A venda pode ser impulsionada por stop-loss, pressão de fluxo de caixa ou ajustes estratégicos. Com os fundamentos fracos do Ethereum, estagnação no crescimento de endereços ativos, desvio de valor da Camada 2 e sentimento baixista institucional, a confiança dos grandes detentores foi abalada.

Em 9 de abril de 2025, uma carteira suspeita de estar ligada à World Liberty Financial (WLFI) vendeu 5.471 ETH a um preço médio de $1.465, obtendo cerca de $8,01 milhões. Este não é um movimento pequeno - esta carteira tinha gasto anteriormente $210 milhões para adquirir 67.498 ETH a um preço médio de $3.259, enfrentando agora uma perda contábil de $125 milhões. Como um projeto estrela DeFi apoiado pela família Trump, as ações da WLFI são desconcertantes: Por que liquidar neste momento crítico? Quanto mais ETH eles têm para vender? Irão continuar a despejar no futuro?

Decisões difíceis nos ventos frios do mercado

Atualmente, o mercado de criptomoedas parece estar envolvido em ar frio, com o preço do ETH oscilando entre $1,465 e $1,503, mais do que metade do preço de entrada da WLFI. Olhando para o início de 2025, o otimismo gerado pela posse de Trump levou a WLFI a aumentar significativamente suas participações em ETH, aparentemente surfando a onda de políticas favoráveis. Infelizmente, os bons tempos não duraram e a queda contínua do ETH transformou esse otimismo em uma enorme perda no papel de $125 milhões. De $89 milhões em março para $125 milhões agora, as perdas continuam a aumentar.

O timing da venda é intrigante. No mesmo dia, uma baleia gigante comprou 4.677 ETH a $1.481, com o mercado a lutar ferozmente entre touros e ursos. O WLFI optou por vender neste momento, possivelmente pressentindo um fundo a curto prazo ou temendo mais quedas de preços. Independentemente disso, este cash-out de $8,01 milhões é como vender um casaco velho no auge do inverno — relutante, mas necessário.

Porque vender: Stop-Loss ou algo mais?

Por que a WLFI vendeu neste ponto? A resposta pode não ser apenas uma.

Primeiro, a lógica por trás do stop-loss é clara. Com o ETH a cair $1,794 por moeda, a venda de 5,471 ETH pode ter resultado em quase $10 milhões de perdas, mas ainda é melhor do que assistir às restantes 62,027 moedas continuarem a desvalorizar. É como cortar um "deadstock" no mercado de ações - preservar o dinheiro primeiro. Afinal, se a posição inteira fosse liquidada ao preço atual, a perda seria próxima de $111 milhões. Quem pode suportar isso?

Em segundo lugar, a pressão do fluxo de caixa não pode ser ignorada. A WLFI já brilhou com $590 milhões em vendas de tokens, mas as despesas operacionais, de parceria e de novos projetos não pararam. Embora $8.01 milhões possam não ser muitos, podem aliviar as necessidades financeiras urgentes durante uma queda no mercado. Afinal, um projeto apoiado pela família Trump não pode se dar ao luxo de ver sua carteira vazia, pode?

Além disso, isso pode ser uma mudança estratégica. O pool de ativos da WLFI inclui não apenas ETH, mas também "veteranos" como WBTC, TRX e "novatos" no espaço RWA. Reduzir as holdings de ETH poderia liberar fundos para investir em parceiros como Ondo Finance ou apostar no potencial da Camada 2. Afinal, o palco DeFi é vasto e o ETH é apenas um dos jogadores.

Por último, não se esqueça do escrutínio externo. Como "filho" da família Trump, o WLFI tem os holofotes, mas também carrega controvérsias. Com 75% dos lucros alocados à família em seu whitepaper e o risco repassado aos detentores de tokens, esse modelo tem sido questionado há muito tempo. Será que esta venda pode ser para provar aos investidores que o WLFI não está apenas a cavalgar o "efeito celebridade"? Embora improvável, não está totalmente fora de questão.

Em conclusão, as pressões de stop-loss e de liquidez são as forças motrizes mais diretas, enquanto os ajustes estratégicos podem ser um motivo subjacente potencial. Quanto à pressão externa, pode ser apenas o ruído de fundo neste drama.

