Diálogo com o fundador da Plume, Chris Yin: como construir um ecossistema RWA nativo de encriptação?

Compartilhar o título original: Construindo um Ecossistema RWA Nativo de Cripto com Chris Yin da Plume

Fonte original: Rebank

Texto original traduzido: Luiza, ChainCatcher

Reprodução: Oliver, Mars Finance

Com as stablecoins, os RWA estão se tornando o pilar central da transformação dos mercados financeiros para canais de liquidação em forma de blockchain. A Plume é um dos jogadores mais notáveis na pista dos RWA, e seu ecossistema conecta usuários de varejo especulativos à experiência de rendimento de ativos financeiros tradicionais. A lógica central é: a vitalidade do setor de criptomoedas é a fonte da demanda para a migração de negócios financeiros para a blockchain.

Neste diálogo, o apresentador Will Beeson e o cofundador e CEO da Plume, Chris Yin, discutiram os principais destaques e a visão futura da Plume, bem como as várias rotas viáveis para a digitalização dos negócios financeiros. Abaixo está a transcrição da conversa (com cortes):

Will:

Primeiro, por favor, explique em sua própria língua suas reflexões gerais sobre o setor em que a Plume se encontra, bem como a visão de longo prazo deste projeto.

Chris:

Primeiro, uma breve introdução ao contexto: a Plume foca na área de RWA. Estamos a construir uma blockchain, um ecossistema e uma rede - tudo isso centrado em trazer RWA para a cadeia e permitir que os usuários interajam com isso de forma nativa na cadeia.

A nossa singularidade reside no caminho "prioritário para a criptografia". No processo de tokenização de ativos fora da cadeia, não estamos apenas a replicar sistemas tradicionais, mas a dotar esses ativos de novas características, permitindo-lhes ter uma utilidade maior em um ambiente nativo de criptografia. A chave está em aproveitar as vantagens da cadeia — combinabilidade, liquidez, transparência e programabilidade — e atribuir essas características aos RWA. Atualmente, temos o maior ecossistema de usuários na área de RWA e estamos ativamente a construir infraestrutura para enfrentar a próxima fase do desenvolvimento da criptografia.

A motivação para a fundação da Plume é simples: queremos promover o desenvolvimento da economia criptográfica. Acreditamos firmemente que a vida em blockchain — ou seja, operar completamente em um ambiente nativo de criptomoeda — tem vantagens fundamentais: um mercado global que opera 24 horas por dia, propriedade de ativos reais, combinabilidade instantânea e um espaço de inovação sem permissões. São essas características que deram origem ao desenvolvimento de DeFi, stablecoins e uma série subsequente de áreas relacionadas.

A nossa filosofia central é: qualquer pessoa pode criar coisas novas a qualquer hora e em qualquer lugar, utilizando estes módulos básicos. Ao ancorar essas capacidades em RWA - e garantir que o token A corresponde realmente ao ativo real B - abrimos uma nova dimensão de inovação.

Em termos macroeconômicos, a atual dimensão total dos ativos criptográficos é de cerca de 3 a 4 trilhões de dólares, enquanto a economia do mundo real – incluindo ações, títulos, derivativos, crédito privado, colecionáveis, entre outros – tem um valor que chega a dezenas de trilhões de dólares. Nossa oportunidade reside em trazer esses capitais para a cadeia, construindo uma camada econômica global unificada.

Imagine integrar sistemas desconectados — como Nasdaq, Hong Kong Stock Exchange, eBay, etc. — em um mercado unificado, programável e conectado sem costura. O apelo da criptografia é que você pode se conectar de qualquer lugar e concluir uma transação instantaneamente com apenas alguns cliques. Essa experiência do usuário deve ser aplicável a todos os ativos, não apenas aos ativos nativos de criptografia.

Hoje, vimos o catalisador dessa transformação: os ETFs de Bitcoin atraem ampla atenção institucional; as stablecoins estão se tornando cada vez mais mainstream - governos e instituições financeiras importantes de vários países estão considerando emitir suas próprias stablecoins; a regulamentação também está acompanhando, desde os EUA até a Ásia, da América Latina ao Oriente Médio, várias regiões estão ajustando suas estruturas regulatórias para se adequar a essa nova tendência.

Will:

A sua perspectiva é completamente diferente da de outros participantes no setor. Tomemos a empresa Figure como exemplo; eles se concentram nas profundas necessidades de clientes de Wall Street e instituições, começando com produtos financeiros tradicionais como empréstimos com garantia hipotecária (HELOC), tentando otimizar seus processos de emissão e gestão com blockchain. Essencialmente, eles querem usar blockchain para criar produtos financeiros tradicionais de maior qualidade.

