Quando o Ethereum encontra Wall Street: uma migração épica de fichas

Escrito por: Cole

Ethereum, um ativo criptográfico que antes circulava apenas entre geeks, está passando por uma profunda transformação. Está se transformando de uma mera criptomoeda em um "computador global descentralizado" muito procurado por investidores de todo o mundo. No cerne dessa transformação está a reestruturação épica da distribuição de chips do Ethereum. Não é mais apenas um jogo entre investidores individuais; gigantes financeiros tradicionais, empresas de capital aberto e várias instituições estão acelerando sua entrada no mercado, moldando um novo cenário de mercado.

Atualmente, o Ethereum está passando por uma grande migração de chips impulsionada por atualizações tecnológicas e pelo ambiente financeiro global. Isso não é apenas uma questão de aumento ou diminuição de números, mas sim uma mudança fundamental em seu valor intrínseco e na narrativa de mercado.

Da "Crescimento Selvagem" à "Gestão Eficiente" na economia dos tokens

Desde o seu surgimento em 2015, o modelo econômico do token nativo ETH do Ethereum passou por uma mudança radical, evoluindo de um modelo inflacionário simples e agressivo para um mecanismo de "oferta elástica" dinâmico e complexo.

Inicialmente, o Ethereum, assim como o Bitcoin, adotou o mecanismo de "prova de trabalho" (PoW). Os mineradores obtinham ETH recém-emitido como recompensa ao consumir uma quantidade significativa de eletricidade para "minerar", o que resultou em um aumento contínuo da oferta de ETH. Ao contrário do limite rígido de 21 milhões de unidades do Bitcoin, o Ethereum não estabeleceu um limite fixo em seus primeiros dias, o que gerou preocupações entre muitos investidores sobre o risco de inflação a longo prazo.

No entanto, a atualização "The Merge" de setembro de 2022 marcou a despedida oficial do Ethereum do mecanismo de PoW (Prova de Trabalho) de alto consumo de energia, entrando na era da "Prova de Participação" (PoS) ecológica e eficiente. Agora, a validação dos blocos não depende mais da competição de poder computacional, mas é realizada pelos validadores que fizeram staking de ETH.

Mais importante ainda, antes da atualização PoS, a comunidade Ethereum introduziu uma proposta crucial chamada "EIP-1559". O mecanismo central desta proposta é extremamente sofisticado: cada transação terá uma taxa base, que será diretamente queimada, em vez de ser paga aos validadores. Isso significa que a oferta de ETH não cresce mais de forma linear unidirecional. Quando a rede está congestionada e a demanda por transações aumenta, a quantidade de ETH queimada aumenta significativamente. Quando a quantidade de ETH queimada excede a quantidade de ETH adicionada através das recompensas de staking, a oferta total de ETH sofrerá uma diminuição líquida, resultando em um efeito deflacionário. Este equilíbrio dinâmico entre oferta e demanda liga diretamente a escassez do ETH à taxa real de utilização da rede. Uma rede mais próspera, com transações mais ativas, terá uma quantidade maior de tokens queimados, o que, por sua vez, aumentará sua escassez.

De acordo com os dados mais recentes, a oferta circulante de Ethereum é de cerca de 120 milhões de ETH. Sua capitalização de mercado atualmente é de aproximadamente 525 bilhões de dólares, mantendo-se em segundo lugar na lista de capitalização de mercado de criptomoedas global, apenas atrás do Bitcoin.

Este modelo dinâmico de "oferta elástica" faz com que o valor do ETH não dependa apenas da sua posição como ativo nativo, mas também da sua utilidade como combustível para um "computador descentralizado global". Isso constitui a lógica subjacente da distribuição de chips, tornando-o um objeto de investimento único.

Distribuição de chips do Ethereum: A disputa entre quatro forças centrais

Para apresentar de forma mais clara a distribuição de chips do Ethereum, a tabela a seguir detalha a quantidade de ETH controlada por cada um dos principais detentores e a porcentagem em relação ao fornecimento total. Atualmente, a quantidade em circulação do Ethereum é de aproximadamente 120 milhões de ETH.

A estrutura de chips do Ethereum atualmente

A distribuição de chips do Ethereum não é apenas um ranking de saldo de endereços simples, mas sim um sistema complexo construído por múltiplos setores funcionais. Atualmente, seus chips estão principalmente concentrados em quatro áreas principais: rede de staking, protocolos DeFi, plataformas de troca centralizadas e grandes detentores institucionais.

Seção de Staking: Novas forças dominantes de capital

Com a conclusão da "fusão" do Ethereum, o staking tornou-se a parte mais importante da distribuição de tokens ETH. Atualmente, a quantidade de tokens ETH já staked atingiu 35,773,000, aproximadamente 29,64% do seu total em circulação. O valor total de mercado dos ETH staked é de cerca de 16,026 bilhões de dólares, oferecendo aos detentores de ETH uma taxa de retorno anualizada de cerca de 1,89%.

No entanto, o problema da centralização no mercado de staking gerou discussões sobre o espírito de descentralização da rede. Executar um nó validador completo do Ethereum requer um mínimo de 32 ETH como limite. Essa alta exigência de capital impede que a grande maioria dos investidores de varejo participe diretamente do staking. Para resolver esse problema, protocolos de staking líquido como Lido e serviços de staking de plataformas de negociação centralizadas surgiram, reunindo os fundos dos usuários para atender ao limite de 32 ETH e oferecendo serviços de staking simplificados.

