O caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais: interpretação do relatório de pesquisa do Deutsche Bank

As aplicações institucionais das Finanças Descentralizadas ( DeFi ) têm o potencial de criar um novo paradigma financeiro baseado nos princípios de cooperação, combinabilidade e código aberto, e assente numa rede aberta e transparente. Este artigo explora em profundidade a história da DeFi e as possíveis evoluções futuras, com ênfase em como ela impacta os serviços financeiros institucionais.

Introdução

A evolução das Finanças Descentralizadas e seu potencial de aplicação em casos de uso institucional despertou um grande interesse na indústria. Os apoiadores acreditam que há razões fortes para a ascensão de um novo paradigma financeiro, que é baseado na colaboração, na composibilidade, nos princípios de código aberto e fundamentado em redes abertas e transparentes. Como um campo de grande atenção, o caminho para utilizar as Finanças Descentralizadas em atividades financeiras reguladas está em construção.

As mudanças no ambiente macroeconômico e de regulamentação global dificultaram o progresso significativo e amplo; o desenvolvimento ocorreu principalmente no setor varejista ou através de sandboxes de incubação. No entanto, nos próximos um a três anos, o DeFi institucional espera decolar, combinado com a ampla adoção de ativos digitais e tokenização, para a qual as instituições financeiras se prepararam ao longo dos anos.

Este caminho é impulsionado pelos avanços na infraestrutura blockchain, acomodando organizações que operam sob requisitos de conformidade regulatória na forma de Global Layer 1 ou Redes Interligadas. Questões críticas de incerteza também estão sendo resolvidas, incluindo requisitos de conformidade e de balanço patrimonial, bem como a anonimidade das carteiras blockchain e como atender aos requisitos de KYC e AML em blockchains públicas. À medida que a discussão avança, torna-se cada vez mais evidente que CeFi e Finanças Descentralizadas não são oposições binárias; a adoção abrangente no lado institucional do setor financeiro pode ser viável apenas para aquelas organizações que possuem um modelo de governança de operação centralizado misto dentro do ecossistema.

No círculo institucional, explorar este campo é frequentemente visto como uma jornada de descoberta para entrar em um domínio repleto de potencial atraente, onde é possível desenvolver produtos de investimento inovadores, alcançar novos consumidores e pools de liquidez ainda não explorados, e adotar novos modelos operacionais digitais e estruturas de mercado mais rentáveis. Apenas o tempo e a inovação poderão provar se as Finanças Descentralizadas existirão em sua forma mais pura, ou se veremos um compromisso que permita um certo grau de descentralização a ter um papel de ponte no mundo financeiro.

Análise do panorama das Finanças Descentralizadas

O que é Finanças Descentralizadas?

O núcleo das Finanças Descentralizadas está em fornecer serviços financeiros na blockchain, como empréstimos ou investimentos, sem depender de intermediários financeiros centralizados tradicionais. Não há uma definição oficial e amplamente reconhecida em um campo em rápida evolução, mas os serviços e soluções típicas de Finanças Descentralizadas podem identificar os seguintes elementos:

• Carteira auto-hospedada, permite que os investidores se tornem seus próprios custodiante.
• Utilizar contratos inteligentes para manter e gerenciar a custódia de ativos digitais.
• Contrato de staking que calcula e distribui recompensas com base no valor do depósito e/ou variáveis.
• Permitir a troca de um ativo por outro e o uso de um protocolo de troca de ativos em empréstimos ou em uma exchange descentralizada (DEX).
• Emissão de estruturas de securitização e remortgage de diferentes ativos baseados em ativos "embalados" subjacentes, onde os ativos emitidos podem ter valor de mercado secundário.

O que é DeFi institucional?

A DeFi institucionalizada refere-se à adoção e adaptação da estrutura DeFi por instituições, bem como à participação institucional em aplicativos descentralizados ( dApps ) ou soluções. Ao explorar este tópico dentro do quadro regulatório da indústria financeira, é possível transferir as vantagens da DeFi para os mercados financeiros tradicionais, abrindo possibilidades para criar novas eficiências de custo e eficácia, ao mesmo tempo que pavimenta o caminho para novas vias de crescimento. Essas novas vias incluem a tokenização de ativos físicos e valores mobiliários, bem como a integração da programabilidade nas classes de ativos, surgindo novos modelos operacionais.

Finanças Descentralizadas - História

Num ambiente aberto, os projetos relacionados com as Finanças Descentralizadas (DeFi) despertaram o mercado de criptomoedas no verão de 2020, inaugurando uma nova era. Devido à sua alta liquidez, ativos caros e altos retornos de mineração, o DeFi emergiu rapidamente durante o período de grande flexibilização quantitativa reiniciada pelo Federal Reserve em resposta à pandemia de COVID-19, com o valor total bloqueado (TVL) nos serviços DeFi a aumentar de 1 bilhão de dólares no início do ano para mais de 15 bilhões de dólares no final do ano.