A sua opinião é quase oposta: já existem muitos usuários no campo das criptomoedas que entram nesse espaço com um propósito específico. Em vez de reformar a blockchain para resolver problemas do sistema financeiro tradicional, seria melhor aproveitar as vantagens únicas das criptomoedas – construir gradualmente uma ponte natural para a economia real. Por favor, detalhe esse raciocínio.

Chris:

É verdade. A nossa visão da indústria é diferente por várias razões. Tomando a Figure como exemplo, uma grande vantagem no campo de RWA é a sua característica de "jogo de soma positiva". Quando o mercado cresce de forma explosiva, não haverá apenas um vencedor; no futuro, surgirão muitas empresas de sucesso e vários caminhos de desenvolvimento. Respeitamos todos os participantes, o que é benéfico para o conjunto da indústria.

Como você mencionou, empresas como a Figure estão usando blockchain para resolver as dores do TradFi: melhorar a eficiência dos empréstimos com garantia de casa, abordando a questão do processo e do custo, para tornar o crédito com garantia de casa (HELOC) mais eficiente. A nossa abordagem é precisamente oposta. Estamos apostando no crescimento da economia cripto, em vez da transformação de produtos financeiros tradicionais. A transformação das finanças tradicionais, para nós, é um resultado e não um objetivo. O mundo cripto atual já abriga trilhões de dólares em ativos, com uma base de usuários enorme e em crescimento contínuo - e esse ecossistema ainda está em expansão. Com o crescimento da escala, a demanda dos usuários naturalmente evoluirá. Portanto, não estamos "reformulando internamente" os produtos existentes, mas sim nos dedicando a explorar e construir um mundo completamente novo.

Esta orientação filosófica gerou processos e produtos completamente diferentes. Nós praticamos profundamente os princípios da criptografia: liquidez, composibilidade, facilidade de uso, e nos concentramos mais na receita total do que no controle de custos. As pessoas não entram no campo da criptografia para economizar dinheiro - mas sim para ganhar dinheiro. Esta é a lógica fundamental da existência do BTC e das moedas meme: os usuários buscam crescimento de rendimento e espaço de valorização.

Com base nessa perspectiva, não começaremos pela experiência financeira tradicional - aquele modelo que requer KYC, é complicado e tem transferências limitadas, cujos ganhos para o usuário final são, na verdade, muito limitados. Mas nossa metodologia é: como transformar completamente o produto em uma experiência nativa de criptomoeda? Por exemplo, agora através de produtos de títulos do governo em blockchain, usando USDS ou o novo produto Sky lançado pela Maker como exemplo: eu posso ir diretamente ao Uniswap ou ao site da Maker, usar stablecoins para clicar em depósito ou troca, e isso equivale a possuir títulos do governo. Essa é uma experiência completamente diferente.

Esta transformação tem um significado enorme. O USDS atualmente tem um volume de bloqueio de cerca de quarenta a cinquenta bilhões de dólares, possuindo uma combinabilidade total no ecossistema, tornando-se um meio padrão de armazenamento de valor ao lado de outras stablecoins de rendimento. Essa diferença impulsionou o aumento do uso, do volume de transações e da demanda, gerando mais aplicações de nível superior. Em contraste, produtos relacionados como HELOC ou títulos do governo dos EUA de curto prazo, que são simplesmente colocados na blockchain de forma tradicional, exigem que os usuários: tenham que atender aos requisitos de investidores qualificados (com um limite de capital de cinco milhões de dólares), tenham janelas de tempo de negociação limitadas, operem em incrementos de 100 mil dólares, e completem a autenticação KYC. Tomando como exemplo o fundo BUIDL da BlackRock (gerido pela Securitize), embora tenha um bom desempenho e um volume total de bloqueio de cerca de vinte a trinta bilhões de dólares, seu tamanho ainda é menor que o do USDS, e mais importante, o número de detentores é extremamente baixo, com apenas algumas dezenas.

Quando você constrói produtos nativos de criptomoeda em vez de "produtos financeiros tradicionais baseados em blockchain", você acaba obtendo uma experiência do usuário completamente diferente - essencialmente, um produto totalmente diferente. Estamos mais focados no crescimento da receita do que na redução de custos. Reduzir custos é útil, mas neste estágio, estamos mais preocupados em ajudar gestores de ativos e usuários de criptomoedas a ganhar mais retornos, explorar novos mercados e expandir a cobertura. As stablecoins e os títulos do Tesouro dos EUA em blockchain significam exportar a infraestrutura financeira dos EUA para o mundo - essa é a visão que queremos realizar, e não apenas acelerar as transações dos compradores de títulos existentes. A questão central é: como criar novos produtos e experiências nativos de criptomoeda que capacitem o sistema financeiro tradicional de forma reversa?

