Ronin: Beta Minorista + Fundamentos Superiores + Subvaluado + Varios Catalizadores de Reclasificación

El comercio minorista está volviendo. Los precios de Bitcoin están cerca de su máximo histórico, pero parece que el comercio minorista aún no ha regresado. Creemos que hay una buena razón para esto: se necesita tiempo para que los medios de comunicación principales informen y llamen la atención del comercio minorista. Esto ha resultado en un retraso empírico de 2-3 meses entre los precios de Bitcoin y las búsquedas en Google sobre criptomonedas (que creemos que es un indicador de interés minorista).

Fuente: CoinGecko, Google, Ouroboros Research

Y nos gusta el Gaming. Hemos estado pensando mucho en lo que se ajusta a la idea de una inversión a largo plazo que tenga una fuerte beta en la presencia minorista: el Gaming viene a la mente (también las memecoins, pero esa es una idea para otro artículo).

Elegir la jugada correcta. Si bien es relativamente fácil pedir un regreso de los juegos web3, es notoriamente difícil elegir un juego ganador en lo que históricamente ha sido un mercado donde el ganador se lo lleva todo. Teóricamente podríamos intentar elegir un conjunto de tokens de juegos, pero creemos que las jugadas de infraestructura tienen un mejor perfil de riesgo-recompensa, ya que tienden a estar afectadas por menos factores idiosincráticos y proporcionan una amplia exposición a una amplia gama de juegos.

Hemos crecido cada vez más optimistas sobre RON, que destaca en varios aspectos:

• Ronin tiene efectos de red de primera clase con métricas de 50-1000 veces las cadenas competidoras. A pesar de esto, RON aún tiene un precio relativamente barato
• La cadena está viendo métricas UAW fuertes y crecientes, con más espacio para el crecimiento a medida que se incorporan más juegos
• RON tiene varios catalizadores que podrían ayudarlo a revalorizarse, incluyendo 1) aumentar la tracción del lanzamiento y los airdrops, 2) cambios en la tokenómica, 3) listados en CEX y 4) su lanzamiento ZK L2

Tesis de inversión

#1 Mejor cadena de juegos de su clase, precio barato

Las plataformas de juegos son inherentemente mercados de dos lados. Normalmente es difícil para las nuevas plataformas incorporar tanto a los jugadores como a los desarrolladores de juegos, ya que cada lado desea la presencia del otro lado antes de unirse a la plataforma. Los desarrolladores de juegos desean acceso inmediato a una gran base de usuarios, mientras que los jugadores desean acceso a juegos de alta calidad (y/o incentivos).

Ronin ya tiene efectos de red. Ronin, construido por Sky Mavis, el creador de Axie Infinity, ha superado este problema al incorporar a toda la base de usuarios de Axie en la cadena. Esto ha dado lugar a efectos de red inmediatos a una escala no vista por otras plataformas criptográficas.

Fuente: DappRadar, estadísticas de Avax Subnet, Investigación de Ouroboros

50-1000x mejores métricas que otras redes de juegos. Ronin tiene 1000 veces más billeteras activas únicas, 80 veces más transacciones y 50 veces más volumen de dapps que sus competidores. Creemos que solo esto debería justificar valoraciones más altas para RON, sin embargo, BEAM cotiza con un 60% de prima de capitalización de mercado mientras que IMX cotiza con un 260% de prima de capitalización de mercado.

#2 Usuarios en Máximos en Todo Momento, Espere Más Crecimiento

Los juegos Web3 más grandes están en Ronin. El espacio de juegos Web3 todavía es relativamente incipiente, con solo unos pocos títulos que alcanzan más de 1-10k DAUs. Resaltados en amarillo están (algunos) juegos construidos en Ronin:

Fuente: Coingecko, varios sitios web de juegos, Ouroboros Research

• Axie Infinity (AXS): Vio 2 millones de usuarios en su punto máximo en 2021, actualmente cuenta con más de 350,000 usuarios activos en sus títulos de juego Axie Classic y Axie Origins
• Pixel (PIXEL): Recientemente lanzado, tenía 260k DAUs antes de su debut con tokens, que desde entonces ha crecido hasta ~700k actualmente, con la probabilidad de un mayor crecimiento en el futuro.Capítulo 2
• Wild Forest (WF): Un juego de estrategia en tiempo real (RTS) con >10k DAU, pre-token
• Apeiron (APRS): Juego próximo a lanzarse, acaba de completar una exitosa venta de tokens de $3 millones la semana pasada con más de $75 millones de RON apostados para asignaciones
• Kaidro: Juego próximo a lanzarse, ha logrado más de 346k mint para su primer NFT mint (máximo de 1 NFT por monedero)