Quanto Mais Pode Ser Vendido: O Último Cartão e a Linha de Fundo

Depois de vender 5.471 ETH, a WLFI ainda detém 62.027 ETH, no valor de cerca de $90.9 milhões ao preço atual. Quanto mais desta última carta podem jogar?

Do ponto de vista do financiamento, se cada venda visar cerca de $8 milhões em fluxo de caixa, vender mais 5,000 ETH seria suficiente, deixando cerca de $56 milhões como uma "linha de segurança." No entanto, se houver lacunas de financiamento maiores, como novos lançamentos de projetos ou vencimentos de dívidas, vender 10,000 a 20,000 ETH poderia ser possível. Mas, nesse caso, a posição central do ETH teria que ser questionada.

A capacidade do mercado de absorver isso também é crucial. Esta venda de $8.01 milhões não provocou muita agitação, com o volume diário de negociação de ETH de $5 bilhões aparentemente capaz de digerir. No entanto, se a WLFI decidir despejar dezenas de milhões de dólares em ETH de uma só vez, o pânico poderia agravar a queda de preço. Para jogar pelo seguro, uma venda gradual e em pequena escala parece ser o estilo deles.

Mais importante ainda, a linha de fundo estratégica. WLFI considera a ETH como uma 'reserva estratégica'. Se as suas reservas caírem abaixo de metade (cerca de 33,74 milhões de ETH), a sua posição como líder DeFi poderá ser abalada. A menos que seja absolutamente necessário, provavelmente não esgotariam facilmente este cartão. A curto prazo, vender mais 5.000 a 10.000 ETH (cerca de $7,3 milhões a $14,65 milhões) parece ser uma estimativa razoável — o suficiente para satisfazer as necessidades imediatas sem causar danos significativos.

Eles vão continuar vendendo?

WLFI continuará a reduzir as suas participações no futuro? A resposta reside em três pistas-chave.

Em primeiro lugar, observando os movimentos do mercado. Se o ETH cair abaixo de $1,400 e a perda em papel aumentar mais $10 a $20 milhões, o desejo de vender pode tornar-se irresistível. No entanto, se o preço recuperar para $1,800 e a perda diminuir para $90 milhões, eles podem apertar sua posição e até considerar recomprar alguma confiança. Atualmente, o nível de suporte de $1,450 e o nível de resistência de $1,600 servem como indicadores-chave.

Em segundo lugar, os cálculos internos também são cruciais. Se a WLFI ainda quiser desempenhar um papel de liderança na DeFi, não podem dar-se ao luxo de vender ETH em excesso. O ritmo da venda pode abrandar. Mas se estiverem de olho em novas oportunidades, como RWA ou tokens emergentes, o ETH poderá tornar-se numa “máquina de dinheiro”, acelerando a redução das suas participações.

Terceiro, os fatores externos são importantes. As políticas pró-cripto de Trump têm funcionado como um escudo para a Gate. Se grandes movimentos acontecerem no segundo trimestre e o mercado se recuperar, eles podem relaxar. No entanto, se a família se envolver em controvérsias políticas ou os investidores pressionarem por mais transparência, a pressão para liquidar inevitavelmente aumentará.

A curto prazo (um a dois meses), é provável que ocorram vendas em pequena escala, totalizando entre $10 milhões e $20 milhões. Se o mercado continuar lento, reduções a médio prazo poderiam representar 30% a 50% das suas participações restantes, aproximadamente $27 milhões a $45 milhões. A longo prazo, a menos que o ETH se recupere totalmente, a WLFI poderá gradualmente retirar-se deste território e mover as suas fichas para novos campos de batalha.

Mudanças Fundamentais do Ethereum: Por Que as Baleias Estão se Tornando Pessimistas?