Durante este período, novos projetos de Finanças Descentralizadas receberam um grande apoio financeiro, e o número de projetos e tokens relacionados tornou-se relativamente saturado, tentando aproveitar a onda. No final de 2021, o número total de usuários de DeFi disparou, com mais de 7,5 milhões de usuários únicos realizando transações no ecossistema DeFi, um aumento de 2550% em relação ao ano anterior, e o TVL atingiu o pico de 169 bilhões de dólares em novembro de 2021. Termos e nomes novos como Uniswap e Yield Farming foram introduzidos na vida financeira cotidiana.

Em 2022, devido a várias aumentos de taxas de juros e ao aumento significativo da inflação, juntamente com algumas atividades ilícitas no ecossistema, as Finanças Descentralizadas enfrentaram uma série de problemas, incluindo alguns eventos de colapso bem conhecidos. Isso significa que todo o mercado foi forçado a dar um passo atrás, entrando na fase de prudência e racionalidade da segunda metade de 2022.

Esta tendência tornou-se mais evidente no início de 2023, à medida que os custos de financiamento aumentaram e o financiamento privado no setor de Finanças Descentralizadas se esgotou, refletindo uma queda de 69% nas atividades de negociação em comparação com o ano anterior. Isso levou a uma queda no TVL dos sistemas DeFi para menos de 50 mil milhões de dólares em abril de 2023, caindo para um mínimo de 37 mil milhões de dólares no final de outubro de 2023.

Apesar de ter enfrentado uma queda significativa e o "inverno cripto" no mesmo período, os fundamentos da comunidade DeFi continuam resilientes, com um crescimento constante no número de usuários, e muitos projetos DeFi persistem, focando na construção de produtos e capacidades.

No final de 2023, devido à aprovação pela primeira vez de produtos de ETF de criptomoedas à vista nos EUA, foi amplamente visto como um marco significativo para a integração dos ativos digitais em produtos financeiros tradicionais, resultando em um crescimento do mercado. Mais importante ainda, isso abriu as portas para que os participantes institucionais se envolvessem mais profundamente nesses novos ecossistemas, o que trará a liquidez tão necessária para este setor.

( realização da promessa inicial das Finanças Descentralizadas

No campo dos ativos criptográficos nativos, o movimento DeFi levou à codificação de estruturas, mostrando como o DeFi funciona sem a participação de certos intermediários, envolvendo geralmente contratos inteligentes e/ou a base ponto a ponto )P2P###. Devido ao baixo custo de acesso, os serviços DeFi foram rapidamente adotados em seus estágios iniciais, provando rapidamente seu valor na oferta de pools de ativos eficientes e na redução de taxas de intermediação, aplicando técnicas financeiras de comportamento econômico para gerenciar a demanda, a oferta e os preços.

Essas novas vantagens são possíveis porque as Finanças Descentralizadas redesenham ou substituem as atividades de intermediários existentes através da programação de contratos inteligentes, alcançando maior eficiência e, assim, alterando fluxos de trabalho e transformando papéis e responsabilidades. Na "última milha" com investidores e usuários, as aplicações DeFi (, ou DApps ), são as ferramentas para fornecer esses novos serviços financeiros. Portanto, a estrutura de mercado existente pode mudar.

Evolução da Estrutura de Mercado das Instituições de Finanças Descentralizadas

O conceito de mercado impulsionado por Finanças Descentralizadas propôs uma estrutura de mercado atraente, que é essencialmente dinâmica e aberta, e cujo design nativo desafiará as normas dos mercados financeiros tradicionais. Isso levou a uma variedade de opiniões sobre como as Finanças Descentralizadas se integrarão ou colaborarão com o ecossistema financeiro mais amplo, bem como sobre as formas que as novas estruturas de mercado podem assumir.

( Governança, confiança e centralização

No setor institucional, há uma ênfase maior na governança e na confiança, sendo necessário ter propriedade e responsabilidade nos papéis e funções desempenhados. Embora isso pareça contradizer a natureza descentralizada das Finanças Descentralizadas, muitos acreditam que é um passo necessário para garantir a conformidade regulatória e também um passo necessário para fornecer clareza aos participantes institucionais na adaptação e adoção desses novos serviços. Essa situação deu origem ao conceito de "ilusão da descentralização", uma vez que a necessidade de governança levará inevitavelmente a um certo grau de centralização e concentração de poder dentro do sistema.

Mesmo com um certo grau de centralização, a nova estrutura de mercado pode ser mais simplificada do que a estrutura de mercado de hoje, pois as atividades de intermediação organizacional foram significativamente reduzidas. Como resultado, a interação ordenada se tornará mais paralela e simultânea. Isso, por sua vez, ajuda a reduzir o número de interações entre as entidades, aumentando assim a eficiência operacional e reduzindo os custos. Nesta estrutura, atividades de gestão, incluindo verificações de combate à lavagem de dinheiro ) AML ###, também se tornarão mais eficazes - pois a redução de instituições intermediárias pode aumentar a transparência.

