Pontos de interesse após a atualização de Shanghai do Ethereum

Ethereum completará a atualização de Xangai em abril, abrindo a função de retirada de ETH apostado na Beacon Chain. Esta atualização é um hard fork da camada de execução do Ethereum, com a previsão de implementar 9 EIPs. Até meados de março, aproximadamente 17,5 milhões de ETH estavam apostados, representando 15,25% do suprimento total. Os validadores acumularam em média mais de 2 ETH em recompensas de aposta, e após a atualização, mais de 1 milhão de ETH fluirá para o mercado.

Este artigo explora o design de retirada do Ethereum e do protocolo LSD após a atualização de Xangai, bem como os riscos associados, e o impacto nos preços do ETH e dos tokens do protocolo LSD.

Processo oficial de retirada do Ethereum

Os saques são realizados através de uma atualização conjunta da camada de execução e da camada de consenso, dividindo-se em duas regras: "saque parcial" e "saque total". O saque parcial extrai apenas a parte dos lucros, enquanto o saque total implica sair do nó validador e extrair todo o ETH. As duas modalidades de saque não têm distinção de prioridade, sendo automaticamente executadas assim que as condições forem atendidas.

As condições necessárias para a retirada são que o validador possua a Credencial 0x01. Algumas retiradas exigem que o validador esteja no estado Ativo e que o saldo seja superior a 32ETH. Todas as retiradas exigem que o validador esteja no estado Retirável.

Ethereum pode processar até 16 pedidos de retirada por bloco. Após os validadores atenderem aos requisitos de retirada e solicitarem, uma lista de retiradas será criada, listando a ordem das retiradas, o endereço de recebimento e o montante. As retiradas são iniciadas na camada de consenso, não necessitando de taxas de gas.

Haverá uma onda de vendas de Ethereum?

Até meados de março, a cadeia Beacon já tinha um total de cerca de 17,57 milhões de ETH em staking. É possível retirar até 3,6864 milhões de ETH por dia, e teoricamente, tudo pode ser retirado em 5 dias. No entanto, na prática, a execução do saque leva tempo, e os validadores que saem precisam esperar pelo menos 27,3 horas antes de poderem retirar.

A maioria dos pedidos de retirada pode ser "retirada parcial". Os usuários que fizeram staking mais cedo podem estar ansiosos para retirar ETH e recompensas, mas os usuários que fizeram staking após fevereiro de 2021 estão atualmente em uma situação de perda. Espera-se que, após a abertura das retiradas, a pressão de venda de ETH não seja muito severa, sendo principalmente a venda dos jogadores mais antigos.

Alguns validadores que não atendem às condições não conseguem retirar imediatamente, especialmente aqueles com apenas 0x00 Credential que precisam ser convertidos para 0x01 Credential. Esta conversão só pode ter 16 solicitações por bloco. Em casos extremos, é improvável que todos os nós validadores saiam, pois o protocolo de staking tem limites de saída.

Espera-se que, após a atualização em Xangai, haja uma pressão de venda significativa nos primeiros 3 a 4 dias. Razões regulatórias podem levar ao desbloqueio de ETH apostados por algumas instituições centralizadas, mas é provável que esses ETH continuem a ser depositados em outros protocolos de staking.

Estado atual do protocolo LSD e design de retiradas

Atualmente, a quantidade de ETH em staking do protocolo LSD representa 42,97% do total, com o protocolo Lido a representar mais de 30%. O token derivado do LSD, LST, tem apresentado um bom desempenho de rendimento no DeFi, já representando cerca de 65% do total em staking. A atualização de Xangai é favorável ao retorno do preço do LST, mas também coloca à prova a capacidade de gestão de risco de cada projeto.

Desenho de retirada dos principais protocolos LSD:

1. Lido: projetou dois modos, Turbo e Bunker, para estabelecer uma zona de amortecimento de retiradas. Os usuários podem obter um NFT que representa sua posição na fila.

2. Rocket Pool: Introduz minipools para reduzir os requisitos de capital dos validadores. Os saques podem ser feitos a partir do fundo de depósitos e de saques parciais de ETH, e os operadores podem escolher se desejam sair.

3. Frax Finance: frxETH pode ser resgatado por 1:1 em ETH, e apenas sfrxETH pode obter recompensas de staking. A chave é se o protocolo pode fornecer ETH suficiente para o resgate.

4. StakeWise: existem dois mecanismos, Pool e Solo. Após a atualização em Xangai, os usuários do Pool podem destruir tokens dentro do protocolo para resgatar ETH, enquanto os usuários do Solo podem optar por sair voluntariamente.

Conclusão

A atualização de Xangai afetará o preço do token do protocolo LSD, o design de retirada e as aplicações DeFi derivadas. Os usuários podem escolher novamente a forma de staking, e a participação no mercado será redistribuída. Protocolos como Rocket Pool podem subir rapidamente.

No futuro, poderão surgir aplicações DeFi como tokens indexados baseados em LSD, novos derivados, projetos de stablecoin, etc. O desbloqueio do staking de Ethereum também pode trazer incrementos para os protocolos de empréstimo.