Os Bancos Centrais da China e dos EUA podem aumentar as taxas de juros em 75 pontos de base esta semana, com significados muito diferentes.

Na semana passada, o mercado de títulos do governo dos EUA e do Reino Unido teve um desempenho forte, com os títulos americanos a interromperem a sua queda e a reverterem a tendência de doze semanas consecutivas de descidas, enquanto os títulos britânicos subiram consecutivamente durante duas semanas.

O mercado espera amplamente que o Federal Reserve e o Banco Central do Reino Unido aumentem as taxas de juros em 75 pontos de base na reunião de política monetária desta semana.

No entanto, a mesma magnitude de aumento das taxas de juros significa implicações políticas completamente diferentes para o Federal Reserve e o Banco Central do Reino Unido:

Para o Banco Central dos EUA, quatro aumentos consecutivos de 75 pontos de base representarão uma decisão crítica: a recuperação econômica pós-pandemia está sendo ofuscada pelos efeitos negativos de uma política restritiva, enquanto a inflação interna permanece em níveis altos de 40 anos. O Banco Central terá que pesar entre conter a inflação e evitar uma recessão econômica, e o mercado espera que a sua tendência esteja mais inclinada para a segunda opção.

Para o Banco da Inglaterra, um aumento de 75 pontos de base na taxa de juros será o maior ajuste desde 1989. É evidente que, ao combater a inflação e prevenir uma recessão econômica, o Banco Central do Reino Unido tende a priorizar a primeira. A estabilidade temporária na política britânica permitiu que o mercado de títulos se acalmasse, permitindo que o Banco Central do Reino Unido se concentrasse em lidar com o problema de inflação mais severo em 40 anos.

O Federal Reserve pode desacelerar o ritmo após o aumento da taxa em novembro

A recuperação dos títulos da dívida americana fez com que a taxa de rendimento dos títulos a 10 anos recuasse para cerca de 4%. Alguns investidores acreditam que a política de aperto do Banco Central dos EUA pode levar a uma recessão econômica, e com base nesta preocupação, o Banco Central pode desacelerar o ritmo de aumento das taxas de juro no futuro, podendo assim acabar a tendência de queda no mercado de títulos.

Esta opinião recebeu o apoio de alguns funcionários do Federal Reserve. A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Daly, afirmou que o Federal Reserve deve evitar um aumento agressivo das taxas de juros que leve a uma "recessão ativa" da economia, e que agora é o momento de discutir uma desaceleração na taxa de aumento das taxas. O presidente do Federal Reserve de Chicago, Evans, também alertou que, se a taxa de fundos federais atingir um pico muito acima da previsão de 4,6% feita pelos funcionários em setembro do próximo ano, a economia enfrentará grandes riscos.

No entanto, apesar das preocupações com a recessão, a inflação nos Estados Unidos continua alta, e o Banco Central ainda enfrenta grandes desafios no combate à inflação. Embora o índice de preços PCE geral em setembro tenha desacelerado pelo terceiro mês consecutivo, o índice de preços PCE subjacente acelerou por dois meses consecutivos. Além disso, o índice de confiança do consumidor em outubro subiu para o seu nível mais alto em seis meses, e as expectativas de inflação dos consumidores também aumentaram.

Os investidores já digeriram em grande parte a expectativa de um aumento de 75 pontos de base em novembro, mas ainda existem divergências quanto à magnitude do aumento em dezembro. Os operadores de futuros esperam um novo aumento de 75 pontos de base em dezembro. Donald Ellenberger, gerente sênior de portfólio da Federated Hermes, acredita que o Federal Reserve deseja se afastar do padrão único de 75 pontos de base, mas só irá desacelerar o ritmo de aumento das taxas quando os dados de inflação começarem a cair.

Ao mesmo tempo, as expectativas do mercado para um abrandamento das taxas de juro indicadas pelo Banco Central dos EUA estão a aumentar, e a significativa queda da taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos na semana passada reflete essas expectativas. Os investidores esperam que o crescimento económico desacelere significativamente, e que o Banco Central possa começar a reduzir as taxas de juro no próximo ano, portanto, começam a aumentar as suas posições em títulos do governo de longo prazo.

O Banco Central do Reino Unido pode aumentar as taxas de juros na maior magnitude em 33 anos para combater a inflação

O Banco Central do Reino Unido enfrenta uma situação mais complexa na reunião de política monetária desta semana, uma vez que o plano fiscal, que deveria ser anunciado a 31 de outubro, foi adiado por duas semanas, e o Banco Central publicará a decisão sobre as taxas de juros e previsões econômicas sem conhecer os detalhes fiscais.

O mercado espera amplamente que o Banco Central do Reino Unido aumente as taxas de juros em 75 pontos de base esta semana, o que será o maior aumento de taxa desde 1989.

Em comparação com o Federal Reserve, a situação do Banco Central da Inglaterra é mais complicada:

Primeiro, há a inflação persistente. A taxa de inflação do Reino Unido em setembro atingiu 10%, voltando ao nível mais alto em 40 anos. O Banco Central do Reino Unido havia alertado anteriormente que a magnitude do aumento das taxas em novembro pode precisar ser superior ao que se previa anteriormente. O novo primeiro-ministro Sunak também afirmou que resolver o problema da inflação é uma prioridade no trabalho atual.

Em segundo lugar, a recessão iminente. O Banco Central do Reino Unido prevê que a economia britânica entrará em recessão nos últimos 3 meses deste ano, e que essa recessão se prolongará até o final de 2023. Os analistas são mais pessimistas, acreditando que a recessão poderá durar até 2024.

Durante este ciclo de aumento das taxas de juro, embora o Banco Central do Reino Unido tenha começado a aumentar as taxas mais cedo, o seu aumento ficou atrás do Federal Reserve e do Banco Central Europeu. O Federal Reserve aumentou as taxas consecutivamente em 75 pontos de base três vezes, e o Banco Central Europeu também aumentou as taxas em 75 pontos de base na semana passada, o que torna a situação do Banco Central do Reino Unido, que ainda está a aumentar em 50 pontos de base, ainda mais embaraçosa.

Além disso, o radical plano de cortes de impostos da ex-primeira-ministra Truss levou, em um momento, a uma crise no mercado de dívida do Reino Unido, e o governo britânico precisa urgentemente restabelecer a sua credibilidade.

Com a mudança do Primeiro-Ministro do Reino Unido, o mercado de dívida britânico teve um respiro temporário, subindo significativamente por duas semanas consecutivas. Dan Hanson, economista da Bloomberg, comentou que, com a estabilização política, o prêmio de risco dos ativos britânicos está gradualmente diminuindo, e a pressão sobre o Banco Central do Reino Unido para agir de forma mais agressiva está a aligeirar-se.