Sky ( anteriormente MakerDAO ) relata perda de 5MQ1 devido a insustentável 12.55MQ1 perda devido a insustentável 12.531M lucro.
A estratégia de alta taxa de juros para a adoção do USDS falhou, aumentando os custos sem expandir a base de usuários, uma vez que os detentores de DAI simplesmente converteram-se para o USDS com maior rendimento.
A iniciativa Endgame da Sky enfrenta desafios para equilibrar incentivos de crescimento com sustentabilidade financeira no competitivo mercado de stablecoins dominado por USDT e USDC.
No mundo das finanças descentralizadas (DeFi), Sky (anteriormente MakerDAO) tem sido há muito tempo um líder no espaço das stablecoins, com seu token principal DAI amplamente considerado pela sua descentralização e fiabilidade.
No entanto, o relatório financeiro do projeto para o primeiro trimestre de 2025 soou o alarme: a Sky registou uma perda de 5 milhões de dólares—uma reversão abrupta do lucro de 31 milhões de dólares registado no trimestre anterior.
De acordo com a Steakhouse Financial, a perda foi impulsionada por um aumento de 102% nos pagamentos de juros aos detentores de tokens, ligado diretamente ao esforço da Sky para substituir o DAI pela sua nova stablecoin, Sky Dollar (USDS).
CAUSA RAIZ: ESTRATÉGIA DE ALTO JURO RETROCEDE
O revés financeiro da Sky no início de 2025 pode ser atribuído a um problema maior: um aumento insustentável nas despesas com juros. Para promover a adoção do USDS, a Sky introduziu incentivos agressivos, oferecendo uma taxa de poupança de até 12,5% — muito acima das normas da indústria.
Esta estratégia atraiu um influxo significativo de capital, mas também aumentou acentuadamente os custos operacionais, especialmente à medida que a procura por USDS não conseguiu acompanhar.
Como observado por PaperImperium, um elo de governança na GFX Labs, essa abordagem prejudicou a lucratividade. “DAI foi lucrativo.
"USDS, não tanto", ele comentou. Em comparação, o forte desempenho do Q4 2024 da Sky foi impulsionado pela ampla adoção do DAI e por despesas operacionais mais baixas. A drástica transição de lucro para prejuízo destaca os riscos financeiros dos incentivos de alto rendimento.
Em fevereiro de 2025, a Sky reduziu a taxa de poupança USDS para 4,5%. No entanto, muitos usuários continuaram a manter posições de alto rendimento, acumulando o peso dos juros e limitando o impacto imediato da redução da taxa.
USDS E A VISÃO DO JOGO FINAL
A introdução do USDS faz parte da iniciativa "Endgame" mais ampla da Sky—um plano liderado pelo cofundador Rune Christensen, com o objetivo de tornar o protocolo mais descentralizado, resiliente e amigável às instituições.
Lançado em agosto de 2024, USDS foi projetado como uma alternativa atualizada e em conformidade ao DAI, visando investidores sofisticados como fundos de hedge e escritórios familiares.
Com um rendimento mais alto (4,5% vs. 2,75% do DAI), o USDS teve como objetivo incentivar a migração. No entanto, o novo produto teve dificuldades em atrair capital fresco.
De acordo com a PaperImperium, muitos detentores de DAI existentes simplesmente converteram para USDS, o que significa que a Sky teve que começar a pagar retornos mais altos a usuários que anteriormente aceitavam rendimentos baixos ou nulos. Esta mudança interna aumentou os custos sem expandir a base de usuários.
O modelo da Sky assemelha-se ao dos bancos tradicionais: baseia-se em ganhar mais com os empréstimos do que paga em juros. Mas com a procura por USDS ainda fraca, a estratégia de altos rendimentos tem pressionado a saúde financeira do protocolo.
NUM CRUZAMENTO
Apesar dos desafios, o USDS ainda representa uma oportunidade para a Sky. Se a stablecoin conseguir cumprir as suas promessas de conformidade, eficiência e adoção institucional, poderá ajudar o protocolo a manter a sua liderança em DeFi.
A visão do Endgame—com ênfase na descentralização e transformação da marca—poderia atrair novos capitais e permitir um crescimento a longo prazo.
Ainda assim, obstáculos permanecem. Os altos custos de incentivos continuam a pesar nas finanças, e a mudança de DAI para USDS não fez crescer significativamente a base de utilizadores da Sky, sugerindo uma forte inércia da comunidade e fricções na mudança.
Num mercado competitivo de stablecoins, o USDS deve enfrentar a enorme circulação do USDT e o apoio institucional do USDC.
O mais crítico é que a Sky deve encontrar um equilíbrio sustentável entre os incentivos dos usuários e a viabilidade financeira—ou arriscar-se a repetir as perdas deste trimestre.
LIÇÕES PARA A INDÚSTRIA DE DEFI
A experiência da Sky serve como um aviso para o espaço DeFi. Muitos protocolos dependem de altos incentivos para iniciar novos produtos, mas essa abordagem pode minar a sustentabilidade a longo prazo.
Projetos como Aave e Compound devem, da mesma forma, ponderar os trade-offs entre inovação e rentabilidade.
De forma mais ampla, o desempenho do Q1 da Sky destaca os desafios da fase de maturação do DeFi. À medida que a concorrência se intensifica, os protocolos precisam de mais do que apenas inovação técnica—eles também devem oferecer uma forte marca, governança e disciplina financeira.
A iniciativa Endgame é um experimento audacioso, e seu resultado provavelmente moldará como a próxima geração de DeFi evolui.
〈A Dolorosa Transição do Sky: A Perda de $5M Destaca as Dificuldades do USDS〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na "CoinRank".
