前言

在去中心化金融（DeFi）的領域，產品創新的速度令人贊嘆。而在波動的加密貨幣世界裏，擁有合適的 DeFi 產品對於降低風險更是重要。無論是專業投資者或是新手，都需要有個能幫他們穩健管理資產的工具。因此，市場對創新且穩健的資產管理協議的需求不斷增長。

DeFi 資產管理協議試圖打破傳統資產管理工具的復雜性，並利用區塊鏈合約的效率和透明度進行重建，讓個人能夠輕鬆的根據自己的需求來定制投資組合並享受收益。然而，DeFi 領域仍存在許多亟待解決的問題。例如，對於討厭風險的用戶，DeFi 市場目前缺乏可提供穩定投資回報且幾乎沒有投資損失的選項。

主流的流動性挖礦產品由於價格波動，常常會出現無償損失，這種損失會隨着實際波動性的增加而進一步放大。而積極的投資者希望通過槓杆作用來最大化投資回報，但由於鏈上的高昂 Gas 費用和極端市場情況下的擁堵，DeFi 世界的槓杆期貨產品無法像中心化交易所那樣進行實時價格匹配、結算或強制平倉。在這種情況下，Tranchess 應運而生。

Tranchess 協議介紹

Tranchess 是一個 2021 年就開始運營的老牌 DeFi 協議，核心是一個資產管理工具。最初的 V 1.0 版本搭建在 BSC（幣安智能鏈）上，並且只能接受 BTCB (BSC鏈封裝的BTC) 作爲基礎資產。目前已經進展到 V3.0 版本，可運行在 BNB 鏈，以太坊和 Scroll（以太坊二層）上，並可接受 BTC、ETH、BNB 甚至穩定幣 USDC 等多種加密資產作爲基礎資產。Tranchess 協議面向加密貨幣投資者，通過將單個投資標的物拆分成多個衍生品投資工具，提供平台用戶不同的風險回報方案。

當用戶在 Tranchess 平台存入加密資產後，協議會根據該用戶資產成立單一母基金，並在母基金下拆分出不同的風險和收益矩陣。受到傳統金融中的 “分級基金”(Tranche) 的啓發，Tranchess 這種代幣化結構的基金協議，能提供用戶多樣化的基金產品以滿足不同的風險和回報偏好。

Tranchess 協議不僅是獨立的資產管理系統，還包含了 DeFi 領域所需的許多功能，比如單一資產流動性挖礦、借貸、交易等。2024 年 2 月，Tranchess 宣布與領先的流動質押平台 Lido Finance 合作推出兩款新的質押產品 StaYETH 和 TurYETH，爲投資者提供多樣化的選擇，以賺取其質押的以太幣（ETH）收益。還在 4 月聯合 StakeStone 和 Scroll 推出 Tranchess STONE 母基金以及其分級基金產品，爲 Scroll 網路上的 STONE 積分和獎勵提供定制化的資產管理方案。

項目背景介紹

Tranchess 成立於 2020年，協議正式在 2021 年推出。當時由於“分級基金”的概念在 DeFi 領域相對新穎，並受到 2021 年牛市中 DeFi 的 FOMO 情緒推動，TVL 飛速漲一度接近 $2B 美元。然而隨後受到熊市影響，TVL 下跌 90% 以上。進入本輪牛市後，和 Lido Finance 的合作帶動平台 TVL，目前 TVL（6/2024） 穩定在 280M 左右。

資料來源：DeFi Llama

Tranchess 團隊是由一羣在全球具有不同背景和經驗的區塊鏈和金融專家組成。根據官網介紹，核心團隊成員來自投資銀行、資產管理公司和對沖基金等 TradeFi 領域，過往的從業經驗包括但不限於交易員、投資經理和策略研究人員等等。技術團隊來自谷歌、Meta (前 Facebook) 和微軟等科技巨頭，在中心化交易所和 DeFi 協議的網路安全方面均富有經驗。

Tranchess 創始人 Danny Chong ，自 2005 年南洋理工大學畢業後，擁有 16 餘年的銀行業經驗。他曾在法國興業銀行負責外匯與新興市場業務和亞太區產品研發，在東方匯理銀行（Crédit Agricole CIB）負責外匯和固定利率產品銷售SEA部門，並成功領導銷售、員工和數字化業務的增長。除了金融業之外，Danny 還在新加坡和香港創立了幾個健康生活理念的品牌，是位金融經驗豐富的創業家。

融資方面，根據公開資料顯示 Tranchess 在 2021 年完成種子輪融資，融資總金額 $1.5M 美金。本輪融資由 The Spartan Group （還有已經申請破產的三箭資本）領投，Binance Lab、LongHash Ventures、IMO Ventures 和 Comma3 Ventures 等機構跟投。

