolos autônomos em vez de intermediários centralizados.
Com cada vez mais atividades econômicas a serem transferidas para a cadeia, espera-se que ocorram duas coisas: em primeiro lugar, mais ativos se tornarão
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
9 Curtidas
Recompensa
9
5
Repostar
Compartilhar
Comentário
0/400
SmartMoneyWallet
· 08-10 03:25
Estão todos a falar da evolução de 5 anos. A Descentralização é apenas uma piada. Focando nos dados financeiros, não passa de alguns Baleia a jogar.
Ver originalResponder0
ImaginaryWhale
· 08-10 03:24
Ninguém disse que o btc iria ultrapassar os 20 mil dólares?
Ver originalResponder0
FundingMartyr
· 08-10 03:09
Moeda estável? Qual é a diferença para os títulos bancários?
Ver originalResponder0
Layer3Dreamer
· 08-10 03:06
teoricamente falando, a natureza recursiva da evolução da moeda estável é bastante fascinante...
Da história do setor bancário americano, a evolução e o futuro desenvolvimento das moedas estáveis.
A evolução das moedas estáveis: uma perspectiva histórica do setor bancário para o seu desenvolvimento futuro
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e troca, já foi amplamente adotada por milhões de usuários, com um volume de transações que atinge trilhões de dólares. No entanto, ainda há ambiguidade na definição e compreensão da moeda estável.
Moeda estável geralmente está atrelada ao dólar, mas não precisa ser assim. Em apenas 5 anos de desenvolvimento, a moeda estável passou por uma evolução de não totalmente colateralizada para supercolateralizada, de centralizada para descentralizada. Essa evolução ajuda-nos a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar os mal-entendidos do mercado sobre ela.
Como inovação de pagamento, a moeda estável simplificou a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional. Seu volume de transações anual já ultrapassou até as principais redes de pagamento.
Se quisermos entender as limitações e a escalabilidade do design das moedas estáveis, podemos consultar a história do desenvolvimento do setor bancário. Assim como muitos produtos no campo das criptomoedas, as moedas estáveis podem replicar o caminho de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos e notas simples, e progressivamente implementando créditos mais complexos para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário dos Estados Unidos. Primeiro, revisaremos o desenvolvimento recente das moedas estáveis, e depois faremos uma comparação com a história do setor bancário dos EUA, a fim de realizar uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Durante este processo, discutiremos três novas formas de moedas estáveis: moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, moedas estáveis suportadas por ativos e dólares sintéticos suportados por estratégias, para prever o futuro.
Um. A evolução das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já apresentou provas suficientes sobre quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os primeiros utilizadores utilizavam principalmente moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária para transferências e poupanças. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados sobrecolateralizados também sejam úteis, a demanda real é limitada. Até agora, os utilizadores demonstraram uma preferência clara por moedas estáveis denominadas em dólares, em vez de outras denominações.
Alguns tipos de moeda estável já falharam, como as moedas estáveis descentralizadas e de baixa taxa de garantia, como a Luna-Terra, que acabaram em desastre. Outros tipos, como as moedas estáveis que geram rendimento, ainda estão sendo observados, podendo enfrentar obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação das moedas estáveis, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, o dólar sintético suportado por estratégias como Ethena é uma nova categoria de produtos que ainda não atingiu os padrões de segurança das moedas estáveis com suporte legal, sendo atualmente adotado principalmente por usuários de DeFi para obter rendimentos mais elevados.
Nós também testemunhamos a rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são muito apreciadas por sua simplicidade e segurança. Em comparação, a adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é relativamente lenta, apesar de esses ativos ocuparem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
A análise das moedas estáveis através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar essas tendências.
II. História do desenvolvimento bancário nos Estados Unidos: depósitos bancários e moeda americana
Compreender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a entender como as moedas estáveis atuais imitam o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco e valores reais distintos.
O valor "real" dos bilhetes bancários (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar bastante, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Nesse período, um dólar não era igual a um dólar. Isso porque os bancos enfrentavam a contradição entre manter a rentabilidade dos investimentos das deposições e garantir a segurança das deposições. Para alcançar a rentabilidade dos investimentos das deposições, os bancos precisavam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; mas para garantir a segurança das deposições, os bancos precisavam gerenciar riscos e manter posições.
Até a promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, em sua maioria, um dólar só era equivalente a um dólar.
Hoje, os bancos usam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar de estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a regra Volcker. A regra Volcker visa limitar as atividades de negociação proprietária de alto risco dos bancos, reduzindo a especulação em bancos de varejo para diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que os seus depósitos estão muito seguros, a verdade não é bem assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023, devido a uma má alocação de fundos que levou à falta de liquidez, soou o alarme no mercado.
Os bancos ganham lucro com a diferença de juros, emprestando depósitos investidos ( e equilibrando lucros e riscos nos bastidores. A maioria dos usuários não compreende como os bancos lidam com os seus depósitos, embora durante períodos de turbulência, os bancos basicamente possam garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante dos serviços bancários e é uma forma de os bancos aumentarem a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. No entanto, devido à regulamentação federal, à proteção dos consumidores, à ampla adoção e à melhoria da gestão de riscos, os consumidores podem considerar os depósitos como um saldo unificado relativamente sem risco.
A moeda estável oferece aos usuários muitas experiências semelhantes às de depósitos bancários e títulos - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas adota uma forma "auto-hospedada" não vinculada. A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários e títulos simples, mas à medida que os protocolos de empréstimo descentralizado em blockchain amadurecem, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Três, do ponto de vista dos depósitos bancários, veja a moeda estável
Com base neste contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável do ponto de vista dos bancos de retalho -- moeda estável suportada por moeda fiduciária, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégias.
