Ini adalah perang tanpa tembakan, tetapi alarm sudah berbunyi di dompet semua orang.

Minggu lalu, Presiden AS Trump memicu badai tarif, dan ekonomi global langsung tersapu oleh kejutan yang hebat. Pasar saham AS jatuh tajam, menghapus $5 triliun dalam nilai pasar dalam dua hari, dan bahkan Bitcoin pun tidak luput. Tapi apakah Anda tahu? Kekuatan penghancur sejati dari perang tarif ini sebenarnya terletak pada sesuatu yang sangat kita kenal—dan sering diabaikan: mata uang.

Alasan Amerika Serikat berani mengayunkan tongkat tarif begitu agresif bukan hanya alasan defisit perdagangan; kartu asli yang sebenarnya terletak pada hegemoni Dolar. Dolar AS tidak hanya mengendalikan perdagangan global, tetapi juga telah menjadi senjata ekonomi tersembunyi. Siapa pun yang mengendalikan Dolar mengendalikan jalur kehidupan ekonomi global. Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa perang ini menyebar dari ranah komoditas ke ranah mata uang—perlombaan devaluasi mata uang global kini sedang terjadi.

Jadi, bagaimana seharusnya orang biasa menghadapi perang tanpa tembakan seperti ini? Mari kita kupas lapisan konflik ini dan lihat siapa pemenang sejatinya mungkin. Tidak ada suspense di sini—mari kita beri jawabannya terlebih dahulu:

Banyak orang yang terkejut, pemenang terakhir mungkin bukanlah sebuah negara, melainkan stablecoin terdesentralisasi.

Pertama, mari kita lihat bagaimana negara-negara berbeda merespons kenaikan tarif AS.

1. Respon Keras vs. Lembut

Sebagai tanggapan terhadap keputusan Presiden AS Trump pada 2 April 2025, untuk memberlakukan tarif tambahan 34% pada barang-barang Tiongkok, Tiongkok menanggapi dengan tegas dan cepat.

Pada 4 April, Komisi Tarif Dewan Negara China mengumumkan bahwa mulai 10 April, tarif tambahan sebesar 34% akan dikenakan pada semua barang impor yang berasal dari Amerika Serikat, di atas tarif yang berlaku saat ini. Selain itu, China memberlakukan kontrol ekspor terhadap sumber daya kritis seperti tanah jarang sedang dan berat, serta mengajukan gugatan di Organisasi Perdagangan Dunia (WTO), menuduh AS melanggar aturan perdagangan internasional. Tindakan-tindakan ini menunjukkan sikap tegas China dalam mempertahankan hak-haknya di tengah sengketa perdagangan.

Tak lama setelahnya, Amerika Serikat menyatakan bahwa jika Tiongkok tidak menarik tarif balasan sebesar 34%, maka akan memberlakukan tarif sebesar 50% lagi—mengeskalkan kebuntuan, tanpa ada pihak yang mundur.

Berbeda dengan sikap tegas China, Vietnam mengadopsi kebijakan yang lebih moderat.

Sebagai salah satu negara yang paling parah terkena dampak, Vietnam menghadapi tarif Amerika Serikat sebesar 46%. Pemerintah Vietnam bertindak cepat, berupaya menyelesaikan perselisihan melalui cara diplomatis. Sekretaris Jenderal Partai Komunis Vietnam, To Lam, melakukan panggilan telepon dengan Presiden Trump, menyatakan kesediaan Vietnam untuk mengurangi tarif barang Amerika Serikat menjadi nol sebagai imbalan atas penghapusan tarif tinggi AS terhadap Vietnam.

Selain itu, pemerintah Vietnam meminta penundaan selama 45 hari dalam pelaksanaan tarif untuk memberikan waktu kepada kedua belah pihak untuk bernegosiasi. Wakil Perdana Menteri Ho Duc Phuc dikirim ke Amerika Serikat dengan harapan menyelesaikan masalah tarif melalui saluran diplomatik.

Dalam rapat kabinet darurat, Perdana Menteri Pham Minh Chinh menekankan bahwa meskipun menghadapi tantangan, Vietnam tetap akan mempertahankan target pertumbuhan GDP sebesar 8% atau lebih tinggi. Beliau mencatat bahwa tantangan ini juga dapat menjadi peluang untuk mempromosikan reformasi ekonomi struktural, bertujuan untuk pengembangan yang cepat dan berkelanjutan, ekspansi pasar, dan optimisasi rantai pasokan.

Tanggapan dari negara lain:

• Uni Eropa: Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen menyatakan bahwa UE bersedia untuk bernegosiasi dengan AS menuju tarif nol bersama untuk barang-barang industri, tetapi memperingatkan bahwa jika negosiasi gagal, UE akan mengambil tindakan balasan.
• Jepang: Menteri Perdagangan Jepang Yoji Muto menyatakan penyesalan atas keputusan tarif AS dan mengatakan Jepang akan mempertimbangkan mengambil langkah-langkah yang sesuai.
• Australia: Perdana Menteri Australia Anthony Albanese mengkritik tarif AS sebagai “tidak beralasan,” namun menyatakan bahwa Australia tidak akan menerapkan tarif balasan.

Saat ini, selain reaksi kuat China, negara-negara lain telah merespons relatif moderat. Vietnam menonjol dalam kontras nyata dengan pendekatan keras China - terutama mengingat komentar Perdana Menteri Pham Minh Chinh bahwa tantangan juga merupakan kesempatan untuk menyesuaikan struktur ekonomi. Pandangan ini - mengubah tekanan menjadi momentum - sangat memprovokasi pemikiran.

Sebenarnya, bukan karena Vietnam kekurangan keberanian, tetapi lebih karena konsekuensi perang tarif ini terlalu berat bagi negara tersebut. Jika benar-benar eskalasi, tidak hanya AS yang akan menderita, Cina juga akan, dan respons Vietnam yang ringan lebih merupakan masalah kebutuhan daripada pilihan.

2. Perang Tarif: Dua Mata Pisau Membelah Ekonomi Global

Jika perang tarif benar-benar pecah, itu akan seperti dua pisau tajam yang melintasi pembuluh darah ekonomi global, dengan kejam merobek jaringannya.

2.1 Blade One: Rasa Sakit dari Restrukturisasi Rantai Pasok

Dampak paling langsung dan terlihat dari AS menggunakan senjata tarifnya adalah kejutan besar yang dibawanya ke rantai pasok global. Tarif tinggi bertindak seperti hambatan perdagangan buatan manusia, seketika menaikkan biaya barang impor. Hal ini tidak hanya secara langsung meningkatkan pengeluaran konsumen AS, tetapi juga menempatkan tekanan ekspor yang sangat besar pada manufaktur China, yang sangat bergantung pada pasar AS.

