Prefácio

Este artigo fornece uma análise aprofundada do modelo de empréstimo exclusivo da THORChain, examinando suas características, como sem juros, sem liquidação e sem prazos de vencimento, e como essas características oferecem uma vantagem competitiva no setor de empréstimos blockchain.

Processo de Empréstimo e Parâmetros

Os processos de estabelecimento e fechamento de uma dívida envolvem várias transações e etapas de cunhagem e queima de RUNE. O processo de obtenção de um empréstimo usando BTC como garantia é descrito da seguinte forma.

• Depósito de Garantia de BTC: O usuário deposita BTC como garantia, que é trocada por RUNE na Pool de BTC.
• Conversão e Destruição: O RUNE obtido é destruído na piscina virtual de BTC, e THOR.BTC é cunhado.
• Garantia no Módulo de Empréstimos: THOR.BTC é usado como garantia no módulo de empréstimos.
• Geração de TOR: TOR é gerado com base na taxa de garantia.
• Representação da Dívida: A quantidade de TOR representa a dívida denominada em USD. Esta dívida é fixa e não muda nos passos subsequentes até o pagamento.
• Destruição e Cunhagem de TOR: TOR é destruído na piscina virtual de TOR, e RUNE é cunhado.
• Troca por ativos desejados: O RUNE cunhado é trocado pelos ativos desejados em outros pools. Por exemplo, se for necessário USDT, o RUNE é trocado por USDT no pool USDT.

O processo de reembolso é essencialmente o inverso do processo de empréstimo.

• Reembolso com Ativos Suportados: O usuário reembolsa o empréstimo com qualquer ativo suportado, que o sistema converte em RUNE.
• Destruição e Cunhagem de TOR: O RUNE obtido é destruído no pool virtual de TOR e o TOR é cunhado.
• Pagamento da Dívida: TOR é destruído para pagar a dívida. Após o pagamento completo, THOR.BTC é resgatado.
• Destruição e Cunhagem de THOR.BTC: THOR.BTC é destruído, e RUNE é cunhado.
• Conversão para BTC: O RUNE cunhado é trocado por BTC na Pool de BTC e enviado ao usuário.

O design do módulo de empréstimos é inspirado no mecanismo de flywheel da Luna. Quando os usuários pegam empréstimos, o RUNE é queimado, aumentando o preço do RUNE. A queima de RUNE e o aumento de seu preço elevam o limite do empréstimo, permitindo que o sistema acomode mais garantias e emita mais empréstimos. Devido à alta demanda por empréstimos em mercados de alta e suporte para BTC nativo, o empréstimo sem liquidação da THORChain será altamente competitivo.

Por outro lado, quando o mercado declina e os usuários pagam empréstimos, ocorre o oposto. O pagamento de empréstimos grandes resulta na cunhagem de RUNE para comprar garantias, fazendo com que o preço do RUNE caia. A cunhagem e a queda de preço do RUNE comprimem o espaço de empréstimo.

Uma vez que o sistema acaba por suportar o risco de todo o processo de empréstimo, é estabelecido um limite máximo de empréstimo para evitar uma espiral da morte. Além disso, um prazo mínimo de empréstimo de 30 dias é estabelecido para evitar que os usuários peguem emprestado e paguem com frequência, o que poderia exacerbar a volatilidade do sistema.

De acordo com a documentação oficial do projeto, o limite total de empréstimo está relacionado à quantidade de RUNE queimada：

Fornecimento máximo de RUNE: O fornecimento máximo de RUNE é fixado em 500 milhões.

Fornecimento atual de RUNE: O fornecimento circulante atual de RUNE é de aproximadamente 418,4 milhões, após considerar queimas anteriores devido a migração, a queima recente de 60 milhões de RUNE reservados pelos oficiais e o RUNE queimado durante o processo de empréstimo.

Queima de RUNE: Assim, runeBurnt = 0.816 bilhões (500 milhões - 418.4 milhões).

e

O parâmetro do sistema de alavancagem de empréstimos, que é usado para ajustar o limite de empréstimos, está atualmente definido como 3333. Isso resulta em aproximadamente:

1/3 ×0.82 bilhão=27,2 milhões de RUNE

Esta é a quantidade de RUNE disponível para empréstimo.

Atualmente, os únicos colaterais aceitáveis são BTC e ETH. Os limites de empréstimo para esses colaterais estão relacionados à profundidade de seus respectivos pools.

Profundidade da piscina de BTC: 169,1 milhões

Profundidade da Pool de ETH: 95.7 milhões

A quantidade de RUNE disponível para empréstimos usando BTC como garantia é calculada da seguinte forma:

(169.1/(169.1+95.7)) * 2720 = 17.37 milhões de RUNE

Da mesma forma, o ETH pode ser usado como garantia. O número de RUNE correspondente ao empréstimo deste produto é de 9,83 milhões.

