Análise da FOMO por trás das instituições: será que a narrativa dos "ativos que geram rendimento" da microestratégia ETH consegue romper a lógica de avaliação do BTC?
Em torno da atual onda do "MicroStrategy Summer" na versão Ethereum, será que o ETH realmente consegue replicar o "flywheel positivo" do BTC MicroStrategy? Aqui estão algumas opiniões pessoais:
A microestratégia ETH realmente imita o modelo de sucesso da microestratégia BTC, e a curto prazo muitas empresas do mercado de ações dos EUA tentarão Fomo, formando uma onda positiva. Independentemente de como os operadores do mercado de ações dos EUA atuam, o fato de que o capital tradicional das instituições e o poder de compra dos investidores estão comprando ETH como ativo de reserva realmente tira o Ethereum de um estado de fraqueza a longo prazo.
Em outras palavras, o Fomo impulsionando a alta é uma regra imutável do mercado de criptomoedas em um mercado em alta, mas desta vez o Fomo não é mais composto apenas por investidores de varejo do setor de criptomoedas, mas sim pelo dinheiro real de Wall Street, o que pelo menos valida que o ETH finalmente se desvencilhou da armadilha de depender exclusivamente da narrativa acumulada do setor de criptomoedas e começou a atrair capital novo de fora do setor;
O BTC está mais próximo da posição de ativo de reserva como "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras, enquanto o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está vinculado a múltiplos fatores, como a taxa de utilização da rede Ethereum, a receita de taxas de Gas e o desenvolvimento do ecossistema. Isso significa que a volatilidade e a incerteza do ETH como ativo de reserva são maiores.
Uma vez que o ecossistema Ethereum enfrenta grandes problemas de segurança técnica, ou que as autoridades regulatórias pressionam funções como DeFi e Staking, os riscos e variáveis de volatilidade do ETH como ativo de reserva podem ser muito maiores do que os do BTC. Portanto, a lógica narrativa da versão BTC do MicroStrategy pode ser referenciada, mas isso não significa que a lógica de avaliação do preço de mercado também possa permanecer consistente;
3）O ecossistema Ethereum possui uma acumulação de infra-estrutura DeFi mais madura em comparação ao BTC e uma narrativa mais rica. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de retorno nativa de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a um "título de dívida pública em rendimento" no mundo das criptomoedas.
A compra institucional nesta narrativa, a curto prazo, é uma má notícia para a construção anterior de infraestruturas como layer2 para o BTC, que visam fornecer rendimento em ativos nativos. No entanto, a longo prazo, a situação é exatamente o oposto. Uma vez que o ETH desempenhe um papel mais significativo como catalisador de ativos de rendimento programáveis nas microestratégias do ETH, isso acabará por estimular o ecossistema BTC a se desenvolver mais rapidamente e a preencher as lacunas na infraestrutura básica.
Esta ronda de microestratégia Summer é essencialmente uma grande reorganização da narrativa sobre o Crypto do passado. Anteriormente, as equipas de projeto construíam projetos e disseminavam narrativas tecnológicas para os VC e para os investidores de retalho, ou seja, falavam para os nativos do mundo cripto. Agora, nesta nova narrativa, seja sobre RWA ou TradiFi, provavelmente terão que contar histórias para Wall Street.
A diferença chave é que Wall Street não aceita apenas conceitos vazios; o que eles querem é PMF - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado, etc. Isso força os projetos de crypto a mudarem de uma orientação "narrativa técnica" para uma orientação "valor comercial", não foi isso que a concorrência Solana trouxe para a Ethereum? No final das contas, é algo que precisam encarar.
5）Esta rodada inclui empresas como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital e BTCS inc., que fazem parte do conceito de microestratégia no mercado de ações americano. A maioria dessas empresas enfrenta um crescimento fraco nos negócios de capital tradicional e precisa integrar o Crypto para buscar novas oportunidades. Elas optam por investir tudo em ativos criptográficos, muitas vezes devido à falta de pontos de crescimento em seus negócios principais, sendo forçadas a procurar novos motores de crescimento de valor.
E a razão pela qual esses operadores se atrevem a ser tão agressivos é, em grande parte, por estarem a aproveitar a "janela de arbitragem" antes que o governo dos EUA implemente uma reforma abrangente na indústria das criptomoedas até que os mecanismos de regulamentação estejam maduros. A curto prazo, conseguiram explorar várias lacunas legais e de conformidade — como a ambiguidade na classificação de ativos criptográficos nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da SEC, as zonas cinzentas no tratamento fiscal, entre outras.
A MicroStrategy conseguiu beneficiar-se em grande parte do bônus deste super mercado em alta do BTC, mas como replicador, pode não ter a mesma sorte e capacidade de negociação. Assim, a emoção trazida por este operador de mercado não é muito diferente da narrativa de especulação puramente nativa do Crypto anterior; essencialmente, é uma grande aposta e experimentação, e deve-se ter muito cuidado com os riscos de investimento.
