［ST最前線］Obrigações de Token de Segurança esgotadas imediatamente──Qual é a visão futura do serviço financeiro da Daiwa Securities? | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

A primeira emissão de títulos de segurança (ST) do grupo Toyota, comercializada pela Daiwa Securities (apelidada de Toyota Wallet ST Bond), esgotou-se logo após o início das vendas em 20 de fevereiro. O montante total da emissão foi de 1 bilhão de ienes. Foram vendidos 10.000 títulos a 100.000 ienes cada, mas a resposta superou as expectativas.

Para a empresa, o ST bond desta vez é o segundo caso de emissão pública, após o bond da Daiwa Securities Group. A venda de bonds ST emitidos por outros grupos é a primeira vez, e para a empresa, que tradicionalmente lidava com produtos financeiros, isso representa um novo marco na expansão de negócios utilizando blockchain.

Perguntámos ao Sr. Takahiro Saito, Diretor do Escritório de Promoção de Ativos Digitais do Departamento de Planejamento Empresarial da empresa, sobre os objetivos do Grupo Daiwa Securities em relação aos títulos corporativos da ST, a colaboração com a Toyota e as perspetivas sobre a tokenização de ativos reais (RWA).

Repercussão dos títulos ST da Toyota e diferenças em relação aos títulos corporativos tradicionais

──****Qual é a resposta ao ST Bond da Toyota Wallet? As vendas estão de acordo com as expectativas?

Saito: Devido à força do nome Toyota, houve um número muito elevado de consultas por parte dos clientes. Quase todas as filiais esgotaram as unidades no mesmo dia, a ponto de não terem conseguido atender a todos os interessados.

Com a compra de 1.000.000 yen, pode ser atribuído um benefício de 10.000 yen ao TOYOTA Wallet, e muitos clientes compraram por cerca de 1.000.000 yen. A venda foi bem-sucedida, impulsionada por uma taxa de retorno atraente e benefícios, gerando um impacto bastante superior ao esperado.

──****O que são os títulos corporativos da ST? Quais são as diferenças em relação aos títulos corporativos tradicionais?

Saito-san: Os títulos corporativos tradicionais são chamados de "títulos de transferência", e várias instituições relacionadas, como a Central de Custódia e de Liquidação de Valores Mobiliários e corretoras, gerenciam e interagem com seus respectivos bancos de dados. No caso dos títulos ST, essas informações são geridas de forma centralizada na blockchain.

Acredita-se que ao registrar todas as informações na blockchain, será possível uma gestão mais transparente e eficiente. No entanto, atualmente, ainda existem procedimentos como compras em dinheiro, pagamentos de juros e retenção na fonte, e a carga administrativa ainda é grande.

Ainda assim, no futuro, ao colaborar com moedas digitais como stablecoins (SC), será possível concluir na blockchain, incluindo a camada de moeda, o que gerará benefícios reais de custo. A Progmat, que desenvolve uma plataforma de emissão de ativos digitais, está criando um grupo de trabalho, e a colaboração entre ST e SC é reconhecida como um tema importante na indústria para o ano fiscal de 2025.

〈Mecanismo dos títulos de segurança da Toyota〉## Liberdade de design de produtos e marketing para fãs

──****Quais são os benefícios para investidores e emissores?

Saito: Uma das características dos títulos da ST é a liberdade de design do produto. Por exemplo, é possível implementar um design como o pagamento de juros semanal, que anteriormente era difícil de realizar devido a restrições institucionais. Em um sistema onde várias instituições relacionadas, incluindo a organização de custódia e liquidação de valores mobiliários, colaboram, todas as empresas precisam fazer ajustes em seus sistemas atuais para a realização de novos produtos.

No entanto, se for possível gerenciar dados de forma centralizada com base em blockchain, será possível atender a diversas necessidades por meio de um design de produto flexível. Não apenas a redução de custos, mas sim a liberdade no design de produtos é o que se pode dizer que é o significado dos títulos da empresa ST.

──****A compreensão dos clientes sobre o novo produto, os títulos da empresa ST, está avançando?

Senhor Saito: Embora houvesse algumas vozes que expressavam preocupação, sinto que termos como "ST imobiliário" estão gradualmente se infiltrando e a compreensão dos clientes está avançando.

Este é também o caso do Toyota Wallet ST bond, mas o fato de oferecer benefícios torna possível utilizá-lo para marketing de fãs, o que é uma característica dos ST bonds. Do ponto de vista do emissor, ao contrário dos tradicionais bonds que eram apenas um meio de captação de recursos, os ST bonds tornam-se um meio de construir uma relação direta com os investidores.