Will:

Quais são as novas experiências específicas? Quais são os casos de sucesso na plataforma Plume?

Chris:

Envolve vários tipos, é difícil classificar de forma simples, mas posso dar alguns exemplos. Na Plume, temos desde ativos alternativos (capital privado, imóveis) até colecionáveis (cartas de Pokémon, uísque, relógios, vinho), passando por produtos financeiros de instituições como BlackRock, Blackstone, Carlyle, entre outros.

Atualmente, as duas classes mais comentadas são:

1. Produtos de títulos do governo: Com a volatilidade das taxas de câmbio e as taxas de juros em alta, os títulos do governo em blockchain tornaram-se o foco no campo das criptomoedas e até mesmo no mercado global, com uma demanda forte por esse tipo de produto;

2. Mineral Vault: Este é um nosso protocolo, especializado em tokenizar direitos de mineração. O Mineral Vault possui cerca de 3000 poços de petróleo nos EUA (principalmente no Texas), que podem gerar um fluxo de caixa extremamente estável, com uma taxa de retorno anual de 13%-20%. A empresa já conta com 600.000 acionistas no mundo real, e após colaborar conosco para tokenizá-la, atraímos 85.000 detentores na blockchain em menos de dois meses.

No mundo real, é quase impossível para investidores comuns participar de investimentos em poços de petróleo. No entanto, na blockchain, através do nosso protocolo Nest, você só precisa clicar em um botão para trocar stablecoins por tokens e imediatamente começar a receber distribuições de rendimento regulares. A taxa de conversão na blockchain também é impressionante: em apenas dois meses, mais de 10% do número total de acionistas do Mineral Vault já migrou para a blockchain. Um fluxo de capital dessa magnitude obriga as empresas a se reposicionarem – elas estão ajustando suas estratégias de produtos e modelos de negócios para atender às necessidades dos usuários nativos de criptomoedas em todo o mundo.

Este caso exemplifica perfeitamente como a on-chain transforma fundamentalmente a essência do produto: a experiência de interação, a velocidade de fluxo de capital e a abrangência de acessibilidade passaram por um salto qualitativo. Os ativos não são mais simplesmente transplantados, mas adquiriram uma verdadeira vitalidade nativa da criptografia.

Will:

Isso envolve ciclos de alavancagem (pegar emprestado e reinvestir)? Você acha que isso é o principal motor da capitalização em blockchain?

Chris:

Este é, de facto, um fator importante. Entre as plataformas da mesma categoria que a Plume, somos o único produto que realmente implementa operações de alavancagem cíclica. Outros projetos podem ter mencionado este conceito, mas os dados mostram que a taxa de utilização real tem sido sempre zero. Esta técnica de operação tem um nível de complexidade muito elevado, sendo completamente diferente das estratégias cíclicas clássicas de criptomoedas.

No ativo Mineral Vault, atualmente facilitamos cerca de 40 milhões de dólares em transações alavancadas. Os usuários tomam emprestado fundos através do protocolo de empréstimo para comprar mais ativos, formando um ciclo. Isso significa mais fluxo de capital para os emissores de ativos, maiores retornos para os usuários e uma maior taxa de utilização de fundos para o protocolo de empréstimo. Isso cria uma forma de produto completamente diferente, que montantes tradicionais simplesmente não conseguem realizar.

Will:

O Plume no futuro irá concentrar-se na emissão e gestão de ativos, ou expandirá para áreas como pagamentos, carteiras incorporadas e outras?

Chris: Para nós, a expansão de qualquer negócio ocorrerá gradualmente, dependendo das necessidades dos usuários e do mercado. Mas não esqueceremos o objetivo original da Plume: promover o desenvolvimento da economia cripto. Construir blockchains e ecossistemas dedicados é para realizar a tokenização de ativos, mas o objetivo final é a experiência do usuário — permitir que usuários de todo o mundo realizem várias operações com um único clique.

Os pagamentos podem ser uma área na qual iremos entrar no futuro, mas atualmente a emissão de ativos é o motor central. No entanto, apenas colocar ativos na blockchain não é suficiente; para que os ativos tenham sucesso de verdade, é necessário construir um ecossistema completo: incluindo grupos de compradores, provedores de liquidez, combinabilidade e cenários inovadores de aplicação de ativos. Este é, de fato, o plano que estamos atualmente a desenvolver.

