RWA: O próximo ponto de explosão do Ethereum após as Finanças Descentralizadas
Catalisadores de Legislação e Foco do Mercado
No contexto da rápida evolução das finanças tradicionais e do ambiente regulatório, a recente aprovação do "Projeto de Lei GENIUS" reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além das stablecoins e dos avanços legislativos significativos, o setor de RWA alcançou silenciosamente várias marcos importantes: uma contínua e robusta tendência de crescimento e uma série de quebras notáveis — como a introdução de ações tokenizadas e ETFs por uma plataforma de negociação, uma proposta de uma plataforma à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para conceder aos ativos tokenizados o mesmo status que os ativos tradicionais, e um projeto que emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares em uma determinada blockchain.
À medida que a atenção do mercado atinge níveis sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA - especialmente a posição de plataformas líderes como Ethereum. Os RWA baseados em Ethereum já mostraram um crescimento impressionante em relação ao mês anterior, frequentemente mantendo taxas elevadas de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 é ainda mais acelerada em comparação com os meses de crescimento de um dígito em 2024. Outro fator chave que impulsiona essa tendência é a "Etherealize" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum listando RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica do desenvolvimento de RWA em Ethereum e em suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama de Crescimento de RWA do Ethereum
Os dados mostram claramente: o valor de RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Observando a tendência do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares por anos, até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará acelerando em 2025. O principal motor desse crescimento vem de um fundo, cujo tamanho atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como indicado pela linha de tendência laranja, o fundo tem mostrado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema de RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) na Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), enquanto outras categorias representam uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado dos RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação (57,4%), seguido pelos projetos de títulos do governo (30,9%).
Focando ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um fundo. Ao comparar com um ano atrás, pode-se ver que, naquela época, o tamanho desse fundo era semelhante ao de outros produtos relacionados ao ouro, mas agora formou uma superação significativa. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo supera significativamente o dos produtos relacionados ao ouro, com a participação de mercado continuando a expandir.
Do ponto de vista do protocolo, os principais protagonistas atuais são principalmente os emissores de stablecoins - os quatro principais protocolos são, nesta ordem, Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) e Ethena. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já supera significativamente alguns projetos de stablecoin, como FDUSD e USDC, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos de securitização que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total de aumento de RWA de Ethereum em um único mês. Este ímpeto continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mês a mês de cerca de 5%, anualizado acima de 60%).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento voltou a explodir, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos em abril e maio superando ambos 20%.
BUIDL
Com o rápido surgimento de um determinado fundo como o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise minuciosa de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, seguido por um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida desacelerou um pouco, mas ainda há um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mês a mês de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave - é preciso acompanhar se a taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do fundo é originado por múltiplos fatores. O crescimento vem principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é o principal motor do sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale a pena notar que a integração de Finanças Descentralizadas está realizando sinergias e desbloqueando mais utilidades, como o produto de uma plataforma específica — cujo 90% das reservas é apoiado por este fundo. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o fundo como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e os produtos relacionados lançados pela Securitize desbloquearam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.
A distribuição de ativos do fundo apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto as outras cadeias ecológicas têm uma escala difícil de alcançar. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais do fundo estão constantemente a criar novos recordes, com os dividendos de março de 2025 a atingir 4,17 milhões de dólares, e em maio já subiram para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dado que o "Ato GENIUS" terá um impacto estrutural no quadro regulatório das stablecoins, é de grande importância prospectiva examinar a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado deste setor tem apresentado uma tendência de crescimento robusta, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja ligeiramente mais suave, ainda mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Nos pequenos projetos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado aumentar continuamente, com GHO, M e USDO apresentando crescimento constante. Ao mesmo tempo, surgiu um grupo de novos projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M de valor de mercado, com o ecossistema de stablecoins Ethereum tornando-se mais diversificado, e projetos de menor capitalização prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; BUSD, devido à interrupção da emissão, caiu drasticamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, USD0 e PYUSD ultrapassarão ambos a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversas.
As principais stablecoins (＞5 bilhões de dólares) continuam dominadas por USDT e USDC: USDT manteve uma capitalização de mercado de 40 bilhões de dólares na maior parte de 2024, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizando gradualmente, até que a capitalização de mercado diminuiu recentemente; USDC, por sua vez, cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, USDS e USDe ultrapassaram ambas os 5 bilhões de dólares, mas USDT e USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
USDT e USDC dominam absolutamente, influenciando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é particularmente digno de nota: o USDT teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto o USDC registrou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo ao longo de vários meses, com o USDC apresentando um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com um aumento mensal superior a 5%. Segundo informações divulgadas pelos emissores: a Tether atribui isso a "uma onda de ativos colaterais que entrou para atender ao aumento esperado no volume de transações nos escritórios de negociação de corretoras e instituições"; a Circle enfatiza que "a oferta de USDC cresceu 78% em relação ao ano anterior... além da demanda dos usuários, isso também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema padrão gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins emergentes."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, o USDT na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, o USDC apresentou a primeira queda após vários meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está se voltando para uma nova fase de ciclo.
Ecossistema L2
No panorama mais amplo do ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma participação de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios críticos.
É importante notar que o zkSync subiu para a segunda posição devido a um único projeto, enquanto uma determinada blockchain depende completamente de um fundo (de 455,9 milhões de dólares) para ocupar a terceira posição. Apesar de os dados contábeis das duas blockchains RWA serem impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e por uma certa blockchain, a maioria das redes L2 enfrenta atualmente o desafio da falta de diversidade ecológica – o valor de mercado de seus RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, Arbitrum: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, um certo fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto um certo projeto ocupa 93,5 milhões de dólares (36,5%), totalizando mais de 80% do valor de mercado; a Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a fonte principal de valor de mercado.
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DeepRabbitHole
· 08-06 06:01
Não vamos ter que fazer isso de novo, haha
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RavenConstellationPlan
· 08-06 06:00
Os chineses não conseguem fazer nada, mas são os melhores a吹牛, sem visão😃
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GasFeeCryer
· 08-06 05:57
Outra vez a queimar gás, estou a chorar~
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DefiEngineerJack
· 08-06 05:55
*sigh* outra cenoura regulatória... design fundamentalmente falho sem a devida verificação do bytecode para ser sincero
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DAOdreamer
· 08-06 05:55
Ah, este RWA até à lua não será um sinal de bull run?
A onda RWA está a chegar: o valor do ecossistema Ethereum disparou, com os principais projetos a subir para 2,7 mil milhões de dólares.
RWA: O próximo ponto de explosão do Ethereum após as Finanças Descentralizadas
Catalisadores de Legislação e Foco do Mercado
No contexto da rápida evolução das finanças tradicionais e do ambiente regulatório, a recente aprovação do "Projeto de Lei GENIUS" reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além das stablecoins e dos avanços legislativos significativos, o setor de RWA alcançou silenciosamente várias marcos importantes: uma contínua e robusta tendência de crescimento e uma série de quebras notáveis — como a introdução de ações tokenizadas e ETFs por uma plataforma de negociação, uma proposta de uma plataforma à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para conceder aos ativos tokenizados o mesmo status que os ativos tradicionais, e um projeto que emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares em uma determinada blockchain.
À medida que a atenção do mercado atinge níveis sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA - especialmente a posição de plataformas líderes como Ethereum. Os RWA baseados em Ethereum já mostraram um crescimento impressionante em relação ao mês anterior, frequentemente mantendo taxas elevadas de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 é ainda mais acelerada em comparação com os meses de crescimento de um dígito em 2024. Outro fator chave que impulsiona essa tendência é a "Etherealize" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum listando RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica do desenvolvimento de RWA em Ethereum e em suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama de Crescimento de RWA do Ethereum
Os dados mostram claramente: o valor de RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Observando a tendência do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares por anos, até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará acelerando em 2025. O principal motor desse crescimento vem de um fundo, cujo tamanho atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como indicado pela linha de tendência laranja, o fundo tem mostrado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema de RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) na Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), enquanto outras categorias representam uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado dos RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação (57,4%), seguido pelos projetos de títulos do governo (30,9%).
