Nos últimos 15 meses, o mapa da liquidez DeFi redesenhou-se através das cadeias, desapareceu dos outliers impulsionados pelo hype e concentrou-se silenciosamente onde os fundamentos importavam mais do que o ruído.

Principais Insights

• O volume da DEX atingiu um recorde de $380B em janeiro de 2025, depois caiu 35% em dois meses, sinalizando um possível topo de curto prazo.
• Os 10 principais DEXs agora representam quase 80% de toda a atividade; @Uniswape @PancakeSwapsozinho representa cerca de ~40%.
• @Solana-DEXs nativos silenciosamente assumiram a liderança, com 5 no top 10 e uma participação crescente impulsionada pelo volume impulsionado por memes.
• @HyperliquidXvirou o cenário dos perps, subindo de recém-chegado para uma participação dominante de 60% ou mais até março de 2025.

Todas as ideias são baseadas em dados publicamente disponíveis. Um agradecimento especial a @DefiLlamapara as estatísticas de alta qualidade consistentemente.

Um Ciclo Definido por Aumento e Desaceleração

No início de 2024, os volumes de DEX registaram uma forte atividade em março e maio, antes de entrarem numa desaceleração até meados do ano.

A maré virou bruscamente no Q4, os volumes de novembro e dezembro dispararam, levando a um pico explosivo de janeiro de 2025 em $380 bilhões.

Mas o rali foi de curta duração. Em fevereiro, o volume caiu para $245 bilhões, uma queda acentuada de 35% que marcou o fim de uma corrida vertical de três meses. Esta retirada definiu o tom para um segundo trimestre mais cauteloso.

Dominância da DEX: O Topo Detém o Poder

O cenário da DEX permanece altamente concentrado. Os 10 principais protocolos agora representam 79,5% do volume diário, e os 5 principais sozinhos controlam 59,1%.

Uniswap e PancakeSwap representam cerca de ~40% de todo o volume DEX, sendo os únicos a ultrapassar a marca de um trilhão de dólares em volume acumulado. Sua dominância é construída sobre a vantagem do pioneiro, alcance multichain e liquidez profunda.

Uniswap Labs também lançou @Unichain, uma camada Ethereum L2 dedicada construída sobre o@OptimismoSuperchain. Destina-se a fornecer transações rápidas e de baixo custo com interoperabilidade multichain nativa,

A Tomada Silenciosa da Solana

O que se destaca é a crescente presença da Solana. Cinco dos 10 melhores DEXs:@orca_so,@MeteoraAG,@RaydiumProtocol,@Lifinity_IO, e@pumpdotfunsão nativas da Solana.

Orca (8.02%) e Meteora (6.70%) por si só contribuem cerca de 15% da atividade global da DEX.

Esta subida está enraizada em taxas baixas, tempos de bloco rápidos e o fluxo pegajoso da cultura memecoin da Solana.Pump.funA entrada do Gate no top 10 é um reflexo claro dessa energia.

Protocolos Emergentes: Fluid e Aeródromo

@0xfluid (7.09%) é a DEX mais eficiente em capital dos 5 melhores. Ativo na Ethereum, limpa mais de $10B mensalmente. Seu@Arbitrumo lançamento viu o volume crescer de $426M em fevereiro para $1.6B em março, mostrando rápida adoção.

@AerodromeFi, nativo de @base, reflete uma crescente liquidez na Base L2.

E embora a Hyperliquid não tenha uma classificação elevada no mercado à vista, domina os futuros — detendo mais de 60% desse mercado.

Partilha de mercado da DEX por cadeia: O momento é fácil, a retenção é rara

Os últimos 15 meses deixaram uma coisa clara: a maioria das cadeias pode capturar atenção, mas poucas conseguem mantê-la. De jan de 2024 a mar de 2025, a participação na DEX ao nível da cadeia mudou rapidamente e apenas alguns conseguiram manter uma tração real.

Solana teve a maior explosão. Subiu constantemente ao longo de 2024 e atingiu o pico de 45.8% em jan de 2025, impulsionado pela mania em torno das memecoins$TRUMPe $MELANIA. Mas em março, tinha caído para 21,5%, cortando a sua quota a metade. Ainda assim, manteve uma média de 25,1%, a mais elevada entre todas as cadeias.

O Ethereum moveu-se em sentido contrário. Começou 2024 com ~32% de participação, caiu para 15.3% em janeiro de 2025, e depois recuperou para 26.4% em março — provando o seu poder de permanência mesmo depois de perder o ímpeto.

