Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu 'MIIX Capital: Báo cáo phân tích nghiên cứu dự án Thorchain'*

1. Key Points of the Research Report

1.1 Lý do đầu tư

Thorchain đang tiến xa trong ngành của mình, được nhấn mạnh bởi một hệ sinh thái token mạnh mẽ mật thiết liên kết với token bản địa của nó. Việc mở rộng Giá trị Tổng cầm cố (TVL) của nó chặt chẽ liên quan đến định giá của RUNE. Với xu hướng tăng trưởng thị trường, dự kiến rằng sự tăng trưởng của BTC và ETH sẽ thúc đẩy sự phát triển của $RUNE, từ đó mở rộng vết chân hoạt động của nó. Hơn nữa, khi so sánh Thorchain với các đối thủ của mình, nó nổi bật về vấn đề tài trợ, tính mạnh mẽ của hệ sinh thái và tầm nhìn thị trường. Điều này đặt Thorchain trong vị thế của một cơ hội đầu tư hấp dẫn với triển vọng hứa hẹn.

1.2 Valuation Insights

Trong đỉnh điểm của thị trường tăng trưởng trước đó, định giá của RUNE đã đạt 4,6 tỷ đô la, cho thấy tiềm năng tăng gấp bốn lần trong tương lai. Việc Thorchain được Multicoin Capital bảo trợ làm nổi bật sự công nhận của thế giới vốn đầu tư về đà tăng trưởng kinh tế của nó. Trong thị trường tăng trưởng sắp tới, giả sử hoạt động liên tục và không có xâm nhập an ninh mạng, TVL của Thorchain sẵn sàng tăng trưởng đáng kể. Điều này, lần lượt, có thể thúc đẩy nhu cầu RUNE tăng mạnh, tiềm năng mở khóa tăng giá từ năm đến mười lần.

1.3 Tổng quan về rủi ro

Mặc dù hướng phát triển tiềm năng của Thorchain, nó đối mặt với rủi ro đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực kỹ thuật và thị trường:

Thách thức kỹ thuật

Ở lõi của nó, Thorchain hỗ trợ thanh khoản giữa các chuỗi khối, một lĩnh vực thường xuyên bị các cuộc tấn công mạng nhắm đến. Bộ dịch vụ toàn diện của nó, bao gồm trao đổi xuyên chuỗi, bộ tổng hợp, tài khoản tiết kiệm, trao đổi đa giai đoạn, Chứng minh về thanh khoản (PoL), và cho vay, đưa ra sự phức tạp và rủi ro về sự dễ tổn thương. Chiến lược giảm nhẹ của Thorchain bao gồm theo dõi liên tục bởi một đội ngũ an ninh chuyên dụng, có khả năng đối phó với các bất thường thông qua các biện pháp khác nhau như treo node, các chương trình thưởng, và kiểm soát giao dịch.

Rủi ro thị trường:

Hiệu suất của giao thức rất nhạy cảm với sự biến động giá của RUNE. Trong khi định giá RUNE thuận lợi làm lợi ích cho giao thức, một sự suy thoái có thể kích hoạt một chuỗi trả nợ nhanh chóng. Ngoài ra, thiết kế của dịch vụ cho vay theo bản chất ưu tiên RUNE hơn các loại tài sản đảm bảo khác như BTC và ETH, tăng cường rủi ro thị trường.

2. Tổng quan về Dự án

Thorchain đứng như một nền tảng giao dịch AMM (Automated Market Maker) phi tập trung tiên phong giữa các chuỗi khối, được tạo ra bởi một nhóm phát triển tiền mã hóa bí ẩn tại cuộc thi hackathon của Binance năm 2018. Sứ mệnh của nó xoay quanh việc tăng cường phân tán thanh khoản tiền mã hóa qua một mạng lưới toàn diện của các ThorNode công cộng và các sản phẩm hệ sinh thái liên quan, khiến nó trở nên dễ tiếp cận với một loạt người dùng, bao gồm cá nhân, sản phẩm và tổ chức.