Untuk menghindari beban tarif tinggi, rantai industri global sekali lagi terpaksa melakukan restrukturisasi massal. Data dari tiga tahun terakhir (2022-2024) dapat dianggap sebagai pratinjau:

• Lonjakan Asia Tenggara: Seperti yang ditunjukkan dalam laporan oleh Bank Dunia, ASEAN telah menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari pergeseran rantai pasokan ini. Pada tahun 2024, investasi langsung asing (FDI) dalam manufaktur di ASEAN melonjak hampir 30% dibandingkan dengan tahun 2020. Tren ini tidak tanpa alasan—kita melihat percepatan relokasi industri seperti elektronik, tekstil, dan manufaktur ringan ke negara-negara seperti Vietnam dan Thailand. Sebagai contoh, Samsung Electronics dari Korea Selatan menutup pabrik telepon genggam terakhirnya di Tiongkok dan meningkatkan investasi di Vietnam dan India. Merek pakaian Jepang Uniqlo juga mulai meningkatkan bagian produksinya di Asia Tenggara untuk mengurangi ketergantungan pada pasar tunggal manapun. Relokasi perusahaan-perusahaan ini secara langsung telah meningkatkan lapangan kerja lokal dan pertumbuhan ekonomi.
• Vietnam dan Meksiko “sedang meningkat”: Berkat lokasi geografis dan biaya tenaga kerja yang relatif rendah, Vietnam dan Meksiko secara bertahap menjadi pusat manufaktur alternatif penting bagi perusahaan-perusahaan Amerika di luar China. Ambil Vietnam sebagai contoh—ekspornya ke Amerika Serikat terus meningkat dalam tiga tahun terakhir, terutama di sektor tekstil, alas kaki, dan komponen elektronik. Meksiko, dengan keuntungan dari kedekatannya dengan AS dan Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara (yang digantikan oleh USMCA pada 2020 namun tetap berpengaruh), telah menarik investasi substansial dalam industri seperti suku cadang otomotif dan peralatan rumah tangga. Dalam jangka pendek, kedua negara memang telah menuai manfaat dari relokasi industri global.

Sekarang, dengan Presiden AS Trump mengumumkan tarif 10% untuk semua barang impor, bersama dengan tarif tambahan lebih dari 50% untuk barang-barang Tiongkok, model relokasi rantai pasokan sebelumnya yang 'win-win' menghadapi guncangan serius lainnya. Ini seperti lempeng tektonik pasca gempa bumi mengalami guncangan hebat lainnya—produksi 'lempeng' yang sudah mulai bergeser sekarang menghadapi ketidakpastian baru.

Bagi perusahaan yang telah memindahkan sebagian produksi mereka ke Vietnam, Meksiko, dan negara-negara lain, kebijakan tarif baru ini tanpa ragu merupakan pukulan berat. Meskipun mereka mungkin telah menghindari tarif tambahan 50%+ pada barang-barang China, tarif 10% pada semua impor yang dikenakan oleh AS masih meningkatkan biaya operasional mereka dan melemahkan daya saing harganya.

Lebih buruk lagi, jika produksi mereka di Vietnam atau Meksiko masih bergantung pada komponen dan bahan baku yang diimpor dari Tiongkok, biaya produk-produk perantara ini juga akan naik secara signifikan karena tarif di atas 50% pada barang-barang Tiongkok—pada akhirnya menaikkan, bukan mengurangi, biaya produksi secara keseluruhan.

Gelombang tarif baru ini akan lebih mempercepat fragmentasi dan regionalisasi rantai pasok global. Perusahaan mungkin lebih cenderung mendirikan basis produksi lebih dekat dengan pasar konsumen akhir atau mendiversifikasi jejak manufakturnya di berbagai negara untuk mengurangi ketergantungan pada satu negara atau wilayah. Trend ini dapat menyebabkan lanskap perdagangan global yang lebih kompleks, efisiensi rantai pasok yang lebih rendah, dan peningkatan biaya manajemen bagi perusahaan.

Singkatnya, kebijakan tarif baru berperan seperti pisau yang lebih tajam—tidak hanya memperkuat rasa sakit yang sudah ada dari restrukturisasi rantai pasokan tetapi juga menyebabkan dampak yang lebih luas dan dalam di setiap lapisan ekonomi global. Perusahaan dan negara yang baru saja mulai beradaptasi dengan lanskap baru sekarang dipaksa untuk melakukan putaran penyesuaian dan tantangan lainnya.

2.2 Blade Dua: Ancaman “Perangkap Stagflasi”

Seperti yang diingatkan oleh investor terkenal Ray Dalio, tarif bertindak seperti injeksi “stagflasi” beracun ke dalam ekonomi global. Negara-negara pengekspor menghadapi tekanan deflasi akibat penurunan permintaan, sementara negara-negara pengimpor menderita inflasi akibat kenaikan harga barang. Kejadian simultan stagnasi ekonomi dan inflasi ini tepat seperti jenis “perangkap stagflasi” yang paling ditakuti oleh para ekonom.

Mari kita lihat data kinerja aktual dari Amerika Serikat dan negara-negara pengekspor utama:

• Inflasi yang Meroket di Amerika Serikat: Sejak Amerika Serikat meningkatkan kebijakan tarifnya pada akhir 2024, kami telah melihat kenaikan yang jelas dalam Indeks Harga Konsumen (CPI). Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja Amerika Serikat, pada Februari 2025, CPI Amerika Serikat telah naik sebesar 0,684% dibandingkan dengan akhir 2024. Harga naik terutama untuk barang-barang yang terkena tarif seperti elektronik, pakaian, dan perabotan. Hal ini telah menyebabkan peningkatan terus menerus dalam biaya hidup dan penurunan daya beli riil. Tingkat inflasi tahunan di Amerika Serikat kini sekitar 2,8% hingga 3,0%, jauh di atas target kontrol 2%.
• Ketenangan bagi Negara-negara Pengekspor: Bagi ekonomi yang berorientasi ekspor seperti Cina, Korea Selatan, dan Jerman, tarif AS yang meningkat merupakan pukulan berat. Dalam jangka pendek, permintaan ekspor dari AS telah turun secara signifikan, menyebabkan pengurangan pesanan dan perlambatan produksi. Untuk mencerna kapasitas berlebih, beberapa perusahaan terpaksa memotong harga, menyebabkan penurunan laba atau bahkan kerugian. Hal ini akan lebih melemahkan kepercayaan investasi dan berpotensi menyebabkan PHK dan peningkatan pengangguran. Sebagai contoh, menurut Unit Intelijen Ekonomi, Pertumbuhan GDP China dapat turun sebesar 0.6% hingga 2.5% antara 2025 dan 2027, tergantung pada tingkat keparahan tarif.

Apa yang membuat perangkap stagflasi dalam satu negara begitu menakutkan adalah bahwa kebijakan moneter tradisional sering gagal mengatasi stagnasi dan inflasi secara bersamaan. Jika bank sentral mengadopsi kebijakan moneter longgar untuk merangsang pertumbuhan, mereka berisiko memperkuat inflasi. Tetapi jika mereka mengetatkan untuk meredam inflasi, mereka mungkin mendorong ekonomi lebih jauh ke dalam penurunan. Hal ini menciptakan dilema kebijakan bagi pemerintah di seluruh dunia.

