Hong Kong RWA tokenização突围：a participação de instituições tradicionais é a chave para focar totalmente em ativos financeiros padronizados

Recentemente, Trump anunciou a emissão de um memecoin pessoal em uma certa plataforma de socialização, atraindo novamente os olhares dos investidores globais para o mercado de criptomoedas. Se retornar à Casa Branca, Trump poderá iniciar uma nova era de regulamentação de criptomoedas nos EUA, impulsionando mais instituições a se envolverem na onda de inovação em criptografia. O chefe de políticas dos EUA de uma certa plataforma de negociação afirmou recentemente: "A ação de Trump indica que os EUA estão de volta, prontos para liderar este setor. Isso significa que para outros países, se não forem cuidadosos, podem ficar para trás."

O nível de participação das instituições tradicionais determina a velocidade de desenvolvimento da tokenização de RWA

A tokenização está passando de um conceito para a sua implementação, sendo chamada por algumas empresas de consultoria de "a terceira revolução da gestão de ativos", com previsão de um crescimento explosivo nos próximos cinco anos. Instituições de pesquisa preveem que os ativos tokenizados não estáveis ultrapassarão 30 bilhões de dólares em 2025.

Como centro financeiro global, Hong Kong também está ativamente abraçando a onda de tokenização de RWA. O relatório de políticas do Chefe Executivo de 2024 propõe promover a tokenização de RWA e a construção de um ecossistema de moeda digital. A Autoridade Monetária de Hong Kong também lançou o "Programa de Financiamento de Títulos Digitais" para incentivar os mercados de capitais a adotarem tecnologias de tokenização. Essas iniciativas mostram que Hong Kong deseja reconfigurar sua competitividade financeira por meio da tokenização e assumir a liderança nas futuras competições.

No entanto, a principal força que impulsiona a inovação em tokenização global ainda vem dos Estados Unidos. As instituições tradicionais dos EUA, representadas pela Wall Street, estão, ao mesmo tempo que permitem que o capital tradicional flua para a blockchain através de ETFs de Bitcoin à vista, acelerando a tokenização de ativos e negócios financeiros tradicionais. Várias instituições financeiras conhecidas estão iniciando a primeira onda de tokenização, cuja influência se irradiará globalmente. O tamanho dos fundos de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA lançados por algumas grandes empresas de gestão de ativos já ultrapassou 600 milhões de dólares, enquanto alguns bancos também estão liderando a tokenização de ativos tradicionais, como títulos do Tesouro dos EUA e fundos de moeda, através de suas próprias plataformas.

Em comparação, Hong Kong ainda não viu a emergência de instituições ou projetos com influência global no campo da tokenização. Embora Hong Kong tenha mostrado uma postura proativa na promoção de políticas de tokenização, a participação das instituições financeiras tradicionais de Hong Kong é relativamente baixa em comparação com os Estados Unidos, onde a inovação é liderada por instituições financeiras de renome, e essas instituições ainda mantêm uma atitude cautelosa em relação à indústria Web3, estando mais em um estado de "observação". Isso faz com que, apesar de Hong Kong ter recursos financeiros abundantes, seu potencial para inovação em tokenização não tenha sido totalmente aproveitado.

A atitude conservadora das instituições tradicionais de Hong Kong em relação à tokenização deve-se principalmente aos requisitos de conformidade. A conformidade é necessária, mas não deve ser um obstáculo à inovação. O núcleo da tokenização não reside apenas na realização técnica, mas também na participação das instituições. O nível de participação das instituições tradicionais determinará em grande parte a prosperidade inicial do mercado de tokenização. Embora o plano de tokenização de ações recentemente proposto por uma plataforma de negociação ainda esteja na fase de concepção estratégica, uma vez que tenha sucesso, poderá ser rapidamente replicado, até mesmo criar um "Nasdaq em blockchain", injetando um grande incremento no mercado de tokenização. Isso também indica que apenas com a participação ativa de mais instituições com recursos abundantes é que o mercado de tokenização poderá se desenvolver mais rapidamente.

Na impossibilidade de alterar o modelo existente a curto prazo, Hong Kong deve atrair mais instituições tradicionais através de um mecanismo de sandbox de tokenização mais aberto, realizando práticas inovadoras e com potencial de mercado na vanguarda. Ao mesmo tempo, para evitar a fragmentação da sandbox, Hong Kong pode incluir a exploração conjunta de stablecoins, DLT e outros relacionados na sandbox para um piloto conjunto; e incentivar mais instituições a explorar livremente aplicações de tokenização de acordo com suas próprias capacidades, seja em fundos e ações tokenizados, ou outros ativos, desde que tenham vontade e capacidade, podem realizar pilotos em pequena escala na sandbox e resumir experiências na exploração, gradualmente aumentando a vontade e capacidade das instituições para inovação no campo da tokenização.