La relación simbiótica entre Pixels y Ronin atraerá a más socios de juegos. Históricamente, Ronin ha sido retratado como una cadena que tenía usuarios debido a Axie. El éxito de Pixels, que ha experimentado un crecimiento exponencial de DAW desde que se unió a Ronin (desde Polygon), demuestra que los juegos no relacionados con Axie también pueden tener éxito. De hecho, esto sugiere que no solo Ronin se beneficiará de la base de usuarios existente del juego entrante, sino que también hará crecer la base de usuarios del juego, resultando en una relación simbiótica.

Origen: Jiho’s tweet

Origen: DappRadar

La volante de Ronin. Creemos que otros desarrolladores de juegos han notado este “efecto Ronin” (donde los usuarios crecen después de unirse a la cadena) y estarán dispuestos a migrar a Ronin para acceder a más usuarios. Creemos que esto podría iniciar un ciclo de retroalimentación en el que:

Los buenos títulos de juegos migran a Ronin → aumentan la base de usuarios → validan el “efecto Ronin” → atraen más títulos de juegos

La lista de juegos que tienen próximos lanzamientos ha ido creciendo y no nos sorprendería ver juegos de categoría Triple A uniéndose a Ronin en un intento de reactivar sus bases de usuarios. La lista de próximos lanzamientos incluye: La Arena de la Máquina, Campeones de Axie, Tribesters World, CyberKongz, PlayFightLeague.

#3 Múltiples catalizadores: Launchpad, cambios en la tokenomía, listados en CEX, Implementación de L2 ZK

Ronin tiene una posición competitiva fundamentalmente más fuerte que sus pares y vemos que sigue creciendo. Además de esto, vemos cuatro catalizadores principales que podrían ayudar al token a realizar su valor:

1. Ronin Launchpad: Stake to earn = Demanda de RON + Airdrops a RON Stakers. Ronin se ha asociado con Impossible Finance para futuros lanzamientos de juegos en la cadena. Para adquirir nuevos tokens de juego, los titulares de RON tendrán que apostar sus tokens, lo que naturalmente aumentará la demanda de RON. Píxeles también ha sentado un precedenteen la distribución de tokens a los titulares de RON, esto ha dado lugar a entre el 10% y el 3700% del valor de RON (utilizando los precios actuales de RON y PIXEL).

Dada la larga lista de lanzamientos próximos, esperamos que haya una presión de compra incremental para RON por parte de los usuarios que buscan acceso a estos juegos.

Origen: X

1. Cambios en la acumulación de valor / Tokenómica. En la actualidad, Ronin cobra comisiones de varias dapps - Katana DEX (comisión del 0.05% sobre el volumen de operaciones), Mavis Marketplace (mercado de NFT, comisión del 0.5% sobre el volumen) y Ronin Name Service (comisión del 30%). Estas tarifas actualmente se cobran en RON y van al tesoro de Ronin. Aunque aún no hay una acumulación de valor directa para los titulares de RON, el cofundador Jiho ha sugeridopodría haber acumulación de valor a través de recompensas por participación y/o recompras, lo que creemos que podría impulsar una revalorización en el token.

Origen: X

1. Listados CEX. Ronin ha sido lanzado recientemente en Binance y acaba de completar su Listado en Coinbase. Esperamos que la inclusión en Coinbase sea significativa para que Ronin crezca en penetración en los mercados occidentales (la exposición actual es en gran medida centrada en Asia). También vemos las inclusiones en los intercambios coreanos como una posibilidad - AXS e IMX actualmente figuran en Upbit pero no RON.

Fuente: X

1. No solo una cadena sino un ecosistema de juegos. El investigador principal de Ronin, Phuc Thai, ha insinuado un Implementación ZK de capa 2, R2lo que permitirá a Ronin no solo aumentar su rendimiento y capacidad, sino también incorporar juegos que prefieren una personalización más blockchain (por ejemplo, Maplestory en la subred de Avalanche).

Fuente: blog de Ronin

Valoración + Conclusión

Objetivo (caso base): Dadas sus métricas superiores, vemos que RON comercia mínimamente con la capitalización de mercado de BEAM / IMX, lo que implica un potencial al alza de +60% / +260% o un precio de $6.0 / $13.5 respectivamente.