Penting untuk dicatat bahwa kali ini, stagflasi yang disebabkan oleh perang tarif tidak terbatas pada satu negara, tetapi bersifat global: inflasi bagi negara-negara pengimpor, stagnasi bagi negara-negara pengekspor. Menyelesaikan krisis stagflasi secara global yang disinkronkan seperti ini jauh lebih kompleks daripada menyelesaikan krisis dalam negeri.

Bagi negara-negara pengimpor seperti Amerika Serikat, tantangan utamanya adalah kenaikan harga yang terus menerus. Secara tradisional, menaikkan tingkat suku bunga digunakan untuk melawan inflasi. Namun, dengan pertumbuhan ekonomi yang sudah melambat akibat tarif dan gangguan rantai pasokan, peningkatan tingkat suku bunga bisa lebih membatasi aktivitas ekonomi, berpotensi menyebabkan resesi.

Bagi negara-negara pengekspor seperti China, isu utamanya adalah perlambatan ekonomi yang disebabkan oleh permintaan yang tidak mencukupi. Untuk merangsang ekonomi, langkah-langkah seperti menurunkan tingkat suku bunga dan meningkatkan pasokan kredit biasanya digunakan. Namun, dalam konteks ketegangan perdagangan global, tindakan tersebut mungkin mengakibatkan arus modal keluar dan depresiasi mata uang, yang lebih memperparah friksi perdagangan dengan Amerika Serikat.

Oleh karena itu, situasi stagflasi global ini membuat kebijakan nasional individu menjadi tidak efektif atau bahkan kontraproduktif. Negara-negara yang melakukan impor dan ekspor menghadapi tantangan kebijakan yang berbeda, dan tindakan sepihak tidak mungkin menemukan keseimbangan atau membentuk konsensus global untuk menyelesaikan masalah tersebut.

Ini sebabnya ekonom seperti Ray Dalio khawatir tentang situasi ini, karena hal itu menandakan bahwa ekonomi global mungkin akan memasuki periode pertumbuhan rendah dan inflasi tinggi yang berkepanjangan.

2.3 Ringkasan

Singkatnya, perang tarif ini seperti dua pisau tak terlihat yang memotong diam-diam melalui urat saraf ekonomi global.

• Pisau pertama—kesakitan restrukturisasi rantai pasokan—memaksa perusahaan-perusahaan global membayar biaya tinggi untuk menyesuaikan ulang tata letak produksi mereka, menyebabkan efisiensi yang berkurang dan pada akhirnya harga yang lebih tinggi bagi konsumen.
• Pedang kedua—ancaman “perangkap stagflasi”—menempatkan pemerintah dalam dilema. Mereka harus mengatasi tekanan inflasi sambil menghindari perlambatan ekonomi lebih lanjut, namun alat kebijakan moneter tradisional terbukti tidak memadai.

Dihadapkan dengan rantai pasokan yang rusak dan risiko stagflasi, beberapa negara mungkin akan beralih ke pelindung terakhir mereka—mata uang. Persaingan devaluasi mata uang beggar-thy-neighbor mungkin sudah mulai diam-diam terjadi.

3. Perisai Mata Uang: Racun yang Berkedok sebagai Obat

Sejarah memang memiliki cara untuk berulang—terutama dalam bidang ekonomi. Berkali-kali, kita telah menyaksikan pola yang sama terulang, namun kita terus melupakan pelajaran yang pernah kita pelajari. Perang mata uang—istilah yang tampaknya teknis dan kompleks—sebenarnya telah terjadi berulang kali sepanjang sejarah ekonomi manusia.

Hari ini, "perisai mata uang" ini sekali lagi digunakan oleh berbagai negara. Ini mungkin tampaknya mampu untuk sementara menghilangkan rasa sakit yang tajam dari ekonomi. Tetapi jika sejarah adalah panduan, itu kurang dari obat — dan lebih dari racun yang bekerja lambat.

3.1 Devaluasi Mata Uang Selama Depresi Besar

Selama Depresi Besar tahun 1930-an, ekonomi di seluruh dunia jatuh ke dalam resesi dan deflasi. Dalam upaya untuk merangsang ekspor dan menyelamatkan ekonomi mereka, negara-negara berlomba-lomba untuk mendepresiasi mata uang mereka. Pada tahun 1931, Britania Raya adalah negara pertama yang meninggalkan standar emas, memungkinkan poundsterling Inggris mengambang bebas. Poundsterling dengan cepat mengalami depresiasi sekitar 30% terhadap Dolar AS. Akibatnya, Inggris memperoleh keuntungan harga ekspor yang signifikan, dan ekspornya mengalami lonjakan singkat.

Langkah ini oleh Inggris memicu badai global. Prancis, Jerman, dan Italia mengikuti jejak, menggunakan depresiasi mata uang sebagai alat pemulihan ekonomi. Gelombang depresiasi yang kompetitif ini memicu reaksi berantai—negara-negara mulai mendirikan hambatan tarif tinggi untuk melindungi pasar domestik mereka. Namun realitasnya sangat keras. Volume perdagangan global merosot. Menurut data dari Dana Moneter Internasional (IMF), antara 1929 dan 1933, perdagangan global menyusut lebih dari 60%, memperdalam penurunan ekonomi dan menyebabkan tingkat pengangguran melonjak di seluruh dunia. Di Amerika Serikat, pengangguran melonjak hingga lebih dari 25%.

3.2 Devaluasi Mata Uang Selama Krisis Keuangan Asia

Jika pelajaran dari Depresi Besar masih terasa jauh, maka kita harus melihat ke episode perang mata uang yang lebih baru: Krisis Keuangan Asia 1997. Pada saat itu, banyak ekonomi Asia mengalami pertumbuhan yang pesat dan mengakumulasi utang luar negeri yang besar. Arus masuk uang panas menyebabkan harga aset melonjak. Ketika modal asing tiba-tiba ditarik keluar, mata uang Asia Tenggara seperti baht Thailand, rupiah Indonesia, dan ringgit Malaysia runtuh satu demi satu.

Thailand adalah yang pertama kali bertindak—pada bulan Juli 1997, negara tersebut mengumumkan pengabaian terhadap nilai tukar mata uangnya terhadap dolar Amerika Serikat, dan baht merosot lebih dari 50% dalam waktu singkat. Untuk menjaga daya saing ekspor, negara-negara lain dengan cepat mengikuti dengan melemahkan mata uang mereka sendiri. Tetapi apa yang terjadi selanjutnya adalah gelombang pelarian modal yang lebih intens. Dalam waktu beberapa bulan saja, cadangan devisa Korea Selatan habis, memaksa negara itu untuk mencari bantuan darurat sebesar $58 miliar dari Dana Moneter Internasional.

Meskipun depresiasi sementara meningkatkan daya saing ekspor, itu juga memicu inflasi yang parah dan resesi ekonomi. Di Indonesia, krisis tersebut memicu kerusuhan sosial yang meluas, akhirnya memaksa Presiden Suharto untuk mengundurkan diri. Selama krisis, tingkat inflasi Indonesia melonjak di atas 70%, pengangguran melonjak, dan negara itu terjerumus ke dalam kekacauan.