Tranchess 如何運作

Tranchess 協議是一種創新的去中心化金融協議，它結合了金融衍生品交易與區塊鏈技術的優勢，爲投資者提供了高效、透明且安全的交易環境。協議引入了傳統金融中的 “Tranche”（分層）概念，將風險收益結構進行細分，以滿足不同風險偏好和投資目標的投資者需求。每個 Tranche 都代表了特定風險水平和投資回報的金融產品，使得投資者可以根據自身風險承受能力和投資期望進行選擇和配置。

Tranchess 由三層基金代幣 QUEEN、BISHOP 和 ROOK，以及其治理代幣 CHESS 組成。用戶可以通過平台，使用原始資產（BTCB、ETH 或 BNB）創建母基金（主基金）QUENN 代幣。而協議則會將用戶的原始資產質押在 PoS 區塊鏈的驗證者節點上賺取收益，獲得的收益會按照比例分配給協議中的基金代幣持有者。BTCB是BNB鏈上封裝的BTC

圖片來源：Tranchess 官網。將 BNB 鏈上的比特幣（BTCB）兌換成 QUEEN（bQUEEN）。

接着 QUEEN 持有者可以平均拆分爲兩個子基金，一個是爲規避風險的投資者提供的高收益代幣化基金 BISHOP，而另一個則是爲尋求風險的投資者提供的槓杆敞口代幣 ROOK。

BISHOP 代幣的本質是無風險穩定收益，類似高收益率的穩定幣（USDC），適合不希望承擔風險的投資者。而 ROOK 則是提供 1.5 ~ 2 倍之間槓杆的風險代幣。 ROOK 通過支付利息，從 BISHOP 借入屬於 BISHOP 那一半的底層資產，從而獲得槓杆敞口並放大風險和收益。也因此，BISHOP 代幣本身的表現會比直接持有穩定幣要好，因爲它通過 ROOK 支付的利息以及質押 BISHOP 獲得的 CHESS 獎勵兩方面賺取收益。

而爲了防止 ROOK 槓杆失效或淨值急劇下降，Tranchhess 通過再平衡（Rebalance）機制，改變 ROOK 和 BISHOP 的數量，並用 QUEEN 代幣分配來恢復槓杆率。當 ROOK 與 BISHOP 淨值比超過 2 或低於 0.5，即資產漲超過 100% 或下跌超過 25% 時，將觸發再平衡。在疊加 PoS 質押後，母基金收益率會增加，即爲 ROOK 持有者提供了下跌的保護。

以下是解釋 Tranchess 如何運作的簡單流程圖：

圖片來源：Tranchess Medium

Tranchess 的用戶在協議中質押加密資產（如BTCB、ETH 或 BNB）以創建 QUEEN 主基金代幣 。QUEEN 持有者可以選擇拆分成 BISHOP 和 ROOK 子基金代幣作爲不同的風險回報配置。相反的，BISHOP 和 ROOK 也可以再合並回 QUEEN。三個基金代幣的價值交換過程，是通過時間加權平均價格（TWAP），並借助可信賴的去中心化預言機網路（如 Chainlink）來防止價格異常。

圖片來源：Tranchess 官網

最後一提，QUEEN 是專門爲加密貨幣的長期持有者所設計，它持續追蹤底層資產的價格變化。但是和直接持有底層資產相比，持有 QUEEN 能通過 CHESS 發放以及 PoS 區塊鏈的驗證者節點收益獲得更高的回報。值得注意的是，無論是 QUEEN、BISHOP 或 ROOK，均能通過平台的質押功能獲得額外的 CHESS 代幣獎勵。CHESS 持有者能從 Tranchess 協議收取的費用中得到一部分作爲返利。 Tranchess 提供加密資產持有者更好的資產效益。而當投資者想要退出協議的時候，只需簡單地將 QUEEN 代幣換回底層資產即可。

發展歷程

Tranchess 的概念最初在 2020 年初被構思出來，並在 2021 年正式上線 BSC。發展至今，協議除了經歷過山車式的 TVL 漲跌之外，平台也經歷了3次重要的升級。

Tranchess V1.0 是運行在 BSC 鏈上，並且只使用 BTC 價格作爲底層資產的基金。基金與穩定幣的交換（Tranchess Swap）是透過 TWAP 以及撮合掛單系統。過程雖然安全，但算法模式卻過於復雜而且 QUEEN 的申購與贖回需要等待特定時間。

2022 年 Tranchess V2.0 升級完成，除了在智能合約層面進行優化之外，Tranchess Swap 採用了 AMM 的形式。隨着 V2.0 AMM 流動池的加入，Tranchess 中的三個基金的流動性得到了全面的提升。用戶可以在穩定幣和 BISHOP/ROOK 之間進行快速的交換，也能夠實時的申購和贖回QUEEN。

Tranchess V3.0 引入了對以太坊流動性質押的支持，這使得用戶可以存入他們持有的 Lido 等 ETH 的流動性質押協議的代幣（LSD），並獲得相應的封裝流動性質押代幣 （比如 Lido 的 stETH/wstETH）收益。這將吸引更多用戶加入 Tranchess 平台，並提高其流動性。

