Guia de Rendimentos de Moedas Estáveis: Análise de 8 Tipos

Recentemente, o mercado de criptomoedas tem se comportado de forma moderada, e os retornos conservadores e estáveis tornaram-se novamente uma demanda no mercado. Este artigo irá explorar o clássico, mas sempre atual, tópico dos retornos das moedas estáveis, com base na experiência de investimento dos últimos anos e na pesquisa na área das moedas estáveis.

Atualmente, as moedas estáveis do mercado de criptomoedas podem ser divididas nas seguintes categorias:

• USDT: Cenários de aplicação amplos, a maior quota de mercado, mas a conformidade é duvidosa
• Moeda estável em conformidade ancorada 1:1 com moeda fiduciária: representada pelo USDC
• Moeda estável supercolateralizada: como DAI, LUSD, etc.
• Moeda estável de ativos sintéticos: como USDe
• Moeda estável RWA apoiada por títulos do Tesouro dos EUA: como USD0, USDY
• Moeda estável algorítmica: basicamente eliminada do mercado após o colapso da Terra
• Moeda estável não dólar: atualmente impacto limitado

Atualmente, os principais modos de obtenção de rendimento com moeda estável incluem:

1. Empréstimo de moeda estável
2. Mineração de Liquidez
3. Arbitragem de mercado neutro
4. Projeto RWA de rendimento da dívida pública dos EUA
5. Produtos estruturados de opções
6. Tokenização de rendimento
7. Um conjunto de produtos de rendimento de moeda estável
8. Moeda estável em garantia

Abaixo, serão analisados detalhadamente cada um dos modelos de rendimento:

Um, empréstimo de moeda estável

O empréstimo é o modelo de rendimento financeiro mais tradicional, com os rendimentos provenientes dos juros pagos pelos tomadores de empréstimos. É necessário considerar a segurança da plataforma, o risco de inadimplência e a estabilidade dos rendimentos. Inclui principalmente:

• Produtos de gestão de ativos de curto prazo em bolsas centralizadas
• Principais protocolos DeFi como Aave, Sky Protocol, etc.

Características:

• Os rendimentos podem chegar a mais de 20% quando o mercado está ativo.
• O rendimento em período de calma é de cerca de 2%-4%.
• Os produtos de taxa fixa geralmente oferecem rendimentos superiores aos da conta poupança, mas carecem de flexibilidade.

Modelo inovador:

• Acordo de empréstimo de taxa fixa como Pendle
• Introdução de camadas de taxa de juro e mecanismo de subordinação
• Fornecer empréstimos alavancados
• Acordo de empréstimo direcionado a clientes institucionais
• RWA irá colocar os negócios de empréstimos reais na blockchain

O empréstimo, como modelo tradicional, é fácil de entender e tem a maior escala de capital, continua a ser a principal forma de rendimento de moeda estável.

2. Lucros da Mineração de Liquidez

Com o Curve como exemplo, os rendimentos vêm das taxas de transação e das recompensas em tokens. Características:

• A segurança da Curve é alta, mas os rendimentos são relativamente baixos (0-2%)
• Adequado para grandes investimentos de longo prazo, a participação de pequenas quantias pode não compensar as taxas de Gas.
• A Uniswap e outros DEX apresentam risco de perda de liquidez
• Os lucros de DEX pequenos são altos, mas há risco de fuga.

Atualmente, a pool de moeda estável DeFi ainda é predominantemente baseada em empréstimos, o Curve 3Pool(DAI/USDT/USDC) ocupa apenas o 20º lugar em TVL.

Três, Lucros de Arbitragem Neutra do Mercado

Estratégias comumente usadas por instituições de negociação profissional, que alcançam exposição de mercado zero através de hedge de long e short. Inclui principalmente:

• Arbitragem de taxa de financiamento: aproveitar a diferença de preço entre contratos perpétuos e spot
• Arbitragem entre futuros e à vista: aproveitar a diferença de preços entre futuros e à vista
• Arbitragem entre exchanges: aproveitando a diferença de preços entre diferentes plataformas

Ethena trouxe a arbitragem de taxas de financiamento para a cadeia, permitindo que usuários comuns participem com uma barreira de entrada baixa. Seu token USDe é lastreado por stETH, permitindo abrir posições vendidas em bolsas centralizadas para ganhar taxas de financiamento.

Vantagens do Ethena:

• Alta transparência de dados
• Há risco de isolamento de custódia de terceiros
• Diversificação das fontes de rendimento

Riscos potenciais:

• A taxa de financiamento negativa a longo prazo leva a perdas
• Altos rendimentos resultantes de subsídios de tokens não são sustentáveis

Além da Ethena, a Pionex também oferece produtos semelhantes, mas, no geral, ainda há poucos produtos de arbitragem de mercado neutro disponíveis para participação.

Quatro, Projetos RWA com Rendimentos de Títulos do Tesouro dos EUA

O aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve elevou as taxas do dólar, tornando os títulos do Tesouro dos EUA ativos de alta segurança e rendimento relativamente elevado. Principais projetos:

• Ondo: USDY e OUSG, taxa de rendimento 4.25%
• Usual: USD0 e USD0++, oferece de forma inovadora tokens de liquidez

Características:

• O rendimento estabiliza-se em cerca de 4%
• Altos rendimentos provêm principalmente de incentivos de moeda, não são sustentáveis.
• O ajuste do mecanismo de resgate USD0++ levou a uma desvinculação temporária.

O projeto RWA de dívida americana enfrenta o risco de queda lenta nos rendimentos, mas o design inovador merece ser considerado.

Cinco, produtos estruturados de opções

Originado na estratégia "vender opções para ganhar prêmio", principalmente para vender puts e ganhar o prêmio da opção. Adequado para:

• Mercado de oscilações
• Defina um preço-alvo baixo para ganhar um alto prêmio de opções em momentos de pânico no mercado

Risco:

• Perseguir altas taxas de opção pode facilmente ignorar o risco de queda
• A subida unilateral é fácil de perder.

As estratégias Shark Fin lançadas pela OKX utilizam Bear Call Spread + Bull Put Spread, adequadas para usuários que valorizam a segurança do capital.

Os produtos de opções em blockchain, como Ribbon e Opyn, ainda estão em desenvolvimento.

Seis, tokenização de rendimento

Com o Pendle como exemplo, os ativos de rendimento são divididos em PT( principal ) e YT( rendimento ). Estratégia principal:

• Detenha PT para obter rendimento fixo
• Comprar YT para especular sobre lucros futuros
• Vender YT bloqueia os rendimentos atuais
• Fornecer liquidez PT e YT para ganhar rendimento

A sobreposição de múltiplos incentivos da Pendle torna o rendimento total considerável, mas os pools de curto e médio prazo exigem operações frequentes.

Sete, Produtos de rendimento de uma cesta de moeda estável

A Ether.Fi lançou o pool USD Market-Neutral, combinando empréstimos, mineração de liquidez, arbitragem e outras formas de rendimento. Adequado para:

• Buscar rendimentos estáveis na blockchain
• O volume de fundos não é grande
• Não querer operar frequentemente

Conciliar altos rendimentos e diversificação de riscos.

Oito, rendimento de staking de moeda estável

Como a rede AO aceita a aposta de DAI para obter recompensas em tokens AO. O risco reside na incerteza do desenvolvimento do projeto e do preço dos tokens.

Em suma, entender as fontes de rendimento de vários tipos de moeda estável e fazer uma alocação adequada ajuda a enfrentar os riscos do mercado, mantendo uma base de solidez financeira.