Gema-gema sejarah berfungsi sebagai peringatan: depresiasi mata uang, meskipun tampaknya merupakan alat ekonomi yang sederhana, membawa risiko besar dan tidak terduga. Begitu negara-negara terlibat dalam depresiasi kompetitif, bukan hanya keuntungan ekspor yang singkat dan tidak berkelanjutan, tetapi pasar modal global juga menghadapi gejolak yang hebat—yang menyebabkan kemerosotan ekonomi jangka panjang dan ketidakseimbangan.

Namun, efektivitas jangka pendek dari apa yang disebut "perisai mata uang" ini terus menggoda lebih banyak negara ke dalam jurang.

3.3 Devaluasi Mata Uang: Sebuah Jalan Keluar Putus Asa

Dalam perang tarif hari ini, negara-negara sekali lagi didorong ke tepi devaluasi mata uang. Menghadapi ancaman ekspor yang menyusut dengan cepat dan gelombang pengangguran, menurunkan nilai tukar mata uang nasional telah menjadi "tindakan terakhir" yang pemerintah merasa terpaksa untuk meraih. Tetapi sejarah dengan jelas menunjukkan kepada kita bahwa jerami ini bukanlah keselamatan—ini adalah pemicu untuk lebih lanjut memburuknya ekonomi.

Melihat data terbaru, setelah kebijakan tarif baru diperkenalkan pada April 2025, RMB turun dari 7,05 menjadi 7,20 per Dolar AS, mencapai level terendah dua tahun. Dong Vietnam mengikuti dengan devaluasi lebih dari 6% terhadap dolar. Mata uang lain seperti won Korea Selatan, dolar Taiwan baru, ringgit Malaysia, dan bahkan euro juga mengadopsi kebijakan moneter yang lebih longgar tanpa terkecuali. Logika di balik devaluasi kompetitif ini sederhana dan brutal: ketika mata uang suatu negara melemah, barang ekspor menjadi lebih murah di pasar internasional, sementara meningkatkan sementara ekspor.

Namun di balik pemulihan jangka pendek ini terdapat krisis tersembunyi dan signifikan. Begitu mata uang terus terdepresiasi, nilai riil aset domestik secara tak terelakkan akan menyusut. Modal asing, yang didorong oleh ketakutan akan risiko, akan menarik diri dengan cepat. Sebagai contoh, di Turki pada tahun 2024, lira terdepresiasi lebih dari 40% dalam waktu satu tahun, memicu pelarian modal asing masif. Cadangan devisa cepat habis, inflasi melonjak melebihi 85%, biaya hidup melonjak tajam, dan ekonomi terhenti di ambang keruntuhan.

Apa yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa begitu depresiasi mata uang menjadi taktik pertahanan yang dipaksa untuk diadopsi oleh semua negara, pasar modal global mungkin terjun ke dalam aliran likuiditas yang dipicu oleh kepanikan, dengan modal mengalir ke aset yang dinyatakan dalam Dolar. Pada titik itu, Amerika Serikat sendiri akan jatuh ke dalam "perangkap dolar": Dolar yang cepat menguat akan menghancurkan manufaktur domestik, likuiditas global akan mengering, dan situasi "kalah-kalah" akan tak terelakkan.

Sebenarnya, jika negara lain selain Amerika Serikat, menaikkan tarif yang sama akan menjadi permintaan yang adil untuk keseimbangan perdagangan. Tapi AS berbeda. Karena hegemoni Dolar-nya, defisit perdagangan yang disebut tidak seburuk yang dinyatakannya. Atau lebih tepatnya, defisit perdagangan hanyalah sebagian dari kebenaran itu.

4. Defisit Perdagangan di Bawah Hegemoni Dolar AS

Untuk memahami hegemoni dolar, kita harus pertama-tama melacak kembali ke periode setelah Perang Dunia II. Sistem Bretton Woods menetapkan kaitan dolar dengan emas, menjadikan dolar AS sebagai mata uang cadangan dan penyelesaian utama dunia. Namun, sistem ini runtuh pada tahun 1971 ketika pemerintahan Nixon mengumumkan pemutusan hubungan dolar dari emas.

Jadi, bagaimana dolar berhasil mempertahankan posisi dominannya bahkan setelah runtuhnya standar emas?

4.1 Pembentukan Hegemoni Dolar

Salah satu faktor kunci adalah pembentukan sistem petrodolar. Pada tahun 1970-an, Amerika Serikat dan Arab Saudi mencapai kesepakatan bersejarah: Arab Saudi setuju untuk menggunakan dolar Amerika sebagai satu-satunya mata uang penyelesaian untuk ekspor minyaknya, sementara Amerika Serikat berjanji untuk memberikan jaminan keamanan bagi Arab Saudi. Karena minyak adalah darah kehidupan ekonomi global, kesepakatan ini berarti bahwa sebagian besar transaksi minyak di seluruh dunia harus dilakukan dalam dolar.

Bayangkan pasar internasional yang besar di mana semua negara perlu membeli minyak untuk menjaga perekonomian mereka tetap berjalan. Satu-satunya cara untuk membeli minyak adalah dengan memiliki Dolar AS. Ini seperti memiliki hanya satu “tiket masuk” universal ke pasar - dolar. Untuk mendapatkan tiket ini, negara-negara harus mengekspor barang dan jasa ke AS untuk menghasilkan dolar, atau memiliki aset yang dinyatakan dalam dolar.

Di luar sistem petrodolar, status dolar AS sebagai mata uang cadangan primer dunia lebih memperkuat posisinya sebagai hegemoni. Bank sentral di seluruh dunia perlu menahan sejumlah cadangan devisa untuk mengelola neraca pembayaran, intervensi di pasar valuta asing, atau menyimpan kekayaan nasional. Mengingat besarnya ekonomi AS, kedalaman dan likuiditas pasar keuangannya, dan stabilitas relatifnya, dolar secara alami menjadi mata uang cadangan yang disukai oleh bank sentral di seluruh dunia.

Menurut data dari Dana Moneter Internasional (IMF), hingga akhir 2024, Dolar AS masih menyumbang sekitar 57,8% dari cadangan devisa global, jauh di depan mata uang lain seperti euro, yen, dan pound (lihat grafik di atas). Ini berarti bahwa lebih dari setengah dari cadangan dunia masih dipegang dalam Dolar AS. Jika Anda penasaran tentang bagaimana hegemoni dolar ditetapkan, layak untuk diperiksa“Melarikan Diri dari Perangkap Inflasi: Kembali ke Standar Waktu”. Ini bukan hanya tentang dolar—hal ini menguraikan sejarah hampir setiap mata uang utama.

4.2 “Keistimewaan” yang Dibawa oleh Hegemoni Dolar: Pembiayaan Biaya Rendah dan Seigniorage

Hal ini tepat karena status khusus dolar bahwa Amerika Serikat menikmati "keistimewaan" yang tak tertandingi oleh negara lain. Dua yang paling mencolok adalah pembiayaan murah dan seigniorage.

