A verdade sobre a liquidez: relatório de pesquisa sobre o efeito de listagem de moedas em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde o início deste ano, o mercado tem discutido amplamente os tokens VC com alta avaliação totalmente diluída (FDV) mas baixa capitalização de mercado (MC). Com os novos tokens a serem emitidos em 2024, a relação MC/FDV caiu para o menor nível nos últimos três anos, o que indica que haverá uma grande quantidade de tokens desbloqueados entrando no mercado no futuro. Embora a oferta inicial seja baixa, o mercado pode, a curto prazo, ver um aumento de preços devido à maior demanda, mas essa alta carece de sustentabilidade. Assim que uma grande quantidade de tokens for desbloqueada e entrar no mercado, o risco de excesso de oferta aumenta, fazendo com que os investidores comecem a se preocupar que essa estrutura de mercado possa não fornecer suporte duradouro para o aumento de preços.

Assim, o interesse de muitos investidores começou a mudar dos tokens VC para as moedas Meme. As moedas Meme se caracterizam pelo fato de que a maioria dos tokens já está completamente desbloqueada no TGE, tendo uma taxa de circulação mais alta, sem a pressão de venda trazida pelo desbloqueio futuro. Essa estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitas moedas Meme têm uma razão de MC/FDV próxima de 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não enfrentarão diluição devido a emissões adicionais de tokens, oferecendo um ambiente de mercado relativamente estável. À medida que a conscientização sobre os riscos do desbloqueio em massa de tokens aumenta, o interesse dos investidores gradualmente se volta para essas moedas Meme com maior liquidez e menor taxa de inflação, embora esses tokens possam carecer de cenários de aplicação reais.

No atual cenário do mercado, exige-se que os investidores escolham os tokens com mais cautela. No entanto, ao selecionar tokens, os investidores muitas vezes têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto, e é nesse momento que o mecanismo de filtragem do exchange se torna crucial. Como "porteiro" que leva os ativos de tokens diretamente aos usuários, os exchanges centralizados não apenas ajudam a verificar a conformidade e o potencial de mercado dos tokens, mas também desempenham um papel na filtragem de projetos de qualidade. Embora exista outra voz no mercado, afirmando que as transações em cadeia superarão as transações CEX, este estudo acredita que a participação de mercado dos exchanges centralizados não será capturada pelas transações em cadeia. A suavidade das transações CEX, a custódia de ativos centralizada, o hábito e a mentalidade dos usuários, as barreiras de liquidez, as tendências de conformidade da regulamentação global, entre outros fatores, fazem com que a participação das transações nos CEX supere a participação das transações em cadeia de forma contínua e a longo prazo.

Então, a pergunta que se segue é: como as exchanges centralizadas filtram e decidem quais projetos listar? Como foi o desempenho geral das moedas que foram listadas no último ano? Existe alguma relação entre o desempenho desses tokens listados e as exchanges escolhidas?

Para responder a estas questões que preocupam o mercado, este estudo visa explorar a situação de listagem de moedas nas principais exchanges e analisar seu impacto real no desempenho do mercado de tokens, com foco nas alterações no volume de negociações e nas características da volatilidade dos preços após a listagem, a fim de identificar a influência de diferentes exchanges no desempenho do mercado após a listagem das moedas.

1.2 Método de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós combinamos o exchange com a região e o mercado-alvo, dividindo principalmente em três categorias:

Criado por chineses, voltado para o mundo: certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, certa exchange, etc. Principalmente por exchanges conhecidas fundadas e investidas por chineses, voltadas para o mercado global. Há muitas exchanges chinesas, para facilitar a pesquisa, as exchanges selecionadas têm diferentes características de desenvolvimento, e as exchanges não selecionadas também têm suas próprias vantagens.

Coreia do Sul criou, voltada para o mercado local: uma exchange, outra exchange, etc. Principalmente direcionada ao mercado local da Coreia do Sul.

Estados Unidos, voltado para a Europa e EUA: certa exchange, certa exchange, etc. A exchange dos EUA, com foco principal no mercado europeu e americano, geralmente é rigorosamente regulada pela SEC, CFTC, entre outros.