Fonte de dados: THORSwap

Análise de Dados

Desde o lançamento do módulo de empréstimos, houve 1.700 usuários mutuários, a maioria dos quais se juntou depois que a equipe queimou 60 milhões de RUNE de reserva. O número de usuários mutuários diários varia entre 80-100.

Fonte de dados: flipside

O sistema atual recebeu um total de $131 milhões em garantias e emitiu $60 milhões em empréstimos. Pode-se ver que o volume diário de empréstimos é de aproximadamente US$3 milhões-5 milhões.

Fonte de dados: flipside

Uma vez que os empréstimos iniciados recentemente ainda não atingiram o período mínimo de empréstimo de 30 dias, atualmente não há dados de reembolso disponíveis. Esta métrica é crucial para avaliar a segurança do sistema. Um grande número de reembolsos em um curto período poderia estressar o sistema. No entanto, devido à variação nas durações e condições dos empréstimos, juntamente com a alta demanda de alavancagem durante um mercado em alta, prevê-se que não haverá uma onda massiva de reembolsos uma vez que os empréstimos atinjam suas datas de reembolso.

O módulo de empréstimos está atualmente em um estado de destruição líquida de RUNE. Até o momento, 11 milhões de RUNE foram queimados devido a empréstimos, enquanto 3,3 milhões de RUNE foram cunhados devido a reembolsos, resultando em uma queima líquida de 7,7 milhões de RUNE. A atividade de empréstimo em andamento mantém uma taxa diária de queima de RUNE de 300.000 a 500.000 RUNE.

Fonte de dados: flipside

O indicador Net Mint/Burn mede efetivamente a segurança do módulo de empréstimos. Esta métrica simula o cenário em que todos os empréstimos são pagos e o colateral é retirado, calculando a diferença entre o RUNE queimado durante o processo de empréstimo e o RUNE criado durante o processo de pagamento (excluindo o impacto das flutuações de preço do RUNE do processo de criação). Um valor negativo indica destruição líquida de RUNE, sinalizando um sistema seguro, enquanto um valor positivo indica criação líquida de RUNE, sugerindo algum risco. Conforme mostrado no gráfico abaixo, o valor atual de Net Mint/Burn para a rede é de aproximadamente -2 milhões de RUNE.

Fontes de Dados:https://dashboards.ninerealms.com/#lending

Atualmente, o BTC é a forma predominante de garantia, com um valor total de $74 milhões, seguido pela garantia em ETH avaliada em $56 milhões. Isso provavelmente se deve à abundância de protocolos de empréstimo disponíveis na cadeia ETH em comparação com menos opções para protocolos de empréstimo nativos de BTC.

Fonte de dados: flipside

Fonte de dados: flipside

Resumo

1. O módulo de empréstimo da THORChain oferece certas vantagens sobre plataformas como AAVE e Compound devido às suas características de ausência de liquidação, ausência de juros e ausência de data de vencimento, juntamente com a capacidade de suportar empréstimos nativos de BTC.
2. O design do volante do módulo é semelhante ao modelo Luna-UST. Em um mercado em alta, devido à alta demanda de empréstimos, ele poderia gerar um forte efeito ascendente. No entanto, o sistema definiu um limite de empréstimos para evitar uma espiral infinita.
3. O módulo essencialmente transfere o risco para os detentores de tokens RUNE, portanto, é necessária a monitorização contínua das métricas relacionadas ao projeto.
4. Os mutuários não enfrentarão liquidação, mas em situações extremas, como quando a emissão de RUNE atingir o limite de 500 milhões de tokens, o sistema suspenderá o módulo de empréstimos. Isso poderia resultar em riscos como mutuários incapazes de retirar sua garantia (consulte mais riscos potenciais no Artigo de Referência 3).

Artigo de referência

https://docs.thorchain.org/thorchain-finance/lending

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/nrb4a708.html

https://hackmd.io/@blockscience/H1Q-erh_n/%2FTjH7cuoNQTy6I91wpgP1Dw%23Risk-%255BR1%255D

declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [ Pesquisa E2M] original title “Análise de Dados de Empréstimos da THORChain”, os direitos autorais pertencem ao autor original [ShawnYang], se você tiver alguma objeção à reprodução, entre em contatoEquipe Gate Learn, a equipe irá lidar com isso o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.

2. Aviso legal: As visões e opiniões expressas neste artigo representam apenas as visões pessoais do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. Outras versões do artigo em outros idiomas são traduzidas pela equipe Gate Learn e não são mencionadas.Gate.ioO artigo traduzido não pode ser reproduzido, distribuído ou plagiado.