Pembiayaan murah: Karena permintaan global yang besar untuk aset yang dinyatakan dalam dolar (seperti obligasi Departemen Keuangan AS), AS dapat meminjam dengan tingkat bunga yang relatif rendah. Ini mirip dengan bagaimana perusahaan dengan kredit yang sangat baik dapat dengan mudah memperoleh pinjaman dengan bunga rendah dari bank. Ketika negara-negara lain mengalami defisit perdagangan, mereka sering menghadapi tekanan dari depresiasi mata uang dan biaya pembiayaan yang meningkat. Tetapi berkat hegemoni dolar, AS menghadapi tekanan yang jauh lebih sedikit dari ini.

Sebagai contoh, meskipun utang pemerintah AS terus meningkat, investor global masih bersedia membeli obligasi Departemen Keuangan AS. Hal ini membantu menekan biaya pinjaman AS. Bayangkan jika negara lain memiliki utang sebesar itu—imbal hasil obligasi mereka kemungkinan besar akan melonjak.

Seigniorage: Seigniorage merujuk pada perbedaan antara pendapatan dari penerbitan mata uang dan biaya produksinya. Bagi Amerika Serikat, karena dolar adalah mata uang cadangan primer dunia, banyak negara perlu menyimpan dolar. Ini pada dasarnya setara dengan AS memperoleh kekayaan “secara gratis”, karena negara lain harus mengekspor barang dan jasa ke AS untuk mendapatkan dolar.

Anda dapat menganggapnya seperti AS menjadi 'banker' global' dengan kekuatan untuk mengeluarkan mata uang yang diterima secara universal. Dengan mencetak uang, itu dapat secara efektif membeli barang dan jasa di seluruh dunia. Meskipun dalam praktiknya lebih kompleks daripada sekadar mencetak uang, peran global dolar memang memberikan AS bentuk pendapatan seigniorage.

4.3 Defisit Perdagangan Bukanlah Cerita Seluruhnya

Ketika kita berbicara tentang defisit perdagangan, kita sering hanya fokus pada impor dan ekspor barang dan jasa. Namun, pada kenyataannya, perdagangan internasional juga melibatkan aliran modal. Di bawah hegemoni dolar, defisit perdagangan AS sering disertai dengan arus modal neto yang besar.

Hal ini terjadi karena ketika Amerika Serikat membeli barang dan jasa dari negara lain, dolar mengalir ke negara-negara tersebut. Negara-negara ini seringkali menginvestasikan kembali dolar yang mereka peroleh kembali ke pasar keuangan Amerika Serikat—misalnya, dengan membeli obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat, saham, real estat, dll. Refluks modal ini sebagian mengimbangi defisit perdagangan Amerika Serikat.

Anda dapat menganggapnya seperti mal belanja besar. Pelanggan (negara lain) membeli barang di toko-toko Amerika Serikat (ekonomi Amerika Serikat), dan kemudian menyetor uang yang mereka peroleh kembali ke bank mal itu sendiri (sistem keuangan Amerika Serikat).

Menurut data dari Departemen Perdagangan AS, selama bertahun-tahun, AS secara konsisten mengalami defisit perdagangan. Namun, pada saat yang sama, akun keuangan AS menunjukkan surplus, yang berarti modal yang masuk ke AS melebihi modal yang keluar. Hal ini membantu menjelaskan mengapa AS dapat mengalami defisit perdagangan jangka panjang tanpa memicu krisis ekonomi yang parah.

4.4 Dilema Triffin: Kontradiksi Inheren Hegemoni Dolar

Peran dolar Amerika Serikat sebagai mata uang cadangan global secara inheren mengandung dilema ekonomi terkenal—Dilema Triffin, yang diusulkan oleh ekonom Amerika Robert Triffin pada tahun 1960-an.

Triffin menunjukkan bahwa untuk memenuhi permintaan dolar ekonomi global yang semakin meningkat, Amerika Serikat harus terus-menerus menyediakan dolar ke dunia. Ini berarti bahwa AS harus mempertahankan defisit perdagangan jangka panjang, karena hanya melalui defisit perdagangan dolar dapat mengalir ke negara lain dan menjadi mata uang cadangan dan alat tukar mereka.

Namun, defisit perdagangan yang persisten pada akhirnya akan menyebabkan utang AS terus meningkat, yang dapat menimbulkan keraguan tentang kredibilitas Dolar. Jika kredibilitas Dolar melemah, negara-negara dapat mengurangi kepemilikan Dolar mereka dan beralih ke mata uang lain untuk cadangan mereka—menggoyahkan dominasi Dolar.

Hal ini menciptakan dilema: untuk menjaga likuiditas ekonomi dunia, AS membutuhkan defisit perdagangan—tetapi defisit perdagangan yang berkepanjangan dapat mengganggu Dolar dalam jangka panjang.

Singkatnya, menjadi pemimpin global bukanlah pekerjaan yang mudah.

4.5 Ringkasan: Defisit Perdagangan di Bawah Hegemoni Dolar

Singkatnya, di bawah kerangka hegemoni dolar, defisit perdagangan AS memiliki sifat yang unik. Ini bukan hanya ketidakseimbangan sederhana antara impor dan ekspor barang dan jasa, tetapi terkait erat dengan peran dolar AS sebagai cadangan global dan mata uang penyelesaian. Hegemoni dolar memberi Amerika Serikat banyak "hak istimewa" ekonomi, tetapi juga membawa kontradiksi yang melekat dan potensi risiko.

Kembali ke perang tarif saat ini—Presiden Trump mengklaim bahwa memberlakukan tarif akan mengurangi defisit perdagangan AS, berargumen bahwa hal ini akan melindungi pekerjaan dan industri Amerika. Tetapi dari sudut pandang hegemoni Dolar, niat sebenarnya AS mungkin lebih kompleks.

Beberapa analis percaya bahwa tujuan sebenarnya dari Amerika Serikat dalam memulai perang tarif bukan hanya untuk mengurangi defisit perdagangannya, tetapi lebih untuk mempertahankan kepemimpinannya dalam bidang ekonomi dan teknologi global. Dengan memberlakukan tekanan tarif pada negara-negara dan industri tertentu, Amerika Serikat mungkin mencoba memaksa negara-negara tersebut untuk membuat konsesi-konsesi pada aturan perdagangan, perlindungan kekayaan intelektual, transfer teknologi, dan lainnya.

Selain itu, tarif dapat dilihat sebagai alat geopolitik untuk menyesuaikan hubungan ekonomi dan politik dengan negara-negara yang dituju. Singkatnya, karena hegemoni dolar, tarif sedang 'dijadikan senjata'.

Bagi dunia, menangani masalah hegemoni Dolar adalah solusi mendasar untuk melawan penggunaan tarif sebagai senjata oleh AS.