Base foi o alpinista mais consistente. Cresceu de 3% em março de 2024 para 12,4% em dezembro, depois estabilizou em 7,4% em março de 2025, com uma média estável de 6,6% ao longo do período. Sem hype, apenas um crescimento lento e constante.

A cadeia BNB manteve-se estável com uma quota média de 14,7%. Nunca disparou ou colapsou — apenas um fluxo de retalho consistente sem momentos de destaque.

Arbitrum começou forte com 16%, mas nunca decolou. Em janeiro de 2025, caiu para 4,8%, sendo ultrapassado tanto pela Base quanto pela Solana.

Blast atingiu o pico de 42,3% em junho de 2024, desaparecendo no mês seguinte - um caso clássico de volume impulsionado por incentivos sem retenção.

A conclusão: a dominância da DEX ao nível da cadeia é volátil. Solana disparou, o Ethereum recuperou, a Base ganhou terreno lentamente e os ciclos de hype queimaram rapidamente. As cadeias que se mantiveram não foram as mais ruidosas - foram as mais utilizadas.

CEXs ainda dominam o volume spot

Apesar da explosão do DEX no início de 2025, as exchanges centralizadas continuam a dominar os mercados à vista. Mesmo no pico do DEX em janeiro, as CEXs mantiveram quase 80% do volume total.

Embora a dominância da CEX tenha diminuído de 90% no início de 2024 para 79% no seu mínimo, o padrão mais amplo é claro: as DEXs estão a crescer, mas as CEXs continuam a ser o local predefinido para a maioria dos traders.

Partilhar do Mercado de Protocolos Perp

A paisagem de perpétuos onchain mudou em 2024.

Após mais de dois anos de a dYdX no topo, o Hyperliquid surgiu e redefiniu o que significa dominância. Primeiro assumiu a liderança em fevereiro, perdendo-a brevemente para@SynFuturesDefimeados do ano, depois recuperou o primeiro lugar em agosto e nunca mais olhou para trás. Em março de 2025, a Hyperliquid detinha quase 59% do volume total de perps, solidificando-se como o local preferido dos traders sérios.

Esta ascensão capturou a atenção com um produto que parecia mais próximo de um CEX do que qualquer DEX antes dele. Em contraste, a queda do dYdX foi rápida. De uma quota de mercado de 13,2% no início de 2024, caiu para apenas 2,7% até março de 2025, à medida que os utilizadores migravam para alternativas mais rápidas, mais limpas e mais modernas.

@JupiterExchangePerps seguiu um caminho diferente, subindo para a segunda posição com uma quota de 8,8%, impulsionado pela liquidez nativa da Solana e pelo seu funil DEX spot. Cresceu rapidamente, mas estabilizou-se atrás do Hyperliquid. Outros como SynFutures, @Vertex_Protocol, e @ParadexAppmostrou breves momentos de tração.

Perp Chains: Camadas de Execução Foram Reescritas num Ciclo

A maior mudança na infraestrutura perp ao longo do último ano não foi em relação aos protocolos que os usuários preferiam, mas sim em relação às cadeias em que confiavam para executar.

Em janeiro de 2024, Ethereum e Arbitrum controlavam a maioria do volume de perps, com uma participação combinada de mais de 65%. Mas em março de 2025, isso desabou para apenas 11,8% - à medida que camadas de execução mais novas e rápidas assumiram o controle.

Liderando a mudança estava a cadeia personalizada da Hyperliquid, que passou de uma quota de 13,6% para 58,9% no mesmo período. Em menos de um ano, tornou-se o ambiente de execução padrão para perps, deslocando L1s e L2s que uma vez definiram a categoria. Não era apenas mais rápido - proporcionava o tipo de confiabilidade e latência que os traders profissionais exigem.

Solana teve também uma forte subida, chegando a quase 16% no final de 2024, impulsionada por Jupiter e Phoenix. Mas eventualmente estabilizou em torno de 10-11%, incapaz de manter o ímpeto do breakout. Base e ZKsync mostraram sinais de vida - atingindo cerca de 6-7% - mas ainda não conseguiram chegar ao topo.

Entretanto, a Blast serve como um conto de advertência: um milagre de um mês que atingiu 18,8% em junho de 2024, apenas para desaparecer tão rapidamente. Num espaço impulsionado pela qualidade do produto e retenção de utilizadores, o entusiasmo não prevaleceu. A nova pilha de execução está clara — as cadeias de desempenho primeiro redefiniram o padrão, e a infraestrutura legada já não é a predefinição.

O futuro do DeFi não será sobre as cadeias mais, pertencerá às que convertem narrativas em hábitos.

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