Objetivo (escenario alcista): Si los catalizadores se materializan y Ronin se convierte en la plataforma principal para lanzar juegos Web3 y competir con importantes editores y distribuidores de juegos como Valve y Epic Games. Vemos que la valoración de RON sube por encima de estas empresas (Valve está en $7.7b según una previsión de Bloomberg, mientras que Epic Games fue valorada por última vez en $22.5b) dada la significativamente mayor monetización de usuarios en los juegos Web3 en comparación con los juegos tradicionales.

Concluimos este informe de inversión reiterando los puntos clave del análisis anterior:

1. Ronin tiene métricas significativamente mejores que sus pares, pero tiene una valoración significativamente más baja
2. El volante de inercia de Ronin para incorporar grandes juegos → atraer usuarios → atraer juegos apenas está comenzando
3. Si bien infravalorado fundamentalmente, el token tiene varios catalizadores que podrían ayudar a que se revalúe, incluyendo: mayor tracción en la plataforma de lanzamiento, cambios en la tokenómica, listados en CEX y su lanzamiento ZK L2

Creemos que el ecosistema Ronin ha puesto en marcha un fuerte volante de atracción de jugadores y juegos, y que la próxima generación de juegos Web3 que perturbarán el sector, surgirá de Ronin - el Reymaker.

Apéndice #1: Referencias y Créditos

También nos gustaría dar un saludo al equipo de Sky Mavis (en particular @bottomd0g) para ayudar con nuestra investigación, así como otros compañeros que han proporcionado información valiosa y retroalimentación; ellos son: @s4msies (Ronin: Una Nueva Era)@DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.

Apéndice #2: Mythbusters

Mito n.º 1: Ronin sufrió la mayor explotación de puente en 2022. ¿Es solvente la cadena de Ronin?

Las claves privadas del validador fueron comprometidas y los atacantes lograron vaciar $600mdesde el puente. Los usuarios fueron compensados por completo después de poder recuperar algunas de las pérdidas y un reembolso completo del balance de Sky Mavis.

Ronin ha pasado a Delegated Proof of Stake, con Sky Mavis poseyendo solo 1 de 22 validadores de renombre, mostrando su compromiso con descentralización.

Mito #2: La inflación de Ronin es preocupante

~500m de RON se otorgarán a lo largo de un largo período de 7 años, en contraposición a la mayoría de otros proyectos en < 4 años.

Fuente: Token Desbloquea

Las siguientes categorías de desbloqueos que se producirán hasta 2025 son:

1. Recompensas de staking: 36 millones de tokens. Esto no diluye siempre que los titulares de RON hagan staking.
2. Incentivos comunitarios: 30m RON. Ampliamente utilizados para incentivar el crecimiento, se paga por sí mismo si RON puede utilizar este fondo de guerra para atraer juegos sólidos.
3. Sky Mavis: 63m RON / Ecosystem fund: 20m RON. Las asignaciones de Sky Mavis y el fondo del ecosistema no son inflacionarias, ya que Sky Mavis no ha vendido ningún RON (excepto para la compensación de los empleados).

Mitología n.º 3: FTX Estate todavía mantiene RON y resultará en una mayor presión de venta

Desde que Binance listó $RON, el FTX estateha estado vendiendo a través de Binance. Han vendido un total de 10.2m RON y al momento de escribir esto, han enviado su último lote de 1.2m tokens hace un día.

Apéndice n.º 3: ¿Qué es Ronin?

Sidechain construida para juegos. Ronin es una plataforma blockchain desarrollada por Sky Mavis en 2020-2021, diseñada para abordar los desafíos de escalabilidad y costos enfrentados por las redes blockchain convencionales. Enfocada en los mercados de juegos blockchain y NFT, opera como una Blockchain compatible con EVM optimizada para transacciones de alto volumen y bajo costo, lo que la convierte en un entorno ideal para su proyecto insignia, Axie Infinity, así como otros juegos Web3.

No solo una plataforma de juegos; también comunidades/gremios de jugadores. Basándose en el éxito inicial de los juegos de Jugar para Ganar (P2E) en 2021, el ecosistema de Ronin ha asegurado una sólida presencia en las comunidades de juegos dentro de los mercados emergentes. Esto se logró gracias a su fuerte sinergia con varios gremios P2E, especialmente Yield Guild Games (YGG). Estas colaboraciones han facilitado y continúan facilitando la integración de usuarios a través de la extensa red y localización de contenido de los gremios.

Cartera móvil para la adopción masiva. Un componente clave que ha permitido a Ronin penetrar efectivamente en las masas es la integración de la cartera Ronin en dispositivos móviles como una norma. Esta experiencia es crucial, especialmente al dirigirse a mercados emergentes donde la penetración móvil es alta.

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