As bolsas de regiões como a América Latina, Índia e África, devido ao volume de negociação e à liquidez serem globalmente inferiores a 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionamos um total de 10 exchanges representativas acima, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e seu impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço no dia 1 após o TGE do token, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando sua tendência, padrões de volatilidade e reação do mercado, pelos seguintes motivos:

• No primeiro dia do TGE, a emissão de novos ativos e o volume de transações estão altamente ativos, refletindo a aceitação imediata do mercado. Influenciado significativamente pela corrida para a compra e pela emoção do FOMO, é uma fase crucial para a precificação inicial do mercado.
• As alterações de preço nos primeiros 7 dias após o TGE podem capturar o sentimento de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento inicial dos fundamentos do projeto, medindo a sustentabilidade do entusiasmo do mercado e voltando ao preço inicial razoável do projeto.
• Nos 30 dias seguintes ao TGE, observa-se a força de suporte a longo prazo do token, o arrefecimento da especulação a curto prazo, a saída gradual dos especuladores, e se o preço e o volume de negociação do token se mantêm, tornando-se uma referência importante para a aceitação do mercado.

1.2.3 Processamento de dados

Este estudo utiliza um método sistemático de processamento de dados para garantir a cientificidade da análise. Em comparação com os métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Neste relatório, os dados provêm principalmente do TradingView, abrangendo os dados de preços dos novos tokens lançados em 2024 em várias exchanges, incluindo o preço inicial do token, os preços de mercado em diferentes momentos e dados de volume de negociação. Devido ao grande número de pontos de amostra, esta análise de dados em grande escala ajuda a reduzir o impacto de dados anómalos únicos na tendência geral, aumentando assim a fiabilidade dos resultados estatísticos.

(I)Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Este estudo utiliza métodos de análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como as condições de mercado, profundidade de negociação, Liquidez, entre outros, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparamos a média de variações de preço de novas moedas em diferentes exchanges, e realizamos uma análise aprofundada em conjunto com a posição de mercado das exchanges, como a base de usuários, Liquidez e estratégias de listagem.

(II)Avaliação média do desempenho geral

Para medir o desempenho de mercado do token, calculamos a variação percentual em relação ao preço inicial da moeda ao listar, ( Variação Percentual ), a fórmula de cálculo é a seguinte:

Variação Percentual = ( preço atual - preço inicial ) / preço inicial * 100%

Considerando que situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, eliminámos os 10% superiores e os 10% inferiores de valores anômalos extremos, para reduzir a interferência de eventos de mercado esporádicos (, como notícias inesperadas, manipulação de mercado e liquidez anômala ) nos resultados estatísticos. Este tratamento torna os resultados dos cálculos mais representativos, podendo refletir com maior precisão o desempenho real de novas moedas em diferentes exchanges. Em seguida, calculamos a média das variações de preço das novas moedas em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado de novas moedas em diferentes plataformas.

(III)avaliação da estabilidade do coeficiente de variação

Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, sendo sua fórmula de cálculo:

CV = σ / μ

Neste caso, σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, sendo adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é principalmente utilizado para medir a volatilidade relativa de preços ou rendimentos. Na análise de preços de exchanges ou moedas, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo aos investidores uma base para avaliação de risco. Aqui, utiliza-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão. Porque o coeficiente de variação tem maior aplicabilidade em comparação com o desvio padrão.

2. Visão Geral das Atividades de Listagem de Moedas

) 2.1 comparação entre exchanges

(# 2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Resumo do evento de listagem de moedas em 2024

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Descobrimos: em termos de dados gerais, as principais exchanges ###, como certa plataforma de exchange, certa plataforma de exchange, certa plataforma de exchange (, têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges. Isso reflete a influência da posição da exchange sobre o estilo de listagem de moedas.

Em termos de quantidade de listagens, algumas exchanges, como certa exchange, certa exchange, certa exchange e certa exchange, têm regras de listagem mais rigorosas, com menos listagens, mas de maior escala; enquanto outras exchanges, como certa exchange, listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de listagens está aproximadamente negativamente correlacionada com o FDV, ou seja, exchanges que listam mais projetos de alto FDV geralmente têm menos listagens.