2.1 Phạm vi hoạt động

Ở cốt lõi của nó, Thorchain được thiết kế để tạo điều kiện cho việc trao đổi qua các chuỗi native, đặc biệt phục vụ người dùng đòi hỏi giao dịch qua chuỗi native một cách trôi chảy. Nhóm dân số này chủ yếu bao gồm các cá nhân có giá trị tài sản cao và các nhà đầu tư cơ sở.

2.2 Nhóm Sáng Lập

Nhóm là ẩn danh, vì vậy không có thông tin công khai về nhóm. Đồng thời, một nhóm ẩn danh cũng có thể được coi là một đặc điểm hoặc yếu tố rủi ro của Thorchain.

2.3 Hỗ trợ Tài chính

Thorchain đã thu hút sự hỗ trợ tài chính từ các đối tác đáng chú ý như Multicoin và nhóm chuyên môn về công nghệ Delphi Digital. Mặc dù con số chính xác của những khoản đầu tư này vẫn chưa được tiết lộ, sự ẩn danh của nhóm ngụ ý một tiềm năng cho sự tham gia quan trọng của những nhà đầu tư tài chính này. Dự án cũng đã gặt hái được thành công đáng kể thông qua nhiều IEO, thưởng cho người tham gia với lợi nhuận vượt quá đáng kể so với số vốn ban đầu.

2.4 Phát triển và Kế hoạch Tương lai

Hành trình của Thorchain đã được đánh dấu bởi một con đường tập trung và tương đối đơn giản. Theo các cập nhật mới nhất, dự án đang có mục tiêu mạnh mẽ để mở rộng các dịch vụ của mình để bao gồm khả năng giao dịch sổ lệnh và tương lai vào năm 2024.

3. Sản phẩm và Điều kiện Kinh doanh

3.1 Công nghệ và Các Ưu đãi

Vào ngày 21 tháng 8 năm 2023, Thorchain đã ra mắt dịch vụ cho vay qua chuỗi đột phá. Dịch vụ này phân biệt bản thân bằng cách loại bỏ nhu cầu thanh lý, không thu lãi suất và không áp đặt hạn chót cho các khoản vay. Điều này đại diện cho một sự chuyển đổi cơ bản từ logic của các nền tảng cho vay khác như Aave.

Cơ chế cho vay của Thorchain được lấy cảm hứng từ mô hình UST & LUNA, cho phép người dùng vay mà không cần phải trả lại, trả lãi suất, hoặc lo lắng về việc hết hạn khoản vay. Dưới đây là cách hoạt động của nó:

Mở Một Khoản Vay:

Ban đầu, người dùng phải gửi BTC làm tài sản thế chấp vào Hồ BTC, sau đó chuyển đổi token đã gửi thành RUNE;

Tiếp theo, RUNE được đốt trong hồ bơi ảo, tạo ra tài sản tổng hợp THOR.BTC trong V BTC Pool và đồng tiền RUNE bổ sung;

Cuối cùng, người dùng có thể tham gia vào USDT POOL để đổi RUNE tương ứng thành USDT, tương đương với giá trị của BTC được vay, với phí đổi lợi ích cho người cung cấp thanh khoản (LP);

Ví dụ, với tỷ lệ tài sản đảm bảo 200%, người dùng muốn vay USDT tương đương 1 BTC sẽ tạo ra 1.998THOR.TOR (một đơn vị để tính giá trị USD) trong Hồ bơi V TOR, đổi nó thành 0.996 BTC tương đương USDT.

Giá trị của RUNE bị đốt bằng giá trị tài sản thế chấp (2BTC) trừ nợ (0.996BTC) cộng thêm tổn thất phí giao dịch. Hệ thống hiệu quả đốt thêm RUNE giá trị khoảng 1/CR của tổng số (giả sử giá của RUNE duy trì ổn định).