Os fundamentos do Ethereum parecem estar passando por uma transformação silenciosa nos últimos anos, e isso poderá ser uma das principais razões pelas quais os grandes detentores estão a tornar-se pessimistas em relação ao futuro do ETH. De acordo com dados da Glassnode, o número de endereços ativos do Ethereum quase estagnou nos últimos quatro anos, mantendo-se ao mesmo nível sem um crescimento significativo apesar dos booms de mercado. Isso não é a "zona de eficiência" resultante da otimização técnica, mas muito provavelmente um sinal de esgotamento do momentum de crescimento, revelando a fadiga do Ethereum em atrair novos utilizadores e programadores.

Ao mesmo tempo, o surgimento de soluções de Camada 2 (L2) era esperado para injetar nova vitalidade no Ethereum, mas inesperadamente enfraqueceu sua capacidade de capturar valor. As soluções de L2 reduzem significativamente as taxas de Gas na mainnet, desviando o volume de transações (em março de 2025, as taxas de Gas caíram mais de 70%), o que é amigável para o usuário, mas também significa que o valor originalmente retornado aos detentores de ETH por meio do mecanismo de queima do EIP-1559 está sendo interceptado pelo L2, comprimindo ainda mais as “margens de lucro” do Ethereum. Os analistas apontam que, a menos que a mainnet possa reviver a demanda por espaço de bloco por meio da tokenização em grande escala ou outros métodos, a competitividade de longo prazo do Ethereum poderia estar em risco.

As perspectivas institucionais também refletem essas preocupações. A CoinShares apontou num relatório que os ajustes frequentes na economia do protocolo Ethereum (como o hard fork Dencun) têm criado incerteza, dificultando aos investidores institucionais a construção de modelos de valoração fiáveis e enfraquecendo seu apelo. Em março de 2025, o Standard Chartered baixou seu preço-alvo para o Ethereum em 2025 para $4,000, citando um declínio estrutural.

Jon Charbonneau, co-fundador da empresa de investimento em criptomoedas DBA, também mencionou que o modelo de emissão do Ethereum sob o mecanismo de proof-of-stake (PoS) apresenta trade-offs fundamentais, e ajustes provavelmente não resolverão as contradições centrais. Na plataforma X, alguns usuários até comentaram que o Ethereum "quase não mudou desde 2016", com atualizações lentas e oportunidades perdidas para uma transformação rápida, quase se tornando uma "vítima" do próprio sucesso.

Ao mesmo tempo, o evento de distribuição de airdrop de staking da EigenLayer (Stakedrop) desapontou o mercado, pois a narrativa destinada a impulsionar os retornos dos detentores de ETH através do restaking (再质押) desmoronou devido à distribuição injusta, prejudicando ainda mais a confiança das baleias. Estes sinais apontam coletivamente para uma realidade: os fundamentos do Ethereum estão a ser erodidos por fatores internos e externos. O motor de crescimento que o impulsionava mostrou sinais de exaustão, e o sentimento pessimista dos grandes detentores pode ser um reflexo direto desta tendência.

Resumo

Este evento de venda não só expõe as dificuldades da WLFI na onda de frio do mercado, mas também reflete desafios mais profundos enfrentados pelo Ethereum. A estagnação no crescimento de endereços ativos, a drenagem de valor pelas soluções L2 e os sinais de pessimismo institucional lançaram uma sombra sobre os fundamentos do Ethereum, abalando a confiança dos grandes detentores. Os próximos passos da WLFI, seja continuar a vender ou mudar de estratégia, se desenrolarão no duplo campo de batalha das forças de mercado e da política.

Para os investidores, embora perseguir o apelo de um projeto popular seja tentador, é crucial manter a calma e avaliar: O Ethereum pode reacender o seu potencial? O que o futuro reserva para a audaciosa aposta da WLFI? A resposta pode ser revelada apenas com o tempo.

Aviso legal:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [GateChainCatcher]. The copyright belongs to the original author [MarsBit]. Se tiver alguma objeção à reimpressão, por favor entre em contato Gate LearnA equipa tratará disso o mais breve possível de acordo com os procedimentos relevantes.

2. Aviso legal: As opiniões expressas neste artigo representam apenas as opiniões pessoais do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. Outras versões do artigo em diferentes idiomas são traduzidas pela equipe Gate Learn. O artigo traduzido não pode ser copiado, distribuído ou plagiado sem mencionar Gate.io.