A onda de tokenização chega: como Hong Kong se destaca na competição global?

Recentemente, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) está a acelerar a sua entrada no mainstream, enquanto a infraestrutura financeira global está a ser silenciosamente reestruturada. Neste processo de transformação, Hong Kong está a esforçar-se para se tornar um líder com um quadro regulatório claro, uma estratégia de mercado aberta e inovações políticas ativas.

Quando os gigantes do mercado de capitais começam a discutir publicamente a tokenização de ativos, isso já não é um futuro distante, mas uma realidade que está a acontecer. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão a circular na cadeia pública, abrangendo várias áreas, incluindo dívida pública americana de rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis.

O governo de Hong Kong lançou recentemente a "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0", que introduz o quadro regulatório "Leap", expandindo o escopo da regulação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Esta medida não apenas demonstra que Hong Kong permite a tokenização, mas também está ativamente promovendo a tokenização. O quadro "Leap" abrange vários aspectos, incluindo simplificação legal e regulatória, expansão de produtos tokenizados, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parceiros, com o objetivo de construir um ecossistema abrangente de ativos digitais.

Em comparação com outros mercados, a abordagem de Hong Kong é mais aberta e inclusiva. Singapura adotou uma abordagem mais cautelosa, focando principalmente na participação institucional e restringindo os investidores de varejo; a União Europeia introduziu uma estrutura regulatória para o mercado de ativos criptográficos; os Estados Unidos enfrentam uma luta fragmentada de regulação. Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios, proporcionando a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, apenas ter uma boa estrutura política não é suficiente para garantir o sucesso. O verdadeiro desafio é como criar produtos que o mercado realmente precisa. Muitas falhas de projetos de tokenização não são problemas técnicos, mas sim a falta de demanda ou relevância real do mercado. Projetos de sucesso, como produtos de tokenização de dívida pública dos EUA e protocolos de crédito privado como o Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque realmente resolveram problemas de grupos de utilizadores específicos.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária de Hong Kong está a explorar vários cenários como a tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de postos de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Embora estes projetos tenham um grande potencial, ainda está por ver se será possível alcançar a correspondência perfeita entre ativos, público e cenários de utilização.

O futuro da competição será principalmente determinado pela "adequação do produto ao mercado", e não por mais políticas. Os desafios enfrentados por Hong Kong incluem: será possível atrair investidores do Sudeste Asiático para produtos de stablecoin realmente rentáveis? Será possível conectar os ativos da indústria chinesa ao capital global por meio de uma embalagem digital conforme as regras? Será possível incubar produtos RWA que sejam tanto legais e regulatórios quanto que realmente satisfaçam a demanda do mercado?

As respostas a essas questões determinarão se o RWA é apenas uma moda passageira ou se pode se tornar uma transformação financeira duradoura; também determinará se Hong Kong pode se tornar o centro global de tokenização. Se for bem-sucedido, Hong Kong não apenas se tornará um líder, mas também será um dos importantes moldadores da futura forma financeira.