Esta conveniência levou à alta concentração dos tokens de staking de ETH. A Lido Finance é a líder neste setor, com um valor total bloqueado na cadeia Ethereum de 37.557,6 milhões de dólares, sendo um dos principais participantes no staking de ETH. Embora a propriedade desses tokens ainda pertença a indivíduos, a concentração do controle representa, de fato, um risco potencial para o desenvolvimento a longo prazo do Ethereum.

DeFi Locking: A Cornerstone for Ecological Prosperity

A distribuição de chips do Ethereum também se reflete em seu próspero ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). O valor total bloqueado (TVL) é um indicador-chave que mede a saúde do ecossistema DeFi, representando o valor total de ativos bloqueados em protocolos descentralizados.

Atualmente, o valor total bloqueado em DeFi na blockchain Ethereum é de aproximadamente 89,0943 bilhões de dólares, ocupando a maior parte do mercado DeFi. O ETH bloqueado em protocolos DeFi não é mais um simples ativo estático, mas sim um "meio de produção" utilizado para empréstimos (como MakerDAO), fornecimento de liquidez (como Uniswap) e pools de caça-fantasmas. Este mecanismo confere ao ETH novas propriedades econômicas, fazendo com que desempenhe um papel central em todo o ecossistema Web3. Essa parte dos tokens bloqueados fornece liquidez e serviços críticos para a rede, sendo um indicador importante da saúde e atratividade do ecossistema Ethereum.

Reservas de exchanges centralizadas: um termômetro do sentimento do mercado

As reservas de ETH em uma exchange centralizada (CEX) são um indicador importante da emoção de curto prazo do mercado e da pressão de venda. Quando grandes quantidades de ETH saem das exchanges, geralmente indica que os investidores estão transferindo para suas carteiras pessoais para manter a longo prazo, ou estão utilizando para staking e aplicações DeFi, comportamentos que sugerem uma emoção otimista e a intenção de acumulação a longo prazo.

Os dados mostram que a saída de ETH das exchanges centralizadas está em um ponto histórico alto. Por exemplo, entre 23 e 27 de agosto de 2025, as reservas de ETH da Binance caíram em cerca de 10% em menos de uma semana, de 4,975 milhões de ETH para 4,478 milhões de ETH. Essa tendência contínua de saída indica que a estrutura do mercado está mudando de uma dominância de especulação de curto prazo para uma dominância de holding de longo prazo, o que é um sinal positivo para a estabilidade de preços do ETH e para o crescimento futuro.

Grandes instituições detentoras: a nova ascensão das "grandes baleias"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou nove emissores para lançar ETFs de Ethereum à vista, incluindo algumas das principais empresas de gestão de ativos do mundo, como BlackRock, Grayscale e Fidelity. Este evento é um marco decisivo no processo de "financeirização" do Ethereum. Ele oferece um canal de investimento em Ethereum sem precedentes e conveniente para as finanças tradicionais globais (TradFi), transformando o ETH de um ativo principalmente detido por investidores nativos de criptomoedas em um produto de investimento amplamente acessível.

A velocidade e a escala da entrada da BlackRock são notáveis. De acordo com dados relevantes, até 2 de setembro de 2025, a BlackRock já detinha mais de 3 milhões de ETH através de seu ETF de Ethereum à vista (ETHA), totalizando um valor de aproximadamente 12,9 bilhões de dólares. Essa quantidade de posse representa cerca de 2,5% da oferta circulante global, elevando-a oficialmente à categoria de "baleia" do Ethereum. A rápida acumulação da BlackRock demonstra que a entrada de capital tradicional terá um impacto profundo na distribuição de tokens do ETH.

Além dos gigantes financeiros tradicionais, algumas empresas cotadas também estão utilizando o Ethereum como seu ativo de reserva principal. Por exemplo, a empresa de mineração de criptomoedas BitMine transformou-se em uma empresa cujo ativo de reserva principal é o Ethereum. A empresa atualmente possui 1,86 milhão de ETH, com um valor total de cerca de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores de ETH corporativos do mundo.

Resumo

Atualmente, a distribuição de chips do Ethereum está a formar um novo e complexo padrão moldado por quatro forças.

Primeiro, os pools de staking de alta concentração e o ecossistema DeFi ativo funcionam como dois enormes reservatórios, bloqueando quase metade da oferta circulante de ETH, reduzindo significativamente as fichas negociáveis no mercado. Essa parte do ETH bloqueado se transforma de um simples "ativo digital" em um "ativo produtivo" que pode gerar rendimento, fornecendo uma base sólida para o valor de longo prazo do Ethereum.

Ao mesmo tempo, a contínua diminuição das reservas das exchanges centralizadas indica que o sentimento do mercado está a mudar de especulação a curto prazo para a detenção a longo prazo. Os investidores não estão mais apressados em comprar e vender nas exchanges, mas estão a transferir ativos para carteiras pessoais ou a fazer staking a longo prazo, o que é, sem dúvida, um sinal positivo de maturidade do mercado.

Por fim, os gigantes das finanças tradicionais e grandes baleias, através da entrada acelerada em ETFs e negociações de balcão (OTC), estão a consumir continuamente os já escassos tokens em livre circulação no mercado.

A interação conjunta dessas múltiplas forças está criando um potencial "choque de oferta", onde a quantidade de ETH disponível para negociação está diminuindo, enquanto a demanda continua a crescer. Essa mudança sinaliza que o valor do Ethereum não será mais determinado apenas pela inovação tecnológica, mas também pela sua estrutura de tokens cada vez mais sólida e pelo crescente apoio institucional.