A simbiose mutuamente benéfica entre Ethena-USDe e MakerDAO: O surgimento de um novo modelo de crescimento em Finanças Descentralizadas

Recentemente, o volume total de emissão do USDe apresentou um crescimento significativo, saltando de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares em um mês, com um aumento mensal superior a 58%. Essa tendência de crescimento está intimamente relacionada ao preço do Bitcoin rompendo novos altos. O sentimento otimista predominante no mercado elevou as taxas de financiamento, aumentando assim a rentabilidade das apostas do USDe, atraindo mais fluxo de capital. Embora tenha havido uma certa recuagem em relação ao período anterior, a rentabilidade anualizada do USDe ainda se mantém em um nível bastante considerável.

Neste meio tempo, o MakerDAO, como uma parte importante do ecossistema DeFi, também se beneficiou enormemente dessa tendência. Sua receita diária aumentou mais de 200% em relação a um mês atrás, alcançando um novo recorde histórico. Esse crescimento deve-se em grande parte ao florescimento do ecossistema Ethena. A alta taxa de rendimento de staking do USDe estimulou a demanda de empréstimos no mercado para sUSDe e ativos PT, enquanto o volume de DAI emprestado usando esses ativos como colateral na plataforma Morpho já atingiu cerca de 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização do empréstimo superior a 80%.

MakerDAO, através do seu módulo D3M, forneceu um total de cerca de 2 bilhões de dólares em empréstimos DAI à Morpho e a uma certa plataforma de empréstimo, representando quase 40% do seu lado de ativos. Apenas essas duas operações geraram uma receita anualizada de 203 milhões de dólares para a MakerDAO, equivalente a 550 mil dólares por dia, representando 54% da sua receita anualizada total.

Neste ecossistema de crescimento composto por Ethena, MakerDAO e Morpho, todas as partes se beneficiam. Os stakers de USDe obtêm altos rendimentos voláteis através de alavancagem, enquanto os usuários de depósitos de DAI desfrutam de altos rendimentos relativamente estáveis. Ao mesmo tempo, os arbitragistas ganham com diferenças de juros ao staking de vários ativos para cunhar ou emprestar DAI, enquanto os jogadores avançados obtêm retornos excessivos através de combinações complexas de protocolos de Finanças Descentralizadas.

A continuidade deste modo de crescimento depende principalmente da manutenção da diferença de juros entre o USDe e o DAI. Os fatores de influência incluem a continuidade do sentimento de mercado em alta, as melhorias da Ethena no modelo econômico e na participação de mercado, bem como a pressão competitiva de produtos semelhantes lançados por outras plataformas.

No entanto, esse rápido crescimento também levantou preocupações sobre a segurança do módulo D3M do MakerDAO. Embora o D3M não leve diretamente a DAI a se tornar uma stablecoin não colateralizada, de fato aumenta alguns riscos potenciais, como DAI poder novamente se tornar uma "stablecoin sombra", e os diversos riscos do ecossistema Ethena podem se transmitir para o sistema DAI.

No geral, o modelo de desenvolvimento colaborativo entre Ethena-USDe e MakerDAO demonstra o potencial inovador do ecossistema DeFi, mas ao mesmo tempo requer que os participantes do mercado fiquem atentos aos riscos envolvidos, para garantir o desenvolvimento saudável a longo prazo de todo o ecossistema.