Người dùng bắt đầu bằng cách trao đổi USDT thành RUNE trong USDT Pool, sau đó trao đổi THOR.TOR từ hồ bơi ảo để trả nợ;

Điều này cho phép lấy lại tài sản tổng hợp THOR.BTC, sau đó được đặt lại vào V BTC Pool để đúc RUNE;

Cuối cùng, người dùng có thể trao đổi RUNE cho tài sản BTC trong BTC Pool;

Giá trị của RUNE được đúc bằng giá trị tài sản thế chấp (1.998BTC) trừ đi nợ (0.996BTC) cộng thêm các khoản lỗ phí giao dịch. Hệ thống sẽ đúc thêm RUNE với giá trị xấp xỉ là 1/CR của tổng số (giả sử giá của RUNE duy trì ổn định).

Quá trình cho vay và trả nợ này liên quan đến tám giao dịch, mỗi giao dịch đều gây ra một khoản phí. Giao dịch hoạt động dẫn đến việc tiêu hủy nhiều hơn RUNE, kết nối trực tiếp các hoạt động cho vay với DEX và tạo ra nhu cầu cho cả DEX và RUNE.

Thú vị, người vay đang đặt cược chống lại USD một cách hiệu quả trong khi ưa chuộng tài sản đảm bảo của họ. Khác với các hồ bơi cho vay truyền thống như AAVE sử dụng tài sản thực tế làm tài sản đảm bảo, mô hình của Thorchain sử dụng tài sản tổng hợp, về cơ bản hoạt động như chứng chỉ với RUNE hỗ trợ giao dịch và thu phí. Mô hình này thiếu cơ chế thanh lí và tính phí lãi, thay vào đó hoạt động dựa trên phí giao dịch, với mô-đun cho vay làm bên đối ứng.

Đối với người nắm giữ RUNE, kịch bản lý tưởng bao gồm người dùng vay mà không trả, giảm lưu thông của RUNE. Ngược lại, việc trả tiền tăng lưu thông của nó. Người dùng thường có xu hướng trả khi giá trị tài sản thế chấp tăng. Vì RUNE hoạt động như một trung gian giao dịch, nó tương tự như LPs của hồ giao dịch là các nhà cung cấp khoản vay.

Thông tin vay thêm:

• Người dùng không thể vay thêm khi tài sản thế chấp tăng giá mà không giới thiệu tài sản thế chấp mới;
• Thanh toán nữa nữa được, nhưng yêu cầu thanh toán đầy đủ để khôi phục tài sản đảm bảo;
• Một giai đoạn khóa tài sản trong vòng 30 ngày đi trước trả nợ, có thể điều chỉnh bởi giao thức;
• Nếu giá trị của RUNE so với BTC duy trì ổn định trong suốt khoản vay, không có hiệu ứng lạm phát net đối với $RUNE;
• Sự tăng giá trị tài sản thế chấp so với RUNE từ lúc bắt đầu đến lúc kết thúc khoản vay dẫn đến sự tăng cung $RUNE ròng.

3.2 Dữ Liệu Trang Web Chính Thức

Số lượt xem trung bình hàng ngày của trang web chính thức ít hơn 5.000, và các nguồn lưu lượng chính là Hoa Kỳ, Malaysia và Nga. Dựa trên phân tích tình hình thực tế, dữ liệu này chắc chắn không đúng và chỉ mang tính chất tham khảo.

3.3 Dữ liệu truyền thông xã hội

Mạng xã hội của dự án chưa hoàn chỉnh, và các nhà phát triển đôi khi tham gia AMAs, nhưng tất cả đều là ẩn danh.

3.4 Dữ liệu Xã hội

4. Phân tích kinh doanh

4.1 Kích thước thị trường và tiềm năng

Trong lĩnh vực trao đổi qua chuỗi khối, các dự án như Injective và Kujira, có nguồn gốc từ hệ sinh thái Cosmos, đã thấy giá trị tổng khóa (TVL) và định giá token của họ gần đạt mức cao nhất trong tháng trước, đồng thời cho thấy nguy cơ định giá quá cao. Tuy nhiên, tâm lý thị trường rộng lớn vẫn tích cực với triển vọng tăng trưởng của các ứng dụng qua chuỗi trong hệ sinh thái Cosmos, nhấn mạnh sự kiên cường và tiềm năng của những dự án này.