Somente com mais instituições com recursos e ativos participando ativamente da inovação em tokenização, Hong Kong poderá ocupar mais protagonismo nas transformações, evitando assim ser rapidamente ultrapassada na concorrência com os Estados Unidos.

Focar em ativos financeiros padronizados é fundamental para expandir o tamanho do mercado de RWA.

Além de estimular a vitalidade da inovação no mercado, Hong Kong também precisa esclarecer mais o foco de desenvolvimento no nível dos ativos tokenizados. A exploração global de tokenização concentra-se principalmente em ativos financeiros padronizados, enquanto Hong Kong, apesar de ter explorado anteriormente a tokenização de fundos e títulos, atualmente o que mais atrai atenção é a tokenização de ativos não financeiros, como energia renovável e produtos agrícolas. Embora essas explorações ajudem no desenvolvimento a longo prazo do ecossistema de tokenização, é difícil estabelecer uma vantagem no mercado a curto prazo.

Como algumas instituições de pesquisa sugeriram anteriormente, o processo de tokenização de diferentes ativos apresentará um tempo de diferença significativa: os ativos financeiros padronizados, como títulos e fundos, que têm retornos estáveis e uma escala considerável, são atualmente a categoria de ativos mais adequada para tokenização, e a experiência de tokenização desses ativos padronizados também irá estabelecer uma base para a tokenização de categorias de ativos menores, com benefícios não óbvios ou desafios técnicos mais severos. Portanto, Hong Kong deve, a curto prazo, focar nos ativos financeiros padronizados mais adequados para tokenização e aproveitar plenamente as vantagens geográficas e institucionais que Hong Kong possui como centro internacional de finanças, comércio e navegação, com atenção especial às aplicações de tokenização em cenários relacionados ao comércio e à transfronteiriço, expandindo rapidamente a escala do mercado de tokenização de RWA em Hong Kong.

Além disso, embora a tecnologia não seja a chave para o sucesso ou fracasso da tokenização, um sistema tecnológico aberto ajuda mais na inovação da tokenização. Algumas instituições no exterior optaram por cadeias privadas devido à regulamentação, mas mais gigantes financeiros e tecnológicos estão abraçando cadeias públicas. As cadeias públicas são significativamente superiores a outros sistemas tecnológicos em termos de liquidez e abertura global, tornando-se a plataforma preferida para mais de 60% dos títulos e fundos tokenizados. Em termos de segurança, graças à abertura dos dados e ao desenvolvimento de tecnologias de análise on-chain, o rastreamento e a auditoria de ativos na cadeia pública estão se tornando mais fáceis. Além disso, como a maioria dos ativos tokenizados é custodiada fora da cadeia, o verdadeiro risco está, na verdade, mais concentrado fora da cadeia, enquanto dentro da cadeia garante principalmente a conformidade dos negócios. Portanto, sob a premissa da conformidade, Hong Kong deve explorar mais confiantemente a aplicação e inovação da tokenização em cadeias públicas, gradualmente tornando isso uma direção prioritária para inovação em tokenização.

Por fim, a tokenização de RWA, como um produto da fusão de dois sistemas financeiros diferentes, idealmente deve acelerar a migração de ativos reais para a cadeia, sem limitar seu valor apenas à cadeia, e deve, em última análise, servir e retornar à realidade. Diante da ação proativa das instituições de Wall Street no campo da tokenização, o tempo disponível para Hong Kong não é muito. Se Hong Kong puder aproveitar suas vantagens institucionais e de mercado para acelerar a adoção da inovação, ao mesmo tempo em que explora um equilíbrio entre dar mais espaço de inovação às instituições tradicionais e a conformidade regulatória, além de contar com o apoio dos trilhões de ativos que o interior pode oferecer, Hong Kong certamente terá uma vantagem absoluta no campo da tokenização, com um futuro promissor. Uma empresa de consultoria estimou que a escala potencial de ativos tokenizados em Hong Kong já chega a 36 trilhões de dólares de Hong Kong.

Estamos ansiosos para que Hong Kong alcance um "acelerador" no campo RWA em 2025.