5. "Tumit Achilles" dari Hegemoni Dolar

Hegemoni Dolar seperti pahlawan Yunani kuno Achilles—tidak peduli seberapa kuat itu terlihat dari luar, masih memiliki kelemahan fatal. Di balik kekuatan dominasi dolar terdapat beberapa kerentanan ekonomi dan politik yang serius. Begitu kelemahan-kelemahan ini ditembus oleh kekuatan pasar atau pergeseran politik, baik AS maupun ekonomi global bisa menghadapi tingkat kerusuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

5.1 Ketidakberlanjutan Utang Berlebihan

Untuk memahami masalah hegemoni Dolar, kita harus pertama-tama melihat angka-angkanya. Pada Maret 2025, utang pemerintah federal AS telah melebihi $36,56 triliun, lebih dari 124% dari Produk Domestik Bruto (PDB) negara itu. Apa arti angka ini sebenarnya? Secara sederhana, penerbitan utang tahunan pemerintah AS sekarang melebihi total nilai barang dan jasa yang dihasilkannya dalam satu tahun penuh.

Yang aneh, bagaimanapun, adalah bahwa utang besar ini tidak mengakibatkan biaya pinjaman yang lebih tinggi. Sebaliknya, selama beberapa dekade terakhir, AS telah menggunakan status global dolar untuk menekan tingkat suku bunga, menjaga biaya pinjaman tetap rendah. Yield Surat Utang AS tetap berada pada level rendah selama bertahun-tahun—antara 2020 dan 2024, misalnya, yield rata-rata pada Surat Utang 10-tahun sekitar 2%, sementara negara-negara yang sangat berutang lainnya, seperti Brasil, melihat yield melonjak di atas 10% atau bahkan lebih tinggi selama periode yang sama.

Di balik gabungan yang tampaknya 'ideal' dari hutang besar dan pembiayaan murah terletak keajaiban ekonomi yang tidak dapat dipertahankan. Jika investor global kehilangan keyakinan terhadap kemampuan AS untuk melunasi utangnya, biaya pinjaman bisa melonjak dengan cepat, menguji kredibilitas dolar.

Krisis hipotek subprime 2008 adalah kali pertama hegemoni dolar menghadapi keraguan serius. Meskipun Federal Reserve berhasil menyelamatkan sistem dengan pelonggaran kuantitatif yang masif (QE), AS hanya dengan sempit lolos dari kehancuran—dan menanam benih risiko utang dan inflasi yang lebih dalam.

Sejak pandemi COVID-19 pada tahun 2020, pemerintah AS dan Fed telah meluncurkan lebih dari $4,5 triliun dalam QE. Putaran “cetak uang” yang menakjubkan tersebut sekali lagi mendorong kredibilitas dolar ke tepi jurang.

5.2 Perlawanan Global Terhadap Sistem Dolar

Amerika Serikat telah lama menggunakan sistem berbasis dolar untuk menerapkan sanksi ekonomi dan pembatasan perdagangan, yang telah menyebabkan ketidakpuasan serius di kalangan negara-negara di seluruh dunia. Data menunjukkan bahwa hanya dari tahun 2010 hingga 2024, Departemen Keuangan AS memberlakukan lebih dari 20.000 sanksi keuangan dan pembekuan aset melalui sistem kliring dolar terhadap negara, perusahaan, dan individu asing.

Sebagai contoh terbaru: setelah pecahnya konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, AS dengan cepat memberlakukan sanksi keuangan paling keras dalam sejarah terhadap Rusia—membekukan sekitar $300 miliar cadangan devisa Rusia dan melarang bank-bank Rusia mengakses SWIFT, sistem penyelesaian antarbank global berbasis Dolar.

Sebagai respons terhadap “hegemoni keuangan” dolar, semakin banyak negara telah mulai mencari alternatif secara aktif untuk menghindari sistem dolar. Ambil contoh negara-negara BRICS (Brasil, Rusia, India, Cina, Afrika Selatan): sejak 2023, mereka telah mempercepat upaya untuk mendirikan mekanisme penyelesaian perdagangan non-dolar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2024, lebih dari 70% perdagangan China-Rusia diselesaikan dalam mata uang non-dolar. Pada tahun 2023, India dan Uni Emirat Arab menandatangani perjanjian untuk menggunakan rupee untuk perdagangan bilateral. Brasil dan Argentina juga mendorong penyelesaian dalam mata uang lokal untuk mengurangi ketergantungan pada dolar.

Lebih jauh lagi, pada KTT BRICS pada Agustus 2024, sebuah proposal resmi diajukan untuk membuat “mata uang umum BRICS.” Meskipun gagasan tersebut masih dalam tahap awal, ini jelas menunjukkan bahwa tren de-dollarisasi semakin mendapatkan momentum.

5.3 Tantangan dari Mata Uang Terdesentralisasi

Jika upaya de-dolarisasi nasional masih berada pada tahap awal, maka perkembangan pesat mata uang digital telah membuka medan perang baru bagi pasar keuangan global.

Kriptoaset yang diwakili oleh Bitcoin, karena sifat terdesentralisasi dan ketidakmampuannya untuk dikendalikan oleh negara mana pun, semakin menarik perhatian investor global, perusahaan, dan bahkan pemerintah. Menurut laporan riset 2024 dari Universitas Cambridge, lebih dari 300 juta orang di seluruh dunia telah memiliki atau menggunakan mata uang kripto.

Meskipun Bitcoin belum benar-benar menantang status dolar AS sebagai mata uang cadangan global, Bitcoin menawarkan cara baru untuk menyimpan kekayaan dan melakukan pembayaran lintas batas. Pada tahun 2021, El Salvador menjadi negara pertama di dunia yang mengadopsi Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah, diikuti oleh Republik Afrika Tengah pada tahun 2022. Meskipun negara-negara ini berskala kecil, tindakan mereka memberikan sinyal jelas kepada dunia: kedaulatan moneter tidak harus bergantung pada sistem dolar AS.

5.4 Kemungkinan Jalur Menuju Akhir Hegemoni Dolar

Melihat pengalaman historis, tidak ada dominasi mata uang yang abadi. Dolar perak Spanyol, guilder Belanda, dan pound Inggris pernah dominan di panggung global namun akhirnya menurun. Meskipun Dolar AS tetap kuat, juga akan menghadapi tantangan siklikal.

Para ahli umumnya mengidentifikasi tiga kemungkinan jalan yang bisa mengarah pada berakhirnya hegemoni Dolar:

Pertama, tren multipolaritas global terus berakselerasi. Posisi AS dalam ekonomi internasional secara bertahap menurun, dan pusat ekonomi global beralih ke pasar-pasar negara berkembang seperti Asia Timur, Asia Selatan, dan Timur Tengah. Lebih banyak negara, berdasarkan kepentingan mereka sendiri, mempromosikan adopsi mekanisme penyelesaian non-dolar secara luas. Seiring dengan permintaan untuk dolar sebagai mata uang cadangan secara bertahap menurun, dominasinya menjadi tereduksi.

Kedua, kredibilitas utang Pemerintah AS diragukan oleh pasar. AS tidak lagi mampu membiayai dirinya sendiri dengan biaya rendah, suku bunga utang melonjak, dan krisis utang pemerintah meletus. Hal ini menyebabkan krisis kepercayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Dolar. Dalam skenario seperti itu, pasar modal global mungkin menjual aset dolar, memicu runtuhnya kepercayaan dolar dan disintegrasi sistem dolar dalam sekejap.

