O mercado de moeda estável atinge um marco: a listagem da Circle marca o início de uma nova era

A moeda estável entrou oficialmente no principal palco do mercado de capitais global. De uma certa moeda estável, que era vista como "fichas de cassino", até hoje, quando outra moeda estável, representando o "dólar digital em conformidade", é listada na bolsa de valores americana, isso não é apenas uma reviravolta comercial, mas também a vanguarda da reestruturação da ordem financeira. A moeda estável em conformidade não é mais apenas uma ferramenta de circulação na blockchain, mas sim um agente estratégico para a expansão global do dólar.

Em 2025, a regulamentação de moedas estáveis em vários países será implementada, e a distinção entre o "dólar da indústria cinza" e o "dólar da lista branca", representados por diferentes moedas estáveis, será oficialmente estabelecida. A listagem de uma determinada empresa não é apenas um evento de capitalização da indústria cripto, mas também uma atualização estrutural da globalização do dólar, marcando o início da saída da soberania financeira do dólar conforme se torna mais regulamentado.

Escala de mercado: a moeda estável torna-se o novo ponto de ancoragem da liquidez global

De acordo com previsões de instituições, o valor total de mercado global das moedas estáveis atingirá entre 1,6 trilhões e 3,7 trilhões de dólares até 2030, com o crescimento concentrado principalmente em três áreas: pagamentos transfronteiriços, finanças em blockchain e tokenização de ativos físicos.

• Os pagamentos transfronteiriços tornar-se-ão o cenário central de impulsionamento. O custo de liquidação das moedas estáveis diminui significativamente, sendo especialmente atraente para determinadas regiões.
• A tokenização de ativos reais conecta o on-chain com ativos reais. A moeda estável atua como a ponta de financiamento, formando um ciclo de crescimento com a ponta de ativos.
• O cenário nativo de ativos virtuais continua a fornecer liquidez básica. Empréstimos em cadeia, derivados, etc., continuam a absorver moeda estável como colateral.

moeda estável将逐步变为Web3原生操作系统中的"dólar流动内核"。

Estrutura Competitiva: Vantagens e Desafios na Corrida Dupla

Uma empresa enfrenta uma dupla corrida: competir com jogadores nativos da blockchain pela cobertura de liquidez e competir com gigantes financeiros tradicionais pelo direito de exportação de sistema.

Vantagem competitiva central:

• Conformidade e autenticidade
• Infraestrutura aberta e rede ecológica
• Confiança institucional e acesso a capital mainstream

Com a implementação das políticas regulatórias, os custos operacionais dos emissores não conformes aumentam, e a conformidade se transforma gradualmente em um diferencial competitivo. Embora seja difícil vencer um grande concorrente no mercado cinza, está-se construindo uma irremediabilidade a partir do nível institucional.

No entanto, regras claras de acesso ao mercado também atrairão mais instituições financeiras tradicionais, desafiando sua vantagem competitiva. A chave está em quem consegue construir mais rapidamente uma infraestrutura de pagamento on-chain "conforme a regulamentação + combinável + acessível" e conquistar a confiança das instituições.

Modelo de Negócios: Sensível às Taxas de Juros, Dependente de Canais, Necessidade Urgente de Crescimento Diversificado

A estrutura de lucros atual é única e a sensibilidade à taxa de juros é alta. Em 2024, 99% da receita virá de juros sobre reservas. Há uma alta dependência de canais, com uma grande exchange a monopolizar a eficiência de conversão.

Direção principal de transformação: expandir a receita não relacionada a juros, construir a capacidade de monetização combinável da infraestrutura de moeda estável. Protocolos de transferência entre cadeias, API de pagamento em cadeia e outros módulos serão fundamentais. A interação entre liquidação em cadeia e tokenização de ativos físicos, em colaboração com empresas de gestão de ativos, é o cenário central para a reestruturação de valor a longo prazo.

Finanças e Avaliação: O Caminho da Conformidade é Mais Difícil que a Margem de Lucro

A avaliação do IPO é de cerca de 8,1 bilhões de dólares, com um rácio preço/lucro de cerca de 50 vezes e um rácio preço/vendas de cerca de 5 vezes, já alcançando um preço bastante otimista. O tamanho da gestão de ativos subiu para 60 bilhões de dólares, superando os níveis anteriores à crise. As taxas de juro atuais sustentam os lucros, mas as despesas operacionais são relativamente altas.

Em comparação com concorrentes não conformes, a rentabilidade é pressionada pelos custos de conformidade. Mas a conformidade é necessária para atrair capitais convencionais e institucionalizados, criando valor e prémio no mercado de capitais.

Estratégia de Investimento: impulsionada por emoções a curto prazo, busca de reestruturação sistemática a longo prazo

• A fase de IPO está a gerar um grande entusiasmo no mercado, podendo haver oportunidades de negociação a curto prazo.
• É necessário estar atento ao risco de regressão da avaliação, que provém principalmente da queda das taxas de juros e da dependência dos canais.
• A chave a médio e longo prazo está na expansão de novos negócios e na capacidade de integração da rede de pagamentos global.
• Os investidores estão atualmente a apostar na licença de conformidade e no poder de precificação da futura rede de pagamentos em cadeia.

Conclusão: A era da conformidade começou, o IPO é apenas o prólogo

O mercado de moeda estável está prestes a explodir. Uma determinada empresa está numa encruzilhada de tendências, possuindo vantagens institucionais, arquitetura técnica e confiança institucional. No entanto, ainda enfrenta desafios relacionados à estrutura de receita e dependência de canais, e a capacidade de construir uma segunda curva de crescimento determinará seu caminho de reestruturação de valuation.

Esta IPO é o ponto de partida para a institucionalização da moeda estável global. O que o mercado de capitais realmente aposta é se ela pode se tornar a camada de protocolo chave no sistema de consenso do dólar em cadeia global. Quando seu produto se tornar a base de circulação comum do "dólar em cadeia", a verdadeira história estará apenas a começar.