Chúng tôi đã luôn chú ý đến thanh khoản tiền điện tử kể từ vụ sụt giảm của FTX. Hãy không giấu giếm sự thật: khối lượng giao dịch và độ sâu của sổ lệnh đều giảm trên tất cả các tài sản và trên tất cả các sàn giao dịch, thậm chí đợt tăng giá thị trường mới nhất cũng không đủ để trả lại độ sâu hoặc khối lượng như trước đây trước sự cố FTX.

Tuy nhiên, với hy vọng về việc phê duyệt có thể của các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) vào tháng 1, dự kiến sẽ thấy thanh khoản trở lại thực sự sớm (mặc dù với nguy cơ của một số tác động tiêu cực). Điều này có thể được đạt được theo hai cách:

1. Thanh khoản được chuyển qua các giao dịch.

2. Thanh khoản được chuyển qua người tạo lập thị trường (MM).

Trên mặt bằng “ETFs sẽ tăng thanh khoản”, có một lập luận thuyết phục rằng ETFs sẽ mở rộng số lượng người giao dịch tiền điện tử, dẫn đến khối lượng giao dịch lớn hơn và thị trường hiệu quả hơn. Người làm thị trường cũng sẽ hưởng lợi từ ETFs, đóng vai trò như bảo hiểm trong khi có thể mở rộng phạm vi hoạt động của họ.

Trong phe “ETF sẽ làm tổn thương thanh khoản”, mối lo ngại thực sự là rằng việc chuẩn bị chấm dứt ETF lớn có thể đặt áp lực bán lên thị trường cơ sở. Trên phe tạo thanh khoản, họ có thể tính phí spread cao hơn do có những nhà giao dịch thông tin nhiều hơn. Hãy nhìn vào tình hình thanh khoản của Bitcoin hiện tại để hiểu rõ hơn về tác động.

Sổ lệnh Bitcoin

Sự sụp đổ của FTX đã dẫn đến sự giảm đáng kể về độ sâu của thị trường Bitcoin. Sự biến mất đột ngột của FTX không chỉ làm giảm sự thanh khoản một cách đáng kể mà còn, do mất mát lớn và một môi trường thị trường khó khăn, các nhà tạo lập thị trường đã đóng các vị thế trên nhiều sàn giao dịch. Độ sâu thị trường 1%, đại diện cho số lượng mua và bán trên sổ lệnh trong khoảng giá 1%, đã giảm từ khoảng 580 tỷ đô la trên tất cả các sàn giao dịch và cặp giao dịch xuống chỉ khoảng 230 tỷ đô la.

Sự hồi phục thị trường gần đây chỉ ảnh hưởng tối thiểu đến thanh khoản, với sự tăng nhẹ quan sát được chủ yếu được coi là ảnh hưởng của giá.

Trong ngữ cảnh của ETF, tại sao độ sâu thị trường quan trọng? Người phát hành ETF sẽ cần mua và bán tài sản cơ bản. Mặc dù vẫn chưa rõ ràng nơi các giao dịch này sẽ diễn ra - có phải trên sàn giao dịch ngay, qua giao dịch ngoại vi, hay mua từ các nhà khai thác - có khả năng rằng vào một thời điểm nào đó, tính thanh khoản trên các sàn giao dịch ngay tập trung sẽ tăng lên, đặc biệt là khi dự kiến nhiều ETF sẽ nhận được phê duyệt một lần.

Từ quan điểm của một người chơi lướt sóng, thanh khoản cũng rất quan trọng. Giá ETF sẽ cần phải theo dõi các tài sản cơ bản, được đạt được thông qua việc mua và bán khi các phần thưởng hoặc chiết khấu xảy ra. Sự thiếu thanh khoản trên thị trường làm phức tạp công việc của những người chơi lướt sóng thông qua các sự sai biệt giá thường xuyên hơn, khiến cho thanh khoản trở nên quan trọng đối với hiệu quả thị trường.

Các sàn giao dịch tiền điện tử có sẵn tại Hoa Kỳ, đặc biệt là có thể đóng vai trò quan trọng trong ETFs spot, hiện đang chiếm khoảng 45% sâu thị trường Bitcoin toàn cầu.