Ketiga, mata uang digital semakin populer dengan cepat, membuat perdagangan lintas batas global tidak lagi sangat bergantung pada sistem kliring dolar. Terutama jika mata uang seperti yuan digital atau kripto terdesentralisasi seperti Bitcoin menjadi alat pembayaran internasional utama, ketergantungan dunia pada dolar akan berkurang secara signifikan. Dolar kemudian akan kehilangan statusnya sebagai “senjata keuangan mutlak,” dan hegemoninya akan berakhir secara alami.

Secara khusus, stablecoin terdesentralisasi—terutama yang tidak didukung oleh aset dolar—kemungkinan akan menjadi pesaing yang kuat untuk menggantikan dolar.

6. Stablecoin Terdesentralisasi sebagai Akhir Permainan bagi Hegemoni Dolar

Selama dekade terakhir, lonjakan cepat dalam kriptokurensi telah membuka mata orang pada kemungkinan di luar sistem moneter tradisional. Dalam tren ini, stablecoin, dengan nilai penahan yang relatif stabil, kemampuan pembayaran lintas batas yang nyaman, dan potensi desentralisasi, secara bertahap menjadi kekuatan yang kuat yang dapat membentuk ulang urutan moneter saat ini.

Namun, penting untuk dicatat bahwa tidak semua stablecoin memenuhi syarat untuk menjadi pesaing dalam mengakhiri hegemoni Dolar.

6.1 Kategori Stablecoin dan Mekanisme Mereka

Untuk lebih memahami stablecoin, kita dapat membaginya menjadi tiga kategori utama:

1. Stablecoin yang Dijamin oleh Fiat

Seperti namanya, stablecoin yang dijamin oleh fiat didukung oleh mata uang fiat tradisional seperti dolar AS atau euro. Token-token ini mempertahankan nilai kait 1:1 terhadap mata uang yang mendasarinya. Contoh-contoh paling terkenal termasuk USDT (Tether) dan USDC (USD Coin). Pada tanggal 9 April 2025, kapitalisasi pasar USDT mencapai $140 miliar, dan USDC berada di $60 miliar, bersama-sama menyumbang lebih dari 85% dari pasar stablecoin (lihat grafik di bawah).

Keuntungan terbesar dari jenis stablecoin ini adalah mudah dipahami dan relatif berisiko rendah. Selama penerbit benar-benar memiliki cadangan fiat yang setara dengan jumlah token yang diterbitkan, harga token dapat dipertahankan secara efektif. Namun, model ini sangat bergantung pada entitas terpusat seperti Tether dan Circle untuk kredibilitas dan kepercayaan operasional.

Hal ini mengarah pada isu inti—penerbit terpusat pada akhirnya akan tunduk pada tekanan politik, yurisdiksi hukum, dan regulasi keuangan.

2. Stablecoin yang Dijamin Cryptocurrency

Stablecoin ini didukung oleh aset kripto lainnya (seperti ETH atau BTC). Mereka menjaga stabilitas harga melalui over-kolateralisasi, dengan DAI (oleh MakerDAO) dan LUSD (oleh Liquity) yang lebih baru menjadi contoh-contoh terkemuka dari stablecoin terdesentralisasi.

Pada Agustus 2024, MakerDAO mengalami rebranding besar-besaran, mengubah namanya menjadi Sky dan mengganti DAI menjadi USDS. Untuk kesederhanaan, kami akan terus merujuk padanya sebagai DAI.

Per Maret 2025, kapitalisasi pasar gabungan DAI dan USDS melebihi $10,8 miliar, menjadikannya stablecoin terkemuka yang didukung oleh kripto (lihat grafik). Dibandingkan dengan stablecoin yang didukung oleh fiat, tipe ini menawarkan decentralisasi yang jauh lebih besar, karena keduanya, jaminan dan proses penerbitan, ditangani melalui kontrak pintar—otomatis dan teoretis tahan terhadap manipulasi.

3. Stablecoin Algoritmik (Non-Dicollateralized)

Stablecoin algoritmik pertama kali diperkenalkan oleh proyek seperti Basis dan kemudian TerraUSD (UST). Stablecoin ini tidak didukung oleh aset fiat atau kripto. Sebaliknya, mereka mencoba untuk mengikat nilai mereka ke fiat (biasanya dolar AS) dengan menggunakan algoritma kompleks yang menyesuaikan pasokan token secara otomatis. Keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan gejolak pasar besar-besaran, dan banyak yang menganggap stablecoin algoritmik sebagai konsep yang gagal. Namun, upaya-upaya baru seperti Frax dan Reflexer telah mulai membangun kembali kepercayaan secara perlahan.

Namun demikian, karena kurangnya dukungan aset nyata, stabilitas jangka panjang dari stablecoin algoritmik tetap belum terbukti di mata pasar.

6.2 Mengapa USDT dan USDC Tidak Dapat Mengakhiri Hegemoni Dolar?

Mari kita kembali ke pertanyaan inti dari artikel ini—mengapa USDT dan USDC, yang didukung oleh aset dolar AS, tidak bisa menggantikan dolar sebagai mata uang hegemoni baru?

Alasan kunci terletak pada hal ini: nilai mereka masih erat terikat pada aset berbasis dolar, dan kontrol atas aset-aset tersebut pada akhirnya dimiliki oleh pemerintah AS dan badan regulasinya.

Pertama, mari kita lihat beberapa data dan contoh dunia nyata:

Selama konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, AS meluncurkan sanksi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Rusia, membekukan lebih dari $300 miliar cadangan valuta asingnya—termasuk sejumlah besar instrumen keuangan yang didukung dolar. Mengikuti hal ini, Departemen Keuangan AS secara tegas memperingatkan semua penerbit stablecoin yurisdiksi AS untuk membekukan segala rekening yang terkait dengan entitas Rusia.

Circle (pengeluarkan USDC) dengan cepat mematuhi, membekukan jutaan dolar nilai rekening USDC. Ini jelas menunjukkan satu hal: USDC dan stablecoin berkolateral fiat lainnya pada dasarnya adalah versi blockchain dari dolar AS. Sifat dasar mereka tidak berubah - aset mereka tetap berada di bawah yurisdiksi regulator AS.

Sekarang mari kita lihat USDT. Antara 2021 dan 2024, USDT membekukan puluhan alamat dompet, dengan total ratusan juta dolar, atas permintaan Departemen Kehakiman AS (DOJ) dan Kantor Jaksa Agung New York (NYAG). Meskipun Tether, perusahaan di balik USDT, mengklaim terdaftar di Kepulauan Virgin Inggris dan di luar yurisdiksi hukum AS, namun tetap terpaksa patuh di bawah tekanan dari sistem penyelesaian dolar global.

Titik paling penting: jenis wewenang ini identik dengan sistem keuangan SWIFT tradisional. AS hanya perlu mengeluarkan perintah kepada penerbit koin stabil yang didukung dolar apa pun, dan dapat segera membekukan akun dan memutus aliran dana. Ini berarti bahwa koin stabil yang dijamin fiat pada dasarnya berada di bawah kendali hegemoni dolar AS, dan oleh karena itu tidak dapat benar-benar menggantikan dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan global.