( Novo potencial para funções e atividades

Os casos de uso pioneiros listados no ecossistema DeFi institucional destacam como a estrutura de mercado atual pode evoluir para a próxima onda de inovação DeFi.

Dessa forma, a blockchain pública pode se tornar uma plataforma prática de fato para a indústria, assim como a internet se tornou a infraestrutura de entrega para o banco online. Já existem alguns precedentes no lançamento de produtos de blockchain institucional na blockchain pública, especialmente no campo dos fundos do mercado monetário. O setor deve esperar por mais avanços, como no campo da tokenização. Ou fundos virtuais, categorias de ativos e serviços de intermediação; e/ou com camada de licença.

Participar no mercado de Finanças Descentralizadas

Para as instituições, a própria natureza das Finanças Descentralizadas é ao mesmo tempo intimidante e convincente.

Participar, operar e negociar no ecossistema aberto oferecido pelos produtos de Finanças Descentralizadas pode entrar em conflito com o ambiente fechado ou privado das finanças tradicionais. No ambiente financeiro tradicional, clientes, contrapartes e parceiros são amplamente conhecidos, e os riscos são aceitos de acordo com os níveis adequados de divulgação e diligência prévia. Esta é também uma das razões pelas quais muitos dos avanços até agora no campo dos ativos digitais institucionais ocorreram no domínio das redes de blockchain privadas ou com licença, onde entidades confiáveis atuam como "operadoras de rede", e os proprietários são responsáveis por aprovar a entrada de participantes na rede.

Em contraste, as redes de blockchain públicas têm um potencial de escalabilidade aberta, com barreiras de entrada baixas e oportunidades de inovação prontamente disponíveis. Esses ambientes são essencialmente descentralizados, baseados no princípio de não ter um único ponto de falha, e a comunidade de usuários é incentivada a "fazer o bem". O protocolo de consenso que mantém a segurança e a integridade da blockchain ) Prova de Participação ### POS (, Prova de Trabalho ( POW ) são exemplos principais ( que podem variar entre diferentes cadeias. Esta é uma maneira pela qual os participantes - na qualidade de validadores - podem contribuir e ser recompensados naquilo que consideramos "economia de blockchain".

) Participar na verificação do esboço

Ao avaliar a participação em qualquer ativo digital e ecossistema de blockchain, os principais fatores a considerar devem incluir a maturidade da blockchain e seu respectivo roteiro, o consenso de liquidação final que pode ser alcançado, a liquidez, a interoperabilidade com outros ativos em cadeia, a perspectiva regulatória e o estado de adoção; também é necessário avaliar os riscos da tecnologia da rede, a segurança da rede, o plano de continuidade e a participação da comunidade central e dos desenvolvedores dessa rede. O grau de padronização técnica e a compreensão comum da taxonomia também podem facilitar o desenvolvimento de aplicações.

Neste contexto, as cadeias privadas parecem ser menos arriscadas e mais atraentes. No entanto, o nível de risco mais baixo das cadeias privadas em relação às cadeias públicas também deve ser avaliado através dos seguintes fatores: disponibilidade de especialização, dependência de fornecedores, acessibilidade, escala de liquidez e custos de criação, manutenção e operação de uma cadeia privada, fatores que podem determinar o sucesso ou fracasso do projeto. Imagine se cada banco tivesse que operar a sua própria internet privada para suportar suas aplicações de banca online; o custo seria um fator crítico, especialmente durante o período de transição em que a blockchain operará em paralelo com a pilha tecnológica existente, e isso deve ser considerado com especial atenção.

No fim das contas, as empresas devem adaptar-se ao nível de transparência que podem aceitar e gerir, ao mesmo tempo que mantêm um foco elevado na proteção de dados e ativos, tanto dos seus próprios interesses como dos seus clientes. Não importa de que lado do DeFi você esteja, a custódia de ativos e a segurança são fundamentais. O importante é compreender as novas abordagens - como a extensão da custódia de ativos detidos por contratos inteligentes - e abordar substancialmente as áreas cinzentas nesses domínios, o que ajuda a reduzir riscos e questões regulatórias.

Outro exemplo é que a identidade é muito importante, no processo de institucionalização das Finanças Descentralizadas, a implementação de certificados verificáveis é um dos elementos básicos. Esses certificados facilitarão a governança, proporcionando segurança às instituições ao participarem desses ecossistemas abertos de blockchain. Certificados verificáveis permitem que qualquer pessoa use provas criptográficas para comprovar sua identidade, sem a necessidade de compartilhar diretamente informações de identificação pessoal ) PII ###, assim