Vào năm 2023, Kraken có độ sâu trung bình cao nhất trong sổ đặt hàng Bitcoin là 32,9 triệu đô la, tiếp theo là Coinbase với 24,3 triệu đô la. Để có bối cảnh, độ sâu thị trường hàng ngày trung bình cho Binance được biểu diễn bằng màu đỏ.

Việc phê duyệt ETF cũng có thể ảnh hưởng đến chi phí giao dịch khi có nhiều nhà đầu tư thông thái hơn gia nhập thị trường Bitcoin. Trong năm qua, chi phí của các nhà giao dịch, dưới dạng spread, đã được cải thiện từ năm ngoái, có lẽ do biến động giá thấp hơn.

Tóm lại, sâu thị trường Bitcoin đã duy trì ổn định tương đối trong hầu hết thời gian (với thanh khoản không thay đổi), và chênh lệch giá chủ yếu đã thu hẹp (dẫn đến chi phí giao dịch thấp hơn). Tuy nhiên, việc phê duyệt ETF có thể thay đổi tình hình này.

Khối lượng giao dịch Bitcoin

So với độ sâu thị trường, FTX có một tác động nhỏ hơn đáng kể đối với khối lượng giao dịch, chiếm dưới 7% của tổng khối lượng giao dịch toàn cầu. Từ tháng 11 năm ngoái, có sự biến động đáng kể trong khối lượng giao dịch. Trong ba tháng đầu tiên của năm 2023, khối lượng giao dịch duy trì ở mức cao, sau đó giảm mạnh sau cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng Ba, đạt mức thấp nhất trong nhiều năm vào mùa hè.

Trong những tháng gần đây, chúng tôi đã thấy một số sự hồi phục nhỏ, đặc biệt là trong đợt phục hồi thị trường gần đây. Tuy nhiên, tổng体来说, khối lượng giao dịch vẫn đáng kể thấp hơn so với mức trước đây của FTX.

Do đó, khi so sánh khối lượng giao dịch với độ sâu thị trường, chúng ta có thể quan sát rằng sự suy giảm về độ sâu đã trở nên cực kỳ mạnh mẽ kể từ tháng 11 năm 2022, nhưng nó ít biến động hơn so với sự dao động trong khối lượng giao dịch suốt cả năm. Điều này gợi ý rằng mức độ hoạt động tạo thanh khoản đã duy trì ổn định, không có sự tăng đột biến hoặc thoái lui đáng kể của các nhà giao dịch mới.

Bitcoin Độc Chiếm Thị Trường

Bitcoin vẫn là loại tiền điện tử thanh khoản nhất hiện nay và đã thể hiện sự kiên cường cao nhất trong điều kiện thị trường khó khăn. Việc phê duyệt ETF có thể sẽ làm tăng cường thêm vị thế dominant của nó.

Trong phân phối khối lượng giao dịch trong năm vừa qua, chúng ta có thể thấy rằng khối lượng giao dịch trung bình của Bitcoin khoảng ba lần cao hơn so với Ethereum và hơn mười lần so với 10 đồng coin thay thế hàng đầu. Đáng chú ý là xu hướng này đã trở nên cấp động hơn trong chiến dịch giao dịch Bitcoin miễn phí của Binance kết thúc vào mùa xuân, làm trầm trọng thêm khoảng cách.

Độ sâu thị trường hàng ngày trung bình của Bitcoin giống Ethereum hơn, mặc dù vẫn lớn hơn nhiều so với hầu hết các đồng tiền thay thế.

Kết luận

Bitcoin đã là loại tiền điện tử có thanh khoản cao nhất cho đến nay. Tuy nhiên, kể từ khi FTX sụp đổ, cả hai chỉ số về thanh khoản đều giảm mạnh, chỉ có một sự phục hồi nhẹ trong những tháng gần đây. Do đó, việc phê duyệt ETF hiện đang được coi là yếu tố kích thích quan trọng nhất trên thị trường tiền điện tử, hứa hẹn tiềm năng tăng trưởng lớn và rủi ro giảm giới hạn. Mặc dù có một số rủi ro về thanh khoản, dự kiến ETFs sẽ cải thiện điều kiện thị trường tổng thể nếu nhu cầu của nhà đầu tư tăng mạnh.

Thông báo:

1. Bài viết này được sao chép từ [ aicoin]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Foresight News]. Nếu có những ý kiến phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Miễn trừ trách nhiệm về trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu rõ, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.