6.3 Stablecoin Yang Benar-Benar Dapat Mengakhiri Hegemoni Dolar — Stablecoin Terdesentralisasi Tidak Diback oleh Aset Dolar

Jadi, stablecoin yang benar-benar dapat mengakhiri kebuntuan ini harus benar-benar terlepas dari aset dolar, tidak dapat disensor, dan sepenuhnya terdesentralisasi.

Apa karakteristik yang akan dimiliki oleh stablecoin tersebut? Mulai dari DAI stablecoin terdesentralisasi MakerDAO, model ideal untuk stablecoin di masa depan mungkin termasuk:

• Agunan yang terdiversifikasi dan terdesentralisasi: Alih-alih menggunakan dolar AS atau aset keuangan yang dinyatakan dalam dolar sebagai agunan utama, inti akan menjadi aset terdesentralisasi seperti BTC, ETH, atau bahkan bentuk ter-tokenisasi dari emas atau aset non-dolar lainnya.
• Mekanisme tata kelola sepenuhnya terdesentralisasi: Proses kolateralisasi, pencetakan, dan likuidasi semuanya akan dilaksanakan melalui kontrak pintar, tanpa entitas terpusat atau kekuatan nasional yang dapat secara sepihak mengendalikan atau membekukan aset.
• Tidak ada titik kegagalan regulasi tunggal: Semua aset jaminan akan didistribusikan di seluruh node terdesentralisasi secara global, sehingga tidak ada satu pemerintah atau institusi pun yang dapat membekukan atau menguasainya. Hal ini berarti bahwa stablecoin tersebut sepenuhnya di luar pengaruh hegemoni keuangan AS.

Setelah jaminan yang mendukung stablecoin sepenuhnya dide-dolarisasi, Amerika Serikat secara efektif dihapus dari pusat permainan moneter, langsung menghilangkan pendapatan seigniorage yang telah lama dinikmatinya.

Seigniorage, pada dasarnya, merujuk pada keuntungan ekstra yang diperoleh AS dengan menerbitkan Dolar, karena dunia dengan sukarela memegang aset dolar. Sebagai contoh, pemerintah AS menghemat ratusan miliar dolar setiap tahun dalam biaya bunga karena status cadangan global dolar - hanya pada tahun 2023, perkiraan penghematan pada bunga Surat Utang AS melebihi $250 miliar.

Namun begitu stablecoin berubah sepenuhnya menjadi BTC, ETH, atau aset yang didukung emas, negara-negara dan lembaga-lembaga tidak lagi perlu menyimpan dolar atau utang AS sebagai cadangan. Itu berarti AS kehilangan kemampuan untuk mencetak dolar dengan biaya nol untuk membeli barang-barang nyata dari seluruh dunia.

Sejak saat itu, Departemen Keuangan AS tidak lagi dapat menerbitkan utang yang didukung oleh dominasi dolar untuk dengan mudah mengakses modal global. Struktur baru yang didukung oleh stablecoin ini mencabut karpet dari seigniorage dolar, memutus saluran tersembunyi melalui mana AS telah lama mengekstrak kekayaan dari dunia melalui pembiayaan murah.

6.4 Ringkasan: Stablecoin Terdesentralisasi Adalah Kunci untuk Mengakhiri Hegemoni Mata Uang Fiat

Saat stablecoin terdesentralisasi seperti itu diadopsi secara luas, mereka akan benar-benar mengganggu tatanan keuangan yang ada:

• Negara-negara tidak akan lagi perlu membersihkan perdagangan melalui sistem berbasis dolar seperti SWIFT, sehingga membebaskan diri dari ancaman sanksi dan pembekuan rekening.
• Arus modal global akan menjadi lebih bebas dan aman. Dana tidak akan lagi sewenang-wenang diblokir atau dibekukan, atau dipersenjatai dalam konflik geopolitik.
• Biaya pendanaan akan turun secara signifikan, karena tidak perlu membayar "pajak seigniorage" atau "pajak dolar" tersembunyi di bawah hegemoni dolar.

Saat teknologi blockchain dan tata kelola terdesentralisasi terus berkembang, ekonomi global akhirnya mungkin akan terlepas dari bayang-bayang dominasi dolar AS dan memasuki era keuangan yang benar-benar terbuka dan bebas.

Stablecoin terdesentralisasi dan terbebas dari Dolar bisa menjadi jenis mata uang global baru—salah satu yang tidak akan menimbulkan bentuk hegemoni moneter lainnya.

Kesimpulan

Masa keemasan Dolar AS mungkin akan berakhir - bukan karena Amerika tidak lagi kuat, tetapi karena dunia tidak lagi bersedia untuk mempercayakan takdirnya pada selembar kertas yang bisa diubah menjadi senjata kapan saja.

Sejarah selalu mengingatkan kita lagi dan lagi: di balik setiap mata uang tidak hanya ada angka-angka dingin, tetapi juga kepercayaan dan kebebasan manusia. Ketika Dolar secara berulang kali menggunakan posisinya yang hegemonik untuk menarik ekonomi global ke dalam fragmentasi dan stagflasi, tatanan keuangan baru akan muncul dengan diam-diam.

Kenaikan stablecoin terdesentralisasi bukan hanya inovasi keuangan, tetapi juga pencerahan semangat manusia untuk kebebasan moneter. Keamanan kekayaan yang sejati tidak pernah bergantung pada kekuasaan, melainkan pada teknologi dan konsensus bersama. Masa depan ekonomi global milik mata uang yang tidak dapat dibekukan atau disensor oleh otoritas terpusat apa pun.

Setelah stablecoin tidak lagi bergantung pada aset dolar sebagai jaminan, dominasi dolar akan mulai memudar. Kita berada di titik balik dalam sejarah—tidak hanya menyaksikan hasil dari perang tarif, tetapi saat bersejarah ketika hegemoni moneter mulai terurai.

Jika stablecoin tidak lagi didukung oleh Dolar, maka apa yang seharusnya menjadi pendukungnya? Jawabannya adalah Bitcoin, aset digital asli. Adapun untuk pertanyaan yang kami ajukan di awal—bagaimana seharusnya orang biasa merespons? Jawabannya menjadi jelas: mulailah sekarang, sisihkan biaya hidup Anda, dan DCA ke dalam Bitcoin. Untuk wawasan yang lebih detail, lihat: “Bitcoin: Lindung Nilai Utama untuk Pemikir Jangka Panjang?“

Mungkin beberapa tahun dari sekarang, ketika orang melihat kembali pada hari ini, mereka akan kagum menyadari:

Fajar kebebasan moneter dimulai diam-diam, di tengah perang yang sunyi ini.

Mungkin tidak terlalu keras atau dramatis, tetapi itu akan mengubah dunia secara mendalam.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Cermin]. Semua hak cipta milik penulis asli [Daii]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungiGate Belajartim, dan tim akan menangani masalah tersebut sesuai dengan proses yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ini ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar Gate. KecualiGate.iojika disebutkan secara eksplisit, artikel terjemahan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiatkan.