Conceito de negócios com notas de cem dólares em cima de edifícios no centro da cidadegettyO dólar é a moeda de reserva global. Isso há muito tempo é chamado de "privilégio exorbitante". É considerado uma enorme vantagem para os EUA que o dólar mantenha esse status – ou assim a história conta.
Mas espera!
Esta vaca sagrada pode não ser assim tão abençoada afinal. Talvez o "privilégio exorbitante" do dólar dos EUA seja na verdade uma maldição exorbitante.
Primeiramente, com a língua firmemente em riste – e com o desejo de envolver os leitores dos EUA e dar-lhes pelo menos uma chance de concordar com o que estou prestes a propor – deixem-me ressaltar que o termo “privilégio exorbitante” é, na verdade, de origem francesa. Isso por si só pode sugerir que não é uma ideia tão brilhante assim.
Em segundo lugar, considere isto: em termos de dólar, agora existem o dobro de yuans chineses ( usando M2 como medida ) do que há de dólares americanos. Poder-se-ia dizer que a China tem o dobro do dinheiro dos EUA – o que se traduz em o dobro do dinheiro para quatro vezes mais pessoas, ou metade do dinheiro per capita em comparação com os americanos. Ainda assim, você pode se perguntar: se eles têm toda essa liquidez, por que não querem ser a moeda de reserva global?
Vamos examinar este "privilégio". Claro, ter a moeda de reserva global permite que você exerça influência. E sim, você pode sempre imprimir mais "confetes" se enfrentar um problema de balança de pagamentos. Imprimir moeda de reserva essencialmente lhe dá dinheiro sem esforço – o que é bom.
MAIS PARA VOCÊMas…
Você também tem que exportar seu dinheiro para comprar coisas. Caso contrário, o mundo deve ou abandonar sua moeda como padrão global ou sofrer uma crise de liquidez porque não há dinheiro suficiente circulando pelo sistema.
Aqui está o problema: exportar dinheiro para comprar importações requer um défice persistente da balança de pagamentos – a mesma coisa que o ex-presidente Trump tentou reverter.
Na época em que os EUA estavam a dominar o mundo após 1946, cheios de riqueza enquanto a Europa se ocupava a destruir-se, este défice não era um grande problema. Mas à medida que o tempo passa, e cada vez mais dólares saem enquanto cada vez mais bens entram, o país começa a esvaziar-se.
Esse "confete" volta para casa nas mãos do povo que te vendeu coisas, e eles o usam para comprar seus ativos. Eventualmente, tudo o que você produz é confete, e tudo o que você possui é uma impressora. Isso deve soar familiar.
Uma nação que lucra consistentemente com o comércio tem ativos e passivos no seu balanço. Mas um país que imprime constantemente confete para financiar importações acaba com nada além de passivos – e uma impressora desgastada.
Vamos olhar para este gráfico:
O dólar em comparação com o euro e a libra ao longo de 15 anos Crédito: ADVFN É um gráfico de mais de 15 anos mostrando como o dólar dos EUA aumentou 20-25% em relação ao euro e à libra, e quase duplicou em relação ao iene.
Esta força do dólar não se deve ao fato de os EUA manterem uma economia equilibrada, um orçamento governamental responsável ou seguirem uma disciplina financeira sólida. Não – esta força é um subproduto do status do dólar como a moeda de reserva do mundo.
Esse status de reserva permite aos EUA acumularem uma enorme dívida e massivos déficits comerciais, gradualmente esvaziando sua economia de dentro para fora.
O chamado "privilégio exorbitante" permitiu que os EUA se dissolvessem em luxo.
Mas – como as pessoas gostam de dizer hoje em dia – não é sustentável.
Ai, três vezes ai, se os EUA perderem seu status de reserva global.
E daí?
A Europa não precisa disso. A China não o quer. O Japão não está a pedir isso.
Então, quais são os benefícios reais?
Custos de empréstimos do governo mais baixos. Mas os custos de empréstimos do Japão são ainda mais baixos, apesar de uma razão dívida/PIB muito mais alta.
Défices comerciais sem colapso da moeda. O Reino Unido apresenta déficits semelhantes e continua a funcionar. Mas déficits a longo prazo que esvaziam um país são muito mais tóxicos.
Seigniorage – lucros da impressão de confete. Mas a China imprimiu o dobro e tem ativos para mostrar por isso. Confete sem lastro voltará para assombrá-lo.
Influência sobre o sistema financeiro global. Sem poder econômico oriundo do comércio real, a alternativa para manter a influência torna-se a força militar. A história não favorece esta estratégia a longo prazo.
Resiliência em crises e fluxos de refúgio seguro. Mas a verdadeira força geopolítica e econômica vem da produtividade, da governança e dos ativos – não da impressão de papel e da imposição do seu valor à força. Pergunte apenas aos soviéticos como isso acabou.
Então, ser a moeda de reserva global é um privilégio ou uma maldição? Como todos os mecanismos, quando levados ao extremo, o que começa como um benefício pode tornar-se um veneno.
Dada a escala dos déficits dos EUA, o paciente pode já estar envenenado.
A política de manter o status de reserva global do dólar pode persistir, pode diminuir ou pode ser abandonada. Mas o seu papel como um canal para a dissipação econômica está se aproximando do fim, uma vez que a sustentabilidade de déficits crônicos e contínuos está agora visivelmente atingindo seus limites.