4.2 Động lực Cạnh tranh

Thorchain đối mặt với sự cạnh tranh từ một số đối thủ chính, như Injective, Kujira và Chainflip, mỗi cái có điểm mạnh riêng:

• Injective được chú ý với sự hậu thuẫn tài chính mạnh mẽ từ các đối tác như Jump và Binance Labs. Định giá của nó thường đi trước sự phát triển hệ sinh thái, cho thấy xu hướng được định giá quá cao trong ngắn hạn.
• Kujira nổi bật với sức mạnh phát triển sản phẩm và TVL đang dần mở rộ. Tuy nhiên, việc thiếu hỗ trợ vốn đáng kể có thể là một hạn chế cạnh tranh.
• Chainflip hiện đang ở giai đoạn phát triển, với khả năng hiện tại giới hạn trong việc hỗ trợ trao đổi token giữa ETH và DOT. Vị thế cạnh tranh của nó sẽ phụ thuộc vào quỹ đạo phát triển và xu hướng thị trường trong tương lai.
• Thorchain được phân biệt với sự hỗ trợ từ Binance Labs và một nền kinh tế token được tinh chế hơn, đặc biệt là với vị trí chiến lược của token bản địa RUNE, thu hút sự chú ý đáng kể từ thị trường. Điều này đặt Thorchain vào một cuộc đua gần gũi với Injective.

Trong khi sự khác biệt chính giữa những dự án này xoay quanh nền kinh tế token của họ, mục tiêu chung của họ là tăng cường vị thế thanh khoản liên chuỗi đặt Thorchain vào vị trí cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn.

5. Phân phối và phân phối các token

5.1 Tổng Khối Lượng và Lưu Hành

Hệ sinh thái Thorchain đã giới thiệu tổng cộng 500 triệu token. Mặc dù tất cả token đều được kỹ thuật số hóa, nhưng có 200 triệu token này đang được đặt cược, để lại 300 triệu token hoạt động trong thị trường.

5.2 Chiến lược phân phối và đặt cược mã thông báo

Về phân phối token và việc phát hành thanh khoản của RUNE, mặc dù toàn bộ token đều đang lưu thông, khoảng 100 triệu token hiện đang được đặt cược, và 200 triệu đang được giữ dự trữ bởi nhóm cho mục đích khẩn cấp.

5.3 Cơ Chế Đứng Sau Hoạt Động Token

• Quản lý cung ứng thanh khoản: Trong Hồ Chứa Thanh Khoản (LP) của DEX, RUNE đóng vai trò quan trọng như người trung gian, tạo điều kiện cho cơ chế trao đổi 1:1 giữa hai token được chỉ định.
• Khung khuyến khích: Người cung cấp thanh khoản (LPs) sẽ được thưởng bằng các khoản phí giao dịch và khuyến khích hệ thống bằng RUNE, tổng cộng chiếm khoảng 3.6% lợi nhuận ước lượng.
• Biện pháp an ninh: Để đóng góp vào sự thống nhất và quản trị của mạng lưới—và từ đó tăng cường tính bảo mật và phân quyền của nó—các nhà điều hành nút được yêu cầu giao dịch RUNE.
• Tham Gia Quản Trị: Sở hữu token RUNE mang lại quyền tham gia vào quá trình quản trị của Thorchain. Điều này bao gồm việc bỏ phiếu cho các quyết định quan trọng như sửa đổi giao thức và điều chỉnh cấu trúc phí.
• Cấu trúc Phí Giao dịch: Các giao dịch được thực hiện trên Thorchain chịu phí, một phần trong đó phải thanh toán bằng RUNE, từ đó kích thích nhu cầu cho token.
• Tài sản đảm bảo và Thanh toán nợ: RUNE cũng có ích trong hệ sinh thái Thorchain như một hình thức tài sản đảm bảo hoặc để thanh toán nợ mạng.
• Hỗ trợ Giao dịch Mạng lưới Chéo: Kiến trúc của Thorchain hỗ trợ giao dịch mạng lưới chéo, với RUNE hoạt động như liên kết quan trọng kết nối tài sản qua các blockchain khác nhau.