Esteja em cenários de pagamento, experiências integradas ou integração em múltiplas plataformas, mantemos uma atitude aberta: seja em pagamentos, experiências integradas ou integração com outras plataformas. Por exemplo, conectar esses ativos à carteira Robinhood, aplicativos imobiliários, etc.

As cadeias públicas tradicionais muitas vezes possuem uma mentalidade de soma zero. Não vemos assim; estamos sempre focados na construção de todo o ecossistema cripto. A Plume e sua arquitetura ecológica são, atualmente, o melhor paradigma para guiar a entrada no mercado, mas isso é apenas o começo. Estamos ativamente planejando a expansão para cenários diversos. Por exemplo, a Solana tem uma ótima comunidade e estamos felizes em trazer projetos para a Solana para que mais pessoas possam usá-los. Esse efeito positivo ajuda todos a crescer – incluindo nós mesmos.

Portanto, podemos integrar tanto bancos tradicionais quanto outras blockchains. Plume não é apenas uma blockchain. Ter a sua própria blockchain é uma condição necessária para iniciar este mercado, mas a longo prazo, acreditamos que a chave para o sucesso está em poder estar presente em todos os lugares onde os usuários precisam de nós.

Will:

Como você espera que o número de usuários ou o volume de transações da Plume alcance um crescimento de 10 vezes? Novos usuários de criptomoedas? Parcerias com plataformas como Revolut, Nubank, etc.? Ou atraindo usuários através de ativos exclusivos?

Chris: A chave para o crescimento está em oferecer uma experiência única. Se os usuários puderem obtê-la em outro lugar, não haverá migração. O sucesso do iPhone não está em poder ver as notícias, mas sim em suportar aplicações como Uber e Airbnb, proporcionando uma nova experiência móvel em comparação com os desktops.

Atualmente, o tamanho do RWA no setor de criptomoedas ainda é muito pequeno (stablecoins 200 bilhões de dólares, RWA menos de 10 bilhões de dólares), havendo um grande espaço para crescimento apenas neste setor.

Portanto, a primeira fase é impulsionar o crescimento interno do ecossistema cripto - expandindo para novas blockchains e incorporando novos ativos como o Bitcoin. Desenvolvendo verticalmente produtos inovadores exclusivos - evoluindo de Bitcoin e moedas meme, para produtos estruturados, ferramentas de alavancagem e pontos de acesso diversificados, a fim de atrair um público de usuários diferenciado.

A segunda fase é incorporar o Plume nos cenários de uso existentes dos usuários (por exemplo, plataformas como Revolut, Nubank, etc.). As stablecoins tornaram-se o principal canal para os usuários entrarem no espaço das criptomoedas. Aproveitando a tendência de expansão global das stablecoins, vamos usar isso como base para sobrepor novos produtos, alcançando uma conversão natural de usuários.

Os usuários podem ser subdivididos em três categorias:

Utilizadores nativos de criptomoedas - representados pelos detentores de Bitcoin, são em grande parte investidores de longo prazo. Este tipo de utilizador está altamente alinhado com os tipos de produtos que estamos a construir.

Os usuários de DeFi em profundidade - incluindo traders alavancados, agricultores de rendimento e usuários que buscam APY em staking cíclico, também se alinham naturalmente com nossos produtos.

Usuários de stablecoins - este é realmente o grupo-chave com o maior potencial. Eles não se preocupam com alavancagem ou estratégias DeFi, apenas buscam opções de poupança de maior qualidade.

Quando alcançarmos o terceiro tipo de usuário, a adoção pelos usuários terá um crescimento exponencial. Mas atualmente, como os RWA ainda estão em uma fase inicial e de nicho, confiar apenas no crescimento dentro do ecossistema cripto é suficiente para alcançar uma expansão de 10 vezes. Depois disso, o próximo crescimento de 10 vezes virá dos canais Web2 e do ecossistema impulsionado por stablecoins.

Will: Por favor, fale sobre o protocolo Nest e a filosofia geral por trás da construção de uma cadeia dedicada a RWA. Vocês adotaram uma estratégia única desde cedo - construindo simultaneamente Layer 1 e Layer 2, e desenvolvendo diretamente várias aplicações na cadeia, até mesmo impulsionando o desenvolvimento de negócios em cenários de aplicações específicas.

Chris: Nós somos uma das poucas equipas que adotam uma abordagem full-stack. Isso porque estamos mais focados em resolver problemas do que em promover tecnologia.