根據官方發布的發展路徑圖，接下來，Tranchess 將會主要集中於創建新的衍生品以及擴大業務合作範圍。重點將在提供更廣泛的加密資產支持以及代幣的用例上。

圖片來源：Tranchess 白皮書

代幣經濟學

CHESS 是 Tranchess 的原生代幣也是治理代幣，目前在 BSC 上發行，但遵循 ERC-20 標準。CHESS 持有者可以通過鎖定 CHESS 來獲得協議的實用代幣 veCHESS。鎖定的量越大或時間越久，獲得的 veCHESS 就越多。

目前，CHESS 代幣有三個主要的用途，所有這些都需要使用 veChess：

1. 每週投票決定 BISHOP 和 ROOK 持有者之間的收益分配。
2. 每週收獲返利，返利來自 Tranchess 平台內的費用（不包括Gas費）的 50%。
3. 通過質押 QUEEN/BISHOP/ROOK 可以獲得CEHSS 代幣獎勵，而持有 veCHESS 可以提升該獎勵。

CHESS代幣總量為3億枚，分配如下：

圖片來源：Tranchess 白皮書

• 核心團隊：20%
• 種子投資者：5%
• 未來投資者：15%
• 社區激勵：50%
• 生態系統與項目金庫：10%。這部分包括但不限於合作夥伴關係、第三方服務、上市費用。

CHESS 代幣將在 4 年內發行，並緩慢減少發行量。 50% 的社區激勵部分是作爲流動性挖礦獎勵，將在 Pancake 和 Tranchess App 上發放。根據白皮書，1.5 億個代幣中有 1.2 億個正在 Tranchess 應用上分發。CHESS 按 3:4:2 的固定比例決分配給 QUEEN、BISHOP 和 ROOK 持幣者。

CHESS 是項好投資嗎？

隨着流動性質押敘事的崛起，老牌 DeFi 項目 Tranchess 再次成爲市場的討論焦點。盡管這個團隊在過去幾年的表現穩健，協議也通過了第三方（如 PeckShiled，CERTIK）的安全審計和其他安全措施，但在投資 CHESS 幣之前，仍需要考慮一些關鍵信息。

協議也通過 Immunefi 提供漏洞賞金計劃，並且由 Web3 保險公司 Insurance.io 承保。圖片來源：Tranchess 官網

CHESS 幣的價值受市場需求和供應的影響，價格漲通常反映市場對其需求的增加有關。在未來發展方面，根據白皮書的發展路徑規劃，Tranchess 未來將會進一步支持更多的底層加密資產的追蹤，開發創新的衍生品和基金結構。總體而言，Tranchess 計劃通過不斷創新和擴大業務，有望吸引更多用戶並推動其代幣價值的增長。

除此之外，作爲投資者，了解 Tranchess 協議的原理和技術也是必要的。目前協議運行的區塊鏈有限，而且代幣缺乏更廣泛的用例，這些可能會影響市場對協議的採用。 此外，CHESS 是否值得投資還取決於您對加密貨幣市場的了解和風險承受能力。在購買之前，你應該充分了解 CHESS 的背景信息、市場趨勢和發展計劃。同時，要認識到加密貨幣市場的高風險性，並根據自己的投資目標做出明智的決策。

如何擁有 CHESS 代幣

想要擁有 CHESS 代幣，除了可以利用 Tranchess 協議賺取 CHESS 之外，您也可以使用像是 Gate.io 這類的中心化加密貨幣交易所的服務購買。首先，您需要 創建一個 Gate.io 帳戶，並對其進行驗證和注資。接着您就可以按步驟購買 CHESS 了。

• 查詢今日 CHESS 交易對的價格：CHESS/USDT

總結

Tranchess 是一個 2021 年開始運行的老牌 DeFi 協議。它基於 BNB 智能鏈（BSC）搭建，用於資產組合追蹤與管理。協議通過將單個投資標的物（如 BTC、ETH、BNB）拆分成多個衍生品投資工具（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），提供平台用戶不同的風險回報方案。主要特點包括受傳統金融啓發的分級基金結構，高資本效益以及鏈上透明的交易，多樣的主流加密資產支持，以及安全穩健的運營團隊。CHESS 是 Tranchess 的原生代幣，旨在為投資者提供便捷參與加密貨幣市場的方式。CHESS 持有者能獲得協議的收入分成，同時也可用於協議治理與參與投票。該公司的目標是將傳統金融與區塊鏈技術結合，爲用戶提供更穩定和安全的投資選擇。盡管 Tranchess 具有創新潛力和良好的發展前景，但投資者在投資其原生代幣CHESS之前，仍應考慮加密貨幣市場的風險、協議的未來發展，以及 CHESS 代幣的價值波動風險。