Entretanto, a China não quer ser a moeda de reserva global – embora pudesse ser. O raciocínio deles é simples: querem continuar a exportar bens, pegar a sua confete e voltar-se para comprar ativos no seu país. Eventualmente, eles possuem todas as coisas boas. Se você fizer isso com terras, é chamado de colonial; se o fizer com ativos produtivos, é chamado de rico.
Enquanto a sagrada vaca do status de reserva global do dólar andar pela terra, os EUA continuarão a vender a sua prata de família para que o seu povo possa encher as suas garagens duplas com tralha plástica – acreditando que este "privilégio exorbitante" é uma bênção, quando na realidade, pode ser a maldição que os desfaz.
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A Maldição Exorbitante: Por que o Estatuto de Reserva do Dólar Pode Ser o Maior Passivo dos E.U.A.
Mas espera!
Esta vaca sagrada pode não ser assim tão abençoada afinal. Talvez o "privilégio exorbitante" do dólar dos EUA seja na verdade uma maldição exorbitante.
Primeiramente, com a língua firmemente em riste – e com o desejo de envolver os leitores dos EUA e dar-lhes pelo menos uma chance de concordar com o que estou prestes a propor – deixem-me ressaltar que o termo “privilégio exorbitante” é, na verdade, de origem francesa. Isso por si só pode sugerir que não é uma ideia tão brilhante assim.
Em segundo lugar, considere isto: em termos de dólar, agora existem o dobro de yuans chineses ( usando M2 como medida ) do que há de dólares americanos. Poder-se-ia dizer que a China tem o dobro do dinheiro dos EUA – o que se traduz em o dobro do dinheiro para quatro vezes mais pessoas, ou metade do dinheiro per capita em comparação com os americanos. Ainda assim, você pode se perguntar: se eles têm toda essa liquidez, por que não querem ser a moeda de reserva global?
Vamos examinar este "privilégio". Claro, ter a moeda de reserva global permite que você exerça influência. E sim, você pode sempre imprimir mais "confetes" se enfrentar um problema de balança de pagamentos. Imprimir moeda de reserva essencialmente lhe dá dinheiro sem esforço – o que é bom.
MAIS PARA VOCÊMas…
Você também tem que exportar seu dinheiro para comprar coisas. Caso contrário, o mundo deve ou abandonar sua moeda como padrão global ou sofrer uma crise de liquidez porque não há dinheiro suficiente circulando pelo sistema.
Aqui está o problema: exportar dinheiro para comprar importações requer um défice persistente da balança de pagamentos – a mesma coisa que o ex-presidente Trump tentou reverter.
Na época em que os EUA estavam a dominar o mundo após 1946, cheios de riqueza enquanto a Europa se ocupava a destruir-se, este défice não era um grande problema. Mas à medida que o tempo passa, e cada vez mais dólares saem enquanto cada vez mais bens entram, o país começa a esvaziar-se.
Esse "confete" volta para casa nas mãos do povo que te vendeu coisas, e eles o usam para comprar seus ativos. Eventualmente, tudo o que você produz é confete, e tudo o que você possui é uma impressora. Isso deve soar familiar.
Uma nação que lucra consistentemente com o comércio tem ativos e passivos no seu balanço. Mas um país que imprime constantemente confete para financiar importações acaba com nada além de passivos – e uma impressora desgastada.
Vamos olhar para este gráfico:
O dólar em comparação com o euro e a libra ao longo de 15 anos Crédito: ADVFN É um gráfico de mais de 15 anos mostrando como o dólar dos EUA aumentou 20-25% em relação ao euro e à libra, e quase duplicou em relação ao iene.
Esta força do dólar não se deve ao fato de os EUA manterem uma economia equilibrada, um orçamento governamental responsável ou seguirem uma disciplina financeira sólida. Não – esta força é um subproduto do status do dólar como a moeda de reserva do mundo.
Esse status de reserva permite aos EUA acumularem uma enorme dívida e massivos déficits comerciais, gradualmente esvaziando sua economia de dentro para fora.
O chamado "privilégio exorbitante" permitiu que os EUA se dissolvessem em luxo.
Mas – como as pessoas gostam de dizer hoje em dia – não é sustentável.
Ai, três vezes ai, se os EUA perderem seu status de reserva global.
E daí?
A Europa não precisa disso. A China não o quer. O Japão não está a pedir isso.
Então, quais são os benefícios reais?
Então, ser a moeda de reserva global é um privilégio ou uma maldição? Como todos os mecanismos, quando levados ao extremo, o que começa como um benefício pode tornar-se um veneno.
Dada a escala dos déficits dos EUA, o paciente pode já estar envenenado.
A política de manter o status de reserva global do dólar pode persistir, pode diminuir ou pode ser abandonada. Mas o seu papel como um canal para a dissipação econômica está se aproximando do fim, uma vez que a sustentabilidade de déficits crônicos e contínuos está agora visivelmente atingindo seus limites.
Entretanto, a China não quer ser a moeda de reserva global – embora pudesse ser. O raciocínio deles é simples: querem continuar a exportar bens, pegar a sua confete e voltar-se para comprar ativos no seu país. Eventualmente, eles possuem todas as coisas boas. Se você fizer isso com terras, é chamado de colonial; se o fizer com ativos produtivos, é chamado de rico.
Enquanto a sagrada vaca do status de reserva global do dólar andar pela terra, os EUA continuarão a vender a sua prata de família para que o seu povo possa encher as suas garagens duplas com tralha plástica – acreditando que este "privilégio exorbitante" é uma bênção, quando na realidade, pode ser a maldição que os desfaz.