Inicialmente, apenas queríamos construir um motor de tokenização, mas à medida que nos aprofundamos, percebemos que era necessário construir um ecossistema completo, como um sistema jurídico, um quadro de conformidade, infraestrutura, etc. Para ser honesto, se tivesse que dar um conselho, diria: pense bem antes de construir uma cadeia. Isso consumiu anos do meu esforço.

As pessoas pensam que construir uma blockchain é apenas publicar código e recrutar desenvolvedores. Na verdade, você precisa de uma estrutura completa, incluindo liquidez, economia de tokens, comunidade de desenvolvedores, entre outros. Com a complexidade do RWA - acordos legais, custódia, fluxo de caixa, regulamentação - os desafios são ainda maiores.

No início, a tokenização levava de 6 a 36 meses e custava entre 100.000 e 200.000 dólares, assim como as startups da internet precisavam inicialmente arrecadar fundos para comprar servidores. Queremos mudar essa situação, tornando a tokenização rápida, barata e fácil de usar, como a AWS.

Mas, uma vez que os ativos estão na blockchain, o verdadeiro desafio é a usabilidade. Mesmo operações comuns como o ciclo de alavancagem são excepcionalmente complexas em RWA: preços não em tempo real, liquidez fraca, falta de oráculos, além de questões como KYC, AML, impostos e licenças.

Portanto, tivemos que construir mais componentes por conta própria. O Nest é o produto de distribuição de receitas que desenvolvemos, que simplifica a complexidade do RWA em uma experiência estilo Uniswap: escolher o contrato, depositar, trocar, concluído.

Mas para fazer o Nest funcionar, precisamos completar todo o trabalho: registrar a entidade, integrar o KYC, lidar com impostos, licenças, conformidade, etc. Se ninguém puder construir em cima, a infraestrutura não terá valor algum. Portanto, construímos uma pilha tecnológica completa.

Will: Qual é a proporção do vosso investimento em desenvolvimento tecnológico e na estrutura legal/regulatória?

Chris: Para ser sincero, o trabalho legal e regulatório ocupa uma grande parte. A tecnologia também não é simples - apenas fazer o mercado de empréstimos e o sistema de circulação se adaptarem aos RWA requer um grande desenvolvimento personalizado.

Gastamos muito tempo em comunicação com reguladores (Washington, Hong Kong, Emirados Árabes Unidos, etc.), acompanhando em tempo real as tendências políticas e integrando-as nos negócios. O custo de estabelecer uma estrutura de custódia é muito alto (variando entre 25.000 a 200.000 dólares), e assumimos esses trabalhos para aliviar a carga dos emissores.

Ainda há trabalho operacional contínuo: declaração de impostos, submissão de documentos, manutenção de conformidade, etc. Este volume de trabalho invisível é muito grande.

Will: A Stripe atrai startups através do serviço Atlas e depois lucra com o processamento de pagamentos. Qual é o modelo de negócios da Plume?

Chris: Essencialmente é o mesmo padrão, dependendo de em que fase você se junta:

1. Serviços de tokenização: ajudar a colocar ativos na blockchain 2. Acesso ao ecossistema: auxiliar ativos a obter liquidez e usuários

As nossas fontes de lucro incluem:

Taxa de Gas: através de taxas de transação na cadeia

Produtos como Nest: extrair uma pequena parte do rendimento de ativos geradores de juros.

Arbitragem off-chain e on-chain: por exemplo, fornecer serviços de liquidação antecipada para ativos que necessitam de liquidez imediata.

Estes não apenas geram receita, mas também melhoram a experiência do usuário. Assim como o MEV se tornou uma importante fonte de receita no campo das criptomoedas, o potencial de oportunidades de arbitragem entre o mundo real e os mercados on-chain é enorme.

Will: Isso criou uma experiência de usuário mais fluida, embora haja um certo custo, mas possibilitou operações econômicas em tempo real, com a velocidade da Internet.

Chris: É verdade. Quando você pode alocar fundos para as melhores oportunidades de investimento do mundo com um clique e recuperá-los também com um clique, essa transformação é disruptiva. Nos sistemas tradicionais, esse processo é ou impossível ou extremamente caro. Reduzimos os custos em 90%, mantendo entre 5-10% de retorno, e ainda podemos construir um grande negócio.

Will: Muito obrigado pelo seu tempo. Esta conversa foi muito interessante.

Chris: Muito obrigado pelo convite. RWA não é simplesmente trazer ativos do mundo real para o espaço cripto, estamos construindo um novo mundo e mercado, onde criptomoeda e ativos da economia real se fundirão, sem limites claros. As ideias mais emocionantes ainda não nasceram, estamos sempre abertos à colaboração.