Tokenização financeira e desafios regulatórios

──Nos Estados Unidos e em outros lugares, a tokenização de produtos financeiros está avançando, mas como é percebida?

Saito-san: No exterior, recentemente, produtos como MMF (Fundo do Mercado Monetário) tokenizados têm atraído atenção, mas, neste momento, acredito que são principalmente direcionados a investidores de ativos criptográficos (moedas virtuais).

Artigo relacionado: O novo produto financeiro que se opõe às stablecoins "Tokenização de MMF".

Por outro lado, o fato de que esses produtos ainda não tenham surgido no mercado nacional pode ser devido ao fato de que as necessidades do público-alvo ainda são pequenas. No entanto, os investidores em criptomoedas no Japão estão começando a olhar para ativos tradicionais, como imóveis, ações e obrigações corporativas. Acredita-se que, no futuro, as fronteiras entre investidores tradicionais e investidores em criptomoedas se tornarão indistintas, e, eventualmente, ambos se fundirão. Além disso, com a utilização de blockchains públicos, os investimentos que ultrapassam fronteiras também se tornarão mais fáceis.

──Quais são os desafios ao utilizar uma cadeia pública?

Saito: Um exemplo típico é o DeFi (finanças descentralizadas), mas às vezes é difícil esclarecer quem é o "destinatário" ao qual as regulamentações se aplicam. Por exemplo, quando se pergunta se a Fundação Ethereum é a entidade responsável pela operação do Ethereum, na verdade, não é.

Portanto, o fato de ser incerto quem deve ser regulamentado representa uma grande barreira. É necessário organizar e reduzir os pontos de discussão um a um. Se o objetivo é o comércio global, a utilização de blockchain pública é inevitável, mas, como premissa, é imprescindível traçar uma visão geral.

──Quais desafios surgiram através da emissão de títulos da ST?

Senhor Saito: Tudo é uma nova iniciativa e estamos atualmente na fase de identificação de desafios. Entre eles, surgiu a necessidade de organizar o tratamento de informações pessoais no marketing e os limites permitidos pela legislação.

O desenvolvimento do fluxo de negócios e da infraestrutura únicos da ST também é um problema para o futuro. Pode dizer-se que ainda está em fase de demonstração, mas se conseguirmos ultrapassar esta fase, devemos ser capazes de criar um produto financeiro revolucionário.

Abordagem ao mercado de ativos criptográficos e ao setor de títulos estrangeiros

──Como corretora, gostaria de saber suas estratégias e perspectivas futuras.

Sr. Saito: No futuro, planeja-se avançar em iniciativas mais aprofundadas, incluindo a fusão de títulos corporativos ST e moeda digital. Projetos de auto-captação também começaram a surgir, e pode-se dizer que agora é a verdadeira prova para os títulos corporativos ST.

Especificamente, gostaria de considerar sob dois aspectos. Um deles é a utilização para marketing direcionado a investidores individuais. Por exemplo, o método de auto-captação é claro, mas a responsabilidade de reunir investidores também é grande para o emissor. Portanto, acreditamos que uma das direções é construir um esquema onde uma corretora como a nossa utilize sua rede de clientes para vender debêntures ST. Também é possível anexar benefícios como NFTs, pontos e eventos exclusivos, e um design de produto com uma narrativa se torna uma força exclusiva do ST.

No entanto, atualmente, o canal de vendas se concentra principalmente nas vendas para os nossos clientes, o que pode não coincidir necessariamente com os fãs ou usuários do emissor. Sinto que é necessário criar uma estrutura que alcance amplamente o público-alvo, incluindo o uso da internet e a colaboração com o emissor.

O outro é para investidores institucionais. O foco será em iniciativas experimentais, mas vemos um grande potencial no setor da dívida externa. Ao lidar com produtos com estruturas complexas que são distribuídas globalmente no blockchain, é possível expandir a comercialização enquanto simplifica a estrutura de dados. Além disso, se os pagamentos em moeda digital também forem utilizados, os efeitos de redução de custos podem ser esperados.

──Como você vê os investidores em criptomoedas como clientes?

Saito: No momento, ainda estamos explorando, mas há uma possibilidade de que os ativos no Japão sejam vendidos para investidores estrangeiros de criptoativos. No entanto, não temos um bom entendimento da base de investidores de criptomoedas, então a colaboração com parceiros estrangeiros é fundamental.