Focando ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um fundo. Ao comparar com um ano atrás, pode-se ver que, naquela época, o tamanho desse fundo era semelhante ao de outros produtos relacionados ao ouro, mas agora formou uma superação significativa. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo supera significativamente o dos produtos relacionados ao ouro, com a participação de mercado continuando a expandir.
Do ponto de vista do protocolo, os principais protagonistas atuais são principalmente os emissores de stablecoins - os quatro principais protocolos são, nesta ordem, Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) e Ethena. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já supera significativamente alguns projetos de stablecoin, como FDUSD e USDC, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos de securitização que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total de aumento de RWA de Ethereum em um único mês. Este ímpeto continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mês a mês de cerca de 5%, anualizado acima de 60%).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento voltou a explodir, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos em abril e maio superando ambos 20%.
BUIDL
Com o rápido surgimento de um determinado fundo como o maior projeto em termos de capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise minuciosa de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, seguido por um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida desacelerou um pouco, mas ainda há um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mês a mês de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave - é preciso acompanhar se a taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do fundo é originado por múltiplos fatores. O crescimento vem principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é o principal motor do sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale a pena notar que a integração de Finanças Descentralizadas está realizando sinergias e desbloqueando mais utilidades, como o produto de uma plataforma específica — cujo 90% das reservas é apoiado por este fundo. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o fundo como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e os produtos relacionados lançados pela Securitize desbloquearam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.
A distribuição de ativos do fundo apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto as outras cadeias ecológicas têm uma escala difícil de alcançar. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais do fundo estão constantemente a criar novos recordes, com os dividendos de março de 2025 a atingir 4,17 milhões de dólares, e em maio já subiram para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dado que o "Ato GENIUS" terá um impacto estrutural no quadro regulatório das stablecoins, é de grande importância prospectiva examinar a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado deste setor tem apresentado uma tendência de crescimento robusta, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja ligeiramente mais suave, ainda mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Nos pequenos projetos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado aumentar continuamente, com GHO, M e USDO apresentando crescimento constante. Ao mesmo tempo, surgiu um grupo de novos projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M de valor de mercado, com o ecossistema de stablecoins Ethereum tornando-se mais diversificado, e projetos de menor capitalização prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; BUSD, devido à interrupção da emissão, caiu drasticamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, USD0 e PYUSD ultrapassarão ambos a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversas.
As principais stablecoins (＞5 bilhões de dólares) continuam dominadas por USDT e USDC: USDT manteve uma capitalização de mercado de 40 bilhões de dólares na maior parte de 2024, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizando gradualmente, até que a capitalização de mercado diminuiu recentemente; USDC, por sua vez, cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, USDS e USDe ultrapassaram ambas os 5 bilhões de dólares, mas USDT e USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
USDT e USDC dominam absolutamente, influenciando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é particularmente digno de nota: o USDT teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto o USDC registrou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo ao longo de vários meses, com o USDC apresentando um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com um aumento mensal superior a 5%. Segundo informações divulgadas pelos emissores: a Tether atribui isso a "uma onda de ativos colaterais que entrou para atender ao aumento esperado no volume de transações nos escritórios de negociação de corretoras e instituições"; a Circle enfatiza que "a oferta de USDC cresceu 78% em relação ao ano anterior... além da demanda dos usuários, isso também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema padrão gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins emergentes."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, o USDT na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, o USDC apresentou a primeira queda após vários meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está se voltando para uma nova fase de ciclo.
Ecossistema L2
No panorama mais amplo do ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma participação de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios críticos.
É importante notar que o zkSync subiu para a segunda posição devido a um único projeto, enquanto uma determinada blockchain depende completamente de um fundo (de 455,9 milhões de dólares) para ocupar a terceira posição. Apesar de os dados contábeis das duas blockchains RWA serem impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e por uma certa blockchain, a maioria das redes L2 enfrenta atualmente o desafio da falta de diversidade ecológica – o valor de mercado de seus RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, Arbitrum: dos 256 milhões de dólares de valor de mercado total, um certo fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto um certo projeto ocupa 93,5 milhões de dólares (36,5%), totalizando mais de 80% do valor de mercado; a Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a fonte principal de valor de mercado.