As exchanges adotam diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, focando em diferentes níveis de avaliação totalmente diluída )FDV(. Aqui, classificamos de acordo com o FDV dos projetos para melhor compreender os padrões de listagem nas exchanges. Ao avaliar os tokens, muitas vezes consideramos o MC e o FDV, que refletem conjuntamente a avaliação dos tokens, o tamanho do mercado e a Liquidez.

• O MC calcula apenas o valor total dos tokens em circulação atuais, sem considerar os tokens que serão desbloqueados no futuro, portanto pode subestimar a verdadeira avaliação do projeto, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não foi desbloqueada, o que pode ser enganoso.
• A FDV é calculada com base no total de moedas, podendo refletir de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliarem o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixa MC/FDV, o significado de referência da FDV a curto prazo é limitado, sendo mais uma referência a longo prazo.

Portanto, ao analisar os novos tokens lançados, o FDV é mais referencial do que o Market Cap. Aqui escolhemos o FDV como padrão.

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Além disso, quanto à atitude em relação aos projetos de lançamento, a maioria das exchanges geralmente adota uma estratégia equilibrada, ou seja, considera tanto projetos de lançamento quanto não-lançamento, mas normalmente exige mais dos projetos não-lançamento, pois os projetos de lançamento atraem mais novos usuários. Além disso, duas exchanges coreanas, certa plataforma de negociação e certa plataforma de negociação, concentram-se principalmente em listar moedas não-lançadas. Isso porque, em comparação com os lançamentos, listar moedas não-lançadas pode reduzir o risco de seleção e também evitar a volatilidade do mercado e a falta de liquidez no estágio inicial. Ao mesmo tempo, para os desenvolvedores do projeto, em comparação com o lançamento, eles não precisam suportar muita pressão de marketing e gestão de liquidez, e listar moedas não-lançadas pode impulsionar o crescimento com base na aceitação já existente no mercado.

) 2.1.2 Preferência de pista

(# uma exchange

Em 2024, o número de moedas Meme ainda representa a maior proporção. Projetos de Infra e DeFi têm uma proporção relativamente alta. As faixas de RWA e DePIN têm um número relativamente baixo de moedas em uma determinada exchange, mas o desempenho geral é bom. O aumento máximo do USUAL no mercado à vista alcançou 7081%. Apesar de uma determinada exchange ser cautelosa na seleção de moedas nessas áreas, uma vez que são listadas, a reação do mercado costuma ser positiva. No segundo semestre, a preferência de listagem de moedas de uma determinada exchange na faixa de IA inclina-se claramente para os tokens de AI Agent, cuja proporção é a mais alta entre os projetos de IA.

Em 2024, uma certa plataforma de exchange prefere um determinado ecossistema de blockchain. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica que a plataforma de exchange está fortalecendo o apoio ao seu próprio ecossistema on-chain.

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alguma exchange

Num determinado exchange, a quantidade de moedas Meme é a maior, representando cerca de 25%. Em comparação com outros exchanges, há mais moedas na camada de blockchain e infraestrutura, totalizando uma participação de 34%. Isso indica que, em comparação, o determinado exchange está mais focado na inovação tecnológica de base, otimização de escalabilidade e desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

Na nova faixa emergente, uma plataforma de exchange lançou apenas 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAL e GPT, lançou 3 novos tokens na faixa RWA e há apenas 3 na faixa DePIN. Isso reflete que a plataforma de exchange é relativamente cautelosa em seu planejamento nas faixas emergentes.

(# alguma exchange

Uma das principais características da listagem de moedas em uma exchange em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geralmente bom dos tokens. Em 2024, foram listados UNI e BNT na área DEX. Isso mostra que a exchange ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolvimento na listagem de ativos populares, pois muitos tokens de alto valor de mercado ainda não foram listados, podendo haver uma expansão de suporte no futuro. Ao mesmo tempo, isso reflete que a exchange é bastante rigorosa na revisão da listagem de moedas, preferindo selecionar cuidadosamente ativos com potencial de longo prazo.

Em uma determinada exchange, os aumentos de preço das moedas de diferentes categorias são bastante notáveis. PEPE)Meme###, AGLD###Game(, DRIFT )DeFi (, SAFE )Infra( e outras moedas dessas categorias tiveram aumentos significativos em um curto período, alcançando até 100% ou até mais de 150%. UNI teve um aumento de 93,5% no 30º dia após seu lançamento em comparação ao 1º dia.