Đáng chú ý, các token RUNE là không thể thiếu đối với hoạt động của dịch vụ cho vay. Sắp xếp này ngụ ý rằng mạng lưới đòi hỏi một định giá RUNE gấp ba lần so với tài sản không phải là RUNE bị khóa bên trong. Ví dụ, gửi những token không phải là RUNE được định giá 1.000.000 USD vào Thorchain sẽ yêu cầu một định giá thị trường tối thiểu của RUNE là 3.000.000 USD, thiết lập một giá trị cơ bản hoặc giá trị đảm bảo cho RUNE.

5.4 Kỳ vọng hiệu suất thị trường

Hiện tại, mã thông báo RUNE có giá 5,93 đô la, giữ vị trí # 56 trên Coingecko, tự hào có vốn hóa thị trường là 1,78 tỷ đô la và Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 2,958 tỷ đô la. Cơ chế hỗ trợ tối thiểu 1: 3 duy nhất đảm bảo mức giá trị thị trường nền tảng cho RUNE. Điều này có nghĩa là, nếu giá của các tài sản chính như ETH và BTC tăng lên, giá hỗ trợ cơ bản cho RUNE sẵn sàng tăng theo tỷ lệ 1: 3 cùng với ETH và BTC, miễn là cơ sở định giá của các đồng tiền này không đổi. Hơn nữa, việc sử dụng liên tục giao thức được dự đoán sẽ dẫn đến việc giảm dần số lượng RUNE có sẵn trong lưu thông.

6. Đánh Giá Giá Trị Đầu Tư

Tại thời điểm này, Thorchain đang điều hướng qua giai đoạn chín muồi của mình. Nền tảng vững chắc trong tokenomics kết hợp với khả năng nhìn thấy thị trường đáng kể đặt nó ở vị trí tốt để tận dụng đà tăng của thị trường rộng lớn. Có khả năng đáng kể rằng Thorchain sẽ vượt trội trong các giai đoạn thị trường tăng lên.

Nhìn vào trung và dài hạn, giá trị tổng cộng đã khóa (TVL) của dự án được đặt để tăng vọt với bất kỳ sự gia tăng nào trong giá trị thị trường của BTC và ETH, tự nhiên đẩy giá token RUNE lên cao. Khi hệ sinh thái tiến triển để giới thiệu nhiều tính năng sáng tạo hơn, tiềm năng của RUNE để đạt được những con số cao hơn BTC và ETH là đáng kể. Nhà đầu tư có thể xem xét việc thiết lập vị thế dần dần trong giai đoạn hợp nhất thị trường.

7. Kết luận

Tokenomics phức tạp của Thorchain, mật thiết liên kết với token bản địa của nó, đảm bảo rằng sự tăng trưởng trong TVL ảnh hưởng trực tiếp đến định giá của RUNE. Sự tăng trưởng dự kiến trong giá trị BTC và ETH được dự đoán sẽ nâng cao tương tự cho RUNE. Khi đặt cạnh những dự án tương tự trong cùng một hạng mục - qua luồng vốn, sự mạnh mẽ của hệ sinh thái và sự tham gia của thị trường - quỹ đạo của Thorchain dường như vượt trội đáng kể. Tiến lên phía trước, khi Thorchain mở rộng vết chân hoạt động của mình và tinh chỉnh tokenomics, sổ lệnh và cơ chế giao dịch tương lai, RUNE đứng trên bờ vực của một hiệu suất tiềm năng xuất sắc, đánh dấu nó như một khoản đầu tư có sự quan tâm lâu dài đáng kể.

Lưu ý: Các hiểu biết và ý kiến được chia sẻ ở đây chỉ dành cho mục đích thông tin và không nên hiểu là lời khuyên tài chính. Nếu bạn có bất kỳ mối quan ngại hoặc quan điểm khác, ý kiến của bạn rất được hoan nghênh để tiếp tục thảo luận và làm rõ.

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ [Miixcapital].Chuyển tiếp Tiêu Đề Gốc 'Báo Cáo Phân Tích Dự Án Thorchain của MIIX Capital'. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Miixcapital]. Nếu có ý kiến phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Liability Disclaimer: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.