Nota: Esta rodada da microestratégia Summer parece mais um "grande exercício" para a Crypto entrar no sistema financeiro mainstream. Se tiver sucesso, todos ficam felizes; se falhar, é uma pequena alegria (afinal, qualquer experimento que consiga puxar o ETH do lamaçal de narrativas fracas, seja um sucesso ou um fracasso, é um sucesso!)
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Análise da FOMO por trás das instituições: será que a narrativa dos "ativos que geram rendimento" da microestratégia ETH consegue romper a lógica de avaliação do BTC?
Autor: Haotian
Em torno da atual onda do "MicroStrategy Summer" na versão Ethereum, será que o ETH realmente consegue replicar o "flywheel positivo" do BTC MicroStrategy? Aqui estão algumas opiniões pessoais:
Em outras palavras, o Fomo impulsionando a alta é uma regra imutável do mercado de criptomoedas em um mercado em alta, mas desta vez o Fomo não é mais composto apenas por investidores de varejo do setor de criptomoedas, mas sim pelo dinheiro real de Wall Street, o que pelo menos valida que o ETH finalmente se desvencilhou da armadilha de depender exclusivamente da narrativa acumulada do setor de criptomoedas e começou a atrair capital novo de fora do setor;
Uma vez que o ecossistema Ethereum enfrenta grandes problemas de segurança técnica, ou que as autoridades regulatórias pressionam funções como DeFi e Staking, os riscos e variáveis de volatilidade do ETH como ativo de reserva podem ser muito maiores do que os do BTC. Portanto, a lógica narrativa da versão BTC do MicroStrategy pode ser referenciada, mas isso não significa que a lógica de avaliação do preço de mercado também possa permanecer consistente;
3）O ecossistema Ethereum possui uma acumulação de infra-estrutura DeFi mais madura em comparação ao BTC e uma narrativa mais rica. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de retorno nativa de cerca de 3-4%, o que o torna equivalente a um "título de dívida pública em rendimento" no mundo das criptomoedas.
A compra institucional nesta narrativa, a curto prazo, é uma má notícia para a construção anterior de infraestruturas como layer2 para o BTC, que visam fornecer rendimento em ativos nativos. No entanto, a longo prazo, a situação é exatamente o oposto. Uma vez que o ETH desempenhe um papel mais significativo como catalisador de ativos de rendimento programáveis nas microestratégias do ETH, isso acabará por estimular o ecossistema BTC a se desenvolver mais rapidamente e a preencher as lacunas na infraestrutura básica.
A diferença chave é que Wall Street não aceita apenas conceitos vazios; o que eles querem é PMF - crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado, etc. Isso força os projetos de crypto a mudarem de uma orientação "narrativa técnica" para uma orientação "valor comercial", não foi isso que a concorrência Solana trouxe para a Ethereum? No final das contas, é algo que precisam encarar.
5）Esta rodada inclui empresas como SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital e BTCS inc., que fazem parte do conceito de microestratégia no mercado de ações americano. A maioria dessas empresas enfrenta um crescimento fraco nos negócios de capital tradicional e precisa integrar o Crypto para buscar novas oportunidades. Elas optam por investir tudo em ativos criptográficos, muitas vezes devido à falta de pontos de crescimento em seus negócios principais, sendo forçadas a procurar novos motores de crescimento de valor.
E a razão pela qual esses operadores se atrevem a ser tão agressivos é, em grande parte, por estarem a aproveitar a "janela de arbitragem" antes que o governo dos EUA implemente uma reforma abrangente na indústria das criptomoedas até que os mecanismos de regulamentação estejam maduros. A curto prazo, conseguiram explorar várias lacunas legais e de conformidade — como a ambiguidade na classificação de ativos criptográficos nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da SEC, as zonas cinzentas no tratamento fiscal, entre outras.
A MicroStrategy conseguiu beneficiar-se em grande parte do bônus deste super mercado em alta do BTC, mas como replicador, pode não ter a mesma sorte e capacidade de negociação. Assim, a emoção trazida por este operador de mercado não é muito diferente da narrativa de especulação puramente nativa do Crypto anterior; essencialmente, é uma grande aposta e experimentação, e deve-se ter muito cuidado com os riscos de investimento.
Nota: Esta rodada da microestratégia Summer parece mais um "grande exercício" para a Crypto entrar no sistema financeiro mainstream. Se tiver sucesso, todos ficam felizes; se falhar, é uma pequena alegria (afinal, qualquer experimento que consiga puxar o ETH do lamaçal de narrativas fracas, seja um sucesso ou um fracasso, é um sucesso!)