Executivos da Circle e investidores de risco erraram na avaliação do mercado, perdendo 2 bilhões de dólares em ganhos

Após a listagem da Circle, o preço das ações disparou continuamente, passando do preço de emissão de 29,30 dólares para 300 dólares, tornando-se uma estrela no campo das finanças cripto. No entanto, os executivos e investidores iniciais da empresa, devido a um erro de julgamento de mercado, escolheram reduzir suas participações durante o IPO, perdendo assim enormes ganhos potenciais.

Na IPO da Circle, os executivos e investidores de risco que optaram por vender suas ações perderam uma valorização de preços comparável ao lançamento de um foguete. Até 6 de junho de 2025, os que realizaram lucros antecipados perderam um potencial de ganhos de até 1,9 mil milhões de dólares. Eles liquidaram a preços de 29,30 dólares, totalizando cerca de 270 milhões de dólares. Mas se tivessem segurado as ações por mais algumas semanas, o valor das ações detidas teria atingido várias mil milhões.

Usando o exemplo do Chief Product and Technology Officer da Circle, ele vendeu 300.000 ações ordinárias Classe A a um preço de 29,30 dólares por ação durante o IPO. Se não tivesse vendido, o valor por ação havia chegado a 240,28 dólares até o fechamento da última sexta-feira, o que equivale a uma perda potencial de cerca de 63 milhões de dólares.

O diretor financeiro também vendeu 200.000 ações ao mesmo preço durante o IPO, perdendo cerca de 42 milhões de dólares em ganhos. O fundador Jeremy Allaire também não escapou, tendo vendido 1.580.000 ações no IPO, a 29,30 dólares cada. Se tivesse optado por manter, hoje teria um ganho contábil de até 333 milhões de dólares.

As perdas das instituições de capital de risco foram ainda mais severas. Na IPO da Circle, investidores de capital de risco, executivos e outros insiders venderam pelo menos 9,22 milhões de ações ordinárias a um preço de 29,30 dólares por ação. Embora tenham realizado 270 milhões de dólares, apenas duas semanas depois, o "custo de oportunidade" dessa transação já era de deixar qualquer um pasmado. Se tivessem mantido essas ações, poderiam ter lucrado 1,9 bilhões de dólares a mais.

É importante notar que alguns investidores de risco apenas reduziram parcialmente suas participações durante o IPO. A renomada instituição General Catalyst vendeu apenas cerca de 10% de suas ações da CRCL e ainda possui mais de 20 milhões de ações. O fundador Allaire também ainda detém mais de 17 milhões de ações e possui opções e ações restritas. Muitos outros investidores de risco e executivos de empresas também mantiveram uma proporção considerável de seu investimento inicial.

Apesar disso, a decisão de vender a 29,30 dólares parece bastante embaraçosa hoje, quando o preço das ações da CRCL já subiu para 240,28 dólares. Um desvio de previsão de até 88% é, sem dúvida, um "erro colossal de julgamento" e agora também ocupa seu lugar na história financeira.

Este evento não apenas revela um grave erro de avaliação das expectativas do mercado, mas também reflete a lacuna de entendimento entre o mercado primário e o mercado secundário na nova era das finanças criptográficas. Quando até mesmo os fundadores não conseguem prever com precisão o valor real de suas próprias ações, talvez devêssemos repensar: neste tempo repleto de narrativas impulsionadas e alavancagem emocional, quem é realmente o dinheiro inteligente?