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A Dorosa Transição do Sky: $5M de Perda Destaca as Dificuldades Crescentes do USD
Sky ( anteriormente MakerDAO ) relata perda de 5MQ1 devido a insustentável 12.55MQ1 perda devido a insustentável 12.531M lucro.
A estratégia de alta taxa de juros para a adoção do USDS falhou, aumentando os custos sem expandir a base de usuários, uma vez que os detentores de DAI simplesmente converteram-se para o USDS com maior rendimento.
A iniciativa Endgame da Sky enfrenta desafios para equilibrar incentivos de crescimento com sustentabilidade financeira no competitivo mercado de stablecoins dominado por USDT e USDC.
No mundo das finanças descentralizadas (DeFi), Sky (anteriormente MakerDAO) tem sido há muito tempo um líder no espaço das stablecoins, com seu token principal DAI amplamente considerado pela sua descentralização e fiabilidade.
No entanto, o relatório financeiro do projeto para o primeiro trimestre de 2025 soou o alarme: a Sky registou uma perda de 5 milhões de dólares—uma reversão abrupta do lucro de 31 milhões de dólares registado no trimestre anterior.
De acordo com a Steakhouse Financial, a perda foi impulsionada por um aumento de 102% nos pagamentos de juros aos detentores de tokens, ligado diretamente ao esforço da Sky para substituir o DAI pela sua nova stablecoin, Sky Dollar (USDS).
CAUSA RAIZ: ESTRATÉGIA DE ALTO JURO RETROCEDE
O revés financeiro da Sky no início de 2025 pode ser atribuído a um problema maior: um aumento insustentável nas despesas com juros. Para promover a adoção do USDS, a Sky introduziu incentivos agressivos, oferecendo uma taxa de poupança de até 12,5% — muito acima das normas da indústria.
Esta estratégia atraiu um influxo significativo de capital, mas também aumentou acentuadamente os custos operacionais, especialmente à medida que a procura por USDS não conseguiu acompanhar.
Como observado por PaperImperium, um elo de governança na GFX Labs, essa abordagem prejudicou a lucratividade. “DAI foi lucrativo.
"USDS, não tanto", ele comentou. Em comparação, o forte desempenho do Q4 2024 da Sky foi impulsionado pela ampla adoção do DAI e por despesas operacionais mais baixas. A drástica transição de lucro para prejuízo destaca os riscos financeiros dos incentivos de alto rendimento.
Em fevereiro de 2025, a Sky reduziu a taxa de poupança USDS para 4,5%. No entanto, muitos usuários continuaram a manter posições de alto rendimento, acumulando o peso dos juros e limitando o impacto imediato da redução da taxa.
USDS E A VISÃO DO JOGO FINAL
A introdução do USDS faz parte da iniciativa "Endgame" mais ampla da Sky—um plano liderado pelo cofundador Rune Christensen, com o objetivo de tornar o protocolo mais descentralizado, resiliente e amigável às instituições.
Lançado em agosto de 2024, USDS foi projetado como uma alternativa atualizada e em conformidade ao DAI, visando investidores sofisticados como fundos de hedge e escritórios familiares.
Com um rendimento mais alto (4,5% vs. 2,75% do DAI), o USDS teve como objetivo incentivar a migração. No entanto, o novo produto teve dificuldades em atrair capital fresco.
De acordo com a PaperImperium, muitos detentores de DAI existentes simplesmente converteram para USDS, o que significa que a Sky teve que começar a pagar retornos mais altos a usuários que anteriormente aceitavam rendimentos baixos ou nulos. Esta mudança interna aumentou os custos sem expandir a base de usuários.
O modelo da Sky assemelha-se ao dos bancos tradicionais: baseia-se em ganhar mais com os empréstimos do que paga em juros. Mas com a procura por USDS ainda fraca, a estratégia de altos rendimentos tem pressionado a saúde financeira do protocolo.
NUM CRUZAMENTO
Apesar dos desafios, o USDS ainda representa uma oportunidade para a Sky. Se a stablecoin conseguir cumprir as suas promessas de conformidade, eficiência e adoção institucional, poderá ajudar o protocolo a manter a sua liderança em DeFi.
A visão do Endgame—com ênfase na descentralização e transformação da marca—poderia atrair novos capitais e permitir um crescimento a longo prazo.
Ainda assim, obstáculos permanecem. Os altos custos de incentivos continuam a pesar nas finanças, e a mudança de DAI para USDS não fez crescer significativamente a base de utilizadores da Sky, sugerindo uma forte inércia da comunidade e fricções na mudança.
Num mercado competitivo de stablecoins, o USDS deve enfrentar a enorme circulação do USDT e o apoio institucional do USDC.
O mais crítico é que a Sky deve encontrar um equilíbrio sustentável entre os incentivos dos usuários e a viabilidade financeira—ou arriscar-se a repetir as perdas deste trimestre.
LIÇÕES PARA A INDÚSTRIA DE DEFI
A experiência da Sky serve como um aviso para o espaço DeFi. Muitos protocolos dependem de altos incentivos para iniciar novos produtos, mas essa abordagem pode minar a sustentabilidade a longo prazo.
Projetos como Aave e Compound devem, da mesma forma, ponderar os trade-offs entre inovação e rentabilidade.
De forma mais ampla, o desempenho do Q1 da Sky destaca os desafios da fase de maturação do DeFi. À medida que a concorrência se intensifica, os protocolos precisam de mais do que apenas inovação técnica—eles também devem oferecer uma forte marca, governança e disciplina financeira.
A iniciativa Endgame é um experimento audacioso, e seu resultado provavelmente moldará como a próxima geração de DeFi evolui.
〈A Dolorosa Transição do Sky: A Perda de $5M Destaca as Dificuldades do USDS〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na "CoinRank".