) 3.1 moeda estável suportada por moeda fiduciária
As moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos da era do National Bank ###1865-1913 (. Durante esse período, os bilhetes bancários eram títulos ao portador emitidos pelos bancos; as regulamentações federais exigiam que os clientes pudessem trocá-los por dólares ) equivalentes, como títulos especiais do governo dos EUA ( ou outras moedas fiduciárias ) "moedas" (. Portanto, embora o valor dos bilhetes bancários possa variar de acordo com a reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Eles são tokens que os usuários podem trocar diretamente por uma moeda fiduciária fácil de entender e confiável – mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam títulos anônimos que qualquer um pode trocar, os detentores podem não residir perto do banco emissor, dificultando a troca. Com o tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar alguém para negociar e, em seguida, trocar notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de stablecoins suportados por moeda fiduciária estão cada vez mais confiantes de que podem usar algum DEX, alguma plataforma de negociação ou outra bolsa para encontrar de forma confiável comerciantes de stablecoins de alta qualidade.
Atualmente, a combinação da pressão regulatória e das preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, tendo emitido mais de 150 bilhões de dólares em moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada, e é fácil imaginar que pode haver o risco de "corrida bancária" durante o resgate das moedas estáveis. Para lidar com esses riscos, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária passam por auditorias de firmas de contabilidade renomadas e obtêm licenças locais, além de atender aos requisitos de conformidade. Um emissor passa regularmente por auditorias de uma determinada firma de contabilidade. Essas auditorias visam garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou de títulos do tesouro de curto prazo para pagar qualquer resgate de curto prazo e que o emissor tenha um total de colateral fiduciário suficiente para apoiar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não houve muita adoção.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, podendo atualmente ser realizada através da segurança de transporte de conhecimento zero zkTLS), também conhecida como prova de rede ( e métodos semelhantes, embora ainda dependa de autoridades centralizadas de confiança.
A emissão descentralizada de moeda estável suportada por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável suportada por moeda fiduciária de forma descentralizada, o emissor precisa manter em cadeia títulos do tesouro dos EUA com um risco semelhante ao dos títulos do governo tradicional. Isso ainda não é possível hoje, mas facilitaria a confiança dos usuários nas moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária.
) 3.2 ativos suportados por moeda estável
Os stablecoins suportados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo em blockchain, que imitam a forma como os bancos criam nova moeda através de crédito. Um protocolo de empréstimo descentralizado com sobrecolateralização emite novos stablecoins, que são suportados por colaterais altamente líquidos na blockchain.
Para entender seu funcionamento, imagine uma conta de depósito à vista, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizada através de sistemas complexos de empréstimos, regulamentação e gestão de riscos.
Na verdade, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta de moeda M2, é criada pelos bancos através de crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais e financiamento de inventário para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo na blockchain utilizam ativos na blockchain como garantia, criando assim moedas estáveis suportadas por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é conhecido como sistema de reservas fracionárias, que teve sua verdadeira origem na Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas em 1933 com a formação da ### Corporação Federal de Seguro de Depósitos (, em 1971 quando o presidente Nixon pôs fim ao padrão-ouro ) e em 2020 quando a taxa de reservas caiu para zero (.
Com cada transformação, os consumidores e os reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema de criação de nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar de crises significativas como as de 1929 e 2008, os bancos e os reguladores têm continuamente melhorado suas práticas e processos para reduzir riscos. Ao longo de 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos Estados Unidos tem aumentado, agora representando a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Empréstimo de margem ) para ativos com mercados líquidos e práticas de liquidação rápida (;
Realizar uma análise estatística em grande escala sobre um conjunto de empréstimos ) garantidos por hipoteca (;
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ) empréstimos comerciais (.
Os protocolos de empréstimo descentralizado em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e ainda têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso e com colateral excedente é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, um protocolo emite uma moeda estável apoiada por ativos para os seguintes ativos: em cadeia, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez, fácil de vender ). O protocolo também tem regras rigorosas sobre a taxa de colateral, bem como uma governança e um protocolo de liquidação eficazes. Essas propriedades garantem que, mesmo que as condições do mercado mudem, o colateral possa ser vendido com segurança, protegendo assim o valor de resgate da moeda estável apoiada por ativos.
Os usuários podem avaliar os contratos de empréstimo com base em quatro critérios:
Transparência na governança;
Proporção, qualidade e volatilidade dos ativos que suportam moeda estável;
A segurança dos contratos inteligentes;
Capacidade de manter a razão de colateral do empréstimo em tempo real.
Assim como os fundos em uma conta de depósito à vista, as moedas estáveis apoiadas por ativos são novos fundos criados por empréstimos garantidos por ativos, mas sua prática de empréstimo é mais transparente, auditável e fácil de entender. Os usuários podem auditar as garantias das moedas estáveis apoiadas por ativos, o que é diferente do sistema bancário tradicional, que só pode confiar seus depósitos a executivos bancários para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que as leis de valores mobiliários se propõem a resolver. Isso é importante para as moedas estáveis, pois significa que os ativos que apoiam as moedas estáveis verdadeiramente descentralizadas podem estar além do alcance das leis de valores mobiliários -- essa análise pode se limitar a depender completamente de colaterais nativos digitais ( em vez de "ativos do mundo real" ) que apoiam as moedas estáveis. Isso porque esses colaterais podem ser protegidos por meio de protocolos autônomos em vez de intermediários centralizados.
Com cada vez mais atividades econômicas a serem transferidas para a cadeia, espera-se que ocorram duas coisas: em primeiro lugar, mais ativos se tornarão